BioMarin quý 2 tài chính 2026: Doanh thu tăng 20%, EPS GAAP giảm 81%

BioMarin Pharmaceutical (NASDAQ: BMRN) báo cáo doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 990 triệu USD, tăng 20% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng GAAP giảm 81% xuống 0,23 USD từ 1,23 USD. EPS pha loãng non-GAAP giảm 17% xuống 1,20 USD, khi tăng trưởng từ các sản phẩm Amicus được mua lại, VOXZOGO và PALYNZIQ bị bù trừ ở cấp độ lợi nhuận bởi chi phí mua lại, chi phí tài chính, cùng chi tiêu thương mại và R&D cao hơn.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu tăng 165 triệu USD, chủ yếu phản ánh việc bổ sung GALAFOLD và POMBILITI + OPFOLDA sau thương vụ mua lại Amicus vào ngày 27 tháng 4, cũng như số bệnh nhân VOXZOGO mới và mức sử dụng PALYNZIQ tăng tại Mỹ. Doanh thu VIMIZIM và ALDURAZYME thấp hơn đã bù trừ một phần các mức tăng này.

Khả năng sinh lời diễn biến theo chiều hướng ngược lại. Lợi nhuận ròng GAAP giảm 81%, trong khi lợi nhuận non-GAAP giảm 16%, cho thấy áp lực không chỉ đến từ các điều chỉnh kế toán liên quan đến thương vụ mua lại mà còn từ chi phí lãi vay và đầu tư vận hành cao hơn.

Hiệu quả sản phẩm và danh mục

Doanh thu mảng Bệnh chuyển hóa tăng 25% lên 695 triệu USD, phần lớn do GALAFOLD và POMBILITI + OPFOLDA đóng góp kể từ ngày 27 tháng 4, trong khi PALYNZIQ tiếp tục mở rộng. Doanh thu VOXZOGO tăng 14% lên 253 triệu USD, với số trẻ em được điều trị trên toàn cầu tăng hơn 20%.

Mỹ đóng góp khoảng 25% doanh thu VOXZOGO và phần lớn bệnh nhân mới bắt đầu điều trị tại Mỹ là trẻ dưới hai tuổi. Do các sản phẩm Amicus chưa thuộc BioMarin trong quý cùng kỳ năm trước, tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ của các sản phẩm này không có ý nghĩa.

BioMarin cho biết doanh thu VIMIZIM giảm do thời điểm nhận các đơn hàng lớn của chính phủ ngoài Mỹ. ALDURAZYME giảm do thời điểm thực hiện đơn hàng cho Sanofi, thay vì do thay đổi được công bố về nhu cầu cơ bản.

Amicus mở rộng doanh thu nhưng nới rộng chênh lệch lợi nhuận GAAP và non-GAAP

Thương vụ mua lại Amicus ngay lập tức mở rộng danh mục thương mại của BioMarin, nhưng cũng làm tăng đáng kể chi phí được báo cáo. Tổng chi phí hoạt động tăng lên 879 triệu USD từ 549 triệu USD, gồm chi phí SG&A là 396 triệu USD so với 232 triệu USD, chi phí R&D là 207 triệu USD so với 161 triệu USD và khấu hao tài sản vô hình là 73 triệu USD so với 5 triệu USD.

Chi phí lãi vay tăng lên 63,3 triệu USD từ 2,7 triệu USD vì BioMarin sử dụng nợ để tài trợ một phần giao dịch. Bảng đối chiếu từ GAAP sang non-GAAP cũng loại trừ 84 triệu USD chi phí liên quan đến mua lại, 73 triệu USD khấu hao tài sản vô hình, 12 triệu USD khấu hao phần tăng giá hàng tồn kho mua lại, 76 triệu USD thù lao dựa trên cổ phiếu và 3 triệu USD chi phí thôi việc, được bù trừ một phần bởi tác động thuế 57 triệu USD.

