EuroDry quý 2/2026: Doanh thu tăng 57,0%, trở lại có lãi

EuroDry Ltd. (NASDAQ: EDRY) báo cáo doanh thu thuần quý 2/2026 đạt 17,7 triệu USD, tăng 57,0% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng thuộc về cổ đông nắm quyền kiểm soát đạt 2,32 USD, so với khoản lỗ 1,12 USD. Giá thuê tàu bình quân gần gấp đôi đã bù đắp hơn mức cho quy mô đội tàu nhỏ hơn, giúp EBITDA điều chỉnh tăng từ 1,9 triệu USD lên 11,7 triệu USD.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

EuroDry đã trở lại có lãi khi giá thuê tàu hàng rời khô cao hơn nâng doanh thu và đòn bẩy hoạt động. Quý này cũng được hỗ trợ bởi khoản lãi ròng từ chuyến đi liên quan đến nhiên liệu bunker trị giá 1,5 triệu USD, so với chi phí chuyến đi 0,8 triệu USD một năm trước, trong khi chi phí vận hành tàu giảm do công ty vận hành ít tàu hơn.

Cả kết quả GAAP và kết quả điều chỉnh đều cải thiện đáng kể. Các số liệu điều chỉnh không bao gồm khoản lỗ chưa thực hiện 0,36 triệu USD trong quý từ các công cụ phái sinh hợp đồng cước vận tải kỳ hạn.

Giá thuê tàu cao hơn bù đắp hơn mức cho đội tàu nhỏ hơn

Giá thuê tàu tương đương theo hợp đồng thuê định hạn trung bình (TCE) tăng 95,6%, lên 20.398 USD mỗi tàu mỗi ngày từ 10.428 USD. Mức cải thiện giá thuê này lớn hơn tác động từ quy mô đội tàu bình quân giảm xuống 11,0 tàu từ 12,0 tàu, cho phép doanh thu tăng dù số ngày tàu sẵn có ít hơn.

Tỷ lệ khai thác đội tàu cũng đạt 100,0%, so với 99,3% một năm trước. Thời gian không khai thác do vận hành chỉ ở mức 0,3 ngày, giảm từ 7,3 ngày, hỗ trợ khả năng nắm bắt các mức giá thị trường cao hơn của công ty.

Chi phí cũng mang lại hỗ trợ bổ sung. Chi phí vận hành tàu giảm từ 6,3 triệu USD xuống 5,6 triệu USD, chủ yếu do đội tàu nhỏ hơn, trong khi chi phí vận hành tàu hằng ngày, không bao gồm chi phí lên đà, giảm từ 6.785 USD xuống 6.608 USD. Chi phí quản lý và hành chính hằng ngày tăng từ 754 USD lên 836 USD do tổng chi phí tương tự được phân bổ cho ít tàu hơn.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Biên lợi nhuận hoạt động của EuroDry đạt xấp xỉ 49,8% trong quý 2/2026, so với khoảng -11,6% một năm trước. Ngoài giá thuê tàu cao hơn, biên lợi nhuận còn được hỗ trợ bởi biến động khoảng 2,3 triệu USD so với cùng kỳ trong chi phí chuyến đi ròng, cùng chi phí vận hành tàu, khấu hao và quản lý thấp hơn. Chi phí lãi vay và tài chính cũng giảm từ 1,7 triệu USD xuống 1,5 triệu USD do lãi suất tham chiếu và nợ bình quân thấp hơn.

Dữ liệu dòng tiền được cung cấp cho giai đoạn sáu tháng thay vì riêng quý này. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm đạt 12,5 triệu USD, tăng từ 0,4 triệu USD trong nửa đầu năm 2025. Sau các hoạt động đầu tư và tài chính, tiền mặt, các khoản tương đương tiền và tiền mặt bị hạn chế tăng 5,7 triệu USD trong kỳ, lên 31,3 triệu USD.

