Kết quả kinh doanh Q3 2026 của Ardagh Metal Packaging: Tăng trưởng doanh thu vượt EBITDA

Ardagh Metal Packaging (NYSE: AMBP) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 1,694 tỷ USD, tăng 19% so với 1,428 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng từ 0,04 USD lên 0,07 USD. EBITDA điều chỉnh chỉ tăng 2% lên 213 triệu USD, với biên lợi nhuận giảm từ 14,6% xuống 12,6% do việc chuyển chi phí đầu vào sang khách hàng đẩy doanh thu tăng nhanh hơn lợi nhuận. Khu vực Châu Âu ghi nhận sự tăng trưởng về lượng hàng xuất khẩu và EBITDA, trong khi chi phí cao hơn cùng khả năng bù đắp chi phí đầu vào yếu hơn đã gây áp lực lên khu vực Châu Mỹ.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu chủ yếu phản ánh việc chuyển chi phí đầu vào cao hơn sang khách hàng cùng với khối lượng sản lượng và cơ cấu sản phẩm thuận lợi. Lợi nhuận báo cáo cải thiện mạnh hơn so với lợi nhuận điều chỉnh, một phần vì chi phí khấu hao tài sản vô hình giảm từ 34 triệu USD xuống 12 triệu USD; EPS điều chỉnh không đổi ở mức 0,08 USD.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý gần như đi ngang, trong khi EBITDA điều chỉnh vượt khoảng dự báo 200 triệu – 210 triệu USD của ban quản lý.

EBITDA điều chỉnh và EPS điều chỉnh là các chỉ số không theo IFRS. Dựa trên số liệu báo cáo, biên lợi nhuận gộp đạt khoảng 11,6%, giảm từ mức 13,6%.

Kết quả kinh doanh và hoạt động theo bộ phận

Lượng lon nước giải khát xuất khẩu toàn cầu tăng 2%. Lượng xuất khẩu tại Châu Âu tăng 6%, trong khi tại Châu Mỹ giảm 1%, bao gồm mức giảm 1% ở Bắc Mỹ và 5% ở Brazil. Mức giảm tại Brazil phản ánh cơ cấu khách hàng và việc điều chỉnh lại hợp đồng, trong khi Bắc Mỹ đã cải thiện so với quý 2 và tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu đối với các loại lon đặc biệt.

Châu Âu đã chuyển hóa mức tăng trưởng sản lượng xuất khẩu và khả năng bù đắp chi phí đầu vào cao hơn thành mức tăng EBITDA 11%. Tại Châu Mỹ, sản lượng và cơ cấu sản phẩm thuận lợi không đủ bù đắp cho chi phí hoạt động, chi phí quản lý chung tăng cao và khả năng bù đắp chi phí đầu vào thấp hơn.

Chuyển chi phí sang khách hàng giúp doanh thu tăng nhanh hơn EBITDA

Mức tăng doanh thu 19% của AMBP chỉ chuyển hóa thành mức tăng trưởng EBITDA điều chỉnh 2%. Lợi nhuận gộp chỉ tăng 2 triệu USD, và biên EBITDA điều chỉnh giảm 2 điểm phần trăm. Điều này cho thấy phần lớn mức tăng doanh số phản ánh chi phí cao hơn được chuyển sang cho khách hàng gánh chịu chứ không phải là sự tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi tương ứng.

Phân tích theo bộ phận cho thấy áp lực tập trung ở đâu. Châu Âu duy trì biên EBITDA điều chỉnh ở mức 13,1% nhờ việc bù đắp chi phí đầu vào và tăng trưởng lượng hàng xuất khẩu đã bù đắp cho chi phí hoạt động tăng cùng tác động từ tài sản hợp đồng theo IFRS 15. Biên lợi nhuận của Châu Mỹ giảm từ 15,7% xuống 12,2%, do việc bù đắp chi phí đầu vào thấp hơn và chi phí hoạt động cũng như chi phí quản lý chung cao hơn đã lấn áp cơ cấu sản phẩm thuận lợi.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền hoạt động điều chỉnh giảm từ 156 triệu USD xuống 132 triệu USD. Vốn lưu động chuyển từ dòng tiền vào 10 triệu USD sang dòng tiền ra 15 triệu USD, trong khi chi phí vốn duy trì tăng từ 31 triệu USD lên 34 triệu USD. Dòng tiền tự do điều chỉnh trước các khoản đầu tư tăng trưởng giảm từ 123 triệu USD xuống 115 triệu USD.

Sau khi chi cho đầu tư tăng trưởng, dòng tiền tự do điều chỉnh nhích nhẹ từ 104 triệu USD lên 106 triệu USD do chi phí vốn đầu tư tăng trưởng hàng quý giảm từ 19 triệu USD xuống 9 triệu USD. Tuy nhiên, tính chung 9 tháng đầu năm, dòng tiền tự do điều chỉnh sau đầu tư tăng trưởng vẫn ở mức âm 108 triệu USD, so với mức âm 122 triệu USD của cùng kỳ năm trước, và vốn lưu động đã tiêu tốn 347 triệu USD.

