Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Manhattan Associates: Doanh thu mảng điện toán đám mây tăng 28% trong khi dòng tiền sụt giảm

Manhattan Associates (NASDAQ: MANH) đã báo cáo doanh thu quý 3 năm 2026 đạt 306,2 triệu USD, tăng khoảng 11% so với mức 275,8 triệu USD của cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng lên 1,04 USD từ mức 0,96 USD. Doanh thu đăng ký dịch vụ đám mây tăng 28% và vượt nhẹ doanh thu dịch vụ, nhưng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm xuống còn 68,6 triệu USD do số ngày thu tiền bán hàng (DSO) tăng lên.

Kết quả tài chính trọng yếu

Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2026, mức tăng 29,6 triệu USD trong doanh thu đăng ký dịch vụ đám mây chiếm gần như toàn bộ mức tăng tổng doanh thu 30,4 triệu USD của Manhattan Associates. Lợi nhuận ròng tăng chậm hơn doanh thu, nhưng số lượng cổ phiếu pha loãng giảm—58,7 triệu cổ phiếu so với 61,0 triệu cổ phiếu—đã giúp EPS tăng nhanh hơn lợi nhuận ròng.

Lợi nhuận hoạt động GAAP tăng khoảng 7%, thấp hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu và làm giảm biên lợi nhuận hoạt động GAAP khoảng một điểm phần trăm. Lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh tăng trưởng xấp xỉ tốc độ tăng doanh thu, giúp biên lợi nhuận đã điều chỉnh gần như không đổi.

Khoản điều chỉnh đối với lợi nhuận hoạt động trong quý 3 chủ yếu phản ánh 34,2 triệu USD thù lao bằng cổ phiếu, tăng từ mức 27,6 triệu USD của một năm trước đó. Manhattan Associates không ghi nhận khoản điều chỉnh tái cơ cấu nào trong quý.

Kết quả kinh doanh và theo bộ phận

Đăng ký dịch vụ đám mây tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, tăng 28% lên 134,4 triệu USD. Nếu không làm tròn, doanh thu dịch vụ đám mây đã lần đầu tiên vượt nhẹ doanh thu dịch vụ, trong khi tổng doanh thu hàng quý vượt mốc 300 triệu USD.

Các danh mục doanh thu khác diễn biến trái chiều. Doanh thu dịch vụ gần như đi ngang, trong khi doanh thu bảo trì và phần cứng giảm. Doanh thu bản quyền phần mềm tăng hơn gấp đôi từ mức nền so sánh thấp.

Cả ba khu vực địa lý đều báo cáo doanh thu tăng. Doanh thu tại khu vực châu Mỹ tăng khoảng 13% lên 233,2 triệu USD, khu vực EMEA tăng khoảng 5% lên 56,9 triệu USD và khu vực APAC tăng khoảng 6% lên 16,1 triệu USD. Lợi nhuận hoạt động GAAP cũng tăng ở từng khu vực, trong đó châu Mỹ tiếp tục là khu vực đóng góp lớn nhất.

Nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) đạt 2,59 tỷ USD, tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng từ mức 2,47 tỷ USD vào cuối quý 2/2026. Mức tăng này củng cố nhận định của ban lãnh đạo về nhu cầu tiếp tục duy trì và lượng đơn đặt hàng kỷ lục, mặc dù báo cáo không nêu rõ thời gian chuyển đổi RPO trong tương lai thành doanh thu.

Tăng trưởng dịch vụ đám mây vượt dịch vụ, nhưng chi phí cao hơn làm thu hẹp biên lợi nhuận GAAP

Diễn biến hoạt động trọng tâm của quý là sự tương phản giữa tăng trưởng doanh thu do đám mây dẫn dắt và tốc độ tăng chi phí báo cáo nhanh hơn. Tổng chi phí và giá vốn tăng khoảng 13%, so với mức tăng trưởng tổng doanh thu khoảng 11%, khiến biên lợi nhuận hoạt động GAAP sụt giảm.

Chi phí bán hàng và tiếp thị tăng khoảng 48% lên 26,8 triệu USD, phù hợp với đề cập của ban lãnh đạo về các khoản đầu tư thâm nhập thị trường có mục tiêu. Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng khoảng 22% lên 29,3 triệu USD. Thù lao bằng cổ phiếu tăng khoảng 24% lên 34,2 triệu USD và nới rộng khoảng cách giữa kết quả GAAP và kết quả đã điều chỉnh.

