Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của GrafTech: Giá bán thấp hơn khiến khoản lỗ nới rộng dù sản lượng đi ngang

GrafTech (NYSE: EAF) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3 năm 2026 đạt 140,2 triệu USD, giảm 3% so với mức 144,0 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu tăng lên 1,76 USD từ mức 1,10 USD. Sản lượng bán hàng đi ngang không thể bù đắp cho giá bán thực tế thấp hơn, trong khi khoản chi phí 14 triệu USD liên quan đến kế hoạch đóng cửa cơ sở Monterrey đã làm tăng thêm khoản lỗ GAAP.

Kết quả tài chính cốt lõi

Giá bán thực tế bình quân trọng số thấp hơn là nguyên nhân chính khiến doanh thu giảm. EBITDA điều chỉnh cũng giảm so với cùng kỳ năm trước, mặc dù chi phí vốn hàng bán bằng tiền trên mỗi tấn mét thấp hơn đã bù đắp một phần áp lực về giá.

Lỗ ròng GAAP tăng lên 46,8 triệu USD, bao gồm 14 triệu USD chi phí tái cơ cấu và các chi phí chấm dứt hoạt động khác, phần lớn trong số đó là chi phí phi tiền mặt. Bảng dưới đây sử dụng các số liệu GAAP trừ khi được xác định là non-GAAP.

Hiệu quả hoạt động

Sản lượng bán điện cực than chì đạt 28,8 nghìn tấn mét, không đổi so với quý 3/2025. Giá bán thực tế bình quân trọng số đạt khoảng 3.900 USD/tấn mét, giảm 7% so với cùng kỳ năm trước và đi ngang so với quý trước, giải thích lý do tại sao sản lượng giao hàng ổn định không mang lại doanh thu ổn định.

Sản lượng sản xuất tăng nhẹ lên 27,0 nghìn tấn mét từ mức 26,6 nghìn tấn mét, trong khi tỷ lệ sử dụng công suất tăng nhẹ lên 64% từ mức 63%. Trong 9 tháng đầu năm 2026, sản lượng bán hàng tăng 7% lên 87,7 nghìn tấn mét, trong khi tổng sản lượng sản xuất đạt 89,8 nghìn tấn mét. GrafTech dự kiến sản lượng sản xuất và bán hàng cả năm sẽ ở mức cân bằng.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Việc chuyển từ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dương của một năm trước sang dòng tiền ra 8,4 triệu USD phản ánh lượng hàng tồn kho cao hơn, điều mà ban lãnh đạo cho biết là phù hợp với kỳ vọng của mình. GrafTech dự kiến vốn lưu động, bao gồm cả hàng tồn kho, sẽ giảm trong quý 4. Mặc dù vậy, mức sử dụng tiền mặt từ hoạt động kinh doanh đã cải thiện đáng kể so với mức 68,6 triệu USD trong quý 2/2026.

Tính đến ngày 30 tháng 9, GrafTech có tổng thanh khoản là 242 triệu USD, bao gồm 134 triệu USD tiền và các khoản tương đương tiền cùng 108 triệu USD khả dụng theo hạn mức tín dụng tuần hoàn. Tổng nợ là 1,225 tỷ USD và nợ ròng là khoảng 1,091 tỷ USD, hầu như không có khoản nợ nào đáo hạn cho đến tháng 12 năm 2029.

Áp lực về giá diễn ra ngay lập tức, trong khi khoản tiết kiệm từ Monterrey sẽ phát huy hiệu quả về sau

Mức giá thấp hơn đã và đang ảnh hưởng đến doanh thu và EBITDA điều chỉnh, nhưng hầu hết các khoản tiết kiệm mang tính cấu trúc từ kế hoạch đóng cửa nhà máy Monterrey, Mexico sẽ không đến ngay lập tức. GrafTech dự kiến hành động này sẽ tạo ra khoản tiết kiệm chi phí bằng tiền hàng năm từ 20 triệu đến 25 triệu USD, không bao gồm chi phí một lần, với toàn bộ lợi ích hàng năm dự kiến đạt được vào năm 2028.

