RE/MAX quý 2 tài chính 2026: Doanh thu giảm 5,8%, lỗ GAAP

RE/MAX Holdings (NYSE: RMAX) báo cáo doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 68,5 triệu USD, giảm 5,8% so với 72,8 triệu USD một năm trước, trong khi EPS GAAP pha loãng chuyển sang lỗ 0,20 USD từ mức lãi 0,23 USD. EBITDA điều chỉnh giảm 12,6% xuống 22,9 triệu USD và biên EBITDA điều chỉnh thu hẹp 2,6 điểm cơ bản. Tổng số lượng đại lý tăng, nhưng tăng trưởng bên ngoài Mỹ và Canada đã che lấp tình trạng suy yếu kéo dài tại Mỹ.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu không bao gồm Marketing Funds giảm 5,1% xuống 51,7 triệu USD. Doanh thu hữu cơ cũng giảm 5,1%, không chịu tác động từ tỷ giá hối đoái, khi các thay đổi trong mô hình phí, số lượng đại lý tại Mỹ giảm và doanh thu mảng Mortgage thấp hơn lấn át mức tăng của phí Broker.

Tổng chi phí hoạt động tăng 14,1% lên 67,0 triệu USD, chủ yếu do 11,5 triệu USD chi phí liên quan đến thương vụ sáp nhập đang chờ hoàn tất. Kết hợp giữa doanh thu thấp hơn và chi phí cao hơn đã làm lợi nhuận hoạt động giảm xuống 1,5 triệu USD và dẫn đến khoản lỗ ròng GAAP thuộc về RE/MAX Holdings.

Doanh thu không bao gồm Marketing Funds, EBITDA điều chỉnh, biên EBITDA điều chỉnh và EPS điều chỉnh là các chỉ tiêu non-GAAP. EPS điều chỉnh sử dụng số lượng cổ phiếu trên cơ sở pro forma, giả định RE/MAX Holdings sở hữu 100% RMCO, so với tỷ lệ sở hữu bình quân gia quyền 62,9% trong quý.

Hiệu quả kinh doanh và đại lý

Doanh thu định kỳ từ phí nhượng quyền liên tục và phí thường niên giảm 3,6 triệu USD, tương đương 9,9%, và chiếm 63,9% doanh thu không bao gồm Marketing Funds, giảm từ 67,3%. Phí nhượng quyền liên tục giảm từ 29,0 triệu USD xuống 25,7 triệu USD, trong khi phí thường niên giảm từ 7,7 triệu USD xuống 7,4 triệu USD.

Phí Broker bù đắp một phần cho mức giảm này, tăng từ 13,5 triệu USD lên 14,1 triệu USD. RE/MAX cho biết mức tăng này chủ yếu đến từ số giao dịch bình quân trên mỗi đại lý cao hơn và giá bán nhà bình quân tại Mỹ tăng. Doanh thu mảng Mortgage giảm, dù công ty không công bố một con số riêng cho quý.

Xu hướng đại lý tiếp tục phân hóa rõ rệt theo khu vực địa lý. Việc mở rộng bên ngoài Mỹ và Canada đã bù đắp hơn mức sụt giảm gộp tại hai thị trường Bắc Mỹ này.

Mỹ vẫn là điểm chịu áp lực chính: số lượng đại lý tại đây giảm 2.499 người so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, số lượng đại lý quốc tế tăng thêm 3.861 người.

Chi phí sáp nhập khiến kết quả GAAP suy giảm, nhưng lợi nhuận điều chỉnh cũng yếu đi

Khoản chi phí sáp nhập 11,5 triệu USD chiếm phần lớn trong mức giảm khoảng 12,5 triệu USD của lợi nhuận hoạt động GAAP so với cùng kỳ. Tuy nhiên, sự suy giảm không chỉ giới hạn ở chi phí giao dịch: EBITDA điều chỉnh vẫn giảm 3,3 triệu USD và biên EBITDA điều chỉnh thu hẹp xuống 33,5%. RE/MAX cho biết mức giảm điều chỉnh bắt nguồn từ doanh thu thấp hơn, các thay đổi mô hình phí, số lượng đại lý tại Mỹ ít hơn và đầu tư công nghệ cao hơn, được bù đắp một phần bởi phí Broker tăng.

RE/MAX đã ký thỏa thuận sáp nhập với The Real Brokerage vào ngày 26 tháng 4 năm 2026. Cổ đông RE/MAX có thể lựa chọn nhận 5,15 cổ phiếu của công ty hợp nhất, có điều chỉnh theo kế hoạch hợp nhất cổ phiếu 10 đổi 1 của Real, hoặc nhận 13,80 USD tiền mặt cho mỗi cổ phiếu RE/MAX. Các điều khoản phân bổ giới hạn tổng giá trị thanh toán bằng tiền mặt trong khoảng từ 60 triệu USD đến 80 triệu USD.