Nếu loại trừ các khoản điều chỉnh chính, bức tranh hoạt động kinh doanh ổn định hơn: lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh tăng khoảng 11% và biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh đạt khoảng 37,6%, so với mức 37,5% của một năm trước đó. Do đó, nhà đầu tư cần phân biệt giữa khả năng sinh lời đã điều chỉnh tương đối ổn định và áp lực mà chi phí thù lao cùng chi phí hoạt động cao hơn đã đặt lên biên lợi nhuận GAAP.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý giảm 24,5 triệu USD xuống 68,6 triệu USD. Số ngày thu tiền bán hàng (DSO) tăng lên 81 ngày từ mức 67 ngày vào cuối quý 2, điều mà ban lãnh đạo giải thích chủ yếu là do việc xuất hóa đơn tăng lên trong tháng cuối của quý. Phải thu khách hàng ở mức 268,1 triệu USD, so với 214,7 triệu USD vào cuối năm 2025.

Mức giảm dòng tiền theo quý bớt gay gắt hơn nếu tính từ đầu năm đến nay. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong 9 tháng đầu năm đạt 243,3 triệu USD, gần như không đổi so với mức 242,4 triệu USD trong cùng kỳ năm 2025.

Tiền mặt đạt tổng cộng 199,4 triệu USD vào ngày 30 tháng 9, tăng từ mức 186,1 triệu USD vào cuối quý 2 nhưng thấp hơn mức 328,7 triệu USD vào cuối năm 2025. Manhattan Associates đã mua lại 244.748 cổ phiếu với giá 50,0 triệu USD trong quý 3 và báo cáo đã mua lại 325,0 triệu USD theo chương trình của mình trong 9 tháng đầu năm. Còn lại khoảng 175,0 triệu USD theo hạn mức ủy quyền hiện tại.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Chủ tịch kiêm CEO Eric Clark cho biết nhu cầu đã hỗ trợ một quý đạt kỷ lục đơn đặt hàng khác và nhấn mạnh việc doanh thu dịch vụ đám mây vượt doanh thu dịch vụ là một cột mốc hoạt động quan trọng. Ban lãnh đạo cũng thừa nhận những khó khăn vĩ mô dai dẳng, đồng thời nhấn mạnh sự thành công của khách hàng, năng lực sản phẩm và đầu tư thâm nhập thị trường có mục tiêu là các ưu tiên hàng đầu.

Giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt giao dịch nội bộ trong sáu tháng được cung cấp cho thấy 14.910 cổ phiếu được xếp loại là mua trong 8 giao dịch và 10.718 cổ phiếu được bán trong 4 giao dịch, dẫn đến lượng mua ròng là 4.192 cổ phiếu. Vì tổng số lượng mua bao gồm cả thưởng cổ phiếu giá 0 đồng, nên không được coi đây là giao dịch mua tương đương trên thị trường tự do.

Bốn giao dịch bán được báo cáo trong thời gian đó như sau. Các giao dịch này được trình bày mà không suy đoán quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Các giao dịch khác trong số 10 bản ghi gần nhất bao gồm 5 lần thưởng cổ phiếu giá 0 đồng và 1 lần tặng cổ phiếu.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực vĩ mô: Ban lãnh đạo cho biết những khó khăn kinh tế vĩ mô vẫn tiếp diễn. Bất kỳ sự chậm trễ nào trong quyết định của khách hàng do ảnh hưởng này có thể tác động đến đơn đặt hàng, việc triển khai dịch vụ đám mây hoặc hoạt động dịch vụ.
• Phụ thuộc vào động lực từ dịch vụ đám mây: Đăng ký dịch vụ đám mây đã tạo ra gần như toàn bộ doanh thu tăng thêm trong quý, trong khi dịch vụ gần như đi ngang còn bảo trì và phần cứng giảm. Do đó, việc tăng trưởng dịch vụ đám mây chậm lại sẽ có ảnh hưởng lớn hơn đến tăng trưởng hợp nhất.
• Áp lực chi phí và thù lao: Chi phí bán hàng và tiếp thị, chi phí quản lý doanh nghiệp và thù lao bằng cổ phiếu đều tăng nhanh hơn doanh thu, góp phần làm giảm biên lợi nhuận hoạt động GAAP.
• Khả năng chuyển đổi dòng tiền và thu hồi nợ: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý giảm 26%, trong khi DSO tăng 14 ngày so với quý trước. Thời điểm thu hồi nợ sau đợt tăng xuất hóa đơn vào cuối quý là một chỉ số hoạt động quan trọng.

Tóm tắt

Tăng trưởng quý 3/2026 của Manhattan Associates phần lớn nhờ vào dịch vụ đăng ký đám mây, giúp doanh thu hàng quý vượt 300 triệu USD và đẩy RPO lên 2,59 tỷ USD. Lợi nhuận tuyệt đối tăng, nhưng chi phí hoạt động và thù lao bằng cổ phiếu cao hơn đã thu hẹp biên lợi nhuận hoạt động GAAP, trong khi dòng tiền hàng quý và DSO cho thấy khả năng chuyển đổi dòng tiền yếu hơn. Nhu cầu dịch vụ đám mây, mức tăng chi phí và việc thu hồi các khoản hóa đơn cuối quý là những yếu tố chính cần theo dõi sau quý này.