Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của UPS: Tăng trưởng doanh thu đi kèm áp lực biên lợi nhuận

UPS (NYSE: UPS) đã báo cáo doanh thu quý 3 năm 2026 đạt 22,9 tỷ USD, tăng 6,7% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng giảm xuống 1,37 USD từ mức 1,55 USD. Doanh thu tăng ở cả ba mảng kinh doanh, nhưng biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh bị thu hẹp xuống 9,0% từ 10,0% do lợi nhuận của Mảng Giải pháp Chuỗi cung ứng yếu đi; chi phí tái cơ cấu và khoản suy giảm giá trị lợi thế thương mại cũng gây áp lực lên lợi nhuận theo GAAP.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9, tăng trưởng doanh thu không đồng nghĩa với lợi nhuận hợp nhất tăng lên. Lợi nhuận hoạt động theo GAAP giảm khoảng 3,3%, trong khi lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm khoảng 3,7%, cho thấy áp lực không chỉ dừng lại ở các khoản mục bị loại trừ khỏi kết quả điều chỉnh.

Kết quả theo GAAP bao gồm khoản chi phí ròng sau thuế là 279 triệu USD, tương đương 0,32 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng. Khoản này bao gồm 130 triệu USD chi phí chiến lược tái cơ cấu và 182 triệu USD khoản suy giảm giá trị lợi thế thương mại của Mảng Giải pháp Chuỗi cung ứng, được bù đắp một phần bởi 33 triệu USD tiền lãi từ việc bán tài sản MD-11.

Con số doanh thu của năm trước là ước tính vì UPS báo cáo doanh thu hiện tại dưới dạng con số làm tròn cùng với tốc độ tăng trưởng 6,7%.

Kết quả kinh doanh theo mảng

Cả ba mảng kinh doanh đều ghi nhận tăng trưởng doanh thu, nhưng xu hướng lợi nhuận lại có sự phân hóa. Mảng Nội địa Mỹ và Quốc tế tăng lợi nhuận hoạt động điều chỉnh, trong khi Mảng Giải pháp Chuỗi cung ứng đạt tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh nhất nhưng lợi nhuận lại sụt giảm mạnh.

Doanh thu Mảng Nội địa Mỹ hưởng lợi từ mức tăng 6,1% doanh thu trên mỗi kiện hàng. Biên lợi nhuận điều chỉnh của mảng này cải thiện từ 6,4% lên 7,0%, cho thấy khả năng chuyển đổi lợi nhuận tốt hơn mặc dù doanh thu tăng trưởng chậm hơn so với các mảng khác.

Doanh thu trên mỗi kiện hàng ở Mảng Quốc tế tăng 15,0%, hỗ trợ mức tăng trưởng doanh thu 7,1%. Biên lợi nhuận điều chỉnh nhích nhẹ lên 14,9% từ 14,8%, giúp Quốc tế tiếp tục là mảng có biên lợi nhuận cao nhất được UPS báo cáo.

Doanh thu Mảng Giải pháp Chuỗi cung ứng tăng chủ yếu nhờ sự phát triển trong lĩnh vực giao nhận và logistics, bao gồm cả chăm sóc sức khỏe. Tăng trưởng doanh thu đó không chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận, với biên lợi nhuận điều chỉnh giảm từ 21,3% xuống 9,2%.

Tăng trưởng chuỗi cung ứng không chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận

Mảng Giải pháp Chuỗi cung ứng là nguồn gây áp lực chính lên biên lợi nhuận hợp nhất. Chi phí hoạt động điều chỉnh của mảng này tăng 36,3%, nhanh hơn đáng kể so với mức tăng trưởng doanh thu 18,2%, khiến lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm 48,9% xuống 274 triệu USD.

So sánh theo năm cũng chịu ảnh hưởng bởi khoản lãi trước thuế 330 triệu USD từ giao dịch bán và thuê lại tài sản được tính vào kết quả quý 3 năm 2025, đóng góp 0,30 USD vào EPS. Theo chuẩn GAAP, khoản suy giảm giá trị lợi thế thương mại 182 triệu USD trong quý hiện tại đã kéo giảm thêm lợi nhuận hoạt động của Mảng Giải pháp Chuỗi cung ứng xuống 92 triệu USD, giảm 82,5% so với mức 525 triệu USD.

Do đó, sự cải thiện ở Mảng Nội địa Mỹ và Quốc tế chỉ bù đắp được một phần. Điều này giải thích tại sao UPS có thể báo cáo tăng trưởng doanh thu toàn công ty trong khi cả biên lợi nhuận hoạt động hợp nhất theo GAAP và điều chỉnh đều sụt giảm.

