PSI quý 2/2026: Doanh thu giảm 21%, nợ giảm 30,8 triệu USD

Power Solutions International (PSI; Nasdaq: PSIX) báo cáo doanh thu thuần quý 2/2026 đạt 152,5 triệu USD, giảm 21% so với cùng kỳ năm trước, và EPS pha loãng đạt 0,73 USD, so với 2,22 USD một năm trước đó, trong quý kết thúc ngày 30/06/2026. Thời điểm giao hàng tại Power Systems và nhu cầu dầu khí suy yếu hơn đã khiến doanh thu giảm, trong khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh 56,6 triệu USD giúp công ty giảm khoảng 30,8 triệu USD nợ trong quý.

Kết quả tài chính cốt lõi

Mức giảm so với cùng kỳ không chỉ giới hạn ở doanh thu: lợi nhuận gộp giảm 24% và lợi nhuận từ hoạt động giảm 26%. Lợi nhuận ròng và EPS giảm mạnh hơn do quý 2/2025 bao gồm khoản lợi ích thuế 29,2 triệu USD từ việc hoàn nhập khoản dự phòng định giá đối với tài sản thuế hoãn lại, trong khi quý 2/2026 ghi nhận chi phí thuế thu nhập 5,6 triệu USD.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh diễn biến ngược lại, tăng lên 56,6 triệu USD bất chấp lợi nhuận thấp hơn. Sự cải thiện dòng tiền phản ánh một số biến động vốn lưu động, bao gồm khoản tăng 22,7 triệu USD của khoản nợ phải trả hoàn thuế quan.

Các chỉ tiêu điều chỉnh loại trừ chi phí bồi thường bằng cổ phiếu, chi phí thôi việc và tuyển dụng lãnh đạo, cùng một số chi phí pháp lý. Các chỉ tiêu này cần được xem xét riêng biệt với kết quả GAAP của công ty.

Hoạt động kinh doanh và diễn biến theo thị trường cuối

Power Systems chiếm phần lớn mức sụt giảm doanh thu, với doanh thu từ thị trường cuối này giảm 34,6 triệu USD. PSI quy sự sụt giảm này cho mô hình đơn hàng không đồng đều, thời điểm giao hàng của các sản phẩm liên quan đến trung tâm dữ liệu và nhu cầu dầu khí yếu hơn. Doanh thu công nghiệp và vận tải lần lượt giảm 3,0 triệu USD và 1,7 triệu USD.

PSI tiếp tục mô tả nhu cầu đối với các giải pháp điện cho trung tâm dữ liệu là mạnh, nhưng nhấn mạnh rằng việc ghi nhận doanh thu vẫn phụ thuộc vào lịch trình của khách hàng, năng lực sản xuất, điều kiện chuỗi cung ứng và thời điểm giao hàng. Công ty không dự báo một mức doanh thu cụ thể trong tương lai từ trung tâm dữ liệu.

MTL Manufacturing & Equipment, được mua lại ngày 09/01/2026, đã đóng góp tích cực vào lợi nhuận ròng hợp nhất trong quý, dù PSI không công bố giá trị đóng góp. Thương vụ mua lại này bổ sung năng lực sản xuất nội bộ đối với bình nhiên liệu và các tấm vỏ tủ điện được sử dụng trong sản phẩm phát điện.

Khả năng sinh lời và bảng cân đối kế toán

Biên lợi nhuận gộp giảm 110 điểm cơ bản so với cùng kỳ xuống 27,1%. Áp lực này phản ánh tỷ trọng thấp hơn của các sản phẩm dầu khí và chi phí sản xuất cao do mở rộng công suất tại các hoạt động của PSI ở Wisconsin.

Theo quý, tình hình đã cải thiện. Doanh thu tăng 18,6% so với quý 1/2026, trong khi biên lợi nhuận gộp tăng khoảng 420 điểm cơ bản. PSI cho rằng một phần sự phục hồi biên lợi nhuận đến từ những lợi ích ban đầu của các cải tiến vận hành tại Wisconsin, dù cơ cấu sản phẩm bất lợi vẫn bù trừ một phần.

Chi phí bán hàng, quản lý và hành chính giảm 27% xuống 12,1 triệu USD, chủ yếu do chi phí bồi thường thấp hơn liên quan đến việc đánh giá lại các quyền hưởng chênh lệch tăng giá cổ phiếu đã được trao trước đó và chi phí khuyến khích nhân viên giảm. Các chi phí bổ sung liên quan đến MTL đã bù trừ một phần các khoản giảm này. Chi phí nghiên cứu và phát triển tăng 9% lên 5,1 triệu USD khi PSI hỗ trợ các chương trình mới.

Tại ngày 30/06/2026, PSI có khoảng 70,1 triệu USD tiền mặt và 72,6 triệu USD tổng nợ, bao gồm 65,0 triệu USD dư nợ theo thỏa thuận tín dụng quay vòng. Tổng nợ giảm từ 103,4 triệu USD tại ngày 31/03/2026 sau khi công ty thực hiện khoảng 30,8 triệu USD thanh toán nợ trong quý.

