AIG quý 2 năm 2026: Phí bảo hiểm tăng 9%, EPS GAAP giảm 10%

AIG (NYSE: AIG) báo cáo phí bảo hiểm ròng ghi nhận của mảng Bảo hiểm Tổng quát trong quý 2 năm 2026 đạt 7,516 tỷ USD, tăng 9% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP giảm 10% xuống 1,78 USD từ 1,98 USD. Thu nhập bảo hiểm tăng 10% lên 686 triệu USD và tỷ lệ kết hợp được cải thiện, nhưng các thay đổi về định giá đầu tư đã làm giảm lợi nhuận ròng theo GAAP, dù EPS pha loãng điều chỉnh tăng 10%.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng phí bảo hiểm tại cả ba phân khúc Bảo hiểm Tổng quát đã hỗ trợ thu nhập bảo hiểm cao hơn. Tỷ lệ kết hợp cải thiện 30 điểm cơ bản xuống 89,0%, khi diễn biến thuận lợi hơn của dự phòng năm trước và tỷ lệ chi phí thấp hơn đã bù đắp hơn mức tác động của chi phí thảm họa tăng.

Lợi nhuận theo GAAP và lợi nhuận điều chỉnh diễn biến trái chiều. Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông phổ thông giảm khoảng 17% do các thay đổi giá trị hợp lý liên quan đến khoản đầu tư Corebridge và chứng khoán vốn của AIG, trong khi thu nhập sau thuế điều chỉnh tăng khoảng 2%.

Thu nhập trước thuế điều chỉnh, thu nhập sau thuế điều chỉnh và EPS pha loãng điều chỉnh là các chỉ tiêu non-GAAP. AIG cũng đã trình bày lại các kết quả lịch sử của Bảo hiểm Tổng quát sau khi chuyển phần khấu hao tài sản vô hình từ Hoạt động Khác sang Bảo hiểm Tổng quát, bắt đầu từ quý 1 năm 2026.

Hiệu quả hoạt động kinh doanh và các phân khúc

Cả ba phân khúc Bảo hiểm Tổng quát đều tăng phí bảo hiểm ròng ghi nhận, nhưng kết quả bảo hiểm có sự khác biệt đáng kể. Thương mại Bắc Mỹ và Cá nhân Toàn cầu ghi nhận thu nhập bảo hiểm cao hơn, trong khi tăng trưởng của Thương mại Quốc tế đi kèm với tỷ lệ tổn thất và tỷ lệ chi phí kém hơn.

Thương mại Bắc Mỹ

Phí bảo hiểm ròng ghi nhận tăng 9%, dẫn dắt bởi Retail Casualty và Financial Lines, nhưng được bù trừ một phần bởi hoạt động Lexington giảm do Property. Thu nhập bảo hiểm tăng 24%, và tỷ lệ kết hợp cải thiện 190 điểm cơ bản xuống 84,0% nhờ diễn biến thuận lợi hơn của dự phòng năm trước, chi phí thảm họa thấp hơn và tỷ lệ chi phí hoạt động chung thấp hơn.

Xu hướng cơ bản kém tích cực hơn: tỷ lệ kết hợp năm tai nạn điều chỉnh tăng 50 điểm cơ bản lên 86,7%. AIG cho rằng sự suy giảm này xuất phát từ tỷ lệ chi phí khai thác cao hơn, thay đổi cơ cấu kinh doanh và áp lực về giá, đặc biệt tại Property.

Thương mại Quốc tế

Phí bảo hiểm ròng ghi nhận tăng 11% theo báo cáo và 10% trên cơ sở tỷ giá cố định, chủ yếu nhờ tăng trưởng của Property và Marine. Financial Lines là yếu tố bù trừ một phần do áp lực về giá tiếp diễn.

Thu nhập bảo hiểm giảm 33% xuống 200 triệu USD, trong khi tỷ lệ kết hợp xấu đi 540 điểm cơ bản lên 91,3%. Chi phí thảm họa cao hơn — bao gồm tổn thất liên quan đến xung đột tại Trung Đông — cùng với áp lực về giá, tỷ lệ tổn thất năm tai nạn cao hơn và chi phí khai thác tăng do tăng trưởng kinh doanh mới và thay đổi cơ cấu đã cùng tác động đến kết quả.

