Aemetis quý 2/2026: Thu nhập hoạt động dương, doanh thu tăng 20%

Aemetis (NASDAQ: AMTX) báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 62,7 triệu USD, tăng 20% so với mức 52,2 triệu USD một năm trước, trong khi lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu thu hẹp còn 0,13 USD từ 0,41 USD. Lợi nhuận gộp đạt 13,5 triệu USD và thu nhập hoạt động chuyển sang dương, đạt 5,8 triệu USD, nhờ tín dụng thuế theo Mục 45Z, chi phí ngô giao đến thấp hơn và sản lượng Dairy RNG cao hơn, dù chi phí lãi vay vẫn khiến công ty lỗ ròng.

Kết quả tài chính cốt lõi

Mức tăng doanh thu 10,5 triệu USD bao gồm 8,6 triệu USD tín dụng thuế sản xuất theo Mục 45Z: 6,5 triệu USD tại California Ethanol và 2,1 triệu USD tại Dairy RNG. Các khoản tín dụng này tương đương khoảng 14% doanh thu quý theo báo cáo, qua đó đóng góp đáng kể cùng với sản lượng ethanol và RNG cao hơn.

Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên khoảng 21,6% từ âm 6,4%. Aemetis cho biết sự thay đổi này đến từ các khoản tín dụng thuế, chi phí ngô giao đến thấp hơn, sản lượng RNG tăng, giá tín dụng LCFS cao hơn và các lộ trình LCFS được phê duyệt bổ sung. Chi phí SG&A tăng 423.000 USD lên 7,7 triệu USD, chủ yếu do các khoản khuyến khích liên quan đến thù lao.

EBITDA điều chỉnh là chỉ tiêu non-GAAP, loại trừ các khoản mục gồm lãi vay, khấu hao và phân bổ, phần cộng dồn của đơn vị ưu đãi, và thù lao dựa trên cổ phiếu.

Hoạt động kinh doanh và kết quả theo mảng

California Ethanol và Dairy RNG hỗ trợ mức tăng doanh thu hợp nhất, trong khi India Biodiesel suy yếu do khách hàng là các công ty tiếp thị dầu mỏ không đặt đơn hàng mới. Hoạt động ethanol hưởng lợi từ cả sản lượng và giá bán cao hơn, còn Dairy RNG kết hợp tăng trưởng sản lượng với doanh số tín dụng môi trường cao hơn.

California Ethanol vận hành ở 113% công suất thiết kế, so với 100% một năm trước. Doanh số bã ngũ cốc chưng cất ướt cũng tăng lên 106.800 tấn từ 91.000 tấn, với giá bán bình quân tăng lên 91 USD từ 86 USD mỗi tấn.

Giá bán hàng hóa bình quân của Dairy RNG giảm, nhưng mảng này bán được nhiều RNG, RIN và tín dụng LCFS hơn. Sản lượng RIN tăng lên 1,26 triệu từ 763.600, trong khi giá bình quân giảm nhẹ xuống 2,54 USD từ 2,60 USD. Công ty cho biết sản lượng cao hơn, giá LCFS tăng và bảy lộ trình tạm thời đã được phê duyệt đã cải thiện khả năng sinh lời của mảng.

Doanh thu India Biodiesel giảm xuống 2,5 triệu USD khi tỷ lệ sử dụng nhà máy biodiesel giảm xuống 3,6% từ 25,2%. Glycerin tinh chế bù đắp một phần mức giảm này, với sản lượng tăng lên 700 tấn mét từ 100 tấn mét và giá bán bình quân tăng lên 1.541 USD từ 879 USD mỗi tấn mét.

Tín dụng thuế đưa lợi nhuận hoạt động trở lại dương, nhưng lãi vay khiến kết quả cuối cùng vẫn âm

Sự cải thiện lợi nhuận gộp đến từ cả các yếu tố vận hành lẫn ưu đãi của chính phủ. Doanh thu theo Mục 45Z có ý nghĩa đáng kể so với doanh thu hợp nhất, trong khi chi phí ngô thấp hơn đã mở rộng chênh lệch sản xuất tại California Ethanol và sản lượng Dairy RNG tăng hỗ trợ việc tạo ra tín dụng môi trường.

Dưới cấp độ hoạt động, tổng chi phí lãi vay tăng lên 15,2 triệu USD từ 14,4 triệu USD. Khoản này bao gồm 1,5 triệu USD giá trị cộng dồn liên quan đến các đơn vị ưu đãi Series A của Aemetis Biogas. Do tổng chi phí lãi vay vượt đáng kể thu nhập hoạt động, công ty vẫn ghi nhận lỗ ròng GAAP 9,4 triệu USD dù thu nhập hoạt động và EBITDA điều chỉnh đều dương.

Thanh khoản và tài trợ vốn

Tiền mặt giảm trong khi nợ đến hạn hiện hành và các khoản vay ngắn hạn tăng. So sánh dưới đây sử dụng số liệu ngày 31/12/2025, thay vì quý cùng kỳ năm trước.

