Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Whirlpool: Doanh thu giảm khi biên lợi nhuận thu hẹp

Whirlpool (NYSE: WHR) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3/2026 đạt 3,677 tỷ USD, giảm 8,8% so với 4,033 tỷ USD, trong khi EPS pha loãng theo GAAP chuyển sang lỗ 3,80 USD so với mức lãi 1,29 USD của cùng kỳ năm trước. Doanh thu hữu cơ cũng giảm, đồng thời biên lợi nhuận theo báo cáo và liên tục đều bị thu hẹp do nhu cầu yếu tại Bắc Mỹ, lạm phát chi phí và sự phá sản của một khách hàng tại Mỹ Latinh đã lấn át những tiến triển từ chiến lược giá và cắt giảm chi phí cơ cấu.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9, doanh thu theo báo cáo giảm nhanh hơn doanh thu hữu cơ do kỳ cùng kỳ năm trước bao gồm doanh thu từ Whirlpool Ấn Độ. Doanh thu thuần hữu cơ giảm 5,4% xuống 3,643 tỷ USD, cho thấy sự sụt giảm này vượt ra ngoài các thay đổi trong danh mục đầu tư và tác động tiền tệ.

Khả năng sinh lời suy giảm mạnh hơn so với doanh thu. Lợi nhuận gộp giảm 20,4%, lợi nhuận hoạt động giảm xuống còn 4 triệu USD, và chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp (SG&A) tăng lên 428 triệu USD từ 405 triệu USD. Kết quả theo GAAP cũng bao gồm khoản suy giảm giá trị phi tiền mặt trị giá 124 triệu USD đối với khoản đầu tư theo phương pháp vốn chủ sở hữu của Whirlpool tại Whirlpool Ấn Độ và khoản chi phí 54 triệu USD liên quan đến quá trình tái cơ cấu phá sản của một khách hàng lớn tại Mỹ Latinh.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo phân khúc

Các phân khúc của Whirlpool có sự phân hóa trong quý. Mảng thiết bị gia dụng lớn tại Bắc Mỹ tiếp tục là lực cản lớn nhất đối với doanh thu và lợi nhuận hợp nhất, trong khi mảng Thiết bị gia dụng nhỏ tạo ra EBIT cao hơn và mở rộng biên lợi nhuận mặc dù doanh thu gần như đi ngang.

MDA Bắc Mỹ

Doanh thu không bao gồm tác động tỷ giá giảm 8,2%, chủ yếu do nhu cầu toàn ngành yếu. EBIT giảm 44,7% so với cùng kỳ năm trước, mặc dù phân khúc này đã cải thiện biên lợi nhuận so với quý trước nhờ việc tăng giá và cắt giảm chi phí cơ cấu bù đắp một phần lạm phát giá nguyên vật liệu, nhiên liệu và vận chuyển. Whirlpool đã thông báo tăng giá 7% có hiệu lực từ quý 4.

MDA Mỹ Latinh

Doanh thu theo báo cáo tăng 6,9%, trong khi doanh thu không bao gồm tác động tỷ giá tăng 2,5% nhờ sản lượng cao hơn. Sự tăng trưởng đó không chuyển hóa thành lợi nhuận cao hơn: EBIT giảm 61,3%, và biên lợi nhuận thu hẹp xuống 2,0% từ 5,7%. Whirlpool cho rằng áp lực này là do sự thay đổi về cơ cấu sản phẩm sau quá trình tái cơ cấu phá sản của Grupo Casas Bahia, đồng thời thông báo tăng giá tại khu vực lên đến 10%.

SDA Toàn cầu

Doanh thu gần như không đổi, nhưng EBIT tăng 11,7% và biên lợi nhuận mở rộng 2,1 điểm phần trăm lên 18,6%. Whirlpool đánh giá cao đổi mới sản phẩm, doanh số bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng và sự gia tăng thị phần toàn cầu. Công ty cũng cho biết sức bán lẻ tốt trong quý 3 và sự dịch chuyển về thời điểm đặt hàng đã góp phần giúp đơn đặt hàng tháng 10 tại Mỹ tăng khoảng 40% so với cùng kỳ năm trước.

Các khoản chi phí một lần làm trầm trọng thêm khoản lỗ theo GAAP, nhưng biên lợi nhuận cốt lõi cũng suy yếu

Báo cáo đối chiếu của Whirlpool đã chuyển từ EBIT theo báo cáo âm 128 triệu USD sang EBIT liên tục dương 97 triệu USD sau khi loại trừ chi phí tái cơ cấu, khoản suy giảm giá trị Whirlpool Ấn Độ, chi phí liên quan đến M&A và khoản chi phí phá sản của khách hàng thương mại. Các khoản điều chỉnh này giải thích phần lớn khoảng cách giữa khoản lỗ theo GAAP và thước đo liên tục của công ty.

Tuy nhiên, sự yếu kém trong quý không chỉ giới hạn ở các khoản mục bất thường. EBIT liên tục vẫn giảm 46,1%, và biên EBIT giảm từ 4,5% xuống 2,6%. EBIT liên tục dương cũng không tạo ra EPS liên tục dương; chi phí lãi vay đạt 102 triệu USD, tăng từ 92 triệu USD trong cùng kỳ năm trước.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Các số liệu dòng tiền trong báo cáo bao gồm 9 tháng đầu năm 2026, chứ không riêng quý 3. Dòng tiền ra từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do đều tăng so với cùng kỳ năm trước, mặc dù hàng tồn kho là nguồn tạo tiền 50 triệu USD so với việc sử dụng 523 triệu USD tiền mặt trong 9 tháng đầu năm 2025.

