Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của IBM: Tăng trưởng mảng phần mềm thúc đẩy doanh thu và dòng tiền

IBM (NYSE: IBM) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 17,1 tỷ USD, tăng 5% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng theo GAAP từ các hoạt động liên tục tăng 26% lên 2,31 USD từ mức 1,84 USD. Bộ phận Phần mềm và Cơ sở hạ tầng là động lực thúc đẩy doanh thu tăng trưởng, và dòng tiền tự do hàng quý đã cải thiện 0,7 tỷ USD lên 3,0 tỷ USD ngay cả khi biên lợi nhuận gộp GAAP bị thu hẹp.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu tăng tốc lên 5% theo báo cáo và 6% theo tỷ giá cố định. Khả năng sinh lời diễn biến trái chiều: biên lợi nhuận gộp GAAP và biên lợi nhuận trước thuế GAAP giảm nhẹ, trong khi biên lợi nhuận trước thuế hoạt động phi GAAP và biên EBITDA điều chỉnh được mở rộng.

Lợi nhuận ròng GAAP tăng trưởng nhanh hơn nhiều so với lợi nhuận trước thuế, chủ yếu do thuế suất thực tế của IBM giảm xuống 11,9% từ mức 28,2%. Khả năng tạo tiền cũng cải thiện, với cả dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do đều tăng so với cùng kỳ năm trước.

EPS hoạt động, EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do là các thước đo phi GAAP. Các con số EPS ở trên đề cập đến các hoạt động liên tục khi được chỉ định.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

Phần mềm tiếp tục là bộ phận đóng góp tăng trưởng lớn nhất của IBM, trong khi Cơ sở hạ tầng cũng mở rộng mặc dù doanh thu từ IBM Z giảm mạnh. Bộ phận Tư vấn gần như không thay đổi theo báo cáo và ghi nhận lợi nhuận cũng như biên lợi nhuận bộ phận thấp hơn.

Trong bộ phận Phần mềm, doanh thu Điện toán đám mây lai (Hybrid Cloud) do Red Hat dẫn đầu tăng 11%, Dữ liệu (Data) tăng 19%, và Xử lý giao dịch (Transaction Processing) tăng 9%. Tự động hóa (Automation) giảm 3%. Lợi nhuận bộ phận Phần mềm tăng lên 2,734 tỷ USD từ 2,374 tỷ USD, nâng biên lợi nhuận bộ phận thêm 2,1 điểm phần trăm mặc dù biên lợi nhuận gộp mảng phần mềm thấp hơn.

Mảng Tư vấn cho thấy mức tăng trưởng hạn chế, với Chiến lược và Công nghệ (Strategy and Technology) tăng 2% và Vận hành thông minh (Intelligent Operations) giảm 2%. Theo tỷ giá cố định, các mảng kinh doanh đó lần lượt tăng 4% và đi ngang. Lợi nhuận bộ phận Tư vấn giảm xuống 653 triệu USD từ 686 triệu USD.

Tăng trưởng mảng Cơ sở hạ tầng phản ánh mức tăng 31% ở mảng Cơ sở hạ tầng phân tán (Distributed Infrastructure), bù đắp cho mức giảm 20% ở mảng IBM Z và mức giảm 3% ở mảng Hỗ trợ cơ sở hạ tầng (Infrastructure Support). Lợi nhuận bộ phận Cơ sở hạ tầng tăng lên 715 triệu USD từ 644 triệu USD.

Thuế suất thấp hơn phóng đại tăng trưởng EPS GAAP khi biên lợi nhuận điều chỉnh mở rộng

Mức tăng 26% trong EPS GAAP của IBM nhanh hơn đáng kể so với mức tăng 3% trong lợi nhuận trước thuế. Chi phí thuế thu nhập giảm xuống 298 triệu USD từ 686 triệu USD, và thuế suất thực tế giảm 16,3 điểm phần trăm xuống 11,9%. Việc so sánh thuế do đó chiếm một phần đáng kể trong mức tăng trưởng lợi nhuận ròng và EPS theo báo cáo.

Kết quả điều chỉnh vẫn cho thấy sự cải thiện về mặt hoạt động, nhưng với tốc độ vừa phải hơn. Lợi nhuận trước thuế hoạt động phi GAAP tăng 9% lên 3,295 tỷ USD, biên lợi nhuận mở rộng 70 điểm cơ bản lên 19,3%, và EPS hoạt động tăng 11%. Biên EBITDA điều chỉnh cũng tăng 60 điểm cơ bản. Các thước đo này loại trừ các khoản chi phí liên quan đến thâu tóm và hưu trí, những khoản chi phí vốn lớn hơn so với cùng kỳ năm trước.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý tăng lên 4,025 tỷ USD, trong khi dòng tiền tự do đạt 3,027 tỷ USD. Trong 9 tháng đầu năm 2026, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 11,791 tỷ USD, tăng từ 9,153 tỷ USD, và dòng tiền tự do đạt 7,787 tỷ USD, tăng từ 7,181 tỷ USD. IBM cũng đã chi trả 1,596 tỷ USD tiền cổ tức trong quý.

