Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của CoStar Group: EBITDA điều chỉnh tăng gấp đôi nhờ mảng bất động sản nhà ở phục hồi

CoStar Group (NASDAQ: CSGP) đã báo cáo doanh thu quý 3 năm 2026 đạt 952 triệu USD, tăng 14% so với 834 triệu USD, trong khi EPS pha loãng cải thiện lên 0,18 USD so với mức lỗ 0,07 USD của cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng xoay trục đạt 74 triệu USD từ mức lỗ 31 triệu USD, và EBITDA điều chỉnh tăng gấp đôi lên 229 triệu USD do chi phí hoạt động giảm dù doanh thu tăng. Kết quả này phản ánh quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2026 và đã được công bố vào ngày 27 tháng 10.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu tăng 118 triệu USD so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận gộp tăng 79 triệu USD. Mặc dù vậy, biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp do chi phí doanh thu tăng nhanh hơn doanh thu.

Sự thay đổi đáng chú ý hơn diễn ra phía dưới lợi nhuận gộp: chi phí hoạt động giảm xuống 657 triệu USD từ 713 triệu USD, tạo ra lợi nhuận hoạt động so với mức lỗ trong cùng kỳ năm trước. Kết quả điều chỉnh cũng cho thấy sự cải thiện tương tự, với lợi nhuận ròng điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh tăng mạnh.

Lợi nhuận ròng điều chỉnh, EPS điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh là các thước đo phi GAAP. Công ty báo cáo giá trị hợp đồng mới ròng đạt 37 triệu USD, mặc dù cảnh báo rằng chỉ số hoạt động này không thể so sánh trực tiếp với doanh thu.

Tăng trưởng mảng nhà ở thúc đẩy sự xoay chuyển khả năng sinh lời

Bất động sản nhà ở đóng góp 87 triệu USD vào mức tăng doanh thu 118 triệu USD so với cùng kỳ của CoStar, chiếm khoảng 74% mức tăng hợp nhất. Bất động sản thương mại tiếp tục tăng trưởng, nhưng doanh thu Bất động sản thương mại khác lại giảm.

Mảng nhà ở cũng đóng góp toàn bộ vào mức tăng EBITDA điều chỉnh hợp nhất. EBITDA điều chỉnh mảng nhà ở đã cải thiện lên dương 49 triệu USD từ mức lỗ 69 triệu USD, tức xoay chuyển 118 triệu USD. EBITDA điều chỉnh của Bất động sản thương mại giảm nhẹ xuống 180 triệu USD từ 183 triệu USD, điều này có nghĩa là sự cải thiện từ mảng nhà ở đã bù đắp thừa đủ cho mức tăng trên toàn công ty từ 114 triệu USD lên 229 triệu USD.

Tính theo cơ sở EBITDA chuẩn GAAP, Bất động sản nhà ở đã chuyển sang dương 16 triệu USD từ mức lỗ 101 triệu USD. EBITDA của Bất động sản thương mại tăng lên 163 triệu USD từ 114 triệu USD.

Biên lợi nhuận, Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Chi phí doanh thu tăng 23% lên 211 triệu USD, vượt tốc độ tăng trưởng doanh thu 14% và làm giảm biên lợi nhuận gộp. Mức tăng này một phần phản ánh chi phí phân bổ tài sản vô hình đã mua nằm trong chi phí doanh thu, tăng lên 29 triệu USD từ 19 triệu USD.

Đòn bẩy hoạt động được cải thiện do chi phí bán hàng và tiếp thị giảm xuống 366 triệu USD từ 418 triệu USD, trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp giảm xuống 138 triệu USD từ 157 triệu USD. Các khoản giảm này đã bù đắp thừa cho chi phí phát triển phần mềm và phân bổ cơ sở khách hàng tăng lên, giúp tổng chi phí hoạt động giảm 56 triệu USD.

Thông tin dòng tiền được cung cấp cho giai đoạn 9 tháng thay vì theo quý. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong 9 tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 9 đã tăng lên 455 triệu USD từ 268 triệu USD. Tuy nhiên, tiền và các khoản tương đương tiền giảm xuống 500 triệu USD từ 1,63 tỷ USD vào cuối năm 2025, phản ánh 981 triệu USD dòng tiền ra từ hoạt động đầu tư và 706 triệu USD dòng tiền ra từ hoạt động tài chính. Các khoản này bao gồm 789 triệu USD cho các thương vụ thâu tóm và 668 triệu USD cho việc mua lại cổ phiếu. Nợ dài hạn về cơ bản không đổi ở mức 994 triệu USD.