Tiền và các khoản tương đương tiền tăng lên 1,103 tỷ USD từ 669 triệu USD vào cuối năm 2025, nhưng sự gia tăng này không đến từ việc tạo ra dòng tiền hoạt động. Hoạt động tài chính đã cung cấp 1,380 tỷ USD, bao gồm 524 triệu USD từ phát hành cổ phiếu phổ thông và 557 triệu USD từ phát hành cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi bắt buộc. Nợ dài hạn tăng lên 6,838 tỷ USD từ mức 5,583 tỷ USD vào cuối năm.

Vẫn duy trì mục tiêu dòng tiền tự do cả năm khoảng 300 triệu USD sau khi chịu dòng tiền ra 1,081 tỷ USD trong 9 tháng đồng nghĩa với việc cần đạt khoảng 1,38 tỷ USD dòng tiền tự do trong quý 4. Điều này khiến việc quản lý vốn lưu động trở thành yếu tố cốt lõi để đạt được cả mục tiêu dòng tiền và mục tiêu nợ thuần cuối năm.

Dự báo cho năm 2026

Triển vọng cả năm được cập nhật của Whirlpool dự báo doanh thu thấp hơn và lỗ trên cả cơ sở EPS theo GAAP và liên tục, trong khi các hành động điều chỉnh giá dự kiến sẽ hỗ trợ biên EBIT liên tục ở mức 2,0% đến 2,2%. Báo cáo không cung cấp triển vọng trước đó cho hầu hết các chỉ số, nhưng đã cải thiện rõ rệt kỳ vọng nợ thuần cuối năm xuống dưới 4,5 tỷ USD từ mức dưới 5 tỷ USD.

Góc nhìn từ Ban lãnh đạo

Chủ tịch kiêm CEO Marc Bitzer cho biết việc thực hiện điều chỉnh giá và cắt giảm chi phí cơ cấu đã mang lại sự cải thiện biên lợi nhuận liên tục qua các quý tính đến quý 3, nhưng ông thừa nhận rằng sự phục hồi đang diễn ra chậm hơn dự kiến. Ban lãnh đạo xem các hành động đó là nền tảng tạo đà cho sự cải thiện tiếp theo trong năm 2027.

Giám đốc Tài chính (CFO) Roxanne Warner nhấn mạnh tính kỷ luật trong quản lý vốn lưu động và sự vững chắc của bảng cân đối kế toán. Các bình luận của bà tập trung vào việc hoàn thành mục tiêu dòng tiền tự do cả năm, giảm nợ thuần cuối năm xuống dưới 4,5 tỷ USD và duy trì lịch đáo hạn nợ rõ ràng cho đến năm 2028.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Nhu cầu thiết bị gia dụng tại Bắc Mỹ tiếp tục yếu: Doanh thu mảng MDA Bắc Mỹ đã giảm 8,3%, và áp lực nhu cầu kéo dài có thể làm hạn chế lợi ích từ việc cắt giảm chi phí cùng các đợt tăng giá đã công bố.
• Việc tăng giá có thể không bù đắp hoàn toàn lạm phát: Lạm phát giá nguyên vật liệu, nhiên liệu và vận chuyển tiếp tục gây áp lực lên phân khúc Bắc Mỹ mặc dù đã có các giải pháp về giá và chi phí cơ cấu.
• Rủi ro từ khách hàng tại Mỹ Latinh: Quá trình tái cơ cấu phá sản của Grupo Casas Bahia đã dẫn đến khoản chi phí 54 triệu USD và làm giảm đáng kể khả năng sinh lời trong khu vực, làm nổi bật rủi ro tín dụng và cơ cấu khách hàng.
• Thực hiện dòng tiền quý 4: Việc đạt được mục tiêu dòng tiền tự do cả năm đòi hỏi dòng tiền vào đáng kể trong quý 4 sau khi đã ghi nhận mức âm 1,081 tỷ USD tính đến tháng 9.
• Gánh nặng nợ và lãi vay: Nợ dài hạn đã tăng trong 9 tháng đầu năm, trong khi chi phí lãi vay hàng quý tăng lên 102 triệu USD, khiến kế hoạch giảm nợ thuần cuối năm đóng vai trò quan trọng đối với lợi nhuận và tính thanh khoản trong tương lai.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Whirlpool cho thấy nhu cầu hữu cơ giảm kết hợp với áp lực lớn lên biên lợi nhuận và nhiều khoản chi phí bất thường lớn. Việc điều chỉnh giá và cắt giảm chi phí cơ cấu đã mang lại tiến triển vận hành so với quý trước, nhưng khả năng sinh lời liên tục so với cùng kỳ năm trước vẫn yếu hơn đáng kể. Các vấn đề then chốt cho thời gian còn lại của năm 2026 là liệu các đợt tăng giá đã công bố có thể ổn định biên lợi nhuận hay không, liệu các hành động quản lý vốn lưu động có thể tạo ra dòng tiền cần thiết trong quý 4 hay không, và liệu công ty có thể giảm nợ thuần xuống dưới mục tiêu đã điều chỉnh là 4,5 tỷ USD hay không.