Dòng tiền vào từ vốn lưu động hỗ trợ giảm nợ bất chấp lợi nhuận thấp hơn

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh 56,6 triệu USD cao hơn đáng kể so với lợi nhuận ròng 16,9 triệu USD. Biến động vốn lưu động tích cực được công bố lớn nhất là khoản tăng 22,7 triệu USD của khoản nợ phải trả hoàn thuế quan. Các thay đổi trong khoản phải trả dồn tích, phải trả người bán và hàng tồn kho cũng đóng góp tiền mặt, trong khi các khoản phải thu đã sử dụng 4,5 triệu USD.

PSI đã sử dụng 30,8 triệu USD để thanh toán nợ và nghĩa vụ nợ thuê trong quý. Điều này củng cố bảng cân đối kế toán, nhưng cơ cấu dòng tiền cũng đáng lưu ý: một phần đáng kể dòng tiền được tạo ra đến từ biến động vốn lưu động thay vì lợi nhuận cao hơn, do đó cần được đánh giá riêng biệt với sự phục hồi hoạt động nền tảng của công ty.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Kenneth Li, CEO tạm quyền kiêm CFO, cho biết các cải tiến vận hành ban đầu tại cơ sở Wisconsin đang góp phần vào sự phục hồi biên lợi nhuận theo quý. Ban lãnh đạo dự kiến chi phí liên quan đến việc nâng công suất sẽ tiếp tục phát sinh, với tiến triển biên lợi nhuận hơn nữa phụ thuộc vào cơ cấu sản phẩm, năng lực sản xuất và các yếu tố vận hành khác.

Dựa trên lịch trình sản xuất hiện tại, PSI dự kiến doanh thu nửa cuối năm 2026 sẽ cao hơn nửa đầu năm và xấp xỉ nửa cuối năm 2025 khi các đơn hàng Power Systems lớn hơn được đưa vào sản xuất. Lịch trình của khách hàng, năng lực sản xuất, điều kiện chuỗi cung ứng và sự suy yếu tiếp diễn của thị trường dầu khí vẫn có thể khiến kết quả từng quý biến động.

Giao dịch nội bộ gần đây

Bản tổng hợp giao dịch nội bộ sáu tháng được cung cấp không ghi nhận giao dịch mua nội bộ nào. Các mục chi tiết gần nhất chủ yếu là giao dịch bán trong tháng 09/2025, cùng với một giao dịch thực hiện quyền phái sinh vào tháng 02/2026 và các khoản thưởng cổ phiếu cho giám đốc với giá bằng 0 vào tháng 12/2025.

Thưởng cổ phiếu và thực hiện quyền phái sinh không tương đương với giao dịch mua trên thị trường mở, và chỉ riêng các hồ sơ giao dịch không cho thấy quan điểm của người nội bộ về triển vọng của PSI.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Chuyển đổi đơn hàng và thời điểm giao hàng: Nhu cầu mạnh mà công ty nêu đối với các sản phẩm trung tâm dữ liệu có thể không chuyển thành doanh thu theo quý có thể dự báo, do việc ghi nhận phụ thuộc vào lịch trình khách hàng, năng lực sản xuất và điều kiện chuỗi cung ứng.
• Chi phí nâng công suất tại Wisconsin: Việc mở rộng công suất vẫn đang tạo ra chi phí sản xuất cao. Thời điểm và mức độ cải thiện biên lợi nhuận tiếp theo phụ thuộc vào năng lực sản xuất, việc thực thi và cơ cấu sản phẩm.
• Sự suy yếu của thị trường dầu khí: Tình trạng yếu kéo dài tại thị trường cuối này có thể gây áp lực lên cả doanh thu lẫn biên lợi nhuận gộp, bởi tỷ trọng thấp hơn của các sản phẩm dầu khí đã ảnh hưởng đến khả năng sinh lời quý 2.
• Cơ cấu dòng tiền: Kết quả tiền mặt trong quý hưởng lợi đáng kể từ khoản nợ phải trả hoàn thuế quan cao hơn và các biến động vốn lưu động khác, khiến khả năng lặp lại trở thành một yếu tố quan trọng cần cân nhắc.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của PSI kết hợp sự suy yếu doanh thu do thời điểm giao hàng với sự cải thiện theo quý về doanh thu và biên lợi nhuận gộp. Chi phí SG&A thấp hơn đã giúp giảm bớt mức suy giảm hoạt động, trong khi dòng tiền vào từ vốn lưu động hỗ trợ việc trả nợ đáng kể. Thử thách vận hành tiếp theo là liệu các đơn hàng Power Systems lớn hơn có chuyển thành doanh thu đúng lịch trình hay không, mà không để chi phí nâng công suất tại Wisconsin, cơ cấu sản phẩm và sự suy yếu của thị trường dầu khí cản trở tiến triển biên lợi nhuận hơn nữa.