Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Royal Caribbean: Doanh thu tăng 9% khi EPS điều chỉnh đạt 6,57 USD

Royal Caribbean Group (NYSE: RCL) công bố doanh thu quý 3/2026 đạt 5,59 tỷ USD, tăng 9% so với 5,14 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng tăng lên 6,45 USD từ mức 5,74 USD. EPS điều chỉnh đạt 6,57 USD nhờ công suất gia tăng, nhu cầu đặt tour cận ngày tại Châu Âu và vùng Caribbean, cùng thời điểm ghi nhận chi phí đã hỗ trợ lợi nhuận, dù bị bù trừ một phần bởi chi phí nhiên liệu tăng.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu đã giúp lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng khoảng 10% và EBITDA điều chỉnh tăng 11%. Biên EBITDA điều chỉnh mở rộng 0,8 điểm phần trăm lên 45,4%.

EPS tăng trưởng nhanh hơn lợi nhuận ròng phân bổ cho cổ đông, một phần do số lượng cổ phiếu bình quân lưu hành pha loãng giảm xuống 268 triệu từ 274 triệu cổ phiếu. Công ty đã mua lại 1,04 tỷ USD cổ phiếu trong 9 tháng đầu năm 2026, dù con số này không phải là số liệu riêng biệt của quý 3.

EPS điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh là các thước đo phi GAAP. Các khoản điều chỉnh trong quý 3 bao gồm chi phí tất toán nợ, chi phí tái cấu trúc và chi phí phân bổ liên quan đến thương vụ thâu tóm Silversea.

Kết quả Kinh doanh và Hoạt động

Công suất tăng 8% và Royal Caribbean đã phục vụ khoảng 2,7 triệu lượt khách, tăng 9% so với cùng kỳ năm ngoái. Hệ số lấp đầy (Load factor) đạt 112,4%, so với mức 112,1%; tỷ lệ lấp đầy trên tàu du lịch có thể vượt 100% khi có nhiều hơn hai hành khách ở trong cùng một cabin.

Doanh thu bán vé du thuyền tăng khoảng 6,8% lên 3,89 tỷ USD, trong khi doanh thu dịch vụ trên tàu và doanh thu khác tăng khoảng 13,6% lên 1,71 tỷ USD. Mức tăng trưởng nhanh hơn của doanh thu trên tàu phù hợp với tuyên bố của ban quản lý rằng mức chi tiêu của khách hàng trước chuyến đi và trên tàu tiếp tục cao hơn so với năm trước.

Hợp tác với Sandals Mở rộng Nền tảng Kỳ nghỉ

Royal Caribbean đã đồng ý vào tháng 9 về việc mua lại 50% cổ phần của Sandals and Beaches Resorts. Danh mục đầu tư này bao gồm 18 khu nghỉ dưỡng tại vùng Caribbean, 3 khu nghỉ dưỡng đang phát triển và hơn 1.000 mẫu Anh đất chưa phát triển.

Công ty cho biết khoảng 30% lượng khách hàng của họ cũng tham gia các kỳ nghỉ trọn gói (all-inclusive), trong khi tỷ lệ tương tự ở du khách của Sandals và Beaches cũng đi du thuyền. Royal Caribbean dự kiến khoản đầu tư này sẽ hoàn tất vào đầu năm 2027, tùy thuộc vào phê duyệt của cơ quan quản lý và các điều kiện khác, đồng thời kỳ vọng khoản đầu tư sẽ ngay lập tức gia tăng lợi nhuận. Quy mô đóng góp năm 2027 sẽ phụ thuộc vào thời điểm hoàn tất thương vụ, và kết quả kinh doanh sẽ được ghi nhận theo phương pháp vốn chủ sở hữu với độ trễ báo cáo một quý.