Khả năng sinh lời và chi phí tái cơ cấu

UPS đã phát sinh 171 triệu USD chi phí chiến lược tái cơ cấu trong quý, giảm so với mức 328 triệu USD cùng kỳ năm trước. Trong 9 tháng đầu năm 2026, công ty cho biết các chương trình tái cấu trúc mạng lưới và tối ưu hiệu quả đã mang lại khoảng 1,8 tỷ USD lợi ích, với kỳ vọng đạt gần 3 tỷ USD cho cả năm.

Tính đến ngày 30 tháng 9, UPS đã phát sinh 1,4 tỷ USD các chi phí liên quan trong năm 2026 và tổng cộng 1,9 tỷ USD. Công ty dự kiến kết quả non-GAAP cả năm sẽ loại trừ từ 1,4 tỷ USD đến 1,6 tỷ USD chi phí, bao gồm 1,2 tỷ USD liên quan đến Chương trình Lựa chọn Tài xế (Driver Choice Program).

Kế hoạch cắt giảm sản lượng vận chuyển từ khách hàng lớn nhất của UPS đã hoàn tất trong quý 2 năm 2026, nhưng sáng kiến Tối ưu hóa Hiệu quả (Efficiency Reimagined) dự kiến sẽ tiếp tục kéo dài đến quý 4 năm 2027. Điều đó khiến tốc độ chuyển hóa lợi ích chương trình thành sự cải thiện biên lợi nhuận bền vững trở thành một thước đo hoạt động quan trọng vượt ra ngoài quý hiện tại.

Dự báo cho năm 2026

UPS đã nâng triển vọng dự báo cho cả quý 4 và cả năm 2026. Thông cáo báo chí không đưa ra các mục tiêu con số trước đó, vì vậy quy mô của mức tăng không thể định lượng được từ thông tin hiện có.

UPS cũng xác nhận chi phí vốn cả năm khoảng 3,0 tỷ USD, chi trả cổ tức khoảng 5,4 tỷ USD tùy thuộc vào sự phê duyệt của HĐQT, thuế suất thực tế khoảng 23% và khoản đóng góp quỹ hưu trí 1,3 tỷ USD.

Góc nhìn từ ban lãnh đạo

CEO Carol Tomé cho rằng đà tăng trưởng hoạt động trong quý là nhờ sự phát triển dịch vụ cao cấp và hiệu quả mạng lưới cao hơn. Ban lãnh đạo cũng nhấn mạnh UPS đang bước vào mùa vận chuyển lễ hội với mạng lưới mà công ty mô tả là tự động hóa và hiệu quả nhất trong lịch sử, hỗ trợ quyết định nâng dự báo cho cả năm.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Khả năng sinh lời của Mảng Giải pháp Chuỗi cung ứng: Biên lợi nhuận điều chỉnh giảm xuống 9,2% từ 21,3%, trong khi chi phí hoạt động điều chỉnh tăng nhanh hơn doanh thu. Nhà đầu tư sẽ cần phân biệt tác động từ cơ sở so sánh mức cao của năm trước với áp lực chi phí hiện tại.
• Khả năng chuyển đổi biên lợi nhuận hợp nhất: Doanh thu tăng 6,7%, nhưng lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm và biên lợi nhuận điều chỉnh thu hẹp 100 điểm cơ bản. Tăng trưởng doanh thu tiếp tục sẽ ít tác động đến lợi nhuận hơn nếu khoảng cách này vẫn kéo dài.
• Việc thực thi kế hoạch tái cơ cấu: UPS kỳ vọng thu được lợi ích đáng kể từ chương trình, nhưng công ty cũng loại trừ từ 1,4 tỷ USD đến 1,6 tỷ USD chi phí liên quan trong năm 2026, và sáng kiến hiệu quả này kéo dài đến quý 4 năm 2027.
• Kết quả thực hiện quý 4: Triển vọng cả năm được nâng lên phụ thuộc vào việc UPS đạt được các mục tiêu doanh thu và lợi nhuận hoạt động điều chỉnh cao hơn trong quý 4 vào mùa vận chuyển cao điểm dịp lễ.

Tóm tắt

UPS đã đạt mức tăng trưởng doanh thu trên mọi mảng kinh doanh trong quý 3 năm 2026, trong khi Mảng Nội địa Mỹ và Quốc tế mang lại lợi nhuận hoạt động điều chỉnh cao hơn. Tuy nhiên, khả năng sinh lời yếu hơn của Mảng Giải pháp Chuỗi cung ứng, chi phí tái cơ cấu và khoản suy giảm giá trị lợi thế thương mại đã ngăn cản sự tăng trưởng đó thúc đẩy lợi nhuận hợp nhất. Các điểm chính cần theo dõi là biên lợi nhuận của Mảng Giải pháp Chuỗi cung ứng, việc chuyển hóa lợi ích hiệu quả mạng lưới thành lợi nhuận, và việc thực hiện so với dự báo đã được nâng lên cho quý 4 và cả năm.