Giao dịch dự kiến hoàn tất trong nửa cuối năm 2026, tùy thuộc vào các điều kiện thông thường và sự chấp thuận của cổ đông. Các cuộc họp cổ đông đặc biệt được lên lịch vào ngày 14 tháng 8 năm 2026. Trong thời gian giao dịch đang chờ hoàn tất, RE/MAX không có kế hoạch đưa ra triển vọng theo quý hoặc cả năm, cũng như không tổ chức các cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh theo quý.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Chi phí bán hàng, vận hành và quản lý giảm 3,0% xuống 32,9 triệu USD khi chi phí nhân sự thấp hơn bù đắp cho mức chi tiêu tăng vào công nghệ và các website chủ lực. Tuy nhiên, do doanh thu không bao gồm Marketing Funds giảm nhanh hơn, các chi phí này vẫn tăng lên 63,6% của chỉ tiêu doanh thu đó, từ 62,2%.

Chi phí lãi vay 7,2 triệu USD vượt lợi nhuận hoạt động quý là 1,5 triệu USD, góp phần tạo ra khoản lỗ trước thuế 5,2 triệu USD. Khả năng tạo tiền mặt cũng suy yếu trong sáu tháng đầu năm 2026, trong khi dư nợ chỉ giảm nhẹ.

Các số liệu dòng tiền bao gồm sáu tháng đầu năm, thay vì chỉ riêng quý 2. Dòng tiền tự do điều chỉnh là chỉ tiêu non-GAAP, loại trừ chi tiêu vốn và các thay đổi trong tiền mặt bị hạn chế của Marketing Funds khỏi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tổng hợp giao dịch nội bộ sáu tháng được cung cấp cho thấy 1.495.217 cổ phiếu được mua qua 12 giao dịch và 1.603.933 cổ phiếu được bán qua ba giao dịch, dẫn đến bán ròng 108.716 cổ phiếu. Trong 10 báo cáo gần nhất, Adam K. Peterson ghi nhận hai giao dịch bán gián tiếp, trong khi các giám đốc và lãnh đạo nhận các khoản thưởng cổ phiếu với giá 0 USD.

Sáu giám đốc nhận thưởng vào ngày 12 tháng 5 là Roger J. Dow, Teresa S. Van De Bogart, Norman K. Jenkins, C. Cathleen Raffaeli, Katherine Lee Scherping và Annita M. Menogan. Các công bố này không xác lập lý do Peterson bán cổ phiếu hoặc quan điểm của những người nhận thưởng về triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Số lượng đại lý tại Mỹ suy giảm: Mức giảm 5,0% số đại lý tại Mỹ gây áp lực lên doanh thu liên quan đến nhượng quyền và lớn hơn mức tăng số lượng đại lý tại Canada. Sự suy giảm tiếp diễn có thể tiếp tục làm giảm các khoản phí định kỳ.
• Áp lực từ mô hình phí: Các thay đổi đối với chương trình Aspire và Ascend đã góp phần làm doanh thu hữu cơ suy giảm. Tác động đối với doanh thu và khả năng duy trì đại lý vẫn là một biến số vận hành quan trọng.
• Biên lợi nhuận và khả năng tạo tiền mặt thấp hơn: Biên EBITDA điều chỉnh thu hẹp, trong khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do điều chỉnh trong nửa đầu năm giảm. Chi tiêu công nghệ và số dư nợ lớn có thể tiếp tục hạn chế tính linh hoạt tài chính.
• Thực hiện sáp nhập: Việc hoàn tất vẫn phụ thuộc vào chấp thuận của cổ đông và các điều kiện khác. Chi phí giao dịch bổ sung, sự phân tâm của ban lãnh đạo hoặc việc giao dịch không hoàn tất có thể ảnh hưởng đến kết quả, trong khi việc không có triển vọng và các cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh làm giảm khả năng quan sát trong ngắn hạn.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm tài chính 2026 của RE/MAX kết hợp doanh thu định kỳ và xu hướng đại lý tại Mỹ suy yếu với chi phí sáp nhập lớn, tạo ra khoản lỗ GAAP. Tăng trưởng số lượng đại lý quốc tế và phí Broker cao hơn đã bù đắp một phần, nhưng EBITDA điều chỉnh và khả năng tạo tiền mặt cũng suy giảm. Các vấn đề chính cần theo dõi là khả năng duy trì đại lý tại Mỹ, tác động tiếp diễn của các mô hình phí đã điều chỉnh, hiệu quả biên lợi nhuận và dòng tiền, cùng việc hoàn tất giao dịch với Real Brokerage.