Kết quả kinh doanh Q2 2026 của B&G Foods: Thay đổi danh mục thúc đẩy biên EBITDA điều chỉnh

B&G Foods (NYSE: BGS) đã báo cáo doanh thu thuần quý tài chính thứ hai năm 2026 (kết thúc vào ngày 4 tháng 7 năm 2026) đạt 383,3 triệu USD, giảm 9,7% so với mức 424,4 triệu USD cùng kỳ, trong khi lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu giảm xuống còn 0,05 USD từ mức 0,12 USD. EBITDA điều chỉnh tăng 4,2% lên 60,4 triệu USD, với biên EBITDA điều chỉnh mở rộng từ 13,7% lên 15,8%. Những thay đổi trong danh mục đầu tư, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp (SG&A) thấp hơn cùng tiền hoàn thuế quan đã hỗ trợ khả năng sinh lời, trong khi sản lượng kinh doanh cốt lõi yếu hơn và chi phí lãi vay cao hơn vẫn là những yếu tố gây áp lực.

Kết quả tài chính cốt lõi

Sự sụt giảm doanh thu phần lớn phản ánh các hoạt động thoái vốn gần đây. Doanh thu thuần từ hoạt động kinh doanh cốt lõi giảm ở mức vừa phải hơn là 2,9% xuống còn 346,3 triệu USD, do mức giảm 4,3% về sản lượng đã lấn áp mức đóng góp tích cực 1,4% từ giá bán và cơ cấu sản phẩm cùng 0,1% từ lợi thế tỷ giá hối đoái.

Lợi nhuận tính theo giá trị tuyệt đối ghi nhận sự trái chiều, nhưng biên lợi nhuận đã cải thiện. Lợi nhuận gộp giảm theo doanh thu, trong khi biên lợi nhuận gộp theo GAAP tăng 0,3 điểm phần trăm và biên EBITDA điều chỉnh tăng 2,1 điểm phần trăm. Lỗ thuần cũng giảm dù chi phí lãi vay tăng cao hơn.

Lợi nhuận gộp điều chỉnh, EPS điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh là các thước đo phi GAAP, trong khi lợi nhuận gộp, lỗ thuần và EPS pha loãng là kết quả theo chuẩn GAAP.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

Kết quả hoạt động của các bộ phận phân hóa rõ rệt. Bộ phận Spices & Flavor Solutions (Gia vị & Giải pháp Hương vị) đạt mức tăng EBITDA lớn nhất, trong khi bộ phận Specialty (Đặc sản) suy giảm và bộ phận Frozen & Vegetables (Đồ đông lạnh & Rau củ) thu hẹp quy mô đáng kể sau khi thoái vốn mảng đồ đông lạnh Green Giant tại Mỹ.

Specialty là điểm yếu hoạt động chính. Doanh thu bộ phận này giảm phản ánh sản lượng danh mục thấp hơn và việc thoái vốn mảng Don Pepino, trong khi EBITDA điều chỉnh còn chịu thêm áp lực từ chi phí dầu ăn đầu vào tăng cao đối với Crisco.

Doanh thu bộ phận Meals được hưởng lợi từ vụ thâu tóm College Inn và Kitchen Basics (mang lại 13,2 triệu USD trong quý), cũng như từ chính sách giá và cơ cấu sản phẩm. Nếu không tính các thương hiệu vừa thâu tóm, tổng sản lượng của bộ phận giảm và mức tăng doanh thu 6,2% chỉ chuyển hóa thành mức tăng EBITDA 0,3%.

Doanh thu bộ phận Frozen & Vegetables giảm sau khi thoái vốn khỏi mảng đồ đông lạnh Green Giant tại Mỹ và Le Sueur tại Mỹ. Hợp đồng hợp tác sản xuất mới của Green Giant đã đóng góp 23,9 triệu USD, giúp bộ phận này thu hẹp mức lỗ EBITDA điều chỉnh. Doanh thu của Green Giant Canada tăng 2,4%.

Doanh thu của Spices & Flavor Solutions gần như không đổi do việc tăng giá bán cùng sự tăng trưởng tiếp tục từ kênh dịch vụ thực phẩm và thương hiệu riêng đã bù đắp cho sự sụt giảm ở kênh bán lẻ. EBITDA điều chỉnh tăng 29,0%, nhờ sự hỗ trợ từ chính sách giá, tiền hoàn thuế quan và chi phí nguyên liệu gia vị đầu vào thấp hơn.

Tái cấu trúc danh mục đầu tư làm giảm doanh thu nhưng mở rộng biên lợi nhuận điều chỉnh

Mức sụt giảm doanh thu báo cáo trong quý phần lớn xuất phát từ việc thay đổi danh mục đầu tư. Các mảng kinh doanh không còn thuộc sở hữu của B&G Foods đã đóng góp 68,0 triệu USD trong Q2/2025 — bao gồm 58,3 triệu USD từ mảng đồ đông lạnh Green Giant tại Mỹ và 9,7 triệu USD từ Don Pepino và Le Sueur tại Mỹ. Con số này được thay thế một phần bởi 23,9 triệu USD từ hợp đồng hợp tác sản xuất Green Giant và 13,2 triệu USD từ College Inn và Kitchen Basics, khiến doanh thu giảm ròng khoảng 30,9 triệu USD liên quan đến danh mục đầu tư. Mức giảm còn lại đến từ sự sụt giảm 10,2 triệu USD doanh thu kinh doanh cốt lõi.

