Kết quả kinh doanh quý 2 năm tài chính 2026 của Chewy: Doanh thu tăng 7,3% khi biên EBITDA điều chỉnh mở rộng

Chewy (NYSE: CHWY) đã báo cáo doanh thu thuần quý 2 năm tài chính 2026 đạt 3,33 tỷ USD, tăng 7,3% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng tăng lên 0,20 USD từ mức 0,14 USD. Biên lợi nhuận gộp giữ nguyên ở mức 30,4%, nhưng đà tăng chi phí hoạt động chậm lại đã giúp biên EBITDA điều chỉnh tăng 90 điểm cơ bản lên 6,8%; tuy nhiên, dòng tiền tự do hàng quý giảm 15,5% xuống 89,5 triệu USD. Kết quả này phản ánh giai đoạn 13 tuần kết thúc vào ngày 2 tháng 8 năm 2026.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu thuần đạt 5,7% nếu không tính đóng góp từ SmartPak và Modern Animal, so với mức tăng trưởng 7,3% theo báo cáo. Mức chênh lệch 1,6 điểm phần trăm này cho thấy các thương vụ thâu tóm đã đóng góp vào kết quả kinh doanh trong quý, trong khi hoạt động kinh doanh nếu không tính các đóng góp đó cũng mở rộng.

Lợi nhuận ròng tăng trưởng nhanh hơn doanh thu và số lượng cổ phiếu pha loãng thấp hơn — 410,1 triệu so với 428,4 triệu — đã giúp EPS pha loãng tăng nhanh hơn lợi nhuận ròng. EBITDA điều chỉnh cũng tăng nhanh hơn doanh thu, phản ánh đòn bẩy hoạt động mặc dù biên lợi nhuận gộp không thay đổi.

EBITDA điều chỉnh, EPS điều chỉnh và dòng tiền tự do là các thước đo phi GAAP và nên được xem xét cùng với kết quả GAAP của công ty.

Hiệu suất khách hàng và dịch vụ Autoship

Số lượng khách hàng tích cực tăng 3,8% lên 21,705 triệu, trong khi doanh thu thuần trên mỗi khách hàng tích cực tăng 1,9% lên 602 USD. Con số khách hàng tích cực bao gồm khoảng 43.000 khách hàng từ SmartPak nhưng không bao gồm số lượng khách hàng tăng thêm liên quan đến Modern Animal.

Doanh số từ khách hàng sử dụng dịch vụ Autoship tăng 9,3% lên 2,82 tỷ USD, nhanh hơn đà tăng tổng doanh thu thuần. Autoship chiếm 84,6% doanh số, tăng từ mức 83,0% của một năm trước đó, củng cố thêm nhấn mạnh của ban lãnh đạo về tính bền vững của nguồn doanh thu định kỳ của Chewy.

Đòn bẩy hoạt động, thay vì mở rộng biên lợi nhuận gộp, đã thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận

Biên lợi nhuận gộp duy trì không đổi ở mức 30,4%, do đó sự cải thiện về khả năng sinh lời chủ yếu đến từ việc chi phí hoạt động tăng chậm hơn doanh thu. Tổng chi phí hoạt động tăng khoảng 5,4% lên 919,2 triệu USD, so với mức tăng trưởng doanh số 7,3%, cho phép lợi nhuận hoạt động tăng khoảng 32%.

Biên lợi nhuận hoạt động của Chewy đạt khoảng 2,8%, tăng từ mức khoảng 2,2% của một năm trước đó. Biên EBITDA điều chỉnh mở rộng đáng kể hơn lên 6,8%, nhưng các nhà đầu tư nên lưu ý sự khác biệt giữa kết quả GAAP và kết quả điều chỉnh. Khấu trừ điều chỉnh EBITDA bao gồm 85,9 triệu USD chi phí thù lao bằng cổ phiếu và các khoản thuế liên quan, khoản giảm 24,0 triệu USD từ thu nhập ròng giải quyết tranh chấp pháp lý và 6,4 triệu USD chi phí liên quan đến giao dịch.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý tăng 2,6%, nhưng dòng tiền tự do giảm do chi phí vốn tăng. Dựa trên định nghĩa dòng tiền tự do của Chewy, chi tiêu vốn hàng quý là khoảng 47,9 triệu USD, so với khoảng 28,0 triệu USD của một năm trước đó.

