Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Boeing: Tăng trưởng mảng quốc phòng thúc đẩy sự trở lại có lợi nhuận hoạt động

Boeing (NYSE: BA) báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 24,188 tỷ USD, tăng 4% so với 23,270 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu theo GAAP giảm xuống 0,26 USD từ mức 7,14 USD. Công ty đã trở lại có lợi nhuận hoạt động theo GAAP đạt 354 triệu USD và tạo ra 1,496 tỷ USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, nhờ sự tăng trưởng ở mảng Quốc phòng, Vũ trụ & An ninh và Dịch vụ Toàn cầu đã bù đắp cho doanh thu yếu hơn của mảng Máy bay Thương mại.

Kết quả tài chính cốt lõi

Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9, sản lượng tăng ở mảng quốc phòng và dịch vụ đã hỗ trợ tăng trưởng doanh thu. Mảng Máy bay Thương mại đã bàn giao 161 máy bay, so với 160 máy bay của cùng kỳ năm trước, nhưng doanh thu của mảng này giảm do cơ cấu bàn giao kém thuận lợi hơn.

Mức cải thiện lợi nhuận so với cùng kỳ năm trước là rất đáng kể, mặc dù kết quả so sánh được hưởng lợi từ khoản chi phí lớn liên quan đến chương trình 777X trong quý 3/2025. Trên cơ sở phi GAAP (non-GAAP), Boeing ghi nhận lợi nhuận hoạt động cốt lõi đạt 204 triệu USD và biên lợi nhuận hoạt động cốt lõi đạt 0,8%, cho thấy khả năng sinh lời cốt lõi vẫn ở mức gần hòa vốn.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Mảng Quốc phòng, Vũ trụ & An ninh đạt mức tăng trưởng doanh thu nhanh nhất, trong khi Dịch vụ Toàn cầu tiếp tục là nguồn đóng góp lợi nhuận hoạt động theo mảng lớn nhất của Boeing. Mảng Máy bay Thương mại vẫn tiếp tục báo lỗ hoạt động dù không còn khoản chi phí 777X như năm trước.

Mức lỗ của mảng Máy bay Thương mại phản ánh cơ cấu bàn giao không thuận lợi, chi phí dự kiến cao hơn liên quan đến các điều chỉnh tốc độ sản xuất trong tương lai và ước tính chi phí chuỗi cung ứng gia tăng. Boeing cho biết chương trình 737 đang tiến tới mức sản xuất ổn định 47 máy bay mỗi tháng, trong khi sản lượng dòng 787 vẫn ổn định ở mức 8 máy bay mỗi tháng. Mẫu 737-7 đã nhận được chứng nhận loại sửa đổi trong quý và mẫu 737-10 đã nhận được chứng nhận vào tháng 10. Boeing tiếp tục hướng tới đợt bàn giao dòng 777X đầu tiên vào năm 2027.

Doanh thu mảng Quốc phòng tăng nhờ sản lượng cao hơn. Biên lợi nhuận hoạt động 6,2% của mảng này cũng bao gồm khoản lợi nhuận 252 triệu USD từ việc bán HRL Laboratories, cùng với hiệu quả hoạt động được cải thiện. Boeing đã được Hải quân Mỹ lựa chọn cho chương trình máy bay tiêm kích thế hệ mới F/A-XX, nhưng đơn hàng này chưa được đưa vào lượng đơn đặt hàng tồn đọng do quá trình lựa chọn nhà thầu và đánh giá xét duyệt vẫn chưa hoàn tất.

Mảng Dịch vụ Toàn cầu được hưởng lợi từ sản lượng và cơ cấu thuận lợi, giúp biên lợi nhuận hoạt động tăng từ 17,5% lên 18,3%. Mảng này cũng giành được hợp đồng của Lục quân Mỹ về việc cung cấp dịch vụ bảo dưỡng cho phi đội AH-64 Apache.

Tổng giá trị đơn hàng tồn đọng của toàn công ty đã đạt mức kỷ lục 745,4 tỷ USD vào cuối quý. Mảng Máy bay Thương mại chiếm 611,8 tỷ USD và hơn 6.300 máy bay, trong khi mảng Quốc phòng và Dịch vụ Toàn cầu kết thúc kỳ báo cáo với giá trị đơn hàng tồn đọng lần lượt đạt khoảng 100,5 tỷ USD và 32,7 tỷ USD.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý tăng lên 1,496 tỷ USD, nhờ thời điểm phân bổ vốn lưu động và bị bù trừ một phần bởi khoản thanh toán dàn xếp khoảng 700 triệu USD với Bộ Tư pháp Mỹ. Chi phí vốn tăng lên 1,032 tỷ USD từ mức 885 triệu USD, chủ yếu do khoản đầu tư lớn hơn vào các cơ sở Charleston và St. Louis. Kết quả là dòng tiền tự do đạt 464 triệu USD.

Bức tranh lũy kế từ đầu năm kém thuận lợi hơn so với kết quả hàng quý. Trong 9 tháng đầu năm 2026, Boeing đã tạo ra 2,681 tỷ USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh nhưng đã chi 3,040 tỷ USD cho nhà xưởng, máy móc và thiết bị, khiến dòng tiền tự do phi GAAP bị âm 359 triệu USD.

