Kết quả kinh doanh Q3/2026 của Danaher: Tăng trưởng cốt lõi loại trừ mảng xét nghiệm hô hấp đạt 5,5%

Danaher (NYSE: DHR) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 6,554 tỷ USD, tăng 8,5% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng từ các hoạt động liên tục tăng lên 1,71 USD từ mức 1,27 USD. Tăng trưởng doanh thu cốt lõi không bao gồm xét nghiệm hô hấp đã tăng tốc lên 5,5% và dòng tiền tự do tăng 19% ngay cả khi xét nghiệm hô hấp tiếp tục là yếu tố kìm hãm mức tăng trưởng cơ bản.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Trong quý kết thúc vào ngày 25 tháng 9 năm 2026, tổng doanh thu cốt lõi tăng 3,0%, thấp hơn mức tăng trưởng báo cáo do các thương vụ thâu tóm và thoái vốn đóng góp đáng kể vào doanh thu. Nếu không tính xét nghiệm hô hấp, tăng trưởng cốt lõi đạt 5,5%, cho thấy hiệu quả hoạt động cơ bản tốt hơn ở phần còn lại của danh mục đầu tư.

Lợi nhuận hoạt động tăng 7,9%, nhưng biên lợi nhuận hoạt động gần như đi ngang. Lợi nhuận ròng tăng nhanh hơn nhiều do Danaher ghi nhận khoản lợi ích thuế, bao gồm 263 triệu USD lợi ích thuế riêng biệt ròng chủ yếu liên quan đến việc hoàn nhập các khoản dự phòng sau khi quyết toán kiểm toán thuế.

Biên lợi nhuận và các thay đổi biên lợi nhuận là tính toán ước tính dựa trên các báo cáo tài chính đã công bố. EPS đã điều chỉnh và dòng tiền tự do là các thước đo phi GAAP.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Mức tăng trưởng báo cáo và tăng trưởng cơ bản có sự phân hóa giữa các mảng của Danaher. Tác động từ các thương vụ thâu tóm và thoái vốn đóng góp khoảng 6,5 điểm phần trăm vào tăng trưởng báo cáo toàn công ty và 16,5 điểm phần trăm ở mảng Chẩn đoán.

Mảng Chẩn đoán ghi nhận mức tăng trưởng báo cáo cao nhất, nhưng xét nghiệm hô hấp đã làm giảm tăng trưởng cốt lõi của mảng này 6,5 điểm phần trăm. Mảng Công nghệ sinh học và Khoa học đời sống đạt mức tăng trưởng cốt lõi mạnh mẽ hơn so với số liệu báo cáo của họ.

Doanh thu từ xét nghiệm hô hấp đạt khoảng 350 triệu USD, giảm so với mức khoảng 500 triệu USD của một năm trước đó. Các con số này được làm tròn đến 50 triệu USD gần nhất. Bắt đầu từ quý 3/2026, Danaher cũng loại trừ các khoản hoàn thuế thuế quan đã trả hoặc dự kiến trả lại cho khách hàng khỏi tính toán doanh thu cốt lõi; bản đối chiếu bao gồm khoản điều chỉnh 1 điểm phần trăm trên toàn công ty và khoản điều chỉnh 4 điểm phần trăm ở mảng Công nghệ sinh học cho các khoản hoàn thuế này.

Khả năng sinh lời và Dòng tiền

Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ lên khoảng 58,55%, nhưng mức tăng này không giúp mở rộng biên lợi nhuận hoạt động. Chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp tăng lên 2,159 tỷ USD từ 1,991 tỷ USD, trong khi chi phí nghiên cứu và phát triển tăng lên 433 triệu USD từ 378 triệu USD. Kết quả là biên lợi nhuận hoạt động vẫn ở mức gần 19%.

Khả năng tạo tiền mặt tăng cường tính theo giá trị tuyệt đối. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng 13,5%, trong khi chi phí vốn thấp hơn ở mức 255 triệu USD, so với 292 triệu USD của một năm trước đó, đã giúp dòng tiền tự do tăng 19%.

Dù vậy, tỷ lệ chuyển đổi dòng tiền vẫn giảm do lợi nhuận ròng tăng nhanh hơn dòng tiền. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh bằng 1,56 lần lợi nhuận ròng từ các hoạt động liên tục, giảm so với mức 1,83 lần, trong khi tỷ lệ chuyển đổi dòng tiền tự do giảm xuống 1,35 lần từ mức 1,51 lần.

Lợi ích thuế giúp EPS theo GAAP tăng nhanh hơn lợi nhuận hoạt động

Khoảng cách giữa tăng trưởng lợi nhuận theo GAAP và lợi nhuận đã điều chỉnh là đặc điểm nổi bật trong quý. Lợi nhuận hoạt động tăng 7,9% và lợi nhuận trước thuế tăng khoảng 5,2%, nhưng EPS pha loãng từ các hoạt động liên tục tăng 34,6%.

