Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Invesco: AUM tăng đẩy biên lợi nhuận điều chỉnh lên 40,7%

Invesco (NYSE: IVZ) đã báo cáo doanh thu hoạt động quý 3/2026 đạt 1,87 tỷ USD, tăng 14,2% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng giảm nhẹ xuống 0,65 USD từ mức 0,66 USD. Quy mô tài sản quản lý trung bình cao hơn và doanh thu liên quan đến QQQ đã giúp EPS pha loãng đã điều chỉnh tăng 18,0% lên 0,72 USD, với biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh đạt 40,7%.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Đòn bẩy hoạt động là điểm cải thiện trọng tâm của quý này. Lợi nhuận hoạt động theo GAAP tăng nhanh hơn nhiều so với doanh thu, trong khi chi phí hoạt động đã điều chỉnh tăng chậm hơn doanh thu thuần đã điều chỉnh.

Lợi nhuận ròng và EPS theo GAAP không cho thấy mức cải thiện tương tự, phần lớn là do quý cùng kỳ năm trước bao gồm một khoản xử lý thuế có lợi. Kết quả đã điều chỉnh, trong đó loại trừ các khoản thuế và định giá xác định, cho thấy mức tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi mạnh mẽ hơn.

Các thước đo đã điều chỉnh và dòng tiền không bao gồm các sản phẩm đầu tư hợp nhất (CIP) là các thước đo phi GAAP do Invesco cung cấp.

Hiệu quả kinh doanh và dòng vốn

Tài sản quản lý (AUM) trung bình tăng 21,8% so với cùng kỳ năm ngoái lên 2,51 nghìn tỷ USD, hỗ trợ phí quản lý cao hơn. AUM cuối kỳ đạt 2,54 nghìn tỷ USD, tăng 19,4% so với quý 3/2025 và tăng 2,7% so với quý trước.

Dòng vốn vào ròng dài hạn đạt 35,1 tỷ USD, so với 28,9 tỷ USD của một năm trước đó nhưng thấp hơn mức 45,1 tỷ USD của quý 2/2026. Tốc độ tăng trưởng hữu cơ dài hạn quy năm là 6,3%, giảm từ mức 8,5% trong quý trước và 7,9% của một năm trước đó.

Cơ cấu dòng vốn tiếp tục tập trung vào một số mảng sản phẩm:

• Các quỹ ETF và Chỉ số tạo ra 28,5 tỷ USD dòng vốn vào ròng dài hạn.
• QQQ đóng góp 6,7 tỷ USD.
• Mảng Đa tài sản/Khác và công ty liên doanh tại Trung Quốc đóng góp lần lượt 3,3 tỷ USD và 1,5 tỷ USD.
• Mảng Thu nhập cố định cơ bản ghi nhận dòng vốn ra 2,6 tỷ USD, trong khi Cổ phiếu cơ bản giảm 1,9 tỷ USD và Thị trường tư nhân có dòng vốn ra 0,4 tỷ USD.
• Khách hàng cá nhân đóng góp 41,7 tỷ USD dòng vốn vào ròng dài hạn, bị bù trừ một phần bởi 6,6 tỷ USD dòng vốn ra từ khách hàng tổ chức.
• Khu vực EMEA, Châu Mỹ và Châu Á - Thái Bình Dương đều ghi nhận dòng vốn vào ròng dài hạn dương, lần lượt là 15,9 tỷ USD, 10,3 tỷ USD và 8,9 tỷ USD.

Các quỹ thị trường tiền tệ đóng góp thêm 52,9 tỷ USD, nâng tổng dòng vốn ròng lên 88,5 tỷ USD. Dòng vốn này, cùng với 4,5 tỷ USD từ biến động tỷ giá và 0,9 tỷ USD phân phối tái đầu tư, đã bù đắp thừa khả năng cho 26,4 tỷ USD tổn thất thị trường trong quý.