Tiền mặt và chứng khoán có thanh khoản cao đạt tổng cộng 20,7 tỷ USD vào cuối quý, tăng từ mức 20,0 tỷ USD vào đầu quý. Nợ hợp nhất không đổi ở mức 45,9 tỷ USD, và Boeing có quyền tiếp cận 10,0 tỷ USD từ các hạn mức tín dụng chưa rút.

Hàng tồn kho tăng lên 90,948 tỷ USD tính đến ngày 30 tháng 9 từ mức 84,679 tỷ USD vào cuối năm 2025. Khoản tiền trả trước và hóa đơn thanh toán theo tiến độ cũng tăng, đạt 67,502 tỷ USD từ mức 59,404 tỷ USD, phản ánh sự tương tác giữa vốn lưu động liên quan đến sản xuất và nguồn vốn từ khách hàng.

Lợi nhuận hoạt động trở lại, nhưng chi phí lãi vay vẫn khiến Boeing chịu lỗ

Việc Boeing trở lại có thu nhập hoạt động dương đã không lan tới lợi nhuận ròng cuối cùng. Lợi nhuận hoạt động theo GAAP là 354 triệu USD và thu nhập khác là 96 triệu USD không đủ để trang trải 573 triệu USD chi phí lãi vay và chi phí nợ, dẫn đến khoản lỗ trước thuế 123 triệu USD và lỗ ròng 116 triệu USD.

Sau khi trừ 87 triệu USD cổ tức cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi bắt buộc, lỗ ròng phân bổ cho các cổ đông phổ thông của Boeing là 203 triệu USD. Sự kết hợp giữa biên lợi nhuận hoạt động theo GAAP là 1,5%, biên lợi nhuận cốt lõi là 0,8% và chi phí tài chính đáng kể cho thấy công ty vẫn có vùng đệm lợi nhuận hạn chế dù đã có sự phục hồi so với cùng kỳ năm trước.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp bao gồm 2 đợt mua của giám đốc và 1 đợt bán của lãnh đạo cấp cao với ngày tháng và giá trị báo cáo cụ thể. Các giao dịch này được trình bày một cách khách quan và bản thân chúng không thể hiện một quan điểm cố định về triển vọng của Boeing.

Tổng hợp 6 tháng được cung cấp ghi nhận không có giao dịch mua và bán nào, điều này mâu thuẫn với danh sách giao dịch chi tiết. Do đó, nên sử dụng các hồ sơ pháp lý gốc để xác nhận kỳ báo cáo áp dụng và chi tiết giao dịch.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Mảng Máy bay Thương mại vẫn chưa có lãi. Biên lợi nhuận hoạt động âm 6,5% của mảng này phản ánh cơ cấu bàn giao, chi phí điều chỉnh tốc độ sản xuất và ước tính chi phí chuỗi cung ứng, khiến mảng này tiếp tục phụ thuộc vào việc thực thi tốt hơn và kiểm soát chi phí.
• Tiến độ sản xuất và chương trình tiếp tục giữ vai trò quan trọng. Boeing đang nỗ lực tiến tới mức sản xuất dòng 737 ổn định là 47 máy bay mỗi tháng, trong khi dòng 777X vẫn đặt mục tiêu bàn giao lần đầu vào năm 2027. Những thay đổi về lịch trình sản xuất hoặc cấp chứng nhận có thể ảnh hưởng đến đợt bàn giao, doanh thu và dòng tiền.
• Dòng tiền hàng quý dương vẫn chưa tạo ra dòng tiền tự do dương lũy kế từ đầu năm. Chi tiêu vốn cao hơn và số dư hàng tồn kho lớn hơn tiếp tục hấp thụ tiền mặt.
• Nợ và chi phí lãi vay hạn chế khả năng sinh lời ròng. Nợ hợp nhất ở mức 45,9 tỷ USD, và chi phí lãi vay hàng quý đủ lớn để biến lợi nhuận hoạt động thành khoản lỗ trước thuế.
• Kết quả mảng Quốc phòng bao gồm khoản lợi nhuận từ thanh lý tài sản. Khoản lợi nhuận 252 triệu USD từ HRL Laboratories đã hỗ trợ biên lợi nhuận của mảng này, trong khi việc được lựa chọn cho chương trình F/A-XX vẫn chưa được đưa vào lượng đơn hàng tồn đọng do chờ hoàn tất quá trình xét duyệt.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Boeing cho thấy sự trở lại của lợi nhuận hoạt động và dòng tiền tự do dương, được hỗ trợ bởi sản lượng cao hơn ở mảng quốc phòng và dịch vụ cùng mức nền so sánh dễ dàng hơn rất nhiều với khoản chi phí 777X của năm trước. Mảng Máy bay Thương mại vẫn chịu lỗ, trong khi chi phí lãi vay khiến công ty tiếp tục duy trì vị thế lỗ ròng. Các vấn đề chính cần theo dõi là chi phí sản xuất máy bay thương mại, tính bền vững của khả năng sinh lời mảng quốc phòng nếu không có lợi nhuận thanh lý tài sản, việc thực thi chương trình và liệu khả năng tạo tiền hàng quý có thể chuyển hóa thành dòng tiền tự do dương một cách nhất quán hay không.