Kết quả kinh doanh Q3 2026 của Principal Financial: EPS hoạt động tăng dù chịu áp lực mảng kinh doanh

Principal Financial Group (Nasdaq: PFG) đã báo cáo lợi nhuận ròng thuộc về PFG trong quý 3/2026 đạt 631,9 triệu USD, tăng từ mức 213,8 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng từ 0,95 USD lên 2,91 USD. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh non-GAAP tăng 2% lên 481,8 triệu USD, và EPS từ hoạt động kinh doanh không bao gồm các biến động lớn tăng 7% lên 2,49 USD, tuy nhiên kết quả hoạt động giữa các mảng kinh doanh không đồng đều và dòng tiền ròng AUM đã chuyển sang mức rút vốn ròng 10,7 tỷ USD.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Mức tăng trưởng lợi nhuận GAAP vượt xa đà cải thiện của các hoạt động kinh doanh liên tục do kết quả bao gồm biến động lớn so với cùng kỳ năm trước từ hoạt động kinh doanh đã thoái vốn. Lợi nhuận ròng non-GAAP không bao gồm hoạt động kinh doanh đã thoái vốn giảm 24%, trong khi lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh non-GAAP tăng 2%.

Các biến động lớn đã làm giảm 58,8 triệu USD lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh sau thuế trong quý 3/2026, so với mức giảm 49,6 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Các khoản này bao gồm thu nhập đầu tư biến đổi thấp hơn dự kiến, hiệu suất encaje không thuận lợi và chi phí tích hợp.

N/M biểu thị so sánh mà công ty phân loại là không có ý nghĩa. Bắt đầu từ quý 3/2026, các tác động từ việc đánh giá lại giả định tính toán bảo hiểm được loại trừ khỏi lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh non-GAAP.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Kết quả theo mảng cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Mảng Bảo hiểm nhân thọ đã có lời trở lại, nhưng mảng Hưu trí quốc tế, Quản lý đầu tư và Quyền lợi chuyên biệt lại ghi nhận lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước thuế thấp hơn. Lỗ ở bộ phận Doanh nghiệp (Corporate) cũng gia tăng.

Mảng Giải pháp Hưu trí và Thu nhập tạo ra 13 tỷ USD tiền gửi định kỳ, tăng 8%, trong khi doanh số chuyển giao rủi ro hưu trí đạt 0,9 tỷ USD. Tiền gửi chuyển nhượng từ các doanh nghiệp vừa và nhỏ tăng 21%, mặc dù biên lợi nhuận hoạt động của mảng này giảm từ 41,3% xuống 39,3%.

Tổng AUM của mảng Quản lý đầu tư giảm 3% xuống 581,7 tỷ USD, và doanh thu hoạt động không bao gồm chi phí chuyển tiếp giảm 2% do phí quản lý thấp hơn. Trong mảng kinh doanh này, AUM thị trường tư nhân tăng 6%, được hỗ trợ bởi 0,8 tỷ USD dòng vốn vào từ các định chế tư nhân, trong khi các quỹ ETF chủ động thu hút 0,5 tỷ USD dòng vốn vào ròng.

Mảng Hưu trí quốc tế cho thấy sự tương phản đáng chú ý: AUM tăng 10% lên 166,2 tỷ USD, nhưng doanh thu ròng giảm 23% và lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm 38% do lợi nhuận encaje không thuận lợi. Biên lợi nhuận hoạt động của mảng này giảm từ 53,9% xuống 43,3%.

Phí bảo hiểm và phí dịch vụ của mảng Quyền lợi chuyên biệt tăng 6% lên 895,4 triệu USD, với doanh số tăng 10% và sự đóng góp khiêm tốn từ thương vụ thâu tóm Beam Benefits. Tỷ lệ bồi thường của mảng này tăng từ 56,4% lên 59,0% nhưng vẫn nằm dưới khoảng mục tiêu 60%–64% của công ty. Bảo hiểm nhân thọ hưởng lợi từ tỷ lệ tử vong cải thiện, giúp tổng lợi nhuận hoạt động trước thuế của mảng Quyền lợi và Bảo vệ tăng từ 86,5 triệu USD lên 169,7 triệu USD.

Tác động từ hoạt động kinh doanh đã thoái vốn thúc đẩy tăng trưởng GAAP trong khi lợi nhuận cốt lõi biến động nhẹ

Sự khác biệt giữa kết quả GAAP và kết quả hoạt động kinh doanh là yếu tố cốt lõi để phân tích quý này. Báo cáo đối chiếu cho thấy 277,1 triệu USD thu nhập từ hoạt động kinh doanh đã thoái vốn trong quý 3/2026, so với khoản lỗ 251,8 triệu USD của cùng kỳ năm trước—tương đương mức biến động khoảng 529 triệu USD so với cùng kỳ.