Danaher đã ghi nhận lợi ích thuế thu nhập 75 triệu USD, so với chi phí thuế 168 triệu USD trong quý 3/2025. Điều này bao gồm 263 triệu USD lợi ích thuế riêng biệt ròng, chủ yếu từ việc hoàn nhập dự phòng cho các vị thế thuế không chắc chắn sau các đợt quyết toán kiểm toán. Do đó, lợi ích thuế theo kỳ kế toán đã làm phóng đại mức tăng trưởng lợi nhuận theo GAAP, trong khi mức tăng 11,5% của EPS đã điều chỉnh phản ánh sát hơn sự cải thiện cơ bản sau các điều chỉnh cụ thể của Danaher.

Dự báo lợi nhuận

Danaher đã nâng và thu hẹp khoảng dự báo EPS đã điều chỉnh cho cả năm. Mức đáy tăng 0,12 USD và mức đỉnh tăng 0,02 USD, nâng phạm vi dự báo lên 8,57-8,62 USD từ mức 8,45-8,60 USD.

Trong quý 4, ban lãnh đạo kỳ vọng doanh thu cốt lõi không bao gồm xét nghiệm hô hấp sẽ tăng từ 4% đến 5%. Tác động bất lợi từ xét nghiệm hô hấp khoảng 150 điểm cơ bản dự kiến sẽ làm giảm tổng tăng trưởng cốt lõi xuống còn khoảng 3%.

Các dự báo về biên lợi nhuận hoạt động, doanh thu cốt lõi và EPS đã điều chỉnh là các thước đo phi GAAP.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Tổng giám đốc điều hành (CEO) Julie Sawyer Montgomery cho biết mức tăng trưởng EPS đã điều chỉnh hai chữ số là nhờ doanh thu cốt lõi không bao gồm xét nghiệm hô hấp tăng tốc và việc thực thi hiệu quả thông qua Hệ thống Kinh doanh Danaher (Danaher Business System). Bà cũng chỉ ra xu hướng thị trường đầu ra đang cải thiện và xác định tăng trưởng bền vững cùng việc gia tăng thị phần trong mảng Khoa học đời sống và Chẩn đoán là các ưu tiên chiến lược của công ty.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Xét nghiệm hô hấp vẫn biến động. Doanh thu xét nghiệm hô hấp quý 3 đã giảm xuống khoảng 350 triệu USD từ mức 500 triệu USD và ban lãnh đạo dự kiến mảng này sẽ tạo thêm tác động bất lợi 150 điểm cơ bản đối với tăng trưởng cốt lõi trong quý 4.
• Mức tăng trưởng báo cáo phụ thuộc đáng kể vào các thương vụ thâu tóm. Tác động từ thâu tóm và thoái vốn chiếm khoảng 6,5 điểm phần trăm tăng trưởng toàn công ty và 16,5 điểm phần trăm ở mảng Chẩn đoán. Do đó, việc thực thi tích hợp là rất quan trọng để chuyển đổi doanh thu từ thâu tóm thành tăng trưởng cốt lõi bền vững.
• Chi phí tài chính đã tăng lên. Danaher đã xác định khoản nợ phát sinh để tài trợ cho thương vụ thâu tóm Masimo là một rủi ro, trong khi chi phí lãi vay hàng quý tăng lên 135 triệu USD từ mức 67 triệu USD.
• Thuế quan và các khoản hoàn tiền cho khách hàng có thể ảnh hưởng đến doanh thu báo cáo. Định nghĩa mới về doanh thu cốt lõi loại trừ các khoản hoàn thuế thuế quan cụ thể cho khách hàng và bản đối chiếu quý 3 cho thấy khoản điều chỉnh đặc biệt lớn ở mảng Công nghệ sinh học.
• Lợi nhuận theo GAAP bao gồm lợi ích thuế riêng biệt đáng kể. Khoản lợi ích 263 triệu USD đã thúc đẩy mức tăng trưởng EPS báo cáo so với lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận đã điều chỉnh, do đó điều quan trọng là phải tách biệt các tác động thuế theo kỳ cụ thể khỏi xu hướng lợi nhuận cơ bản.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Danaher cho thấy nhu cầu cơ bản đang cải thiện, với tăng trưởng cốt lõi không bao gồm xét nghiệm hô hấp đạt 5,5% và dòng tiền tự do tăng 19%. Các thương vụ thâu tóm đã đóng góp đáng kể vào tăng trưởng doanh thu báo cáo, trong khi lợi ích thuế riêng biệt giúp EPS theo GAAP tăng vượt xa tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hoạt động. Việc nâng phạm vi dự báo EPS đã điều chỉnh cho cả năm mang tính tích cực, nhưng áp lực từ xét nghiệm hô hấp trong quý 4, tích hợp thâu tóm, chi phí lãi vay cao hơn và các tác động liên quan đến thuế quan vẫn là những yếu tố chính cần theo dõi.