Ngay cả sau các điều chỉnh này, lợi nhuận và EPS non-GAAP vẫn giảm. BioMarin viện dẫn chi phí lãi vay cao hơn, khoản đầu tư bổ sung vào bán hàng và tiếp thị cho các sản phẩm được mua lại cũng như việc mở rộng toàn cầu của VOXZOGO, và chi tiêu R&D tăng liên quan đến BMN 401.

Ban lãnh đạo đã xác định khoảng 280 triệu USD cắt giảm chi phí GAAP và 220 triệu USD cắt giảm chi phí non-GAAP từ việc kết hợp với Amicus, dự kiến được hiện thực hóa đầy đủ vào năm 2028. Phần lớn mức giảm dự kiến đến từ chi phí nhân công cũ, chi tiêu bên ngoài và các chức năng tổng quát và hành chính, trong khi phần lớn năng lực bán hàng và tiếp thị sẽ được giữ lại.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

BioMarin chỉ báo cáo dòng tiền theo cơ sở sáu tháng. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm 2026 tăng lên 388,8 triệu USD từ 359,7 triệu USD, dù lợi nhuận ròng GAAP sáu tháng giảm xuống 150,3 triệu USD từ 426,2 triệu USD. Khấu hao, phân bổ và thù lao dựa trên cổ phiếu cao hơn nằm trong số các khoản mục phi tiền mặt hỗ trợ việc đối chiếu dòng tiền.

Thương vụ mua lại có tác động lớn hơn nhiều đến dòng tiền đầu tư và tài chính. BioMarin ghi nhận dòng tiền ra ròng 5,07 tỷ USD cho việc mua Amicus và 3,65 tỷ USD tiền vay thu được. Tiền mặt và các khoản tương đương tiền giảm xuống 874 triệu USD tại ngày 30 tháng 6 từ 1,31 tỷ USD vào cuối năm 2025, trong khi tổng nợ ngắn hạn và dài hạn tăng lên khoảng 4,19 tỷ USD từ 597 triệu USD.

BioMarin đặt mục tiêu đòn bẩy gộp dưới 2,5 lần vào giữa năm 2027, sớm hơn khoảng một năm so với mốc thời gian được nêu khi giao dịch được công bố. Việc đạt mục tiêu này phụ thuộc vào tăng trưởng lợi nhuận theo kế hoạch và quá trình tích hợp của công ty kết hợp.

Diễn biến danh mục phát triển và quy định

Khả năng mở rộng chỉ định của VOXZOGO sang chứng giảm sản sụn là chất xúc tác danh mục phát triển gần nhất được công bố trong quý. BioMarin đã nộp Đơn đăng ký thuốc mới bổ sung sau khi nghiên cứu Giai đoạn 3 cho thấy vận tốc tăng trưởng thường niên cải thiện 2,33 cm mỗi năm so với giả dược ở tuần 52, với giá trị p dưới 0,0001. Công ty dự kiến cập nhật cho nhà đầu tư về tình trạng đơn đăng ký cùng kết quả quý 3, và việc ra mắt có thể diễn ra trong năm 2027 nếu phương pháp điều trị được phê duyệt.

FDA cũng đã tiếp nhận đơn bổ sung của BioMarin nhằm xin phê duyệt đầy đủ VOXZOGO cho trẻ em mắc chứng loạn sản sụn, ấn định ngày hành động mục tiêu là 28 tháng 2 năm 2027. Riêng Ủy ban châu Âu đã phê duyệt PALYNZIQ cho thanh thiếu niên từ 12 tuổi trở lên mắc bệnh phenylketonuria.

Không phải mọi diễn biến trong danh mục phát triển đều tích cực. BioMarin đã ngừng BMN 401 trên tất cả chỉ định sau khi thử nghiệm ENERGY 3 ở tình trạng thiếu hụt ENPP1 không đạt một trong hai tiêu chí chính đồng cấp. Công ty từng nêu BMN 401 là một nguyên nhân khiến chi tiêu R&D quý 2 tăng cao.