AMBP kết thúc tháng 9 với 213 triệu USD tiền mặt và tiền gửi bị hạn chế, giảm từ mức 522 triệu USD vào cuối năm 2025. Tổng thanh khoản đạt 736 triệu USD, nợ ròng là 4,104 tỷ USD và đòn bẩy ròng cải thiện xuống 5,1 lần EBITDA điều chỉnh so với 5,2 lần ở quý cùng kỳ năm trước. Trên cơ sở so sánh tương đương phản ánh việc tái cơ cấu vốn cổ phần ưu đãi trong quý 4/2025, tỷ lệ đòn bẩy của năm trước là 5,6 lần. Công ty cũng tuyên bố chi trả cổ tức hàng quý định kỳ là 0,10 USD cho mỗi cổ phiếu phổ thông.

Dự báo kết quả kinh doanh

AMBP đã nâng dự báo EBITDA điều chỉnh cả năm lên 785 triệu – 795 triệu USD, với giả định lượng hàng xuất khẩu toàn cầu tăng trưởng khiêm tốn. Khoảng dự báo cho quý 4 vẫn thấp hơn kết quả báo cáo của cùng kỳ năm trước và đã tính đến tỷ giá hối đoái hiện tại, áp lực lạm phát cũng như mức cơ sở so sánh cao khi lượng sản lượng xuất khẩu đã tăng 4% trong quý 4/2025.

Góc nhìn của ban quản lý

Tổng giám đốc (CEO) Oliver Graham cho biết nhu cầu lon nước giải khát vẫn ổn định trên khắp các thị trường của AMBP, được hỗ trợ bởi các ngành hàng chủ lực và thị phần của lon tiếp tục tăng trong cơ cấu bao bì. Công ty đang đẩy nhanh và mở rộng các kế hoạch tăng trưởng tại Châu Âu đã công bố trước đó bằng cách bổ sung hai dây chuyền sản xuất lon tại các nhà máy hiện có ở Anh và Tây Ban Nha. Không có số tiền đầu tư hay tiến độ hoàn thành nào được cung cấp.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Áp lực lên biên lợi nhuận: Tăng trưởng doanh thu một phần được thúc đẩy nhờ chuyển chi phí sang khách hàng, trong khi lợi nhuận gộp và EBITDA điều chỉnh tăng trưởng chậm hơn nhiều. Lạm phát chi phí hoạt động tiếp diễn hoặc việc bù đắp chi phí đầu vào không đầy đủ có thể gây thêm áp lực lên biên lợi nhuận.
• Khả năng thực thi tại Châu Mỹ: Lượng hàng xuất khẩu giảm tại Bắc Mỹ và Brazil, và biên EBITDA khu vực Châu Mỹ giảm đáng kể. Việc điều chỉnh lại hợp đồng, cơ cấu khách hàng và chi phí quản lý chung vẫn là những biến số quan trọng.
• Nhu cầu vốn lưu động và đầu tư: Vốn lưu động đã tiêu tốn 347 triệu USD trong 9 tháng đầu năm, trong khi kế hoạch tăng công suất được đẩy nhanh tại Châu Âu có thể làm tăng nhu cầu vốn.
• Đòn bẩy tài chính: Nợ ròng vẫn ở mức 4,104 tỷ USD và đòn bẩy tài chính là 5,1 lần EBITDA điều chỉnh dù đã cải thiện so với cùng kỳ năm trước. Bảng cân đối kế toán cũng ghi nhận tổng vốn chủ sở hữu bị âm 760 triệu USD.
• Trở lực đối với lợi nhuận trong ngắn hạn: Dự báo quý 4 đã tính đến lạm phát, điều kiện tỷ giá hối đoái và mức cơ sở so sánh sản lượng cao của năm trước, với toàn bộ khoảng dự báo đều thấp hơn mức EBITDA điều chỉnh báo cáo của quý 4/2025.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của AMBP ghi nhận sự kết hợp giữa tăng trưởng doanh thu nhờ việc chuyển chi phí sang khách hàng với mức mở rộng EBITDA điều chỉnh khiêm tốn và biên lợi nhuận thấp hơn. Châu Âu là trụ cột hỗ trợ hoạt động chính, trong khi chi phí và khả năng bù đắp chi phí đầu vào ở Châu Mỹ đã hạn chế khả năng sinh lời. Việc nâng dự báo cả năm mang tính tích cực, nhưng khả năng chuyển đổi dòng tiền, việc thực thi mở rộng công suất tại Châu Âu, hiệu quả biên lợi nhuận của Châu Mỹ và đòn bẩy tài chính vẫn là những lĩnh vực chính cần theo dõi.