IBM kết thúc tháng 9 với 11,1 tỷ USD tiền mặt, tiền gửi bị hạn chế và chứng khoán có thể kinh doanh, giảm 3,4 tỷ USD so với cuối năm 2025. Công ty đã đầu tư 11,4 tỷ USD vào các thương vụ thâu tóm trong 9 tháng đầu năm. Tổng nợ tăng 2,6 tỷ USD so với cuối năm lên 63,8 tỷ USD, bao gồm 12,7 tỷ USD nợ của IBM Financing.

Do đó, bảng cân đối kế toán phản ánh cả chi tiêu thâu tóm của công ty và việc tiếp tục chi trả cho cổ đông. Sự gia tăng dòng tiền tự do mang lại một số hỗ trợ, nhưng việc tích hợp các khoản thâu tóm, mức tiền mặt và nợ vẫn là những lĩnh vực quan trọng cần theo dõi.

Dự báo cả năm

IBM duy trì triển vọng doanh thu theo tỷ giá cố định và nâng dự báo dòng tiền tự do. Tỷ giá hối đoái hiện được dự kiến sẽ có tác động trung tính đến tăng trưởng doanh thu báo cáo cả năm theo tỷ giá hiện tại.

IBM không cung cấp mục tiêu dòng tiền tự do tuyệt đối cho cả năm trong thông cáo.

Bình luận của ban lãnh đạo

CEO Arvind Krishna cho rằng kết quả quý này là nhờ việc thực thi kỷ luật và cho biết các khách hàng đang triển khai công nghệ "Siêu trí tuệ" (Super Intelligence) của IBM trên các mô hình vận hành rộng lớn hơn thay vì chỉ cho các ứng dụng hẹp.

Giám đốc Tài chính (CFO) James Kavanaugh đã chỉ ra nhu cầu trên toàn bộ danh mục sản phẩm của IBM và các sáng kiến năng suất nội bộ là động lực thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận và dòng tiền. Ban lãnh đạo cũng nhấn mạnh rằng khả năng tạo tiền này hỗ trợ việc tiếp tục đầu tư kinh doanh và chi trả cổ tức.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Bộ phận Tư vấn vẫn là một điểm yếu. Doanh thu về cơ bản đi ngang, trong khi lợi nhuận và biên lợi nhuận bộ phận đều giảm. Sự suy yếu tiếp diễn có thể hạn chế tăng trưởng hợp nhất và bù trừ cho kết quả khả quan hơn của bộ phận Phần mềm.
• Biên lợi nhuận gộp GAAP bị thu hẹp. Tổng biên lợi nhuận gộp giảm 50 điểm cơ bản, với biên lợi nhuận gộp thấp hơn ở các bộ phận Phần mềm, Tư vấn, Cơ sở hạ tầng và Tài chính. Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh được cải thiện, nhưng sự sụt giảm biên lợi nhuận gộp trên diện rộng đòi hỏi sự chú ý.
• Tăng trưởng của bộ phận Cơ sở hạ tầng không đồng đều. Mảng Cơ sở hạ tầng phân tán tăng 31%, nhưng mảng IBM Z giảm 20% và mảng Hỗ trợ cơ sở hạ tầng giảm 3%. Những thay đổi trong cơ cấu kinh doanh này có thể tiếp tục gây ra biến động về doanh thu và biên lợi nhuận của bộ phận.
• Tăng trưởng lợi nhuận GAAP hưởng lợi đáng kể từ thuế. Mức tăng 26% trong EPS từ các hoạt động liên tục vượt xa mức tăng trưởng 3% của lợi nhuận trước thuế do thuế suất thực tế thấp hơn, khiến các xu hướng trước thuế và xu hướng điều chỉnh trở nên quan trọng để đánh giá tiến trình hoạt động.
• Chi tiêu thâu tóm đã làm tăng áp lực lên bảng cân đối kế toán. IBM đã đầu tư 11,4 tỷ USD vào các thương vụ thâu tóm trong 9 tháng đầu năm khi tiền mặt giảm và nợ tăng, làm cho việc tích hợp và tạo dòng tiền trở nên quan trọng hơn.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của IBM kết hợp tăng trưởng doanh thu nhanh hơn với khả năng sinh lời điều chỉnh được cải thiện và dòng tiền tự do cao hơn. Phần mềm là động lực tăng trưởng chính, Cơ sở hạ tầng đóng góp tích cực dù có sự phân hóa đáng kể ở cấp độ sản phẩm, và bộ phận Tư vấn vẫn trầm lắng. Dự báo dòng tiền tự do được nâng lên là thay đổi chính trong triển vọng, trong khi các nhà đầu tư nên tiếp tục phân biệt sự tăng trưởng EPS GAAP nhờ trợ lực từ thuế với sự cải thiện hoạt động kinh doanh cốt lõi, đồng thời theo dõi các thay đổi trên bảng cân đối kế toán liên quan đến các thương vụ thâu tóm.