Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của PPG: Tăng trưởng tự thân thúc đẩy EPS từ hoạt động liên tục

PPG (NYSE: PPG) báo cáo doanh thu thuần quý 3/2026 đạt 4,353 tỷ USD, tăng 7% từ mức 4,082 tỷ USD của một năm trước đó, trong khi EPS pha loãng từ các hoạt động liên tục tăng 8% lên 2,12 USD từ 1,96 USD. Doanh thu tự thân tăng 5%, trong đó Sơn hiệu suất cao và Sơn kiến trúc toàn cầu mang lại biên lợi nhuận cao hơn ngay cả khi lạm phát chi phí làm giảm khả năng sinh lời của Sơn công nghiệp. EPS điều chỉnh tăng 6% lên 2,25 USD và PPG đã nâng điểm trung vị của triển vọng cả năm.

Kết quả lợi nhuận cốt lõi

Kết quả công bố vào ngày 27 tháng 10 bao quát giai đoạn ba tháng kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2026. Mức tăng doanh thu 7% bao gồm 3% đến từ giá bán cao hơn, 2% từ sản lượng tăng, 1% lợi thế từ quy đổi ngoại tệ và 1% đóng góp từ các thương vụ thâu tóm.

Các hoạt động liên tục mang lại lợi nhuận cao hơn, nhưng mức so sánh kém thuận lợi hơn sau khi tính đến các hoạt động đã chấm dứt. Khoản lỗ 22 triệu USD từ các hoạt động đã chấm dứt đã làm giảm tổng lợi nhuận ròng phân bổ cho PPG xuống còn 451 triệu USD, so với mốc 453 triệu USD của cùng kỳ năm trước, khi các hoạt động đã chấm dứt đóng góp 9 triệu USD lợi nhuận.

EPS điều chỉnh, EBITDA điều chỉnh và biên EBITDA điều chỉnh là các thước đo phi GAAP. Doanh thu tự thân không bao gồm biến động tỷ giá, các vụ thâu tóm và thoái vốn.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Sơn hiệu suất cao là mảng đạt tốc độ tăng trưởng nhanh nhất và mở rộng biên EBITDA thêm 220 điểm cơ bản. Mảng Sơn kiến trúc toàn cầu cũng đạt mức mở rộng biên lợi nhuận đáng kể, trong khi Sơn công nghiệp báo cáo doanh thu cao hơn nhưng lợi nhuận thấp hơn do lạm phát chi phí đầu vào vượt quá lợi ích từ tăng giá.

Sơn kiến trúc toàn cầu hưởng lợi từ việc tăng giá 4% và tác động quy đổi ngoại tệ thuận lợi, bù trừ một phần bởi sản lượng giảm 2%. Doanh thu tự thân tại Mỹ Latinh và Châu Á - Thái Bình Dương tăng ở mức một chữ số tầm trung, nhờ tăng trưởng giá và sản lượng ở Mỹ Latinh, bao gồm doanh số bán lẻ và dự án mạnh hơn tại Mexico. Các chương trình nâng cao năng suất cũng đóng góp vào việc mở rộng biên EBITDA 300 điểm cơ bản của mảng này.

Mảng Sơn hiệu suất cao kết hợp tăng trưởng sản lượng 5%, tăng giá 3% và 2% đóng góp từ thâu tóm. Mảng hàng không vũ trụ đạt tăng trưởng tự thân hai chữ số và duy trì lượng đơn hàng chờ xử lý gần 300 triệu USD. Mảng sơn bảo vệ và hàng hải tăng trưởng tự thân ở mức một chữ số tầm cao, trong khi mảng sơn sửa chữa ô tô tăng ở mức một chữ số tầm trung. Mảng giải pháp giao thông đã bù trừ một phần cho những mức tăng này.

Sơn công nghiệp ghi nhận sản lượng tăng 2% và giá bán tăng 2%. Mảng sơn bao bì đạt mức tăng trưởng tự thân hai chữ số, trong khi mảng kinh doanh sơn công nghiệp diện rộng tăng ở mức một chữ số tầm cao. Doanh thu tự thân mảng sơn OEM ô tô giảm ở mức một chữ số tầm thấp, mặc dù PPG cho biết việc giành thêm thị phần đã giúp sản lượng của hãng vượt trội so với sản lượng ô tô toàn cầu.

