Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Sherwin-Williams: Doanh thu tăng khi biên lợi nhuận thu hẹp

Sherwin-Williams (NYSE: SHW) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3/2026 đạt 6,86 tỷ USD, tăng 7,9% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng tăng 0,9% lên 3,38 USD từ mức 3,35 USD. Doanh thu tăng nhờ chính sách giá, thương vụ thâu tóm Suvinil và đà tăng trưởng trên cả ba phân khúc báo cáo. Tuy nhiên, chi phí nguyên vật liệu thô và chuỗi cung ứng tăng cao cùng với cơ cấu kinh doanh kém thuận lợi hơn đã làm thu hẹp biên lợi nhuận, trong khi lợi nhuận ròng giảm 1,5%.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu hợp nhất phản ánh doanh thu cao hơn ở tất cả các phân khúc báo cáo, bao gồm cả đóng góp từ Suvinil, thương hiệu mà Sherwin-Williams đã thâu tóm vào tháng 10/2025. Việc tăng giá bán đã đóng góp thêm khoảng giữa một chữ số (%) vào doanh thu, trong khi Nhóm Cửa hàng Sơn và Nhóm Sơn phủ Hiệu năng cũng ghi nhận mức tăng trưởng sản lượng ở khoảng thấp một chữ số (%).

Lợi nhuận gộp tăng khoảng 4,9%, chậm hơn tốc độ tăng doanh thu, do áp lực chi phí và cơ cấu sản phẩm làm giảm biên lợi nhuận gộp 140 điểm cơ bản. Chi phí SG&A giảm tính theo tỷ lệ phần trăm trên doanh thu, nhưng chi phí lãi vay cao hơn và các chi phí liên quan đến thâu tóm đã hạn chế sự tăng trưởng lợi nhuận.

Bảng so sánh theo quý được thể hiện dưới đây; các số liệu tính theo triệu USD, ngoại trừ dữ liệu trên mỗi cổ phiếu.

EPS pha loãng đã điều chỉnh loại trừ 0,21 USD/cổ phiếu chi phí phân bổ liên quan đến thương vụ thâu tóm Valspar và 0,04 USD/cổ phiếu chi phí trợ cấp thôi việc và tái cấu trúc. Các khoản loại trừ tương ứng trong quý 3/2025 lần lượt là 0,20 USD và 0,04 USD cho mỗi cổ phiếu.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo phân khúc

Cả ba phân khúc đều tăng trưởng doanh thu, nhưng xu hướng lợi nhuận có sự khác biệt. Nhóm Cửa hàng Sơn và Nhóm Sơn phủ Hiệu năng đạt lợi nhuận phân khúc cao hơn, trong khi Nhóm Thương hiệu Tiêu dùng báo cáo lợi nhuận thấp hơn mặc dù có mức tăng doanh thu lớn nhất.

Doanh thu của Nhóm Cửa hàng Sơn được hỗ trợ bởi mức tăng giá ở khoảng giữa một chữ số (%) và mức tăng trưởng sản lượng ở khoảng thấp một chữ số (%). Tất cả các thị trường tiêu dùng chuyên nghiệp đều tăng trưởng, dẫn đầu là mức tăng trưởng hai chữ số ở mảng sơn phủ bảo vệ và hàng hải, tăng trưởng ở mức cao của khoảng một chữ số ở mảng thương mại, và tăng trưởng ở mức trung bình của khoảng một chữ số ở mảng sơn lại nhà ở. Lợi nhuận tăng chậm hơn doanh thu do chi phí đầu vào và chuỗi cung ứng cao hơn, cùng với chi phí bổ sung đại diện kinh doanh và cửa hàng. Doanh thu cửa hàng hiện hữu tăng 3,9%.

Mức tăng trưởng doanh thu 21,7% của Nhóm Thương hiệu Tiêu dùng chủ yếu phản ánh thương vụ thâu tóm Suvinil, chênh lệch tỷ giá hối đoái thuận lợi và sự chuyển dịch cơ cấu sản phẩm tích cực, một phần bị triệt tiêu bởi nhu cầu yếu tại Bắc Mỹ. Lợi nhuận phân khúc giảm do chi phí nguyên vật liệu thô và chuỗi cung ứng, chi phí SG&A phát sinh liên quan đến Suvinil và tác động giao dịch hối đoái không thuận lợi. Biên lợi nhuận điều chỉnh của phân khúc giảm xuống 18,3% từ mức 23,3%.

