Marcus & Millichap quý 2/2026: Doanh thu tăng 17,8%, có lãi trở lại

Marcus & Millichap (NYSE: MMI) báo cáo doanh thu sơ bộ quý 2/2026 đạt 202,9 triệu USD, tăng 17,8% từ 172,3 triệu USD, trong khi EPS pha loãng cải thiện lên 0,10 USD từ mức lỗ 0,28 USD. Lợi nhuận ròng chuyển sang 3,9 triệu USD từ khoản lỗ 11,0 triệu USD khi hoạt động môi giới và tài trợ mạnh hơn nâng EBITDA điều chỉnh, dù hoa hồng trả cho các chuyên gia cấp cao tăng đã khiến chi phí dịch vụ tính trên doanh thu tăng lên.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Trong quý kết thúc ngày 30 tháng 6, doanh thu tăng 30,6 triệu USD, trong khi chi phí hoạt động tăng 19,4 triệu USD. Chênh lệch này giúp MMI quay lại có lợi nhuận hoạt động, với chi phí bán hàng, quản lý và hành chính gần như không thay đổi so với cùng kỳ năm trước.

Kết quả công bố ngày 6 tháng 8 là số liệu sơ bộ vì công ty chưa nộp báo cáo quý theo Mẫu 10-Q.

EBITDA điều chỉnh là một chỉ tiêu non-GAAP. Mức tăng này chủ yếu phản ánh lợi nhuận hoạt động được cải thiện.

Hoạt động môi giới và tài trợ

Môi giới bất động sản tiếp tục là động lực tăng trưởng lớn nhất. Khối lượng giao dịch môi giới tăng 18,4%, được hỗ trợ bởi số lượng giao dịch nhiều hơn và quy mô giao dịch bình quân cao hơn, trong khi các giao dịch lớn tăng trưởng nhanh hơn đáng kể so với mảng khách hàng tư nhân.

Doanh thu phí tài trợ tăng nhanh hơn khối lượng tài trợ. Công ty cho biết điều này một phần nhờ mức phí tài trợ bình quân tăng 10 điểm cơ bản, bù đắp cho quy mô giao dịch tài trợ bình quân thấp hơn.

Trong mảng môi giới, thị trường khách hàng tư nhân tiếp tục chiếm phần lớn doanh thu, nhưng thị trường giao dịch lớn đạt tốc độ tăng trưởng nhanh nhất. Doanh thu từ các giao dịch lớn tăng khi số lượng giao dịch tăng lên 82 từ 60 và khối lượng giao dịch đạt 4,43 tỷ USD, so với 3,62 tỷ USD một năm trước đó.

Số giao dịch tài trợ tăng lên 480 từ 409, dù quy mô giao dịch bình quân giảm xuống 7,45 triệu USD từ 8,29 triệu USD. Sự kết hợp giữa hoạt động gia tăng và mức phí bình quân tốt hơn đã thúc đẩy tăng trưởng phí tài trợ.

Sự phục hồi giao dịch đưa lợi nhuận trở lại, nhưng chi phí hoa hồng hạn chế biên lợi nhuận

Chi phí dịch vụ tăng 18,8% lên 126,7 triệu USD, nhìn chung tương ứng với tốc độ tăng doanh thu. Khoản này chiếm 62,4% doanh thu, tăng 50 điểm cơ bản, do các chuyên gia cấp cao trong mảng bán đầu tư và tài trợ nhận hoa hồng cao hơn trong quý.

Ngược lại, chi phí SG&A gần như đi ngang ở mức 71,7 triệu USD, so với 71,6 triệu USD. Do đó, tăng trưởng doanh thu tạo ra đòn bẩy hoạt động đối với chi phí chung cố định, góp phần đưa lợi nhuận hoạt động chuyển sang dương và nâng EBITDA điều chỉnh lên 12,1 triệu USD. Tuy nhiên, biên lợi nhuận hoạt động xấp xỉ 1,1% cho thấy khả năng sinh lời vẫn tương đối hẹp dù đã phục hồi so với cùng kỳ năm trước.