Cá nhân Toàn cầu

Phí bảo hiểm ròng ghi nhận tăng 7% theo báo cáo và 8% trên cơ sở tỷ giá cố định, được hỗ trợ bởi Accident & Health và tăng trưởng hữu cơ tiếp diễn ở các sản phẩm High Net Worth. Thu nhập bảo hiểm tăng lên 114 triệu USD từ 25 triệu USD.

Tỷ lệ kết hợp cải thiện 560 điểm cơ bản xuống 92,9%, trong khi tỷ lệ kết hợp năm tai nạn điều chỉnh cải thiện 490 điểm cơ bản xuống 91,2%. Sự cải thiện phản ánh các điều khoản hoa hồng High Net Worth tốt hơn được ghi nhận vào kết quả, chi phí hoạt động thấp hơn và chi phí thảm họa giảm.

Khả năng sinh lời, vốn và bảng cân đối kế toán

Chi phí liên quan đến thảm họa của Bảo hiểm Tổng quát tăng lên 210 triệu USD từ 170 triệu USD, làm tăng 3,4 điểm phần trăm vào tỷ lệ tổn thất, so với 2,9 điểm một năm trước. Quý hiện tại bao gồm 75 triệu USD tổn thất ròng liên quan đến xung đột tại Trung Đông.

Áp lực này được bù đắp bởi 145 triệu USD diễn biến thuận lợi của dự phòng năm trước, tăng từ 112 triệu USD. Diễn biến thuận lợi tại Workers’ Compensation của Mỹ và Property and Special Risks của Mỹ lớn hơn mức tăng cường dự phòng nhẹ tại Excess Casualty của Mỹ. Tỷ lệ chi phí của Bảo hiểm Tổng quát cũng cải thiện 20 điểm cơ bản xuống 30,8%.

AIG đã hoàn trả 904 triệu USD cho cổ đông trong quý, gồm 641 triệu USD mua lại cổ phiếu tương ứng khoảng 8 triệu cổ phiếu và 263 triệu USD cổ tức. Tại ngày 30 tháng 6, tổng nợ chiếm 18,1% tổng vốn và 17,6% tổng vốn điều chỉnh.

Công ty đã bán khoảng 25 triệu cổ phiếu Corebridge còn lại vào ngày 7 tháng 5, thu về tổng cộng khoảng 710 triệu USD. Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu tăng 4% so với cùng kỳ năm trước lên 77,39 USD, trong khi giá trị sổ sách hữu hình điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu tăng 3% lên 72,18 USD. Ngày 6 tháng 8, hội đồng quản trị đã công bố cổ tức hằng quý 0,50 USD mỗi cổ phiếu.

Định giá đầu tư kéo EPS GAAP xuống dưới lợi nhuận điều chỉnh

Điểm khác biệt trung tâm trong lợi nhuận là khoảng cách giữa kết quả GAAP và kết quả điều chỉnh. Tổng thu nhập đầu tư ròng giảm khoảng 23% xuống 1,127 tỷ USD, chủ yếu do các thay đổi giá trị hợp lý của khoản đầu tư Corebridge và chứng khoán vốn của AIG. Các biến động này góp phần làm giảm lợi nhuận ròng và EPS pha loãng theo GAAP.

Trên cơ sở thu nhập trước thuế điều chỉnh, thu nhập đầu tư ròng giảm nhẹ hơn, xuống 908 triệu USD từ 955 triệu USD. Thu nhập đầu tư của Bảo hiểm Tổng quát không thay đổi, trong khi Hoạt động Khác chịu ảnh hưởng từ thu nhập đầu tư ngắn hạn thấp hơn và việc không còn 27 triệu USD cổ tức Corebridge được ghi nhận trong quý cùng kỳ năm trước.