Trong 26 tuần đầu tiên của năm tài chính 2026, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 245,9 triệu USD và dòng tiền tự do đạt 160,3 triệu USD, lần lượt tăng 11,6% và 3,7%. Các con số lũy kế từ đầu năm đến nay này không nên bị nhầm lẫn với các khoản dòng tiền hàng quý.

Các thương vụ thâu tóm và phân bổ vốn có ảnh hưởng lớn hơn đến bảng cân đối kế toán. Trong 26 tuần đầu tiên, Chewy đã sử dụng 552,8 triệu USD cho các thương vụ thâu tóm doanh nghiệp và 400,0 triệu USD để mua lại cổ phiếu. Công ty đã nhận được 811,7 triệu USD tiền thu từ nợ và hoàn trả 220,0 triệu USD tiền gốc. Do đó, tiền và các khoản tương đương tiền đã giảm từ 860,1 triệu USD vào đầu năm tài chính xuống còn 611,0 triệu USD, trong khi nợ ngắn hạn và dài hạn tổng cộng đạt 591,7 triệu USD vào cuối quý.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Tổng Giám đốc (CEO) Sumit Singh cho rằng kết quả quý này là nhờ vào tính bền vững của nguồn doanh thu định kỳ, sự tăng trưởng khách hàng liên tục và việc thực thi có kỷ luật. Ban lãnh đạo cho biết những yếu tố này đã ủng hộ quyết định nâng triển vọng doanh thu và khả năng sinh lời cả năm của Chewy, đồng thời tiếp tục đầu tư vào các cơ hội gắn kết khách hàng.

Giao dịch của người nội bộ gần đây

Tóm tắt giao dịch của người nội bộ trong 6 tháng ghi nhận 1.760.698 cổ phiếu được mua qua 14 giao dịch và 149.355 cổ phiếu được bán qua 4 giao dịch, dẫn đến số lượng mua ròng là 1.611.343 cổ phiếu. Vì các bản ghi chi tiết bao gồm cả các khoản thưởng cổ phiếu có giá bằng 0, tổng số không nên tự động được diễn giải là việc mua trên thị trường mở hoặc là tuyên bố về định giá.

10 giao dịch được báo cáo mới nhất bao gồm 2 lần bán của CEO, 1 lần bán của cố vấn pháp lý và một số khoản thưởng cổ phiếu cho giám đốc.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Đóng góp từ thâu tóm: Tăng trưởng doanh số theo báo cáo là 7,3%, nhưng tăng trưởng nếu không tính SmartPak và Modern Animal là 5,7%. Các nhà đầu tư nên tiếp tục tách biệt tăng trưởng có được từ thâu tóm khỏi hiệu suất không bao gồm các đóng góp đó.
• Chuyển đổi dòng tiền tự do: Dòng tiền tự do hàng quý giảm mặc dù dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cao hơn do chi tiêu vốn tăng.
• Thay đổi trên bảng cân đối kế toán: Chi tiêu cho thâu tóm và mua lại cổ phiếu đã làm giảm tiền mặt, trong khi Chewy đã tăng thêm nợ trong nửa đầu năm tài chính.
• Mức độ phụ thuộc vào kỷ luật chi phí: Biên lợi nhuận gộp không mở rộng, làm cho sự cải thiện lợi nhuận của quý phụ thuộc nhiều hơn vào việc giữ đà tăng chi phí hoạt động thấp hơn đà tăng doanh thu.
• Khoảng cách giữa GAAP và phi GAAP: Chi phí thù lao bằng cổ phiếu và các khoản thuế liên quan tổng cộng đạt 85,9 triệu USD, nhỉnh hơn một chút so với lợi nhuận ròng GAAP hàng quý, khiến việc đối chiếu giữa khả năng sinh lời theo báo cáo và khả năng sinh lời điều chỉnh trở nên quan trọng.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm tài chính 2026 của Chewy kết hợp hoạt động của khách hàng cao hơn và đà tăng trưởng dịch vụ Autoship nhanh hơn với việc kiểm soát chi phí hoạt động hiệu quả, cho phép lợi nhuận và EBITDA điều chỉnh tăng trưởng nhanh hơn doanh số mặc dù biên lợi nhuận gộp đi ngang. Các lĩnh vực chính cần tiếp tục theo dõi là tăng trưởng không bao gồm các thương vụ thâu tóm, kỷ luật chi phí tiếp tục được duy trì, khả năng chuyển đổi dòng tiền tự do, cũng như các tác động lên bảng cân đối kế toán từ các thương vụ thâu tóm, mua lại cổ phiếu và khoản nợ mới.