Việc chuyển đổi QQQ thành quỹ ETF dạng mở vào cuối năm 2025 tiếp tục định hình lại doanh thu báo cáo. Phí quản lý đầu tư tăng 327,5 triệu USD so với cùng kỳ năm ngoái, nhờ phí QQQ và AUM trung bình cao hơn, trong khi phí dịch vụ và phân phối giảm 87,5 triệu USD vì việc chuyển đổi đã loại bỏ doanh thu dịch vụ chuyển tiếp của QQQ.

Khả năng sinh lời, Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Chi phí hoạt động đã điều chỉnh là 819,4 triệu USD, cao hơn khoảng 5,0% so với cùng kỳ năm trước, so với mức tăng trưởng 16,5% của doanh thu thuần đã điều chỉnh. Chi phí thù lao biến đổi cao hơn và chi phí quảng cáo liên quan đến QQQ đã đóng góp vào mức tăng này, nhưng tốc độ tăng chi phí chậm hơn đã giúp biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh mở rộng lên 40,7%.

So với quý trước, chi phí đã điều chỉnh giảm 11,0 triệu USD. Chi phí thù lao cho nhân viên theo GAAP giảm 52,9 triệu USD so với quý 2, chủ yếu phản ánh mức giảm 43,7 triệu USD chi phí đánh giá lại theo giá thị trường đối với các khoản nợ thù lao hoãn lại và mức giảm 9,7 triệu USD liên quan đến thời điểm ghi nhận chi phí cho nhân viên đủ điều kiện nghỉ hưu. Do các ảnh hưởng định giá này được loại bỏ khỏi kết quả đã điều chỉnh, mức giảm chi phí cốt lõi so với quý trước nhỏ hơn so với biến động GAAP ghi nhận.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh không bao gồm CIP đạt 654,6 triệu USD, tăng so với mức 585,5 triệu USD của một năm trước đó. Tiền và các khoản tương đương tiền cuối quý đạt 965,5 triệu USD, trong khi nợ giảm xuống 1,28 tỷ USD từ mức 1,62 tỷ USD vào cuối quý 2. Nợ ròng giảm khoảng 393 triệu USD xuống còn 315,8 triệu USD.

Invesco đã mua lại 2,1 triệu cổ phiếu phổ thông với giá 65 triệu USD trong quý. Công ty cũng đã trả 98,4 triệu USD cổ tức cổ phiếu phổ thông và 37,0 triệu USD cổ tức cổ phiếu ưu đãi.

Vào ngày 26 tháng 10, sau khi quý kết thúc, Invesco đã mua lại 1,5 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi Loại A do MassMutual nắm giữ bằng khoản vay ngân hàng kỳ hạn 5 năm lãi suất thả nổi trị giá 1,5 tỷ USD. Giao dịch này đã làm giảm số dư cổ phiếu ưu đãi còn lại xuống còn 1 tỷ USD, nhưng khoản vay mới không nằm trong số liệu nợ cuối quý ngày 30 tháng 9.

Đòn bẩy hoạt động được cải thiện, nhưng lợi ích thuế của năm trước đã hạn chế EPS theo GAAP

Lợi nhuận trước thuế tăng 33,8% lên 463,9 triệu USD, tuy nhiên lợi nhuận ròng theo GAAP thuộc về Invesco giảm 2,3%. Sự khác biệt chính là thuế: quý 3/2026 bao gồm 108,3 triệu USD dự phòng thuế và thuế suất thực tế là 23,3%, trong khi quý 3/2025 ghi nhận 9,7 triệu USD lợi ích thuế và thuế suất thực tế âm 2,8% sau khi giải quyết có lợi một vấn đề về thuế.

Quý hiện tại cũng bao gồm 34,2 triệu USD lỗ ròng khác, chủ yếu liên quan đến thay đổi giá trị thị trường của thù lao hoãn lại và các khoản đầu tư khác. Sau khi loại bỏ các khoản điều chỉnh thuế và định giá được chỉ định, lợi nhuận ròng đã điều chỉnh tăng 18,5% lên 326,4 triệu USD và EPS đã điều chỉnh tăng 18,0%, phản ánh tốt hơn sự cải thiện trong lợi nhuận hoạt động.

