Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Southwest Airlines: Doanh thu kỷ lục thúc đẩy mở rộng biên lợi nhuận

Southwest Airlines (NYSE: LUV) đã báo cáo doanh thu hoạt động quý 3/2026 đạt 8,42 tỷ USD, tăng 21,2% so với 6,95 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng lên 0,55 USD từ mức 0,10 USD. Doanh thu trên mỗi đơn vị công suất đạt mức kỷ lục và doanh thu trên mỗi hành khách tăng cao hơn đã bù đắp cho mức tăng 821 triệu USD chi phí nhiên liệu, nâng biên lợi nhuận hoạt động GAAP lên 4,5%, trong khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cải thiện lên 513 triệu USD.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Doanh thu tăng trưởng nhanh hơn chi phí trong quý: doanh thu hoạt động tăng 21,2%, so với mức tăng 16,3% của tổng chi phí hoạt động. Kết quả là lợi nhuận hoạt động GAAP đã tăng 344 triệu USD lên 379 triệu USD.

Southwest ghi nhận 30 triệu USD chi phí suy giảm giá trị tài sản, 13 triệu USD trích lập dự phòng kiện tụng và 30 triệu USD chi phí liên quan đến trợ cấp thôi việc. Không bao gồm các khoản mục đặc biệt, lợi nhuận hoạt động đạt 452 triệu USD, lợi nhuận ròng điều chỉnh là 328 triệu USD và EPS pha loãng điều chỉnh đạt 0,66 USD.

Yếu tố thúc đẩy hoạt động và doanh thu

Doanh thu từ hành khách là nguồn tăng trưởng chính, tăng 22,8% lên 7,75 tỷ USD. Doanh thu vận chuyển hàng hóa tăng 14,3% lên 48 triệu USD, trong khi doanh thu khác tăng 4,5% lên 621 triệu USD.

Mức tăng doanh thu được thúc đẩy bởi việc định giá và doanh thu trên mỗi đơn vị công suất thay vì tăng thêm công suất hoặc lượng hành khách. Công suất giảm 0,4%, doanh thu hành khách-dặm giảm 0,4% và hệ số ghế sử dụng duy trì không đổi ở mức 79,8%. Số lượng hành khách có trả tiền giảm 3,2%.

Đồng thời, giá vé trung bình mỗi hành khách tăng 26,9% lên 231,69 USD, doanh thu trên mỗi hành khách-dặm tăng 23,3% và doanh thu trên mỗi ghế-dặm khả dụng (RASM) tăng 21,6% lên mức kỷ lục lịch sử của công ty là 18,55 cent. Southwest cho biết kết quả này phản ánh nhu cầu đối với các sản phẩm được cải tiến của hãng và việc so sánh với cùng kỳ năm ngoái khi bắt đầu áp dụng phí hành lý cũng như các sáng kiến thương mại khác.

Doanh thu từ mảng khách hàng doanh nghiệp được quản lý cũng đạt kỷ lục trong quý 3. Công ty cho biết 20 trong số 50 ngày có lượng đặt vé cao nhất của mảng này đã diễn ra trong quý.

Doanh thu đơn vị kỷ lục bù đắp áp lực chi phí nhiên liệu 821 triệu USD

Southwest đã tạo ra doanh thu cao hơn 1,47 tỷ USD so với cùng kỳ năm trước, nhưng khoảng 56% mức tăng đó đã bị hấp thụ bởi đợt tăng 821 triệu USD chi phí nhiên liệu. Chi phí nhiên liệu đạt 2,15 tỷ USD, trong khi chi phí nhiên liệu trên mỗi gallon tăng 63,3% lên 3,92 USD từ mức 2,40 USD và vượt quá giả định trước đó của công ty là 3,70 USD đến 3,75 USD.

Công ty ước tính chi phí nhiên liệu cao hơn đã làm giảm 1,08 USD của EPS điều chỉnh. Dù vậy, tổng chi phí hoạt động vẫn tăng chậm hơn doanh thu, giúp cả biên lợi nhuận GAAP và biên lợi nhuận điều chỉnh đều được mở rộng. Chi phí đơn vị ngoài nhiên liệu không bao gồm các khoản mục đặc biệt và chia sẻ lợi nhuận (CASM-X) tăng 3,8%, mức tăng nhỏ hơn nhiều so với RASM.

Các áp lực chi phí khác bao gồm mức tăng 10,0% chi phí lương, tiền công và phúc lợi, cùng mức tăng 13,7% phí hạ cánh và thuê mặt bằng sân bay. Quý này cũng bao gồm 214 triệu USD tiền lời từ bán máy bay, động cơ và các giao dịch bán và thuê lại. Những khoản lời này không nằm trong số các khoản mục đặc biệt bị loại trừ khỏi kết quả điều chỉnh, khiến chúng trở nên quan trọng khi đánh giá tính khả thi tái hiện của lợi nhuận hoạt động.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã tăng lên 513 triệu USD từ mức 287 triệu USD. Sự cải thiện này một phần nhờ mức tăng 92 triệu USD trong quý của khoản nợ phải trả từ vận tải hàng không, so với mức giảm 172 triệu USD ở kỳ năm trước.

