Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Honeywell: EPS đã điều chỉnh tăng 34% khi biên lợi nhuận mở rộng

Honeywell Technologies (NASDAQ: HON) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 4,994 tỷ USD, tăng 1% so với 4,929 tỷ USD, trong khi EPS pha loãng từ các hoạt động liên tục giảm 20% xuống 2,40 USD từ 2,99 USD; EPS điều chỉnh tăng 34% lên 2,27 USD. Doanh thu hữu cơ tăng 7%, và biên lợi nhuận hoạt động mở rộng 640 điểm cơ bản lên 14,8% nhờ chiến lược giá, năng suất và đòn bẩy sản lượng vượt qua lạm phát và giúp nâng cao lợi nhuận phân khúc.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu báo cáo ở mức khiêm tốn so với mức tăng hữu cơ 7%, nhưng cả ba phân khúc đều đạt mức tăng trưởng hữu cơ dương. Giá trị đơn hàng tồn đọng (backlog) tăng 7% lên gần 19 tỷ USD, không bao gồm các khoản thoái vốn khỏi Phân khúc Giải pháp Kho bãi & Quy trình làm việc và Phân khúc Giải pháp Năng suất & Dịch vụ.

Mức tăng trưởng lợi nhuận diễn ra rõ nét hơn. Thu nhập hoạt động tăng 79% và lợi nhuận phân khúc phi GAAP tăng 23%, được hỗ trợ bởi các biện pháp tăng năng suất, việc loại bỏ các chi phí mắc kẹt liên quan đến các đợt tách công ty và thoái vốn trước đó, cùng chiến lược giá và đòn bẩy sản lượng. EPS báo cáo giảm do quý cùng kỳ năm trước có khoản lợi nhuận một lần từ thỏa thuận chấm dứt hợp đồng với Resideo, tạo ra mức nền so sánh cao.

Tăng trưởng hữu cơ, lợi nhuận phân khúc, biên lợi nhuận phân khúc, EPS điều chỉnh và dòng tiền tự do là các thước đo phi GAAP. Cách tính dòng tiền tự do của Honeywell bao gồm các khoản điều chỉnh ngoài chi phí vốn, bao gồm một số khoản mục liên quan đến tách biệt công ty và danh mục đầu tư.

Kết quả hoạt động kinh doanh và phân khúc

Phân khúc Tự động hóa Tòa nhà và Phân khúc Tự động hóa Quy trình & Công nghệ dẫn đầu mức tăng trưởng doanh thu báo cáo. Doanh thu báo cáo của Phân khúc Tự động hóa Công nghiệp giảm 23%, nhưng phân khúc này vẫn đạt mức tăng trưởng hữu cơ 4% và có mức mở rộng biên lợi nhuận lớn nhất trong cả ba mảng kinh doanh.

Tự động hóa Tòa nhà: Sản phẩm tòa nhà tăng 11%, dẫn đầu là mảng phòng cháy và an ninh, trong khi các giải pháp tòa nhà tăng 4% nhờ sức mạnh duy trì từ mảng dịch vụ. Lợi nhuận phân khúc tăng 9% lên 546 triệu USD, cùng với chiến lược giá và đòn bẩy sản lượng giúp bù đắp lạm phát.

Tự động hóa Quy trình & Công nghệ: Doanh thu dự án tăng 14% do hoạt động LNG và hóa dầu tiếp tục thuận lợi, trong khi doanh thu thị trường sau bán hàng tăng 4% nhờ nhu cầu lọc dầu. Lợi nhuận phân khúc tăng 6% lên 412 triệu USD, nhưng biên lợi nhuận thu hẹp 210 điểm cơ bản do cơ cấu dự án và sự pha loãng từ thương vụ thâu tóm Johnson Matthey Catalyst Technologies.

Tự động hóa Công nghiệp: Doanh thu giải pháp tăng 16%, chủ yếu từ đo lường công nghiệp và tiện ích. Doanh thu sản phẩm đi ngang do mức tăng trưởng hai chữ số của mảng cảm biến bị triệt tiêu bởi việc hoãn triển khai đồng hồ tiện ích trên toàn ngành. Lợi nhuận phân khúc giảm 5% xuống 205 triệu USD, nhưng chiến lược giá và năng suất đã giúp nâng biên lợi nhuận thêm 350 điểm cơ bản bất chấp lạm phát.

Mức mở rộng biên lợi nhuận vượt tốc độ tăng trưởng doanh thu báo cáo

Diễn biến hoạt động trọng tâm của quý là khoảng cách giữa mức tăng trưởng doanh thu báo cáo 1% và mức tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn nhiều. Biên lợi nhuận hoạt động tăng lên 14,8%, trong khi biên lợi nhuận phân khúc mở rộng 370 điểm cơ bản lên 21,3%. Honeywell giải thích sự cải thiện này là nhờ năng suất, việc loại bỏ chi phí mắc kẹt, chính sách giá bù đắp dư lạm phát và đòn bẩy sản lượng.

Lợi ích này không đồng đều trên toàn bộ danh mục đầu tư. Tự động hóa Tòa nhà và Tự động hóa Công nghiệp đã mở rộng biên lợi nhuận, trong khi Tự động hóa Quy trình & Công nghệ gặp phải sự pha loãng từ thương vụ thâu tóm và cơ cấu dự án kém thuận lợi hơn. Chi phí lãi vay ròng thấp hơn cũng đóng góp vào mức tăng 34% của EPS điều chỉnh.