Chính các giao dịch này đã mang lại tác động tích cực hơn đến biên lợi nhuận. B&G Foods đã bổ sung các thương hiệu College Inn và Kitchen Basics có biên lợi nhuận cao hơn, thoái vốn mảng đồ đông lạnh Green Giant tại Mỹ có biên lợi nhuận thấp hơn, và bắt đầu thỏa thuận hợp tác sản xuất. Tiền hoàn thuế quan cũng hỗ trợ lợi nhuận gộp và EBITDA điều chỉnh trong quý.

Chi phí SG&A giảm 6,6 triệu USD, bao gồm cắt giảm chi phí kho bãi, quản lý chung và hành chính, tiếp thị người tiêu dùng và bán hàng. Khoản tiết kiệm này dư sức bù đắp cho mức tăng 2,3 triệu USD chi phí thâu tóm, thoái vốn và các chi phí không thường xuyên khác.

Chi phí lãi vay vẫn là yếu tố ảnh hưởng giảm đáng kể. Chi phí lãi vay thuần tăng 7,5% lên 38,5 triệu USD do nợ dài hạn bình quân cao hơn và khoản trái phiếu ưu đãi mới lãi suất 11,00% đáo hạn năm 2031 của công ty. B&G Foods đã phát hành 475 triệu USD trái phiếu này để tái cơ cấu khoản trái phiếu 5,25% đáo hạn năm 2027, đồng thời phải trả lãi cho cả hai khoản trái phiếu trong 24 ngày trong quá trình tái cơ cấu vốn.

Dự báo cho năm tài chính 2026

B&G Foods đã tái khẳng định cả ba khoảng dự báo cho cả năm tài chính 2026. Ban lãnh đạo cho biết kết quả quý 2 đã giúp công ty đi đúng hướng, mặc dù dự báo được đưa ra trên cơ sở phi GAAP đối với EBITDA điều chỉnh và EPS điều chỉnh.

Bản dự báo này bao gồm số tuần báo cáo ít hơn 1 tuần so với năm tài chính 2025 và đã tính đến các vụ thoái vốn, thâu tóm và hợp đồng hợp tác sản xuất đã hoàn tất. Dự báo chưa bao gồm thương vụ thoái vốn Green Giant Canada đang chờ xử lý, mà công ty dự kiến sẽ hoàn tất trong quý 3 năm 2026, tùy thuộc vào sự chấp thuận của cơ quan quản lý và các điều kiện đóng thương vụ thông thường.

Giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt giao dịch nội bộ 6 tháng được cung cấp ghi nhận 1.366.714 cổ phiếu mua vào qua 28 giao dịch và 50.821 cổ phiếu bán ra qua 3 giao dịch, dẫn đến lượng cổ phiếu mua ròng là 1.315.893 cổ phiếu. Tổng số cổ phiếu người nội bộ nắm giữ là 3,82 triệu cổ phiếu, với tỷ lệ mua ròng được báo cáo là 52,60%.

10 mục báo cáo gần nhất đều là các khoản thưởng cổ phiếu với chi phí 0 đồng thay vì mua trên thị trường mở. Dữ liệu được cung cấp không ghi rõ số lượng cổ phiếu trong từng đợt thưởng.

Vì các mục này là các khoản cấp cổ phiếu liên quan đến thù lao, chúng không nên được diễn giải giống như các giao dịch mua của người nội bộ bằng tài chính cá nhân.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Áp lực sản lượng kinh doanh cốt lõi: Sản lượng làm giảm 4,3% doanh thu kinh doanh cốt lõi hàng quý, trong khi các lợi ích từ giá bán, cơ cấu sản phẩm và tỷ giá hối đoái chỉ bù đắp được một phần của mức giảm này.
• Tính bền vững của lợi ích biên lợi nhuận: Tiền hoàn thuế quan đã đóng góp vào lợi nhuận gộp và EBITDA điều chỉnh quý 2, do đó không phải toàn bộ sự mở rộng biên lợi nhuận đều phản ánh sự cải thiện hoạt động kinh doanh thường xuyên.
• Chi phí tài chính cao: Chi phí lãi vay thuần tăng lên 38,5 triệu USD và trái phiếu ưu đãi mới chịu mức lãi suất danh nghĩa 11,00%.
• Kết quả không đồng đều giữa các bộ phận: EBITDA điều chỉnh của bộ phận Specialty giảm 27,3% do chi phí dầu Crisco tăng, sản lượng thấp hơn và việc thoái vốn Don Pepino. Bộ phận Meals cũng chỉ tạo ra mức tăng EBITDA nhỏ dù doanh thu tăng nhờ các vụ thâu tóm.
• Các thay đổi tiếp theo trong danh mục đầu tư: Thương vụ thoái vốn Green Giant Canada đang chờ xử lý bị loại trừ khỏi dự báo hiện tại và nếu hoàn tất, sẽ làm thay đổi thêm doanh thu báo cáo, cơ cấu lợi nhuận và khả năng so sánh so với cùng kỳ.

Tóm tắt

Kết quả quý tài chính thứ hai năm 2026 của B&G Foods phản ánh một danh mục đầu tư nhỏ hơn nhưng có khả năng sinh lời tốt hơn: doanh thu báo cáo giảm sau các đợt thoái vốn, trong khi EBITDA điều chỉnh và biên lợi nhuận cải thiện nhờ sự thay đổi cơ cấu kinh doanh, chi phí SG&A thấp hơn, thỏa thuận hợp tác sản xuất mới và tiền hoàn thuế quan. Các vấn đề chính cần theo dõi là sản lượng kinh doanh cốt lõi yếu, áp lực trong bộ phận Specialty, chi phí lãi vay ở mức cao và liệu sự cải thiện biên lợi nhuận có thể duy trì khi không còn các lợi ích tạm thời trong lúc công ty hoàn tất tái cấu trúc danh mục đầu tư hay không.