Kết quả kinh doanh Quý 2/2026 của STAAR Surgical: Sự phục hồi tại Trung Quốc khôi phục khả năng sinh lời

STAAR Surgical (NASDAQ: STAA) đã báo cáo doanh thu thuần quý 2 năm 2026 đạt 93,5 triệu USD cho quý kết thúc ngày 3 tháng 7, tăng 111% so với mức 44,3 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP cải thiện lên 0,16 USD từ mức lỗ 0,34 USD. Sự phục hồi lượng hàng giao sang Trung Quốc là động lực chính thúc đẩy phần lớn mức tăng trưởng, giúp lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh và EBITDA điều chỉnh chuyển sang con số dương bất chấp các chi phí liên quan đến thuế quan và ERP tiếp tục duy trì.

Kết quả tài chính cốt lõi

Mức tăng doanh thu ấn tượng phản ánh cả điều kiện kinh doanh được cải thiện lẫn mức nền so sánh thấp bất thường của cùng kỳ năm trước: STAAR chỉ giao số lượng rất nhỏ sang Trung Quốc trong quý cùng kỳ năm trước khi các nhà phân phối giải phóng hàng tồn kho dư thừa. Nếu không tính Trung Quốc, doanh số quý 2 tăng 6,0% lên 41,2 triệu USD.

Lợi nhuận gộp cao hơn và chi phí hoạt động báo cáo thấp hơn đã giúp công ty có lãi trở lại. Tuy nhiên, so sánh chi phí đã hưởng lợi từ 5,2 triệu USD chi phí tái cấu trúc và liên quan đến sáp nhập trong cùng kỳ năm trước; nếu không tính các khoản này, chi phí hoạt động tăng 3,7%.

EBITDA điều chỉnh là chỉ số phi GAAP loại trừ các khoản bao gồm chi phí thù lao bằng cổ phiếu, tái cấu trúc và một số chi phí liên quan đến giao dịch.

Kết quả hoạt động theo mảng kinh doanh và khu vực

Trung Quốc chiếm hơn một nửa doanh thu quý và là động lực tăng trưởng chính. Kết quả bên ngoài Trung Quốc tăng trưởng vừa phải hơn, với mức tăng hai chữ số ở châu Mỹ và khu vực EMEA không bao gồm Trung Đông.

Tại Nhật Bản, ban quản lý cho rằng nhu cầu cốt lõi một phần đến từ các chương trình nâng cao nhận thức người tiêu dùng được triển khai vào tháng 11 năm 2025. Tại Mỹ, STAAR cho biết EVO ICL tiếp tục giành thêm thị phần trong khi thị trường phẫu thuật khúc xạ bằng laser nói chung sụt giảm.

Khả năng sinh lời và bảng cân đối kế toán

Biên lợi nhuận gộp chỉ tăng nhẹ bất chấp doanh số tăng mạnh. Các yếu tố thuận lợi bao gồm việc loại bỏ chi phí liên quan đến việc mở rộng sản xuất tại Thụy Sĩ, chi phí Sản xuất Nâng cao thấp hơn, giảm trích lập dự phòng hàng tồn kho, cùng với chi phí vận chuyển và các chi phí giá vốn hàng bán khác chiếm tỷ lệ thấp hơn trên doanh thu.

Những yếu tố tích cực đó đã bị bù trừ một phần bởi thuế quan đối với các sản phẩm sản xuất tại Mỹ bán sang Trung Quốc và chi phí đơn vị cao hơn gắn liền với các thấu kính được sản xuất trong các giai đoạn sản lượng sản xuất thấp hơn vào năm 2025. STAAR dự kiến thuế quan sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến biên lợi nhuận cho đến khi tất cả các sản phẩm giao sang Trung Quốc được sản xuất tại Thụy Sĩ, điều mà công ty dự kiến đạt được vào cuối năm 2026.

Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng lên 22,7 triệu USD từ 21,0 triệu USD, chủ yếu do khấu hao ERP, các công việc ERP đang thực hiện và dịch vụ bên ngoài. Chi phí bán hàng và tiếp thị tăng nhẹ lên 26,9 triệu USD, trong khi chi phí nghiên cứu và phát triển giảm xuống 9,9 triệu USD.

Tiền, các khoản tương đương tiền và tài sản tài chính sẵn sàng để bán đạt 181,5 triệu USD vào cuối quý, tăng 17,6 triệu USD so với mức 163,9 triệu USD vào cuối quý 1. STAAR báo cáo không có nợ tồn đọng, mặc dù công ty không cung cấp con số dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hoặc dòng tiền tự do hàng quý.

Việc bình thường hóa lượng hàng giao sang Trung Quốc đã khôi phục đòn bẩy hoạt động

Mức tăng trưởng doanh thu 111% của STAAR không nên được hiểu là mức tăng tương đương trong nhu cầu ca phẫu thuật cốt lõi. Trong quý 2/2025, các nhà phân phối đang xử lý hàng tồn kho dư thừa, do đó các chuyến hàng sang Trung Quốc của công ty không phản ánh nhu cầu phẫu thuật thực tế. Vào cuối quý 2/2026, hàng tồn kho của nhà phân phối có vẻ đã nằm trong phạm vi mục tiêu của STAAR.