Sau khi loại bỏ thu nhập từ hoạt động kinh doanh đã thoái vốn, lợi nhuận ròng non-GAAP đạt 354,8 triệu USD. Công ty sau đó loại trừ 122,0 triệu USD lỗ vốn thực hiện ròng đã điều chỉnh và 5,0 triệu USD liên quan đến việc đánh giá lại giả định tính toán bảo hiểm để đạt mức lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh non-GAAP là 481,8 triệu USD. Do đó, mức tăng EPS GAAP không đại diện cho tốc độ tăng trưởng thực chất của các hoạt động kinh doanh liên tục, vốn có EPS từ hoạt động kinh doanh được báo cáo tăng 6%.

Khả năng sinh lời, vốn và bảng cân đối kế toán

Tài sản dưới sự quản lý hành chính (AUA) tăng 3% lên 1,84 nghìn tỷ USD, trong khi tài sản quản lý (AUM) gần như không đổi ở mức 785,0 tỷ USD. Mức AUM cuối kỳ ổn định đã không chuyển hóa thành dòng tiền dương, khi công ty ghi nhận 10,7 tỷ USD dòng tiền rút ròng so với dòng vốn vào 0,4 tỷ USD ở quý cùng kỳ năm trước.

Principal đã báo cáo 1,5 tỷ USD vốn thặng dư và sẵn có. Công ty đã hoàn trả 429 triệu USD cho các cổ đông trong quý, bao gồm 250 triệu USD mua lại cổ phiếu và 179 triệu USD cổ tức cổ phiếu phổ thông. Công ty cũng tăng cổ tức quý 4/2026 thêm 0,01 USD lên 0,85 USD mỗi cổ phiếu, tăng 8% so với quý 4/2025.

Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2026, tổng tài sản đạt 338,7 tỷ USD, so với 341,4 tỷ USD vào cuối năm 2025. Vốn chủ sở hữu của cổ đông đạt 11,85 tỷ USD so với 11,92 tỷ USD, trong khi giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu phổ thông tăng từ 54,66 USD lên 55,53 USD. Số lượng cổ phiếu phổ thông đang lưu hành giảm từ 217,4 triệu cổ phiếu xuống 212,8 triệu cổ phiếu trong cùng kỳ.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Dòng vốn rút khỏi AUM: Mức rút vốn ròng 10,7 tỷ USD là sự đảo chiều mạnh mẽ so với dòng vốn vào của cùng kỳ năm trước và có thể gây áp lực lên doanh thu từ phí trong tương lai nếu tình trạng này tiếp diễn.
• Biến động lợi nhuận đầu tư: Thu nhập đầu tư biến đổi thấp hơn đã ảnh hưởng đến nhiều mảng hoạt động và bộ phận Doanh nghiệp, trong khi lợi nhuận encaje không thuận lợi đã làm giảm đáng kể doanh thu và lợi nhuận của mảng Hưu trí quốc tế.
• Áp lực lên biên lợi nhuận: Biên lợi nhuận giảm ở mảng Giải pháp Hưu trí và Thu nhập, Quản lý đầu tư, Hưu trí quốc tế và Quyền lợi chuyên biệt mặc dù có sự tăng trưởng về tiền gửi, AUM hoặc phí bảo hiểm ở một số bộ phận thuộc các mảng này.
• Biến động lợi nhuận từ các khoản không thuộc hoạt động kinh doanh: Các tác động từ hoạt động kinh doanh đã thoái vốn và lỗ/lãi vốn thực hiện đã tạo ra khoảng cách lớn giữa lợi nhuận ròng GAAP và lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh, làm cho cơ cấu lợi nhuận trong tương lai trở nên quan trọng.
• Chi phí doanh nghiệp và chi phí tích hợp: Lỗ ở bộ phận Doanh nghiệp tăng 21%, và chi phí tích hợp nằm trong số các biến động lớn trong quý ở mảng Quyền lợi chuyên biệt và bộ phận Doanh nghiệp.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Principal Financial kết hợp mức tăng trưởng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh khiêm tốn với mức tăng lợi nhuận GAAP lớn hơn nhiều, chủ yếu do tác động từ hoạt động kinh doanh đã thoái vốn. Mảng Bảo hiểm nhân thọ đã cải thiện và một số chỉ số hoạt động—bao gồm tiền gửi hưu trí, phí bảo hiểm Quyền lợi chuyên biệt và AUM thị trường tư nhân—tăng trưởng, nhưng dòng vốn rút khỏi tài sản, phí quản lý giảm, lợi nhuận encaje không thuận lợi và thu nhập đầu tư biến đổi thấp hơn đã gây áp lực lên các mảng kinh doanh khác. Kết quả trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc liệu dòng vốn có ổn định trở lại hay không và liệu áp lực liên quan đến đầu tư cũng như đà giảm biên lợi nhuận theo mảng có hạ nhiệt hay không.