Kết quả kinh doanh Q2 2026 của RideNow: Tăng trưởng cùng cửa hàng thúc đẩy EBITDA đã điều chỉnh

RideNow Group (NASDAQ: RDNW) đã báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 296,8 triệu USD, giảm 1,0% so với 299,9 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng cải thiện lên 0,16 USD từ mức lỗ 0,85 USD. Doanh thu mảng xe thể thao mạo hiểm cùng cửa hàng tăng 3,0% và EBITDA điều chỉnh tăng 19,2%, mặc dù dòng tiền hoạt động nửa đầu năm chịu áp lực bởi sự gia tăng hàng tồn kho.

Dữ liệu thu nhập cốt lõi

Sự sụt giảm doanh thu chủ yếu phản ánh việc hợp nhất cửa hàng và ngừng dịch vụ vận tải vào cuối tháng 12 năm 2025. Kết quả kinh doanh cốt lõi của các đại lý tốt hơn: doanh thu mảng xe thể thao mạo hiểm cùng cửa hàng tăng, lợi nhuận gộp tăng và chi phí SG&A giảm.

Sự biến động trong lợi nhuận theo chuẩn GAAP một phần phản ánh khoản suy giảm giá trị quyền kinh doanh nhượng quyền trị giá 34,0 triệu USD được ghi nhận trong quý 2/2025. EBITDA điều chỉnh, loại trừ khoản suy giảm giá trị đó và các khoản điều chỉnh khác, vẫn tăng 3,3 triệu USD, cho thấy sự cải thiện vượt xa khoản chi phí của năm trước.

EBITDA điều chỉnh là một thước đo không theo chuẩn GAAP. NM có nghĩa là việc so sánh cùng kỳ không có nhiều ý nghĩa.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo phân khúc

Xe bán lẻ mới là yếu tố đóng góp rõ ràng nhất vào lợi nhuận gộp. Doanh thu từ danh mục này tăng 1,2% lên 156,6 triệu USD, trong khi lợi nhuận gộp tăng 12,7% lên 23,1 triệu USD. Doanh thu bán lẻ xe đã qua sử dụng giảm 3,5% và lợi nhuận gộp giảm 7,2%, trong khi doanh thu phụ tùng, dịch vụ và phụ kiện giảm 4,4%.

Việc hợp nhất cửa hàng đã tạo ra sự khác biệt đáng kể giữa kết quả báo cáo và kết quả cùng cửa hàng. Tổng doanh số đơn vị xe thể thao mạo hiểm giảm 2,9%, nhưng doanh số đơn vị cùng cửa hàng tăng 1,7%, dẫn đầu là mức tăng 6,6% của số lượng xe mới cùng cửa hàng.

Các số liệu cùng cửa hàng không bao gồm bán hàng theo lô và các cửa hàng đã đóng cửa vĩnh viễn tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Chi phí SG&A giảm 1,7 triệu USD và chiếm 76,7% lợi nhuận gộp, so với 79,5% của một năm trước đó. Chi phí SG&A điều chỉnh là 62,8 triệu USD, tương đương 74,1% lợi nhuận gộp, so với lần lượt là 64,9 triệu USD và 77,4%, hỗ trợ cho sự gia tăng của EBITDA điều chỉnh.

RideNow kết thúc quý với 63,1 triệu USD tổng tiền mặt, bao gồm cả tiền mặt bị hạn chế sử dụng, và 158,2 triệu USD thanh khoản khả dụng. Tiền mặt không bị hạn chế tăng đủ để giảm nợ ròng không bao gồm xe ngay cả khi nợ gốc dài hạn tăng nhẹ.

Công ty đã báo cáo tỷ lệ đòn bẩy ròng tổng thể là 3,2 lần so với mức tối đa trong cam kết vay là 6,25 lần, trong khi tỷ lệ đòn bẩy ròng bảo đảm ưu tiên là 3,0 lần so với mức tối đa 6,0 lần.