Góc nhìn từ ban lãnh đạo

Giám đốc điều hành (CEO) Andrew Schlossberg nhấn mạnh rằng quý 3 đánh dấu quý thứ 13 liên tiếp Invesco ghi nhận dòng vốn vào ròng dài hạn. Ban lãnh đạo kết nối biên lợi nhuận và khả năng tạo tiền cao hơn với sự linh hoạt tài chính gia tăng, bao gồm mua lại cổ phiếu phổ thông, giảm nợ trong quý và giao dịch cổ phiếu ưu đãi sau đó.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp báo cáo 436.944 cổ phiếu được mua qua 18 giao dịch và 222.540 cổ phiếu được bán qua 4 giao dịch trong khoảng thời gian 6 tháng gần nhất, tạo ra lượng mua ròng 214.404 cổ phiếu. Các bản ghi chi tiết bao gồm cấp phát cổ phiếu và thực hiện quyền chọn phái sinh, do đó tổng số cổ phiếu mua không nên được coi hoàn toàn là mua trên thị trường mở.

Các bản ghi cấp phát, thực hiện quyền và tặng cổ phiếu không phải là các giao dịch mua trên thị trường mở, và bản thân các giao dịch này không thể hiện triển vọng của người nội bộ đối với doanh nghiệp.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tăng trưởng dòng vốn chậm lại so với quý trước: Dòng vốn vào ròng dài hạn giảm từ 45,1 tỷ USD trong quý 2 xuống còn 35,1 tỷ USD, trong khi tốc độ tăng trưởng hữu cơ quy năm giảm từ 8,5% xuống 6,3%.
• Dòng vốn vẫn tập trung: Các quỹ ETF, Chỉ số và QQQ tạo ra phần lớn dòng vốn vào dài hạn, trong khi mảng Thu nhập cố định cơ bản, Cổ phiếu cơ bản, Thị trường tư nhân và khách hàng tổ chức ghi nhận dòng vốn ra.
• AUM vẫn chịu tác động từ thị trường: Biến động thị trường đã làm giảm 26,4 tỷ USD AUM trong quý 3. Do phí quản lý phụ thuộc một phần vào AUM, đà sụt giảm thị trường kéo dài có thể gây áp lực lên doanh thu và biên lợi nhuận.
• Cơ cấu vốn thay đổi sau khi kết thúc quý: Khoản mua lại cổ phiếu ưu đãi trị giá 1,5 tỷ USD được tài trợ bằng nợ lãi suất thả nổi, tạo thêm rủi ro lãi suất chưa được phản ánh trong số liệu nợ và nợ ròng ngày 30 tháng 9.
• QQQ mang lại chi phí cũng như doanh thu: QQQ đã hỗ trợ tăng trưởng phí quản lý, nhưng cũng làm tăng chi phí bên thứ ba và chi tiêu quảng cáo, khiến việc kỷ luật chi phí trở nên quan trọng để duy trì biên lợi nhuận được cải thiện.

Kết luận

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Invesco cho thấy đòn bẩy hoạt động mạnh mẽ hơn khi AUM trung bình cao hơn và doanh thu liên quan đến QQQ vượt tốc độ tăng chi phí. Lợi nhuận và biên lợi nhuận đã điều chỉnh cải thiện đáng kể, trong khi EPS theo GAAP vẫn thấp hơn một chút so với năm trước do kỳ so sánh đó có lợi ích thuế thuận lợi. Các vấn đề chính cần theo dõi là tính bền vững và quy mô mở rộng của dòng vốn vào dài hạn, sự thay đổi AUM do thị trường, và tác động lên bảng cân đối kế toán khi thay thế cổ phiếu ưu đãi bằng nợ lãi suất thả nổi.