Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Globe Life: Tăng trưởng phí bảo hiểm bị triệt tiêu bởi áp lực nghiệp vụ khai thác

Globe Life (NYSE: GL) đã báo cáo tổng doanh thu quý 3/2026 đạt 1,596 tỷ USD, tăng khoảng 5% so với mức 1,513 tỷ USD của cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS loãng theo GAAP giảm từ 4,73 USD xuống 4,62 USD. Tổng doanh thu phí bảo hiểm tăng 7%, nhưng lợi nhuận nghiệp vụ bảo hiểm phi GAAP giảm 4% do biên lợi nhuận bảo hiểm nhân thọ thấp hơn và các khoản lỗ tại United American đã lấn át mức tăng trưởng phí bảo hiểm sức khỏe. EPS hoạt động phi GAAP tăng nhẹ 1% nhờ số lượng cổ phiếu loãng giảm.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu được thúc đẩy nhờ mức tăng 7% của phí bảo hiểm và mức tăng 3% của thu nhập đầu tư thuần. Tuy nhiên, tổng chi trả quyền lợi bảo hiểm cho chủ hợp đồng tăng khoảng 13%, vượt tốc độ tăng trưởng doanh thu và góp phần làm giảm lợi nhuận trước thuế cũng như thu nhập thuần theo GAAP.

Việc cập nhật giả định dự phòng hàng năm cũng ảnh hưởng đến việc so sánh cùng kỳ năm trước. Quý 3/2026 bao gồm khoản lãi đo lường lại trước thuế 120,5 triệu USD từ việc cập nhật giả định, so với 134,3 triệu USD trong quý 3/2025.

Kết quả hoạt động theo mảng và kinh doanh

Bảo hiểm nhân thọ tạo ra 66% doanh thu phí bảo hiểm và 80% biên lợi nhuận nghiệp vụ bảo hiểm. Phí bảo hiểm nhân thọ tăng 2%, nhưng biên lợi nhuận nghiệp vụ bảo hiểm nhân thọ giảm 5%, với tỷ lệ biên lợi nhuận giảm xuống còn 53% phí bảo hiểm từ mức 57%.

Phí bảo hiểm sức khỏe tăng 16% và doanh số bán hàng thuần mảng sức khỏe tăng 32%. Tuy nhiên, biên lợi nhuận nghiệp vụ bảo hiểm sức khỏe tăng chậm hơn ở mức 7%, và tỷ lệ biên lợi nhuận của mảng này giảm từ 28% xuống 26%.

United American là nguồn tăng trưởng chính về phí bảo hiểm và doanh số mảng sức khỏe, với phí bảo hiểm tăng 29% và doanh số thuần tăng 95%. Tuy nhiên, mức tăng trưởng đó không chuyển hóa thành lợi nhuận khai thác bảo hiểm: bộ phận này ghi nhận khoản lỗ nghiệp vụ bảo hiểm sức khỏe 6,4 triệu USD, so với biên lợi nhuận 16,1 triệu USD của một năm trước đó. Globe Life lý giải kết quả này chủ yếu là do khoản lỗ khai thác khoảng 16 triệu USD tại Evry và khoảng 7 triệu USD yêu cầu bồi thường Medicare Supplement vượt mức thuộc kỳ trước do sự chậm trễ xử lý từ Trung tâm Dịch vụ Medicare & Medicaid (CMS).

Family Heritage mang lại kết quả cân bằng hơn, với phí bảo hiểm sức khỏe tăng 8%, doanh số thuần tăng 5% và biên lợi nhuận nghiệp vụ bảo hiểm tăng 12%. Biên lợi nhuận nghiệp vụ bảo hiểm sức khỏe được báo cáo của American Income tăng 155%, mặc dù việc cập nhật giả định hàng năm đã ảnh hưởng đáng kể đến việc so sánh.

Trong mảng bảo hiểm nhân thọ, phí bảo hiểm của American Income tăng 4% trong khi doanh số thuần đi ngang và số lượng đại lý tạo ra doanh số trung bình giảm 7%. Liberty National đã tăng 4% phí bảo hiểm nhân thọ và 7% doanh số thuần, nhờ số lượng đại lý tạo doanh số tăng 9%. Doanh số thuần bảo hiểm nhân thọ mảng Trực tiếp đến Khách hàng giảm 12% và phí bảo hiểm giảm 1%.

Khả năng sinh lời, Đầu tư và Vốn

Tỷ lệ chi phí quản lý so với phí bảo hiểm không đổi ở mức 7,3%, cho thấy sự sụt giảm trong thu nhập khai thác bảo hiểm không phải do tỷ lệ chi phí này biến động xấu đi. Áp lực lớn hơn đến từ biên lợi nhuận nghiệp vụ bảo hiểm nhân thọ và các khoản lỗ mảng sức khỏe của United American.

Thu nhập đầu tư thặng dư tăng 3% lên 37,9 triệu USD, trong khi thu nhập đầu tư thặng dư trên mỗi cổ phiếu loãng tăng 9% lên 0,49 USD. Thu nhập đầu tư thuần và tài sản đầu tư trung bình đều tăng 3%, so với mức tăng 4% của lãi suất bắt buộc và nợ phải trả hợp đồng trung bình.

Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2026, danh mục đầu tư của Globe Life có giá trị sổ sách là 19,63 tỷ USD. Trái phiếu và chứng khoán có ngày đáo hạn cố định chiếm 86% tổng danh mục, và 97% trong số đó đạt xếp hạng đầu tư. Lợi suất thực tế tương đương chịu thuế của danh mục chứng khoán có ngày đáo hạn cố định tăng lên 5,33% từ mức 5,26%.

Chứng khoán có ngày đáo hạn cố định có giá trị hợp lý là 16,87 tỷ USD và chi phí phân bổ thuần là 19,56 tỷ USD, dẫn đến khoản lỗ thuần chưa thực hiện là 2,69 tỷ USD được ghi nhận trong thu nhập toàn diện tích lũy khác (AOCI). Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu tăng 23% lên 85,35 USD, trong khi giá trị sổ sách không bao gồm AOCI tăng 11% lên 103,62 USD.

Số lượng cổ phiếu giảm hỗ trợ EPS hoạt động

Thu nhập hoạt động phi GAAP của Globe Life giảm 4% tính theo giá trị USD, nhưng thu nhập hoạt động trên mỗi cổ phiếu loãng tăng 1%. Số lượng cổ phiếu loãng bình quân giảm xuống 78,2 triệu từ 82,0 triệu, tương ứng mức giảm khoảng 5%, giúp bù đắp sự sụt giảm lợi nhuận hoạt động tính trên mỗi cổ phiếu.

Công ty đã mua lại 1,1 triệu cổ phiếu trong quý với giá 185 triệu USD ở mức giá trung bình là 175,61 USD/cổ phiếu. Việc giảm số lượng cổ phiếu không đủ để ngăn EPS theo GAAP giảm, khi thu nhập thuần theo GAAP giảm khoảng 7%.

Dự báo kết quả kinh doanh

Globe Life đã điều chỉnh dự báo lợi nhuận cả năm 2026 xuống khoảng 15,35 USD đến 15,65 USD. Ban lãnh đạo giải thích việc điều chỉnh này là do các yêu cầu bồi thường mức độ nghiêm trọng cao của Evry và sự chậm trễ xử lý từ CMS chứ không phải do thay đổi căn bản trong hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Công ty cũng đưa ra dự báo thu nhập hoạt động thuần cho năm 2027 và nâng mức chi tiêu mua lại cổ phiếu dự kiến cho năm 2026.

Giao dịch cổ đông nội bộ gần đây

Tóm tắt giao dịch nội bộ trong 6 tháng được cung cấp cho thấy 383.835 cổ phiếu đã được mua qua 25 giao dịch và 357.540 cổ phiếu đã bán qua 23 giao dịch, dẫn đến khối lượng mua ròng là 26.295 cổ phiếu. 10 bản ghi được báo cáo gần đây nhất bao gồm các giao dịch bán và chuyển đổi chứng khoán phái sinh, tất cả đều liên quan đến sở hữu trực tiếp.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Biến động yêu cầu bồi thường của United American: Khoản lỗ khai thác khoảng 16 triệu USD của Evry và 7 triệu USD yêu cầu bồi thường Medicare Supplement vượt mức đã khiến biên lợi nhuận nghiệp vụ bảo hiểm sức khỏe của United American bị âm, bất chấp sự tăng trưởng mạnh mẽ về phí bảo hiểm và doanh số.
• Tác động của giả định dự phòng: Việc cập nhật giả định hàng năm tạo ra khoản lãi đo lường lại trước thuế nhỏ hơn so với quý cùng kỳ năm trước. Các điều chỉnh về giả định và thực tế trong tương lai có thể tiếp tục ảnh hưởng đến biên lợi nhuận nghiệp vụ bảo hiểm và việc so sánh lợi nhuận được báo cáo.
• Xu hướng phân phối không đồng đều: Số lượng đại lý tạo doanh số của American Income giảm 7%, trong khi doanh số thuần bảo hiểm nhân thọ mảng Trực tiếp đến Khách hàng giảm 12%. Sự suy yếu kéo dài ở những khu vực này có thể hạn chế tăng trưởng phí bảo hiểm nhân thọ trong tương lai.
• Chênh lệch lãi suất đầu tư và độ nhạy của bảng cân đối kế toán: Lãi suất bắt buộc đối với nợ phải trả hợp đồng tăng nhanh hơn thu nhập đầu tư thuần trong quý, trong khi danh mục chứng khoán có ngày đáo hạn cố định gánh khoản lỗ thuần chưa thực hiện 2,69 tỷ USD, ảnh hưởng đến vốn chủ sở hữu theo GAAP và giá trị sổ sách.

Tóm tắt

Tăng trưởng phí bảo hiểm trong quý 3/2026 của Globe Life tập trung vào bảo hiểm sức khỏe, nhưng các khoản lỗ của United American cùng biên lợi nhuận nghiệp vụ bảo hiểm nhân thọ thấp hơn đã ngăn cản sự tăng trưởng đó chuyển hóa thành lợi nhuận khai thác bảo hiểm cao hơn. Việc mua lại cổ phiếu và số lượng cổ phiếu loãng thấp hơn đã hỗ trợ EPS hoạt động phi GAAP, trong khi EPS theo GAAP giảm. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu United American có chuyển đổi sự tăng trưởng nhanh chóng về phí bảo hiểm và doanh số thành kết quả khai thác ổn định hay không, việc cập nhật dự phòng ảnh hưởng như thế nào đến các so sánh trong tương lai, và liệu xu hướng phân phối bảo hiểm nhân thọ có cải thiện hay không.