Thu nhập sau thuế điều chỉnh chỉ tăng khoảng 2%, nhưng EPS pha loãng điều chỉnh tăng 10%. Sự khác biệt được hỗ trợ bởi số lượng cổ phiếu bình quân gia quyền pha loãng thấp hơn, giảm khoảng 8% xuống 533,5 triệu cổ phiếu sau các đợt mua lại cổ phiếu. Mức giảm này cũng làm giảm bớt mức sụt giảm EPS GAAP so với tỷ lệ giảm lớn hơn của lợi nhuận ròng theo GAAP.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Chủ tịch kiêm CEO Eric Andersen cho biết thị trường bảo hiểm đã chuyển từ môi trường định giá nhìn chung tích cực sang môi trường có tính chọn lọc hơn, trong đó hiệu quả ngày càng phụ thuộc vào điều kiện của từng dòng sản phẩm. Đánh giá này phù hợp với kết quả các phân khúc trong quý: tăng trưởng phí bảo hiểm vẫn trên diện rộng, nhưng áp lực về giá và cơ cấu kinh doanh đã làm suy yếu các tỷ lệ bảo hiểm cơ bản ở một số mảng Bảo hiểm Thương mại.

Ban lãnh đạo dự định tập trung tăng trưởng vào các phân khúc có lợi suất điều chỉnh theo rủi ro hấp dẫn hơn. Andersen cũng tái khẳng định niềm tin vào khả năng AIG đạt các mục tiêu tài chính đã trình bày tại Ngày Nhà đầu tư năm 2025, dù thông cáo lợi nhuận không đưa ra triển vọng định lượng mới.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt sáu tháng được cung cấp cho thấy không có giao dịch mua hoặc bán nội bộ và ghi nhận tổng số cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ là 3,03 triệu cổ phiếu. Các hồ sơ gần nhất có công bố loại giao dịch và giá trị là bốn khoản thưởng cổ phiếu trực tiếp ngày 17 tháng 2 năm 2026.

Các mục này là khoản thưởng cổ phiếu, thay vì các giao dịch mua hoặc bán trên thị trường mở được báo cáo, do đó tự chúng không cho thấy quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực về giá và cơ cấu kinh doanh tại mảng Thương mại: Tỷ lệ kết hợp năm tai nạn điều chỉnh của Thương mại Bắc Mỹ xấu đi dù tỷ lệ kết hợp theo báo cáo tốt hơn. Thương mại Quốc tế ghi nhận mức suy giảm còn lớn hơn khi áp lực về giá và chi phí khai thác đã bù trừ tăng trưởng phí bảo hiểm.
• Tổn thất do thảm họa và địa chính trị: Chi phí thảm họa tăng 40 triệu USD và bao gồm 75 triệu USD liên quan đến xung đột tại Trung Đông. Các sự kiện bổ sung có thể gây áp lực lên tỷ lệ tổn thất và thu nhập bảo hiểm.
• Phụ thuộc vào diễn biến thuận lợi của dự phòng: Tỷ lệ kết hợp 89,0% được hưởng lợi từ 145 triệu USD diễn biến thuận lợi của dự phòng năm trước. Lợi ích dự phòng thấp hơn sẽ hỗ trợ ít hơn cho khả năng sinh lời bảo hiểm theo báo cáo.
• Biến động đầu tư và Hoạt động Khác: Các biến động giá trị hợp lý đã làm giảm lợi nhuận GAAP, trong khi khoản lỗ trước thuế điều chỉnh tại Hoạt động Khác nới rộng lên 142 triệu USD từ 101 triệu USD do thu nhập đầu tư thấp hơn.

Tóm tắt

Hiệu quả hoạt động của AIG trong quý 2 năm 2026 được hỗ trợ bởi tăng trưởng phí bảo hiểm 9%, thu nhập bảo hiểm cao hơn và các tỷ lệ bảo hiểm tổng thể được cải thiện. Cá nhân Toàn cầu ghi nhận cải thiện bảo hiểm rõ nét nhất, trong khi Thương mại Quốc tế cho thấy tăng trưởng phí bảo hiểm không nhất thiết chuyển thành khả năng sinh lời tốt hơn. Các điểm chính cần theo dõi là áp lực về giá tại mảng thương mại, chi phí thảm họa, sự hỗ trợ từ diễn biến dự phòng và liệu lợi nhuận điều chỉnh có thể tiếp tục tăng sau khi tính đến lợi ích từ số lượng cổ phiếu thấp hơn hay không.