Kết quả kinh doanh Q3 2026 của The Hartford: Lợi nhuận ròng tăng trong khi lợi nhuận cốt lõi giảm

The Hartford (NYSE: HIG) báo cáo thu nhập ròng dành cho cổ đông phổ thông quý 3/2026 đạt 1,317 tỷ USD, tăng 23% so với 1,074 tỷ USD của cùng kỳ, trong khi EPS pha loãng tăng 28% từ 3,77 USD lên 4,82 USD. Lợi nhuận lõi đi theo chiều hướng ngược lại, giảm 6% xuống 956 triệu USD do tổn thất thảm họa gia tăng và kết quả yêu cầu bồi thường mảng Phúc lợi Nhân viên kém hơn đã bù trừ cho đà tăng trưởng phí bảo hiểm và thu nhập đầu tư mạnh mẽ hơn. Một khoản lợi nhuận lớn ngoài lõi liên quan đến dự phòng là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận GAAP tăng mặc dù kết quả lõi sụt giảm.

Kết quả tài chính lõi

Lợi nhuận tiêu đề của The Hartford đã tăng lên, nhưng các thước đo lõi phi GAAP lại yếu đi. Thu nhập từ các hoạt động liên tục tăng 24%, trong khi EPS lõi giảm 3%, khiến cơ cấu lợi nhuận của quý trở nên đặc biệt quan trọng.

Thu nhập đầu tư thuần mang lại sự hỗ trợ đáng kể, tăng 13% trước thuế. Tuy nhiên, tổn thất thảm họa cao hơn, sự sụt giảm ở một số bộ phận thuộc mảng Bảo hiểm Doanh nghiệp và tỷ lệ tổn thất mảng Phúc lợi Nhân viên tăng lên đã gây áp lực lên khả năng sinh lời cơ bản.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Phí bảo hiểm gốc mảng tài sản và thiệt hại tăng 4%, dẫn đầu là mức tăng 6% của mảng Bảo hiểm Doanh nghiệp. Khả năng sinh lời giữa các mảng không đồng đều, trong đó Bảo hiểm Doanh nghiệp duy trì đà tăng trưởng phí bảo hiểm, Bảo hiểm Cá nhân cải thiện ở mức độ cơ bản, còn mảng Phúc lợi Nhân viên phải đối mặt với chi phí bồi thường cao hơn.

Bảo hiểm Doanh nghiệp

Phí bảo hiểm gốc mảng Bảo hiểm Doanh nghiệp tăng 6% lên 3,772 tỷ USD, trong khi phí bảo hiểm thu được tăng 7%. Lợi nhuận lõi nhích nhẹ 1% lên 731 triệu USD, nhưng thu nhập ròng giảm 10% xuống 637 triệu USD do tổn thất thảm họa cao hơn và khoản lỗ đầu tư đã thực hiện đã bù trừ cho đà tăng trưởng phí bảo hiểm và thu nhập đầu tư.

Tỷ lệ kết hợp báo cáo tăng lên 91,3 từ mức 88,8, trong khi tỷ lệ kết hợp cơ bản tăng lên 90,1 từ mức 89,4. Đối với tỷ lệ kết hợp, con số thấp hơn thể hiện khả năng sinh lời từ nghiệp vụ bảo hiểm tốt hơn. Tổn thất thảm họa phát sinh trong năm tài chính hiện tại tăng lên 106 triệu USD từ mức 39 triệu USD, và tỷ lệ tổn thất cơ bản cùng chi phí điều chỉnh tổn thất đã xấu đi 2,0 điểm phần trăm.

Kết quả cũng có sự khác biệt đáng kể trong nội bộ mảng. Phân khúc Doanh nghiệp Nhỏ đã cải thiện tỷ lệ kết hợp cơ bản xuống 85,2 từ mức 89,8, nhờ tổn thất tài sản phi thảm họa thấp hơn và tỷ lệ chi phí thấp hơn. Trái lại, tỷ lệ kết hợp cơ bản của Doanh nghiệp Vừa & Lớn tăng lên 99,5 từ mức 91,4 do tỷ lệ tổn thất bồi thường cho người lao động cao hơn và tổn thất tài sản phi thảm họa lớn hơn. Tỷ lệ kết hợp cơ bản của mảng Chuyên biệt Toàn cầu tương đối ổn định ở mức 86,1.

Bảo hiểm Cá nhân

Phí bảo hiểm gốc mảng Bảo hiểm Cá nhân giảm 4% xuống 950 triệu USD, phản ánh áp lực cạnh tranh tiếp diễn đối với các hợp đồng bảo hiểm ô tô mới. Phí bảo hiểm ô tô thu được giảm 8%, được bù đắp một phần nhờ mức tăng trưởng 5% phí bảo hiểm nhà ở thu được, bao gồm mức tăng 20% hợp đồng bảo hiểm nhà ở mới.