Tăng Công suất Đóng góp Chủ yếu vào Tăng trưởng, trong khi Giảm Chi phí Một phần do Thời điểm Ghi nhận

Mức tăng doanh thu 9% chủ yếu nhờ việc mở rộng 8% công suất, trong khi lợi suất ròng (net yields) báo cáo tăng khiêm tốn hơn ở mức 0,9%. Lợi suất ròng tính theo tỷ giá cố định tăng 0,6%, nhờ nhu cầu đặt tour cận ngày tại Châu Âu và vùng Caribbean.

Chi phí du thuyền ròng không bao gồm nhiên liệu trên mỗi ngày du lịch của hành khách khả dụng (APCD) giảm 1,9% theo báo cáo và giảm 1,8% theo tỷ giá cố định. Tuy nhiên, công ty cho rằng kết quả khả quan này là do một số chi phí được dịch chuyển sang quý 4, vì vậy mức giảm chi phí trong quý 3 không nên được coi hoàn toàn là tiết kiệm chi phí mang tính cơ cấu.

Bức tranh lợi nhuận cũng đan xen giữa các thước đo. Biên EBITDA điều chỉnh mở rộng, nhưng biên lợi nhuận gộp (gross margin yield) giảm 0,8%. Chi phí nhiên liệu tăng lên 347 triệu USD từ 297 triệu USD, trong khi chi phí tiền lương và các chi phí liên quan tăng lên 399 triệu USD từ 342 triệu USD.

Khả năng sinh lời, Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Royal Caribbean đã cung cấp số liệu dòng tiền cho 9 tháng đầu năm thay vì chỉ riêng quý 3. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh 9 tháng tăng lên 5,27 tỷ USD từ 4,84 tỷ USD, trong khi chi mua sắm bất động sản, nhà xưởng và thiết bị tăng lên 3,88 tỷ USD từ 3,72 tỷ USD.

Tính đến ngày 30 tháng 9, tiền và các khoản tương đương tiền đạt 851 triệu USD, và tổng thanh khoản đạt 7,4 tỷ USD, bao gồm hạn mức tín dụng quay vòng chưa rút. Tiền đặt cọc của khách hàng đạt 6,03 tỷ USD, tăng từ mức 5,74 tỷ USD vào cuối năm 2025.

Tổng nợ ngắn hạn và dài hạn khoảng 22,36 tỷ USD. Trong quý 3, Royal Caribbean đã phát hành 1,25 tỷ USD trái phiếu không bảo đảm ưu đãi lãi suất 5,55% đáo hạn năm 2034 và sử dụng số tiền thu được để trả một phần các khoản vay có thời hạn lãi suất thả nổi và khoản nợ đáo hạn năm 2027. Các khoản nợ đáo hạn theo kế hoạch bao gồm 2,4 tỷ USD vào năm 2027 và 3,2 tỷ USD vào năm 2028.

Dự báo Lợi nhuận

Royal Caribbean đã nâng khoảng dự báo EPS điều chỉnh cả năm lên 17,85-17,95 USD. Mức nâng này phản ánh kết quả kinh doanh tích cực quý 3, nhưng bị bù trừ một phần bởi dự báo chi phí nhiên liệu tăng và biến động tỷ giá hối đoái.

Trong quý 4, công ty đã tính đến 379 triệu USD chi phí nhiên liệu dựa trên giá hiện tại. Khoảng 58% lượng tiêu thụ nhiên liệu dự báo cho quý 4 đã được phòng hộ thông qua hợp đồng hoán đổi.

Chi phí vốn đầu tư cả năm dự kiến khoảng 4,6 tỷ USD, chủ yếu dành cho các tàu mới và các dự án điểm đến trên đất liền. Công suất dự kiến tăng khoảng 4,5% vào năm 2027, 6,0% vào năm 2028 và 6,5% vào năm 2029.

Góc nhìn của Ban quản lý

Ban quản lý cho biết lượng đặt phòng đã tăng khoảng 14-16% trên các kênh chính kể từ cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh trước đó, trong đó lượng đặt tour cho các chuyến hải trình năm 2027 tăng khoảng 17-19%. Họ cũng cho biết tiến độ đặt tour năm 2027 đang nhanh hơn mức lịch sử với mức giá cao hơn.

