Kết quả kinh doanh Q2/2026 của Century Casinos: Thị trường Bắc Mỹ bù đắp cho sự suy yếu tại Ba Lan

Century Casinos (Nasdaq: CNTY) đã báo cáo doanh thu hoạt động ròng quý 2/2026 đạt 152,0 triệu USD, tăng 1% so với mức 150,8 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi khoản lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu thu hẹp từ 0,40 USD xuống còn 0,39 USD. EBITDAR điều chỉnh tăng 5% lên mức kỷ lục của quý 2 là 31,7 triệu USD, nhờ mức tăng trưởng tại khu vực Trung Tây và Miền Tây nước Mỹ bù đắp cho sự suy giảm nghiêm trọng tại Ba Lan.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu tăng 1,2 triệu USD, trong khi chi phí hoạt động tăng ở mức thấp hơn là 0,6 triệu USD, giúp lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng 4%. Khoản lỗ ròng phân bổ cho cổ đông thu hẹp 1,4 triệu USD, mặc dù công ty vẫn chưa có lãi sau khi trừ các khoản chi phí ngoài hoạt động.

EBITDAR điều chỉnh là một thước đo định giá không theo tiêu chuẩn GAAP, không bao gồm chi phí lãi vay, thuế, khấu hao tài sản cố định và tài sản vô hình, lợi ích của cổ đông thiểu số và các điều chỉnh khác. Số lượng cổ phiếu bình quân gia quyền pha loãng giảm từ 30,6 triệu cổ phiếu xuống còn 28,2 triệu cổ phiếu, làm giới hạn lợi ích trên mỗi cổ phiếu có được từ việc thu hẹp khoản lỗ ròng.

Hiệu quả hoạt động kinh doanh và các phân khúc

Khu vực Trung Tây và Miền Tây nước Mỹ đã tạo ra tổng cộng 6,5 triệu USD doanh thu tăng thêm, bù đắp phần lớn cho sự sụt giảm 4,8 triệu USD của Ba Lan và mức giảm 1,0 triệu USD của khu vực Miền Đông nước Mỹ. Khu vực Miền Tây nước Mỹ, bao gồm Nugget Casino Resort, là phân khúc tăng trưởng nhanh nhất và đã chuyển từ khoản lỗ hoạt động 1,0 triệu USD sang đạt lợi nhuận hoạt động là 1,1 triệu USD.

Tổng EBITDAR điều chỉnh tại khu vực Bắc Mỹ đã tăng lên 35,1 triệu USD từ mức 31,3 triệu USD. Ba Lan hầu như không đóng góp vào EBITDAR điều chỉnh, trong khi danh mục Khác ghi nhận khoản lỗ EBITDAR điều chỉnh là 3,5 triệu USD so với mức lỗ 2,9 triệu USD của cùng kỳ năm trước, làm giảm lợi ích ở cấp độ hợp nhất.

Lợi nhuận hoạt động vẫn không đủ bù đắp chi phí tài chính

Century Casinos đạt 17,2 triệu USD lợi nhuận hoạt động, nhưng chi phí phi hoạt động ròng lên tới 25,9 triệu USD, dẫn đến khoản lỗ trước thuế 8,7 triệu USD. Riêng chi phí lãi vay đã là 25,9 triệu USD, chỉ thấp hơn một chút so với mức 26,2 triệu USD của quý cùng kỳ năm trước và cao hơn đáng kể so với lợi nhuận hoạt động.

Lãi vay liên quan đến nghĩa vụ tài trợ tài chính theo Hợp đồng thuê tổng thể (Master Lease) đã tăng lên 16,9 triệu USD từ mức 16,5 triệu USD, trong khi lãi vay theo thỏa thuận tín dụng giảm xuống còn 8,2 triệu USD từ mức 8,9 triệu USD. Cấu trúc tài chính này giúp giải thích tại sao mức EBITDAR điều chỉnh kỷ lục trong quý II không chuyển hóa thành lợi nhuận theo chuẩn GAAP.

Thanh khoản và các nghĩa vụ trên bảng cân đối kế toán

Tiền và các khoản tương đương tiền đã giảm xuống còn 60,2 triệu USD tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, từ mức 68,9 triệu USD tại ngày 31 tháng 12 năm 2025. Dư nợ chỉ giảm nhẹ, xuống còn 336,5 triệu USD từ mức 337,7 triệu USD, trong khi công ty cũng gánh khoản nghĩa vụ tài trợ tài chính dài hạn trị giá 708,0 triệu USD theo Hợp đồng thuê tổng thể (Master Lease).