Tài trợ hàng tồn kho giải thích sự chênh lệch dòng tiền

Trong 6 tháng đầu năm 2026, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh theo chuẩn GAAP ghi nhận âm 27,7 triệu USD, so với mức dương 4,0 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Hàng tồn kho đã hấp thụ 50,9 triệu USD dòng tiền hoạt động do số dư hàng tồn kho mở rộng.

Dù vậy, RideNow vẫn báo cáo dòng tiền tự do điều chỉnh đạt 20,8 triệu USD do định nghĩa mới không theo chuẩn GAAP đã cộng tiền thu thuần từ các khoản tài trợ tồn kho phi thương mại vào dòng tiền hoạt động trước khi trừ chi phí vốn. Các khoản tiền thu đó tổng cộng là 50,6 triệu USD, do đó thước đo điều chỉnh này cần được đánh giá riêng biệt với dòng tiền hoạt động theo GAAP.

Công ty bắt đầu trình bày dòng tiền tự do điều chỉnh theo định nghĩa này cho kỳ kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026. Công ty nêu rõ rằng thước đo này không đại diện cho lượng tiền mặt còn lại khả dụng cho các khoản chi tiêu tùy ý.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tăng trưởng trên báo cáo vẫn yếu hơn tăng trưởng cùng cửa hàng. Việc hợp nhất cửa hàng và rút khỏi dịch vụ vận tải đã dẫn đến mức giảm 1,0% trong tổng doanh thu mặc dù doanh thu xe thể thao mạo hiểm cùng cửa hàng tăng 3,0%.
• Một số danh mục vẫn chịu áp lực. Doanh số đơn vị bán lẻ xe đã qua sử dụng giảm 6,8%, số lượng xe bán sỉ giảm 26,4%, và doanh thu phụ tùng, dịch vụ và phụ kiện giảm 4,4%.
• Sự gia tăng hàng tồn kho đang tiêu tốn dòng tiền hoạt động. Hàng tồn kho tăng 50,9 triệu USD so với cuối năm, trong khi thương phiếu phải trả tài trợ hàng tồn kho tăng 55,5 triệu USD. Điều này làm tăng tầm quan trọng của vòng quay hàng tồn kho và khả năng tiếp tục tiếp cận nguồn tài trợ hàng tồn kho.
• Nợ và chi phí lãi vay vẫn ở mức đáng kể. Nợ dài hạn bao gồm các khoản đến hạn trả đạt tổng cộng 213,1 triệu USD, và chi phí lãi vay không thuộc tài trợ kho hàng là 9,0 triệu USD trong quý. Do đó, năng lực tái cấp vốn và mức độ đòn bẩy vẫn đóng vai trò quan trọng đối với khả năng tạo dòng tiền trong tương lai.
• Dòng tiền tự do điều chỉnh phụ thuộc vào khoản điều chỉnh tài chính. Kết quả tích cực không theo chuẩn GAAP bao gồm 50,6 triệu USD tiền thu thuần từ tài trợ hàng tồn kho, trong khi dòng tiền hoạt động theo GAAP vẫn ở mức âm.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của RideNow kết hợp giữa sự sụt giảm nhẹ trong doanh thu báo cáo với doanh số cùng cửa hàng tốt hơn, lợi nhuận gộp cao hơn, chi phí SG&A thấp hơn và EBITDA điều chỉnh tăng. Xe bán lẻ mới dẫn đầu sự cải thiện hoạt động, trong khi xe đã qua sử dụng, sản lượng bán sỉ cùng mảng phụ tùng và dịch vụ vẫn yếu hơn. Vấn đề chính cần theo dõi tiếp theo là liệu tăng trưởng cùng cửa hàng và kiểm soát chi phí có thể chuyển hóa thành dòng tiền hoạt động theo GAAP hay không trong bối cảnh công ty phải quản lý lượng hàng tồn kho lớn hơn, khoản vay tài trợ kho hàng và nợ dài hạn.