Sau khi hoàn thành đóng cửa theo từng giai đoạn, các yêu cầu của khách hàng hiện do nhà máy Monterrey xử lý sẽ được chuyển sang các cơ sở tại Calais, Pháp và Pamplona, Tây Ban Nha. Hoạt động sản xuất chốt nối sẽ chuyển sang Pamplona, và công suất sản xuất điện cực than chì hàng năm dự kiến sẽ giảm xuống còn khoảng 127 nghìn tấn mét. Kế hoạch này nhằm mục đích điều chỉnh công suất phù hợp hơn với nhu cầu, đồng thời giảm chi phí và nâng cao hiệu quả hoạt động.

Triển vọng

GrafTech duy trì các kỳ vọng chính về sản lượng, chi phí đơn vị và chi tiêu vốn cho cả năm. Công ty cũng kỳ vọng các cam kết của khách hàng được đảm bảo ở mức giá cao hơn trong quý 3 và đầu quý 4 sẽ bắt đầu hỗ trợ giá bán thực tế, bao gồm cả mức tăng so với quý trước trong quý 4.

Ban lãnh đạo kỳ vọng nhu cầu điện cực than chì tăng trưởng khiêm tốn trong cả năm và tiếp tục dự báo mức tăng vốn lưu động khiêm tốn cho năm 2026 nhằm hỗ trợ sản lượng bán hàng cao hơn. Nguyên liệu thô gốc dầu mỏ, năng lượng và logistics vẫn là những áp lực về chi phí, nhưng GrafTech dự kiến các sáng kiến giảm chi phí và nâng cao hiệu quả hoạt động sẽ bù đắp những khó khăn đó.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Thực thi giá: Giá bán thực tế trong quý 3 vẫn thấp hơn 7% so với cùng kỳ năm trước. Triển vọng phụ thuộc vào việc các cam kết của khách hàng với mức giá cao hơn phản ánh vào kết quả báo cáo đúng như kỳ vọng.
• Dòng tiền âm: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do điều chỉnh đều ở mức âm, khiến việc giảm hàng tồn kho và vốn lưu động dự kiến trong quý 4 trở nên quan trọng đối với tính thanh khoản.
• Áp lực chi phí đầu vào: Chi phí cao hơn đối với nguyên liệu thô gốc dầu mỏ, năng lượng và logistics có thể làm hạn chế lợi ích từ việc cải thiện giá hoặc các chương trình giảm chi phí.
• Thực hiện đóng cửa nhà máy Monterrey: Khoản tiết kiệm dự kiến phụ thuộc vào việc hoàn tất thu hẹp hoạt động và chuyển giao sản xuất thành công, trong khi toàn bộ lợi ích hàng năm dự kiến phải đến năm 2028 mới đạt được.
• Đòn bẩy tài chính: Tổng nợ 1,225 tỷ USD là rất lớn so với thanh khoản hiện tại. Việc không có khoản nợ lớn nào đáo hạn cho đến tháng 12 năm 2029 mang lại thời gian, nhưng tình trạng tiếp tục thua lỗ và sử dụng tiền mặt có thể làm giảm sự linh hoạt về tài chính.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của GrafTech cho thấy sản lượng giao hàng ổn định không đủ để bù đắp cho giá bán điện cực than chì thấp hơn, dẫn đến doanh thu, EBITDA điều chỉnh và dòng tiền đều yếu hơn. Các cam kết của khách hàng ở mức giá cao hơn và chi phí đơn vị thấp hơn có thể cải thiện kết quả kinh doanh trong ngắn hạn, trong khi việc đóng cửa nhà máy Monterrey hướng tới mục tiêu giảm chi phí bền vững hơn. Nhà đầu tư nên tập trung vào việc liệu giá bán trong quý 4 có tăng như dự kiến hay không, hàng tồn kho có chuyển đổi thành tiền mặt hay không và công ty có thực hiện kế hoạch cắt giảm công suất mà không làm gián đoạn nguồn cung cho khách hàng hay không.