Royal Caribbean duy trì mục tiêu Perfecta là đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm của EPS điều chỉnh là 20% từ năm 2024 đến năm 2027 và đạt ROIC tối thiểu 17% vào cuối năm 2027. Ban quản lý cho biết công ty đã vượt mục tiêu ROIC và vẫn đang đi đúng hướng để đạt EPS điều chỉnh ở vùng 20 USD trong năm 2027. Đây vẫn là một mục tiêu chiến lược thay vì dự báo chính thức cho năm 2027.

Giao dịch Cổ đông nội bộ Gần đây

Hoạt động của cổ đông nội bộ được báo cáo trong giai đoạn 6 tháng gần nhất chủ yếu bao gồm thưởng cổ phiếu thay vì mua trên thị trường mở. Mua vào và nhận thưởng đạt tổng cộng 10.395 cổ phiếu qua 13 giao dịch, so với 1 giao dịch bán ra 12.811 cổ phiếu.

Giao dịch bán duy nhất được báo cáo là của lãnh đạo Michael Bayley vào ngày 29 tháng 7 năm 2026. Ông đã bán 12.811 cổ phiếu ở mức giá 315,99 USD/cổ phiếu, thu về khoảng 4,05 triệu USD. Một số giám đốc đã nhận cổ phiếu thưởng giá 0 đồng vào ngày 28 tháng 5; những khoản thưởng này không nên được coi là các khoản mua trên thị trường mở.

Các Rủi ro Nhà đầu tư Cần Theo dõi

• Rủi ro về giá nhiên liệu và tỷ giá: Dự báo chi phí nhiên liệu và tỷ giá hối đoái tăng đã bù trừ một phần mức tăng kỳ vọng lợi nhuận cả năm. Công ty ước tính rằng biến động 10% giá nhiên liệu sẽ ảnh hưởng 15 triệu USD đến kết quả quý 4.
• Thời điểm ghi nhận chi phí: Mức giảm chi phí du thuyền ròng không bao gồm nhiên liệu trong quý 3 được hưởng lợi nhờ việc di dời chi phí sang quý 4, khiến kết quả chi phí theo quý ít mang tính đại diện cho mức chi phí thực tế căn bản.
• Nhu cầu vốn và tái tài trợ: Chi phí vốn dự kiến năm 2026 là 4,6 tỷ USD cùng các khoản nợ lớn đáo hạn trong năm 2027 và 2028 tạo ra áp lực liên tục về huy động vốn và phân bổ vốn, dù tính thanh khoản đạt 7,4 tỷ USD.
• Mức độ phụ thuộc vào công suất và lợi suất: Mở rộng công suất đóng góp phần lớn vào tăng trưởng doanh thu quý 3. Royal Caribbean ước tính rằng biến động 1% trong lợi suất ròng sẽ ảnh hưởng 37 triệu USD đến kết quả quý 4.
• Thực thi thương vụ Sandals: Thời điểm và mức đóng góp lợi nhuận năm 2027 phụ thuộc vào phê duyệt của cơ quan quản lý và ngày hoàn tất, trong khi độ trễ báo cáo theo phương pháp vốn chủ sở hữu sẽ làm chậm việc ghi nhận kết quả.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Royal Caribbean phản ánh công suất tăng, nhu cầu đi du thuyền tiếp tục duy trì và doanh thu trên tàu tăng trưởng nhanh hơn, trong khi số lượng cổ phiếu pha loãng giảm giúp tăng trưởng EPS vượt tăng trưởng lợi nhuận ròng. Thời điểm ghi nhận chi phí đã hỗ trợ cho kết quả quý này nhưng lại chuyển một số chi phí sang quý 4, đồng thời chi phí nhiên liệu và tỷ giá tăng tiếp tục là các yếu tố bù trừ. Các điểm chính cần theo dõi là diễn biến lợi suất quý 4, độ bền vững của động lực đặt tour, nhu cầu vốn và nợ, cùng thời điểm hoàn tất quan hệ hợp tác với Sandals.