Việc tăng giá đã bù đắp lạm phát trên tổng thể, nhưng không diễn ra ở mảng Sơn công nghiệp

PPG cho biết các hành động thương mại của họ đã bù đắp hoàn toàn lạm phát giá vốn hàng bán trên toàn bộ danh mục sản phẩm. Tuy nhiên, kết quả có sự khác biệt đáng kể theo từng mảng: tăng giá, năng suất và cơ cấu doanh số đã mở rộng biên lợi nhuận ở mảng Sơn kiến trúc toàn cầu và Sơn hiệu suất cao, trong khi biên EBITDA của Sơn công nghiệp thu hẹp 260 điểm cơ bản.

Mảng Sơn công nghiệp bắt đầu nhận được lợi ích từ việc tăng giá theo chỉ số có độ trễ, nhưng mức tăng giá 2% không đủ để bù đắp lạm phát chi phí trong quý. Khoảng chênh lệch về thời gian này vẫn rất đáng chú ý vì PPG dự kiến biên EBITDA của mảng sẽ tiếp tục thu hẹp trong quý 4 bất chấp các hành động tăng giá gần đây.

Ở cấp độ hợp nhất, EBITDA điều chỉnh tăng tính theo giá trị tiền tệ nhưng biên EBITDA vẫn giữ nguyên ở mức 18,2%. Thuế suất hiệu dụng cũng tăng lên 24,2% từ mức 21,2%, làm hạn chế việc chuyển đổi lợi nhuận trước thuế cao hơn thành lợi nhuận ròng.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt khoảng 1,2 tỷ USD trong 9 tháng đầu năm 2026, tăng 100 triệu USD so với cùng kỳ năm 2025. Đây là con số tính từ đầu năm đến nay chứ không phải dòng tiền theo quý.

PPG kết thúc quý với 1,6 tỷ USD tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn. Nợ ròng ở mức 5,2 tỷ USD, thấp hơn khoảng 200 triệu USD so với mức báo cáo vào cuối quý 3/2025. Công ty đã mua lại khoảng 150 triệu USD cổ phiếu trong quý và 320 triệu USD trong 9 tháng đầu năm 2026.

Dự báo lợi nhuận

PPG đã nâng điểm trung vị và thu hẹp khoảng dự báo EPS điều chỉnh cả năm, mặc dù khoảng dự báo trước đó không được cung cấp trong nguồn. Ban lãnh đạo cho rằng triển vọng cải thiện là nhờ đà tăng trưởng, lợi ích thực tế từ việc tăng giá và tiếp tục thực hiện các chương trình nâng cao năng suất.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực chi phí của mảng Sơn công nghiệp: Lạm phát chi phí đầu vào tiếp tục vượt quá mức tăng giá trong mảng này, và thời điểm điều chỉnh giá theo chỉ số dự kiến sẽ gây áp lực lên biên lợi nhuận quý 4 của mảng.
• Xu hướng nhu cầu và sản lượng không đồng đều: Sản lượng Sơn kiến trúc giảm 2%, doanh thu tự thân mảng OEM ô tô giảm ở mức một chữ số tầm thấp và mảng giải pháp giao thông bù trừ một phần đà tăng trưởng của Sơn hiệu suất cao.
• Khả năng thực thi đằng sau triển vọng được nâng lên: Khoảng EPS cập nhật phụ thuộc vào đà tăng trưởng tiếp tục trong mảng hàng không vũ trụ, sơn kiến trúc Mỹ Latinh và sơn bao bì, cùng với các lợi ích thực tế thu được từ việc tăng giá và năng suất.

Tóm tắt

Quý 3 của PPG kết hợp mức tăng trưởng doanh thu tự thân 5% với EPS từ các hoạt động liên tục và EPS điều chỉnh đều cao hơn. Sơn hiệu suất cao và Sơn kiến trúc toàn cầu đóng góp lợi nhuận mạnh nhất, trong khi Sơn công nghiệp vẫn là yếu tố hạn chế biên lợi nhuận chính do lạm phát và việc điều chỉnh giá theo chỉ số bị chậm trễ. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu Sơn công nghiệp có thể thu hẹp khoảng cách tăng giá đó hay không và liệu các mảng kinh doanh tăng trưởng mục tiêu cùng các chương trình năng suất của PPG có hỗ trợ mức trung vị cao hơn trong dự báo cả năm hay không.