Lợi nhuận GAAP và lợi nhuận điều chỉnh biến động theo hướng ngược nhau do khoản lợi nhuận từ Resideo trong năm trước. Mức so sánh này giải thích lý do tại sao EPS pha loãng từ các hoạt động liên tục giảm ngay cả khi thu nhập hoạt động, lợi nhuận phân khúc và EPS điều chỉnh của quý hiện tại đều tăng.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Dòng tiền hoạt động từ các hoạt động liên tục giảm 74% xuống 607 triệu USD, chủ yếu vì quý 3/2025 bao gồm khoản thanh toán chấm dứt hợp đồng với Resideo trị giá 1,59 tỷ USD. Ngược lại, dòng tiền tự do phi GAAP tăng 15% lên 688 triệu USD, được hỗ trợ bởi thu nhập hoạt động cao hơn và chi phí vốn thấp hơn. Chi tiêu vốn hàng quý giảm xuống 77 triệu USD từ 150 triệu USD.

Dòng tiền tự do vượt qua dòng tiền hoạt động báo cáo do định nghĩa phi GAAP của Honeywell có điều chỉnh cho chi phí vốn cũng như các khoản mục tiền mặt cụ thể liên quan đến tách biệt công ty, danh mục đầu tư và các khoản khác. Do đó, các nhà đầu tư cần phân biệt thước đo tiền mặt điều chỉnh của công ty với dòng tiền hoạt động GAAP.

Tiền và các khoản tương đương tiền đã giảm từ 8,751 tỷ USD vào đầu quý xuống 5,694 tỷ USD vào ngày 30 tháng 9. Các khoản sử dụng tiền mặt trong quý bao gồm 1,743 tỷ USD cho các thương vụ thâu tóm, 1,501 tỷ USD trả nợ dài hạn và 1,0 tỷ USD tiền mặt tách công ty, được bù đắp một phần bởi 1,448 tỷ USD tiền thu từ bán mảng kinh doanh. Tổng dư nợ vay ngắn hạn và dài hạn báo cáo đạt khoảng 16,6 tỷ USD vào cuối quý, so với khoảng 34,6 tỷ USD vào ngày 31 tháng 12 năm 2025.

Dự báo cho cả năm 2026

Honeywell đã nâng triển vọng cả năm về doanh thu, tăng trưởng hữu cơ, EPS điều chỉnh và dòng tiền tự do. Công ty cũng nâng biên lợi nhuận phân khúc dự kiến lên khoảng 20,5%, mức cao nhất trong khoảng dự báo trước đó, sau đợt mở rộng biên lợi nhuận quý 3 và đà tăng trưởng hữu cơ tiếp diễn.

Công ty cũng kỳ vọng tăng trưởng doanh thu hữu cơ quý 4 đạt 5% đến 6%. Dự báo về biên lợi nhuận phân khúc, EPS điều chỉnh và dòng tiền tự do sử dụng các thước đo phi GAAP.

Quan điểm của Ban quản lý

Chủ tịch kiêm CEO Vimal Kapur mô tả quý 3 là quý đầu tiên Honeywell hoạt động như một công ty độc lập. Ban quản lý gắn kết kết quả này với sự tăng trưởng ở cả ba phân khúc, vị thế mạnh mẽ hơn trong các lĩnh vực mục tiêu và việc tiếp tục giảm chi phí cố định. Những yếu tố đó đã củng cố quyết định nâng triển vọng cho cả năm.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực biên lợi nhuận Tự động hóa Quy trình: Cơ cấu dự án và sự pha loãng từ thương vụ thâu tóm Catalyst Technologies đã làm giảm 210 điểm cơ bản biên lợi nhuận của phân khúc này mặc dù doanh thu cao hơn.
• Sự chậm trễ trong triển khai thiết bị tiện ích: Việc hoãn triển khai đồng hồ tiện ích trên toàn ngành đã triệt tiêu mức tăng trưởng hai chữ số của mảng cảm biến và khiến doanh thu sản phẩm Tự động hóa Công nghiệp đi ngang.
• Khả năng hoàn thành kế hoạch theo dự báo nâng cao: Triển vọng được sửa đổi giả định mức tăng trưởng hữu cơ quý 4 từ 5% đến 6% và biên lợi nhuận phân khúc cả năm khoảng 20,5%.
• Cân bằng giữa lạm phát và chiến lược giá: Việc điều chỉnh giá đã bù đắp dư lạm phát trong quý này, nhưng duy trì mối quan hệ đó vẫn đóng vai trò quan trọng đối với triển vọng biên lợi nhuận được nâng lên.
• Khả năng so sánh giữa GAAP và phi GAAP: Các khoản mục thanh toán từ năm trước khiến EPS báo cáo và dòng tiền hoạt động biến động khác với EPS điều chỉnh và dòng tiền tự do, do đó xu hướng thực sự phụ thuộc vào việc xem xét kỹ lưỡng các bản đối chiếu.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Honeywell kết hợp mức tăng trưởng doanh thu báo cáo khiêm tốn với mức tăng trưởng hữu cơ 7% và đà mở rộng lợi nhuận hoạt động nhanh hơn đáng kể. Chính sách giá, năng suất, việc loại bỏ chi phí mắc kẹt và đòn bẩy sản lượng đã hỗ trợ biên lợi nhuận và EPS điều chỉnh, mặc dù phân khúc Tự động hóa Quy trình chịu áp lực từ cơ cấu dự án và thâu tóm. Các bài kiểm tra quan trọng tiếp theo là đạt được mức tăng trưởng hữu cơ dự kiến cho quý 4, duy trì mức tăng giá cao hơn lạm phát và chuyển đổi đà cải thiện lợi nhuận thành dòng tiền tự do cả năm khoảng 2,1 tỷ USD như kỳ vọng hiện tại.