Triển vọng cả năm 2026 được cập nhật

BioMarin nâng cận dưới phạm vi dự báo tổng doanh thu, tăng cả hai đầu dự báo VOXZOGO và nâng dự báo EPS pha loãng non-GAAP. Dự báo mảng Bệnh chuyển hóa và Doanh thu khác không thay đổi.

Triển vọng này bao gồm đóng góp từ Amicus bắt đầu từ ngày 27 tháng 4. Dự báo EPS non-GAAP giả định khoảng 200 triệu cổ phiếu pha loãng và thuế suất kết hợp 22%. BioMarin cũng ước tính chi phí lãi vay liên quan đến tài trợ thương vụ mua lại sẽ ở mức khoảng 200 triệu USD tính theo năm, theo lãi suất hiện tại.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ sáu tháng được cung cấp liệt kê 261.745 cổ phiếu được mua qua 24 giao dịch và 52.154 cổ phiếu được bán qua bốn giao dịch, dẫn đến số lượng mua ròng 209.591 cổ phiếu. Giao dịch cá nhân gần nhất có giá trị được cung cấp là giao dịch bán của một lãnh đạo vào tháng 5; không thể đưa ra kết luận về triển vọng công ty chỉ dựa trên giao dịch đó.

Dữ liệu cũng liệt kê các khoản thưởng cổ phiếu dành cho chín giám đốc vào ngày 2 tháng 6 năm 2026, với giá trị được nêu là 0 USD, nhưng không cung cấp số lượng cổ phiếu được cấp.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Thực hiện tích hợp và hiệp lực: Các kế hoạch mở rộng biên lợi nhuận của BioMarin phụ thuộc vào việc hiện thực hóa 280 triệu USD cắt giảm chi phí GAAP và 220 triệu USD cắt giảm chi phí non-GAAP vào năm 2028 mà không làm gián đoạn tăng trưởng tại GALAFOLD và POMBILITI + OPFOLDA.
• Nợ và chi phí lãi vay cao hơn: Tổng nợ tăng đáng kể sau thương vụ mua lại và lãi vay tài trợ tính theo năm được ước tính khoảng 200 triệu USD. Điều này tiếp tục tạo lực cản đối với lợi nhuận và làm tăng tầm quan trọng của mục tiêu đòn bẩy giữa năm 2027.
• Biến động về thời điểm đơn hàng: Doanh thu VIMIZIM và ALDURAZYME giảm do thời điểm đơn hàng của chính phủ và đối tác. Những khác biệt tương tự về thời điểm có thể tiếp tục tạo ra biến động theo quý.
• Thực hiện quy định và danh mục phát triển: Các chỉ định bổ sung của VOXZOGO cần được phê duyệt theo quy định, trong khi việc ngừng BMN 401 cho thấy rủi ro tài chính và phát triển liên quan đến danh mục phát triển của BioMarin.
• Khả năng sinh lời được báo cáo: Chi phí mua lại, khấu hao tài sản vô hình, chi phí tăng giá hàng tồn kho và đầu tư hoạt động cao hơn khiến lợi nhuận GAAP giảm nhanh hơn nhiều so với mức tăng doanh thu. Thời gian kéo dài và quy mô của các chi phí này sẽ ảnh hưởng đến tốc độ phục hồi của biên lợi nhuận được báo cáo.

Tóm tắt

Tăng trưởng doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 của BioMarin phản ánh cả các sản phẩm Amicus mới mua lại lẫn việc VOXZOGO và PALYNZIQ tiếp tục mở rộng. Vấn đề trọng tâm là khả năng sinh lời: chi phí mua lại, tài trợ bằng nợ cùng chi tiêu thương mại và R&D cao hơn đã dẫn đến mức giảm mạnh lợi nhuận GAAP và mức giảm nhỏ hơn nhưng vẫn đáng kể trong kết quả non-GAAP. Những điểm tiếp theo cần theo dõi là tiến độ tích hợp Amicus, giảm đòn bẩy, các cột mốc quản lý của VOXZOGO và liệu doanh thu cao hơn có chuyển thành sự phục hồi biên lợi nhuận hay không.