Thu nhập ròng giảm 33% xuống 93 triệu USD, và lợi nhuận lõi giảm 27% xuống 105 triệu USD. Tỷ lệ kết hợp báo cáo diễn biến xấu hơn, tăng lên 93,2 từ mức 88,7 do tổn thất thảm họa tăng lên 92 triệu USD từ mức 31 triệu USD. Tuy nhiên, tỷ lệ kết hợp cơ bản đã cải thiện 2,9 điểm phần trăm xuống 87,1 khi mức tăng giá phí thu được vượt qua xu hướng chi phí tổn thất ở cả mảng bảo hiểm ô tô và nhà ở.

Phúc lợi Nhân viên

Phí bảo hiểm liên tục nhận bảo hiểm toàn bộ tăng 4% lên 1,662 tỷ USD, nhờ các hợp đồng mới, quy mô bảo vệ lớn hơn trên các tài khoản hiện có và tỷ lệ duy trì hợp đồng trên 90%. Đà tăng trưởng đó không mang lại lợi nhuận cao hơn: thu nhập ròng giảm 8% xuống 132 triệu USD, trong khi lợi nhuận lõi giảm 19% xuống 120 triệu USD.

Tỷ lệ tổn thất tăng lên 74,9% từ mức 70,1%. Kết quả bảo hiểm thương tật nhóm bị ảnh hưởng bởi tần suất yêu cầu bồi thường cao hơn và các khoản thu hồi thương tật dài hạn kém thuận lợi hơn, trong khi việc so sánh bảo hiểm nhân thọ nhóm chịu áp lực do kỳ trước bao gồm diễn biến bồi thường thuận lợi từ các quý trước đó. Mức cải thiện 1,3 điểm phần trăm của tỷ lệ chi phí không đủ để bù đắp gánh nặng bồi thường cao hơn, và biên lợi nhuận lõi đã giảm xuống 6,4% từ mức 8,3%.

Khoản lợi nhuận ngoài lõi 497 triệu USD thúc đẩy lợi nhuận GAAP trong khi lợi nhuận lõi sụt giảm

Vấn đề cốt lõi trong quý là sự phân hóa giữa thu nhập ròng GAAP và lợi nhuận lõi. The Hartford đã ghi nhận 594 triệu USD khoản điều chỉnh giảm chi phí bồi thường ròng cho các năm sự cố trước trước thuế, bao gồm khoản lợi nhuận ngoài lõi 497 triệu USD từ việc tất toán hợp đồng bảo hiểm bồi thường bất lợi liên quan đến chất asbestos và môi trường.

So với cùng kỳ, khoản điều chỉnh giảm chi phí bồi thường lõi ròng cho các năm trước là 97 triệu USD, biến động không đáng kể so với mức 95 triệu USD của một năm trước đó. Đồng thời, tổn thất thảm họa phát sinh trong năm tài chính hiện tại của mảng tài sản và thiệt hại đã tăng lên 198 triệu USD từ mức 70 triệu USD, chủ yếu do các sự cố lốc xoáy, gió lốc và mưa đá. Khoản lỗ đã thực hiện ròng cũng mở rộng lên 116 triệu USD trước thuế từ mức 17 triệu USD, chủ yếu do lỗ từ các công cụ phái sinh lãi suất.

Lợi nhuận lõi loại trừ khoản lợi nhuận 497 triệu USD liên quan đến việc tất toán hợp đồng, các thay đổi trong lãi và lỗ đã thực hiện, cũng như các hoạt động đã chấm dứt. Hartford Funds, mảng đang trong thỏa thuận bán, được xếp vào loại hoạt động đã chấm dứt và đóng góp 61 triệu USD thu nhập trước thuế trong quý. Những khoản điều chỉnh này giải thích lý do tại sao thu nhập ròng tăng mạnh ngay cả khi thước đo lợi nhuận lõi của công ty lại sụt giảm.

Khả năng sinh lời, đầu tư và vị thế vốn

Thu nhập đầu tư thuần tăng 13% lên 850 triệu USD trước thuế. Thu nhập từ hợp danh hữu hạn tăng lên 156 triệu USD từ mức 91 triệu USD, được thúc đẩy bởi lợi nhuận cao hơn từ các quỹ cơ sở hạ tầng và chuyển dịch năng lượng cũng như việc bán các khoản đầu tư cơ sở trong các liên doanh bất động sản. Nếu không tính các hợp danh hữu hạn, thu nhập đầu tư thuần tăng 5% lên 694 triệu USD, trong khi tỷ suất đầu tư không tính các khoản nắm giữ này giữ nguyên ở mức 4,6%.

Tổng tài sản đầu tư đạt 64,7 tỷ USD, tăng 1,2 tỷ USD so với cuối năm 2025. Tăng trưởng kinh doanh và việc nhận 1,12 tỷ USD tiền tất toán hợp đồng bảo hiểm bồi thường bất lợi đã hỗ trợ cho đà tăng này, dù bị bù trừ một phần bởi khoản lỗ chưa thực hiện cao hơn đối với các chứng khoán có ngày đáo hạn cố định sẵn sàng để bán khi lãi suất tăng.

Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu pha loãng đạt 68,31 USD, tăng 3% so với cuối năm 2025. Nếu không tính thu nhập toàn diện tích lũy khác, giá trị sổ sách tăng 12% lên 82,47 USD. Khoảng chênh lệch rộng hơn phản ánh sự sụt giảm của AOCI chủ yếu liên quan đến các khoản lỗ chứng khoán chưa thực hiện. ROE dựa trên thu nhập ròng 12 tháng gần nhất tăng lên 25,0% từ mức 20,3%, trong khi ROE dựa trên lợi nhuận lõi tăng lên 17,9% từ mức 17,3%.

The Hartford đã hoàn trả 638 triệu USD cho các cổ đông trong quý, bao gồm 475 triệu USD mua lại cổ phiếu và 163 triệu USD cổ tức cổ phiếu phổ thông. Công ty cũng tăng cổ tức cổ phiếu phổ thông hàng quý thêm 12% lên 0,67 USD/cổ phiếu, thanh toán vào ngày 5 tháng 1 năm 2027 cho các cổ đông có tên trong danh sách chốt quyền vào ngày 1 tháng 12 năm 2026.

Góc nhìn từ ban quản lý

Ban quản lý nhấn mạnh vào tăng trưởng phí bảo hiểm trong mảng Bảo hiểm Doanh nghiệp, sự cải thiện trong nghiệp vụ bảo hiểm cơ bản của mảng Bảo hiểm Cá nhân và thu nhập đầu tư cao hơn. Giám đốc Tài chính (CFO) Beth Costello cũng lưu ý rằng các điều kiện cạnh tranh đã kiềm chế đà tăng trưởng của mảng Bảo hiểm Cá nhân, trong khi chi tiêu cho công nghệ cao hơn đã bù trừ một phần lợi ích chi phí từ tăng trưởng phí bảo hiểm thu được và chi phí nhân sự thấp hơn.

Công ty cũng đang chuẩn bị cho đợt chuyển giao quyền lực lãnh đạo. Mo Tooker dự kiến sẽ kế nhiệm Christopher Swift làm CEO vào ngày 1 tháng 3, sau đó Swift sẽ đảm nhận vị trí Chủ tịch Điều hành và dự kiến sẽ rời khỏi vai trò này vào nửa cuối năm 2027. Ban quản lý cho biết chiến lược và các ưu tiên hoạt động của công ty sẽ giữ nguyên không đổi trong suốt giai đoạn chuyển giao.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Biến động tổn thất thảm họa: Tổn thất thảm họa mảng tài sản và thiệt hại đã tăng gần gấp ba so với cùng kỳ năm trước lên 198 triệu USD, ảnh hưởng đáng kể đến tỷ lệ kết hợp báo cáo mặc dù kết quả cơ bản của Bảo hiểm Cá nhân tốt hơn.
• Áp lực nghiệp vụ bảo hiểm Doanh nghiệp Vừa & Lớn: Tỷ lệ kết hợp cơ bản của đơn vị này đã tăng lên 99,5 từ mức 91,4, phản ánh kết quả bồi thường cho người lao động và tài sản phi thảm họa yếu kém hơn.
• Yêu cầu bồi thường mảng Phúc lợi Nhân viên tăng cao: Tần suất yêu cầu bồi thường thương tật gia tăng và các khoản thu hồi kém thuận lợi hơn đã đẩy tỷ lệ tổn thất và biên lợi nhuận lõi của mảng này theo hướng bất lợi.
• Sự sụt giảm phí bảo hiểm mảng Bảo hiểm Cá nhân: Nghiệp vụ bảo hiểm cơ bản tốt hơn đi kèm với mức giảm 4% phí bảo hiểm gốc, bao gồm áp lực tiếp diễn đối với hợp đồng bảo hiểm ô tô mới trong một thị trường cạnh tranh.
• Hiệu suất đầu tư không đồng đều: Thu nhập từ hợp danh hữu hạn cao hơn đã hỗ trợ thu nhập đầu tư thuần, nhưng các khoản lỗ đã thực hiện lại mở rộng và lãi suất cao hơn đã làm giảm AOCI thông qua việc tăng các khoản lỗ chứng khoán chưa thực hiện.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của The Hartford cho thấy sự trái chiều đằng sau mức tăng thu nhập ròng tiêu đề. Mức tăng trưởng phí bảo hiểm, thu nhập đầu tư mạnh mẽ hơn và sự cải thiện cơ bản ở mảng Bảo hiểm Cá nhân đã mang lại sự hỗ trợ, nhưng tổn thất thảm họa cao hơn, kết quả yêu cầu bồi thường mảng Phúc lợi Nhân viên kém hơn và sự sụt giảm ở mảng Doanh nghiệp Vừa & Lớn đã gây áp lực lên lợi nhuận lõi. Yếu tố quan trọng nhất cần xem xét là liệu các xu hướng nghiệp vụ bảo hiểm và yêu cầu bồi thường cơ bản có cải thiện hay không khi loại trừ khoản lợi nhuận dự phòng lớn ngoài lõi khỏi so sánh.