Bảng cân đối kế toán và phân bổ vốn

MMI kết thúc tháng 6 với 153,5 triệu USD tiền mặt, các khoản tương đương tiền và tiền mặt bị hạn chế sử dụng, so với 161,9 triệu USD vào cuối năm 2025. Chứng khoán nợ có thể giao dịch ngắn hạn và dài hạn đạt tổng cộng xấp xỉ 191,7 triệu USD, giảm từ 236,3 triệu USD vào cuối năm.

Trong sáu tháng đầu năm 2026, công ty đã mua lại 912.957 cổ phiếu với giá trị 23,9 triệu USD, ở mức giá bình quân 26,22 USD. Sau các đợt mua lại tính đến ngày 3 tháng 8, khoảng 90,1 triệu USD vẫn còn khả dụng theo chương trình được phê duyệt. Hội đồng quản trị cũng công bố cổ tức nửa năm là 0,25 USD mỗi cổ phiếu, thanh toán vào ngày 6 tháng 10 cho các cổ đông có tên trong danh sách vào ngày 15 tháng 9.

Quan điểm của ban lãnh đạo

CEO Hessam Nadji cho biết sự phục hồi của mảng khách hàng tư nhân đã tăng tốc khi các ngân hàng và liên hiệp tín dụng hoạt động tích cực hơn, trong khi doanh số tổ chức quy mô lớn hơn và khối lượng tài trợ cũng tăng. Ban lãnh đạo cho rằng sự gia tăng rộng khắp trong hoạt động giao dịch xuất phát từ việc định giá lại tài sản bất động sản thương mại sau lãi suất cao hơn và thời gian đã trôi qua kể từ đáy thị trường.

Triển vọng vẫn thận trọng. Ban lãnh đạo dự kiến chênh lệch giá chào mua - chào bán rộng bất thường cùng các thách thức ngắn hạn khác sẽ kéo dài trong năm 2026, viện dẫn xung đột tái diễn ở Trung Đông, áp lực lạm phát và lãi suất cao hơn. Đồng thời, công ty dự định tiếp tục đầu tư vào nền tảng, nhân sự và hoạt động tiếp cận khách hàng.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Lãi suất và lạm phát: Chi phí vay cao hơn hoặc biến động mạnh hơn có thể làm nới rộng chênh lệch giá chào mua - chào bán, làm chậm quá trình xác lập giá và giảm hoạt động bán cũng như tài trợ bất động sản thương mại.
• Khả năng sinh lời hoạt động hẹp: Chi phí dịch vụ đã tăng lên 62,4% doanh thu. Việc tiếp tục chuyển dịch sang các chuyên gia cấp cao nhận thù lao cao hơn có thể hạn chế việc mở rộng biên lợi nhuận ngay cả khi doanh thu giao dịch tăng.
• Suy yếu kinh tế: Một cuộc suy thoái có thể làm giảm nhu cầu đối với không gian bất động sản thương mại và làm suy yếu mức độ sẵn sàng hoàn tất giao dịch của nhà đầu tư.
• Bất định địa chính trị và chính sách: Thuế quan, chính sách nhập cư, diễn biến địa chính trị và các hành động khác của chính phủ có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, lãi suất và tốc độ giao dịch.
• Tình trạng báo cáo sơ bộ: Các số liệu được công bố vẫn có thể được điều chỉnh trước khi MMI nộp Mẫu 10-Q.

Tóm tắt

Marcus & Millichap quay lại có lợi nhuận theo quý khi hoạt động môi giới và tài trợ tăng giúp doanh thu tăng hai chữ số, trong đó các giao dịch lớn mở rộng nhanh hơn mảng khách hàng tư nhân cốt lõi. Chi phí SG&A đi ngang đã hỗ trợ tạo đòn bẩy hoạt động, nhưng chi phí hoa hồng cao hơn khiến biên lợi nhuận hoạt động vẫn khiêm tốn. Các yếu tố chính cần theo dõi là liệu sự phục hồi giao dịch có tiếp diễn trong bối cảnh áp lực lãi suất và chênh lệch giá chào mua - chào bán dai dẳng hay không, cũng như liệu tăng trưởng doanh thu bổ sung có chuyển thành biên lợi nhuận rộng hơn hay không.