Các khoản thanh toán bằng tiền mặt liên quan đến Hợp đồng thuê tổng thể (Master Lease) đã tăng lên 17,4 triệu USD trong quý từ mức 14,4 triệu USD. Các khoản thanh toán cho Hợp đồng thuê Nugget (Nugget Lease) là 2,0 triệu USD, so với mức 1,9 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Do đó, tổng các khoản thanh toán đạt khoảng 19,4 triệu USD, tăng từ mức 16,3 triệu USD.

Tỷ lệ đòn bẩy ròng có quyền ưu tiên thanh toán thứ nhất hợp nhất của Century Casinos đã vượt quá 5,50 lần vào cuối quý. Tuy nhiên, yêu cầu duy trì liên quan chỉ áp dụng nếu các khoản vay tuần hoàn, khoản vay swingline và thư tín dụng vượt quá 10,5 triệu USD, và công ty không có dư nợ nào theo thỏa thuận tín dụng với Goldman tính đến ngày 30 tháng 6.

Quan điểm của ban quản lý

Các đồng Giám đốc điều hành (Co-CEO) Erwin Haitzmann và Peter Hoetzinger cho rằng sự cải thiện tại khu vực Bắc Mỹ chủ yếu đến từ sòng bạc Nugget và các cơ sở kinh doanh tại vùng Trung Tây Hoa Kỳ ở bang Missouri và Colorado. EBITDAR điều chỉnh của Nugget đã tăng 93% trong quý thứ hai liên tiếp, và ban quản lý cho biết sẽ tiếp tục nỗ lực để duy trì đà cải thiện của cơ sở kinh doanh này.

Ban quản lý cho biết Ba Lan tiếp tục hoạt động kém hiệu quả một phần do tỷ lệ giữ lại của bàn chơi thấp vào tháng 6 năm 2026. Các nhà điều hành cho biết đã thấy những dấu hiệu cải thiện ban đầu và kỳ vọng kết quả kinh doanh sẽ tốt hơn trong vài quý tới, mặc dù không cung cấp dự báo định lượng nào.

Những rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Đà suy yếu tiếp diễn tại Ba Lan: Doanh thu của phân khúc này giảm 19%, và EBITDAR điều chỉnh giảm 97% xuống mức gần hòa vốn. Biến động liên tục của tỷ lệ giữ lại của bàn chơi hoặc hiệu quả hoạt động có thể làm mất đi những thành quả tăng trưởng tiếp theo tại Bắc Mỹ.
• Chi phí tài chính và chi phí liên quan đến thuê tài sản ở mức cao: Chi phí lãi vay hàng quý vượt quá lợi nhuận hoạt động, trong khi tổng các khoản thanh toán bằng tiền mặt cho Hợp đồng thuê tổng thể (Master Lease) và Hợp đồng thuê Nugget tăng so với cùng kỳ năm trước. Những nghĩa vụ này vẫn là rào cản lớn ngăn cản hiệu quả hoạt động chuyển hóa thành lợi nhuận ròng.
• Hạn chế về thanh khoản và đòn bẩy: Tiền mặt đã giảm 8,7 triệu USD trong nửa đầu năm trong khi nợ chỉ giảm 1,2 triệu USD. Tỷ lệ đòn bẩy đã vượt mức 5,50 lần, nghĩa là việc sử dụng nhiều hơn tín dụng tuần hoàn có thể kích hoạt yêu cầu kiểm tra duy trì đòn bẩy.
• Sự phụ thuộc vào tăng trưởng ở vùng Trung Tây và miền Tây: Doanh thu hợp nhất chỉ tăng 1% do mức tăng trưởng ở hai khu vực này phải bù đắp cho sự sụt giảm ở Ba Lan và miền Đông Hoa Kỳ. Do đó, việc duy trì đà cải thiện của Nugget là rất quan trọng đối với tăng trưởng chung.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý II/2026 của Century Casinos cho thấy hoạt động kinh doanh tốt hơn tại Bắc Mỹ, dẫn đầu là miền Tây và miền Trung Tây Hoa Kỳ, đồng thời mang lại doanh thu và EBITDAR điều chỉnh kỷ lục trong quý hai. Sự suy giảm của thị trường Ba Lan và gánh nặng tài chính đáng kể của công ty tiếp tục ngăn cản những tiến bộ trong hoạt động kinh doanh chuyển hóa thành lợi nhuận. Các yếu tố chính cần theo dõi là liệu Nugget có thể duy trì đà tăng trưởng hay không, liệu thị trường Ba Lan có phục hồi như kỳ vọng của ban quản lý hay không, và lượng tiền mặt cũng như tỷ lệ đòn bẩy sẽ diễn biến thế nào cùng với các nghĩa vụ thuê và trả lãi vay.