Nhóm Sơn phủ Hiệu năng hưởng lợi từ mức tăng giá ở khoảng giữa một chữ số (%) và mức tăng trưởng sản lượng ở khoảng thấp một chữ số (%). Các mảng Công nghiệp Chung (General Industrial), Bao bì (Packaging) và Sơn cuộn (Coil) đều ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu hai chữ số, trong khi mảng Gỗ Công nghiệp (Industrial Wood) và Sơn lại Ô tô (Automotive Refinish) tăng trưởng ở mức thấp của khoảng một chữ số. Chi phí cao hơn đã hạn chế biên lợi nhuận báo cáo ở mức 13,4%, giảm từ 13,7%.

Khả năng sinh lời, Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Chi phí nguyên vật liệu thô và chuỗi cung ứng tăng cao là áp lực chính đối với khả năng sinh lời. Cơ cấu doanh thu cũng gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp do tác động pha loãng của Suvinil và sự tăng trưởng nhanh hơn ở các phân khúc có biên lợi nhuận thấp hơn. Chi phí SG&A đã bù đắp một phần, giảm xuống 30,2% doanh thu từ mức 30,7%, mặc dù tổng chi phí tuyệt đối tăng lên 2,07 tỷ USD.

Chi phí lãi vay tăng lên 139,3 triệu USD từ mức 117,2 triệu USD. Sherwin-Williams giải thích một phần mức tăng chi phí quản lý là do chi phí lãi vay bổ sung liên quan đến nợ vay cao hơn. Tại thời điểm ngày 30/9, dư nợ vay ngắn hạn, nợ dài hạn đến hạn trả và nợ dài hạn đạt tổng cộng khoảng 11,80 tỷ USD, so với khoảng 11,52 tỷ USD của một năm trước đó.

Trong 9 tháng đầu năm 2026—không chỉ riêng quý 3—công ty đã tạo ra 2,59 tỷ USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh. Công ty đã hoàn trả 2,98 tỷ USD cho cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu trong cùng kỳ, bao gồm việc mua lại 7,1 triệu cổ phiếu. Tổng giá trị hoàn trả cho cổ đông trong quý 3 đạt 749,0 triệu USD.

Tiền và các khoản tương đương tiền đạt 264,2 triệu USD vào cuối quý. Khoản phải thu khách hàng tăng lên 3,60 tỷ USD từ mức 3,12 tỷ USD của một năm trước đó, trong khi hàng tồn kho tăng lên 2,55 tỷ USD từ mức 2,28 tỷ USD.

Số lượng cổ phiếu giảm giúp EPS tăng trưởng dù lợi nhuận ròng giảm

Quý này ghi nhận sự phân hóa đáng chú ý giữa tổng lợi nhuận và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu. Lợi nhuận ròng giảm 1,5%, nhưng EPS pha loãng tăng 0,9% do số lượng cổ phiếu pha loãng bình quân trọng số giảm xuống 242,8 triệu từ mức 249,0 triệu, tương đương mức giảm khoảng 2,5%.

Số lượng cổ phiếu giảm đã bù đắp nhiều hơn mức giảm của lợi nhuận ròng tính trên mỗi cổ phiếu. EPS điều chỉnh cũng đi theo mô hình tương tự, tăng 1,1% mặc dù EBITDA điều chỉnh tăng trưởng chậm hơn doanh thu và biên lợi nhuận bị thu hẹp.

Dự báo triển vọng năm 2026

Sherwin-Williams đã duy trì triển vọng doanh thu cả năm, điều chỉnh khoảng dự báo EPS pha loãng theo chuẩn GAAP và thu hẹp khoảng dự báo EPS điều chỉnh. Thông cáo không cung cấp các khoảng số liệu EPS trước đó, do đó quy mô và hướng điều chỉnh GAAP chính xác không thể định lượng được từ thông tin được cung cấp.