Kế hoạch tiết kiệm chi phí của Ban quản lý

Ban quản lý cho biết tổng chi phí tiết kiệm dự kiến cho năm 2026 đã tăng lên khoảng 150 triệu USD so với dự báo ban đầu. Việc rà soát chi phí liên tục đã xác định thêm ít nhất 200 triệu USD khoản tiết kiệm tiềm năng mà ban quản lý kỳ vọng sẽ thực hiện được trong 12 đến 18 tháng tới mà không làm ảnh hưởng đến tăng trưởng doanh thu.

Công ty kết nối các hiệu quả bổ sung đó với mục tiêu EBITDA điều chỉnh năm 2028 là 1,25 tỷ USD. Ban quản lý cũng nhấn mạnh việc sử dụng AI và dữ liệu bất động sản độc quyền, cùng với việc thâu tóm Zonda và thỏa thuận thâu tóm Vexcel, như một phần trong chiến lược mở rộng tập dữ liệu và quy mô của mình.

Cập nhật dự báo

CoStar đã nâng dự báo doanh thu, EBITDA điều chỉnh và EPS điều chỉnh cho cả năm 2026. Mức trung vị của EBITDA điều chỉnh đã tăng 30 triệu USD so với triển vọng tháng 7 và tăng tổng cộng 60 triệu USD so với triển vọng tháng 2.

Các khoảng EPS điều chỉnh giả định thuế suất phi GAAP là 26%. Ở mức trung vị, dự báo EBITDA điều chỉnh quý 4 hàm ý biên lợi nhuận tiếp tục tăng so với mức 24,1% được báo cáo trong quý 3.

Các giao dịch của người nội bộ gần đây

Các giao dịch trên thị trường mở được báo cáo gần đây nhất bao gồm một giao dịch mua của CEO và hai giao dịch bán của các người nội bộ khác. Giao dịch mua của CEO có giá trị lớn hơn hai giao dịch bán cộng lại, nhưng các giao dịch riêng lẻ bản thân chúng không thể hiện hết quan điểm của người nội bộ về triển vọng công ty.

Bảy thành viên HĐQT cũng nhận được cổ phiếu thưởng vào ngày 23 tháng 6 năm 2026, được ghi nhận với giá giao dịch và giá trị bằng 0. Dữ liệu giao dịch nội bộ trong 6 tháng cho thấy có 212.564 cổ phiếu được mua thông qua 9 giao dịch và 8.288 cổ phiếu được bán thông qua 2 giao dịch, tương ứng lượng mua ròng là 204.276 cổ phiếu.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực lên biên lợi nhuận gộp: Chi phí doanh thu tăng nhanh hơn doanh thu trong quý 3, làm giảm biên lợi nhuận gộp khoảng 1,5 điểm phần trăm. Áp lực tiếp diễn có thể làm triệt tiêu một phần khoản tiết kiệm chi phí hoạt động.
• Khả năng sinh lời không đồng đều giữa các mảng: Doanh thu Bất động sản thương mại tăng, nhưng EBITDA điều chỉnh của mảng này lại giảm nhẹ. Sự cải thiện lợi nhuận hợp nhất chủ yếu tập trung vào sự xoay chuyển của mảng Bất động sản nhà ở.
• Số dư tiền mặt thấp hơn: Tiền mặt giảm đáng kể trong 9 tháng đầu năm do CoStar tài trợ cho các thương vụ thâu tóm, chi phí vốn và mua lại cổ phiếu, trong khi nợ dài hạn vẫn ở mức gần 1 tỷ USD.
• Việc thực thi kế hoạch tiết kiệm chi phí: Mục tiêu EBITDA điều chỉnh năm 2028 gắn liền một phần với việc thực hiện thêm ít nhất 200 triệu USD khoản tiết kiệm tiềm năng trong 12 đến 18 tháng tới. Thời điểm và mức độ hoàn thành toàn bộ các hiệu quả này vẫn là những biến số quan trọng.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 năm 2026 của CoStar kết hợp giữa tăng trưởng doanh thu hai chữ số với sự cải thiện lớn hơn nhiều về khả năng sinh lời. Yếu tố quyết định là mảng Bất động sản nhà ở, mảng đã đóng góp phần lớn doanh thu tăng thêm và chuyển từ mức lỗ EBITDA điều chỉnh đáng kể sang có lãi, trong khi chi phí hoạt động thấp hơn đã hỗ trợ mở rộng biên lợi nhuận trên toàn công ty. Các điểm tiếp theo cần theo dõi là liệu khả năng sinh lời mảng nhà ở có duy trì hay không, EBITDA điều chỉnh mảng thương mại có trở lại đà tăng trưởng hay không, biên lợi nhuận gộp có ổn định hay không và ban quản lý có đạt được các khoản tiết kiệm chi phí bổ sung trong mục tiêu dài hạn hay không.