Mặc dù vậy, quý hiện tại không chỉ dừng lại ở sự bình thường hóa lượng hàng giao. Ban quản lý cho rằng sự tăng trưởng so với quý trước tại Trung Quốc là do sản lượng ca phẫu thuật EVO ICL cao hơn, tỷ lệ áp dụng EVO+ tăng, thị phần tăng và giá bán trung bình cải thiện nhờ sự chuyển dịch sang các dòng thấu kính loạn thị (toric). Quy mô doanh thu đạt được, kết hợp với định phí phần lớn cố định, đã giúp lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh và EBITDA điều chỉnh đảo chiều từ lỗ sang lãi.

Đóng góp của Trung Quốc cũng tạo ra những cân nhắc về mức độ tập trung và tính mùa vụ. Thị trường này mang lại 52,3 triệu USD trong tổng số 93,5 triệu USD doanh số hàng quý của công ty, khiến các xu hướng ca phẫu thuật, cơ cấu sản phẩm và thời điểm giao hàng ở đây trở thành yếu tố then chốt đối với kết quả của STAAR.

Triển vọng của ban quản lý

Ban quản lý dự kiến các điều kiện nhu cầu hiện tại sẽ tiếp tục trong phần còn lại của năm 2026 nhưng đưa ra cảnh báo rằng mô hình mùa vụ của Trung Quốc đã thay đổi. Quý 1 và quý 2 hiện là các giai đoạn cao điểm, trong khi sản lượng quý 3 thường giảm xuống và quý 4 vẫn là giai đoạn thấp điểm nhất theo mùa.

Doanh thu báo cáo trong quý 3/2025 là 94,7 triệu USD bao gồm 25,9 triệu USD từ một đơn đặt hàng không thường xuyên ban đầu được đặt vào năm 2024. STAAR cho biết các nhà đầu tư nên sử dụng 68,8 triệu USD làm mức nền so sánh điều chỉnh cho quý 3/2026 và dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ năm trước khi loại bỏ đơn hàng đó. Ban quản lý cũng cho biết họ đang lên kế hoạch cho sự tăng trưởng quý 4 từ mức nền thuần 57,8 triệu USD của quý 4/2025, nhưng không đưa ra khoảng doanh thu hoặc lợi nhuận chính thức.

STAAR đang tiếp tục đầu tư vào ERP, sản xuất và hiệu quả chuỗi cung ứng. Ban quản lý tin rằng các khoản đầu tư này có thể cải thiện đòn bẩy hoạt động khi doanh thu tăng, mặc dù chương trình ERP đã làm tăng chi phí trong quý.

Giao dịch gần đây của người nội bộ

Dữ liệu người nội bộ được cung cấp cho thấy không có giao dịch mua hoặc bán nào trong sáu tháng qua và báo cáo tổng số cổ phiếu người nội bộ nắm giữ là khoảng 416.730 cổ phiếu. Dữ liệu này xác định riêng một khoản thưởng cổ phiếu có giá trị được báo cáo; khoản thưởng này không phải là một giao dịch mua trên thị trường mở.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Mức độ tập trung và tính mùa vụ ở Trung Quốc: Trung Quốc đóng góp hơn một nửa doanh số hàng quý, trong khi ban quản lý dự kiến sản lượng sẽ giảm so với quý trước sau đỉnh điểm trong nửa đầu năm.
• So sánh bị sai lệch: Lượng hàng giao sang Trung Quốc ở mức tối thiểu trong quý 2/2025 đã phóng đại tốc độ tăng trưởng mới nhất, trong khi đơn hàng một lần trị giá 25,9 triệu USD được ghi nhận trong quý 3/2025 sẽ làm phức tạp việc so sánh báo cáo tiếp theo.
• Chi phí thuế quan và sản xuất: Thuế quan đối với các sản phẩm sản xuất tại Mỹ giao sang Trung Quốc và chi phí cấu thành trong các thấu kính được sản xuất ở mức sản lượng thấp hơn trong năm 2025 có thể hạn chế sự mở rộng biên lợi nhuận gộp.
• Chi tiêu cho hạ tầng: Chi phí khấu hao và triển khai ERP đã làm tăng chi phí G&A, và các khoản đầu tư tiếp theo vào sản xuất và chuỗi cung ứng có thể khiến chi phí tiếp tục ở mức cao.
• Sự sụt giảm theo khu vực: Bất ổn ở Trung Đông đã làm giảm kết quả báo cáo của khu vực EMEA, trong khi công ty cũng đề cập đến sự tăng trưởng yếu hơn tại các thị trường châu Á - Thái Bình Dương rộng lớn hơn ngoại trừ Ấn Độ.

Tóm tắt

STAAR Surgical đã có lãi trở lại khi lượng hàng giao sang Trung Quốc bình thường hóa, cùng với sản lượng ca phẫu thuật, tỷ lệ áp dụng EVO+ và cơ cấu sản phẩm được cải thiện đã nâng cao doanh số. Quy mô đạt được đã tạo ra sự phục hồi đáng kể về lợi nhuận hoạt động và EBITDA điều chỉnh, trong khi bảng cân đối kế toán vẫn không có nợ. Các câu hỏi chính trong những quý tới là Trung Quốc sẽ hoạt động ra sao sau đỉnh điểm theo mùa, các nhà đầu tư điều chỉnh như thế nào cho các so sánh bất thường của cùng kỳ năm trước, và liệu chi phí thuế quan cùng ERP có cho phép công ty chuyển đổi mức tăng trưởng doanh thu tiếp tục thành sự mở rộng biên lợi nhuận xa hơn hay không.