Aemetis đã đầu tư 8,6 triệu USD vào các dự án giảm cường độ carbon tại nhà máy ethanol Keyes và hoạt động xây dựng hầm phân hủy tại trang trại bò sữa trong quý 2. Công ty đang theo đuổi khả năng tài trợ dài hạn cho nhà máy Keyes, tài trợ cho các hầm phân hủy Dairy RNG bổ sung và khả năng chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng của công ty con tại Ấn Độ nhằm đáp ứng các nghĩa vụ ngắn hạn và tài trợ cho việc mở rộng.

Triển vọng của ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo dự kiến hai hầm phân hủy tại trang trại bò sữa bổ sung sẽ được đưa vào vận hành trong quý 3/2026, và công ty đã nhận được mười bộ skid làm sạch cho hầm phân hủy. Bảy lộ trình LCFS tạm thời đã được phê duyệt hoàn toàn, với điểm cường độ carbon âm bình quân là 380, trong khi sáu lộ trình khác đang gần được phê duyệt.

Dự án nén hơi cơ học (MVR) tại nhà máy ethanol Keyes dự kiến bắt đầu vận hành trong năm 2026. Theo ban lãnh đạo, dự án được thiết kế để sử dụng điện mặt trời tại chỗ và điện lưới địa phương nhằm thay thế khoảng 80% lượng khí tự nhiên hóa thạch mà nhà máy tiêu thụ, với mục tiêu cải thiện dòng tiền của California Ethanol.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt giao dịch nội bộ sáu tháng ghi nhận 310.000 cổ phiếu được nhận trong hai giao dịch và 10.000 cổ phiếu được bán trong một giao dịch, tạo ra mức tăng ròng 300.000 cổ phiếu, tương đương 6,4% tổng lượng nắm giữ nội bộ là 5,02 triệu cổ phiếu. Hồ sơ chi tiết xác định hai giao dịch nhận cổ phiếu là thưởng cổ phiếu thay vì mua trên thị trường mở, do đó cần được xem xét riêng với hoạt động mua tùy ý của người nội bộ.

Cả mười giao dịch được liệt kê đều được báo cáo là nắm giữ trực tiếp. Hồ sơ chủ yếu gồm các khoản thưởng cổ phiếu liên quan đến thù lao, với hai giao dịch bán trong mười giao dịch gần nhất.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Phụ thuộc vào tín dụng thuế và các thuộc tính môi trường: Tín dụng theo Mục 45Z chiếm khoảng 14% doanh thu quý 2, trong khi khả năng sinh lời của Dairy RNG cũng hưởng lợi từ giá LCFS và việc phê duyệt các lộ trình. Thay đổi về giá trị tín dụng, điều kiện đủ điều kiện hoặc chính sách có thể ảnh hưởng đến doanh thu và biên lợi nhuận.
• Yêu cầu về thanh khoản và tái cấp vốn: Aemetis kết thúc quý với 1,0 triệu USD tiền mặt, so với 415,0 triệu USD nợ ngắn hạn. Khả năng hoàn tất các sáng kiến tài trợ theo kế hoạch của công ty là yếu tố quan trọng để đáp ứng nghĩa vụ ngắn hạn và tài trợ các dự án.
• Biến động đơn hàng tại India Biodiesel: Việc không có đơn mua mới từ các công ty tiếp thị dầu mỏ đã làm doanh thu biodiesel quý giảm xuống 2,5 triệu USD và tỷ lệ sử dụng nhà máy xuống 3,6%.
• Rủi ro chênh lệch giá hàng hóa: California Ethanol hưởng lợi từ giá bán cao hơn và chi phí ngô giao đến thấp hơn. Sự đảo chiều của một trong hai yếu tố có thể gây áp lực lên khả năng sinh lời của mảng.
• Thực hiện dự án và nhu cầu vốn: Các hầm phân hủy dự kiến bổ sung và dự án MVR tại Keyes cần vốn và phải hoàn thành đúng thời hạn trước khi các lợi ích vận hành và dòng tiền dự kiến có thể được hiện thực hóa.

Tóm tắt

Aemetis chuyển từ lỗ hoạt động sang có thu nhập hoạt động trong quý 2/2026 khi tín dụng theo Mục 45Z, chi phí ngô thấp hơn, cùng sản lượng ethanol và Dairy RNG cao hơn cải thiện lợi nhuận gộp. Tuy nhiên, chi phí lãi vay tiếp tục cao hơn thu nhập hoạt động, và sự kết hợp giữa lượng tiền mặt thấp, nợ đến hạn tăng cùng chi tiêu vốn đang diễn ra khiến việc tài trợ vốn vẫn là trọng tâm của triển vọng. Các cột mốc vận hành tiếp theo là việc bổ sung các hầm phân hủy tại trang trại bò sữa theo kế hoạch trong quý 3 và dự án MVR Keyes dự kiến khởi động trong năm 2026.