Triển vọng mới nhất của công ty được tóm tắt dưới đây.

Khoảng dự báo EPS theo chuẩn GAAP bao gồm 0,82 USD/cổ phiếu chi phí phân bổ liên quan đến thâu tóm Valspar và 0,11 USD/cổ phiếu chi phí trợ cấp thôi việc và tái cấu trúc phát sinh tính đến ngày 30/9/2026. EPS điều chỉnh loại trừ các khoản này.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Chủ tịch, Tổng Giám đốc kiêm CEO Heidi G. Petz mô tả sản lượng thị trường cơ sở ở mức trầm lắng nhưng cho biết công ty vẫn tiếp tục thu hút thêm khách hàng và tăng tỷ trọng chi tiêu của khách hàng. Ban lãnh đạo đang sử dụng các biện pháp giá và chi phí để ứng phó với lạm phát, đồng thời tiếp tục đầu tư nhằm hỗ trợ tăng trưởng doanh thu.

Nhìn về tương lai, ban lãnh đạo cho biết tâm lý khách hàng và các chỉ số dẫn dắt cho thấy nhu cầu sẽ trầm lắng trong phần còn lại của năm 2026 và kéo dài sang năm 2027. Các ưu tiên được tuyên bố của công ty bao gồm gia tăng thị phần, dịch vụ khách hàng, bù đắp lạm phát, cắt giảm chi phí và tăng trưởng có lợi nhuận.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Nhu cầu có thể tiếp tục ở mức thấp: Ban lãnh đạo dự báo nhu cầu sẽ trầm lắng kéo dài sang năm 2027, trong khi Nhóm Thương hiệu Tiêu dùng đã và đang trải qua điều kiện thị trường yếu tại Bắc Mỹ. Sự suy yếu kéo dài có thể khiến tăng trưởng phụ thuộc nhiều hơn vào chính sách giá và các thương vụ thâu tóm.
• Chi phí đầu vào có thể tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận: Chi phí nguyên vật liệu thô và chuỗi cung ứng cao hơn đã làm giảm khả năng sinh lời trên các phân khúc chính của công ty. Lạm phát gia tăng hơn nữa có thể hạn chế lợi ích từ tăng trưởng doanh thu trừ khi các hành động về giá và chi phí bù đắp được điều đó.
• Suvinil thúc đẩy doanh thu nhưng làm pha loãng khả năng sinh lời: Thương vụ thâu tóm đã hỗ trợ sự tăng trưởng của Nhóm Thương hiệu Tiêu dùng nhưng cũng làm phát sinh thêm chi phí SG&A và cơ cấu biên lợi nhuận gộp không thuận lợi. Lợi nhuận báo cáo của phân khúc giảm ngay cả khi doanh thu tăng mạnh.
• Nợ vay cao hơn đang làm tăng chi phí lãi vay: Chi phí lãi vay tăng gần 19% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý này. Chi phí tài chính bổ sung có thể tiếp tục hạn chế khả năng chuyển hóa đà tăng trưởng hoạt động kinh doanh thành lợi nhuận ròng.

Tóm tắt

Sherwin-Williams đạt được mức tăng trưởng doanh thu diện rộng trong quý 3/2026 nhờ chính sách giá, tăng trưởng sản lượng khiêm tốn ở các phân khúc chủ chốt và thương vụ thâu tóm Suvinil. Sự tăng trưởng đó không phản ánh đầy đủ vào lợi nhuận ròng do chi phí đầu vào cao hơn, các chi phí liên quan đến thâu tóm, cơ cấu sản phẩm và chi phí lãi vay làm thu hẹp biên lợi nhuận, mặc dù số lượng cổ phiếu giảm đã hỗ trợ tăng trưởng EPS. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu việc tăng giá và giảm chi phí có thể ổn định biên lợi nhuận hay không, liệu khả năng sinh lời của Nhóm Thương hiệu Tiêu dùng có cải thiện hay không, và nhu cầu trầm lắng ảnh hưởng thế nào đến triển vọng doanh thu mà công ty vẫn duy trì.