Tổng chi tiêu vốn đạt 1,01 tỷ USD, có nghĩa là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh không đủ bù đắp tổng chi tiêu vốn trước khi tính đến tiền thu từ bán tài sản. Southwest đã nhận được 285 triệu USD từ việc bán bất động sản, nhà xưởng và thiết bị cùng 212 triệu USD từ các giao dịch bán và thuê lại, khiến dòng tiền thuần dùng vào hoạt động đầu tư ở mức 509 triệu USD.

Southwest kết thúc quý với 3,62 tỷ USD tiền và các khoản tương đương tiền cùng 5,6 tỷ USD tổng khoản thanh khoản, bao gồm hạn mức tín dụng tuần hoàn 2,0 tỷ USD. Tổng nợ bao gồm cả nợ thuê tài chính là 5,89 tỷ USD và tỷ lệ đòn bẩy thô phi GAAP gấp 1,9 lần EBITDAR điều chỉnh.

Công ty đã chi trả 176 triệu USD tiền cổ tức trong quý 3 nhưng không mua lại cổ phiếu trong quý này. Công ty đã mua lại 1,25 tỷ USD cổ phiếu trong 9 tháng đầu năm 2026, với 450 triệu USD còn lại theo hạn mức cho phép.

Dự báo triển vọng

Triển vọng của Southwest dựa trên giả định rằng môi trường giá vé và xu hướng nhu cầu hiện tại về cơ bản vẫn giữ nguyên. Công ty đã hạ mức tăng trưởng công suất dự kiến cả năm xuống khoảng 1,2% từ mức 1,5%, trong khi dự báo quý 4 hướng tới việc tiếp tục tăng trưởng doanh thu đơn vị cùng với chi phí nhiên liệu và ngoài nhiên liệu cao hơn.

EPS điều chỉnh và CASM-X là các chỉ số phi GAAP. Southwest không cung cấp các bản đối chiếu GAAP cho các dự báo này vì hãng không thể ước tính một cách đáng tin cậy các khoản mục đặc biệt và một số chi phí liên quan đến nhiên liệu trong tương lai.

Đánh giá từ Ban quản lý

CEO Bob Jordan cho biết nhu cầu vẫn mạnh mẽ khi bước vào quý 4 và Southwest đã hoàn thành giai đoạn chuyển đổi. Trọng tâm của ban quản lý đã chuyển sang tối ưu hóa hoạt động kinh doanh và đưa ra các cải tiến bổ sung về trải nghiệm khách hàng, sản phẩm và chương trình khách hàng thân thiết.

Trong quý, Southwest đã thông báo những thay đổi đối với chương trình Rapid Rewards và kế hoạch xây dựng mạng lưới phòng chờ sân bay đầu tiên của mình, với những vị khách đầu tiên dự kiến vào năm 2027. Công ty có kế hoạch trình bày khung tài chính và các mục tiêu nhiều năm tại Ngày hội Nhà đầu tư (Capital Markets Day) vào ngày 2 tháng 3 năm 2027.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Chi phí nhiên liệu vẫn là một biến số lớn đối với lợi nhuận. Southwest giả định mức khoảng 4,55 USD mỗi gallon trong quý 4, cao hơn khoảng 16% so với mức của quý 3. Việc giá tiếp tục tăng sẽ đòi hỏi doanh thu tiếp tục duy trì đà mạnh mẽ để bảo vệ biên lợi nhuận.
• Tăng trưởng doanh thu phụ thuộc lớn vào việc định giá và doanh thu đơn vị. Lượng hành khách và lưu lượng vận tải giảm trong quý 3 ngay cả khi giá vé và doanh thu trên mỗi hành khách tăng mạnh. Triển vọng quý 4 dựa trên giả định các điều kiện giá vé và nhu cầu hiện tại về cơ bản vẫn duy trì ổn định.
• Chi phí đơn vị ngoài nhiên liệu vẫn đang tăng. CASM-X quý 4 dự kiến sẽ tăng 4,0% đến 4,5%, bao gồm tác động 1 điểm phần trăm từ việc giảm mật độ ghế trên máy bay Boeing 737-700.
• Đầu tư vào đội bay tiếp tục thâm dụng vốn. Southwest dự kiến sẽ nhận bàn giao 67 máy bay và cho ngừng hoạt động khoảng 60 máy bay trong năm 2026, cùng với khoản chi tiêu vốn thuần từ 2,5 tỷ USD đến 2,75 tỷ USD.
• Lợi nhuận từ bán tài sản ảnh hưởng đến khả năng sinh lời hàng quý. Khoản lời 214 triệu USD từ các giao dịch bán máy bay, động cơ và bán - thuê lại nên được tách biệt khỏi xu hướng hoạt động thường xuyên khi so sánh các kết quả trong tương lai.

Kết luận

Sự cải thiện kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Southwest được thúc đẩy bởi doanh thu trên mỗi đơn vị công suất đạt kỷ lục và giá vé hành khách cao hơn thay vì tăng trưởng công suất hay lưu lượng vận tải. Sức mạnh doanh thu đó đã bù đắp nhiều hơn mức tăng chi phí nhiên liệu đáng kể và giúp mở rộng biên lợi nhuận, đồng thời dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cũng cải thiện. Các thước đo quan trọng tiếp theo là liệu RASM quý 4 có thể duy trì ở mức cao hay không, cách công ty hấp thụ giả định chi phí nhiên liệu cao hơn và sự tăng trưởng CASM-X, cũng như liệu chi tiêu vốn có tiếp tục vượt quá dòng tiền tạo ra từ nội bộ hay không.