Thanh khoản cần được xem xét cùng với lịch trả nợ. Tại ngày 30 tháng 6, EuroDry có 98,1 triệu USD nợ đang lưu hành, không bao gồm phí khoản vay chưa phân bổ, với khoảng 22,0 triệu USD các khoản trả nợ theo lịch, bao gồm các khoản thanh toán cuối kỳ, trong 12 tháng tiếp theo. Ngày 28 tháng 7, công ty đã ký biên bản điều khoản với Alpha Bank cho khoản vay tối đa 19 triệu USD để tái cấp vốn khoản nợ liên quan đến M/V Ekaterini, dù thỏa thuận này vẫn phụ thuộc vào các tài liệu theo thông lệ.

EuroDry cũng đã chi khoảng 5,8 triệu USD để mua lại 358.130 cổ phiếu theo chương trình được phê duyệt trị giá 10 triệu USD. Tiền mặt sử dụng cho hoạt động mua lại cổ phiếu trong nửa đầu năm 2026 là 0,5 triệu USD.

Cơ cấu đội tàu và mức độ bao phủ hợp đồng thuê tàu

Đội tàu đang vận hành của EuroDry gồm 11 tàu hàng rời khô với tổng sức chở 766.420 tấn trọng tải toàn phần. Mười trong số 11 tàu có ngày hoàn trả theo hợp đồng thuê sớm nhất trong khoảng từ tháng 8 đến tháng 11 năm 2026, trong khi M/V Good Heart được cho thuê đến tháng 6 năm 2027. Một số tàu được khai thác theo mức giá gắn với Chỉ số Baltic Supramax S10TC, khiến một phần đội tàu chịu tác động trực tiếp từ biến động thị trường.

Công ty cũng có bốn tàu đang đóng: hai tàu Ultramax dự kiến bàn giao vào quý 2 và quý 3 năm 2027, tiếp theo là hai tàu Kamsarmax vào quý 1 và quý 2 năm 2028. Sau các đợt bàn giao này, EuroDry dự kiến đội tàu sẽ đạt 15 tàu với tổng sức chở 1.057.420 tấn trọng tải toàn phần.

Quan điểm của ban lãnh đạo

Chủ tịch kiêm CEO Aristides Pittas cho rằng thị trường hàng rời khô mạnh hơn nhờ khối lượng quặng sắt và bauxite tăng, sự phục hồi ngắn hạn của thương mại than, quãng đường vận chuyển dài hơn và những bất cập trong vận tải liên quan đến diễn biến địa chính trị. Ban lãnh đạo cho biết động lực thị trường tiếp tục duy trì trong tháng 7 và được phản ánh trong mức giá hợp đồng cước vận tải kỳ hạn cho phần còn lại của năm 2026 và năm 2027, nhưng bất kỳ lợi ích lợi nhuận nào từ đó phụ thuộc vào việc các mức giá hàm ý này có trở thành hiện thực hay không.

Ban lãnh đạo cũng lưu ý rằng sổ đặt hàng của ngành đã đạt 14,4% quy mô đội tàu hiện hữu. Dù EuroDry cho rằng mức này có thể quản lý được nhờ đội tàu già đi, các quy định môi trường và lịch bàn giao kéo dài nhiều năm, nguồn cung tàu bổ sung vẫn là một biến số thị trường quan trọng.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Biến động giá thuê tàu hàng rời khô: Doanh thu và lợi nhuận của EuroDry gắn chặt với mức giá thuê tàu hiện hành. Giá FFA thể hiện kỳ vọng thị trường trong tương lai, không phải mức giá thực hiện được đảm bảo.
• Gia hạn hợp đồng thuê tàu trong ngắn hạn: Mười tàu có ngày hoàn trả sớm nhất muộn nhất vào tháng 11 năm 2026, khiến kết quả tiếp theo nhạy cảm với mức giá được chốt khi các hợp đồng này được gia hạn hoặc thay thế.
• Nguồn cung tàu của ngành: Sổ đặt hàng tàu hàng rời khô đã tăng lên 14,4% đội tàu hiện hữu. Nếu nguồn cung tăng nhanh hơn nhu cầu hàng hóa, giá thuê tàu có thể chịu áp lực.
• Đáo hạn nợ và tái cấp vốn: Khoảng 22,0 triệu USD khoản trả nợ được lên lịch trong 12 tháng. Khoản vay đề xuất tối đa 19 triệu USD cho M/V Ekaterini vẫn phụ thuộc vào tài liệu cuối cùng.

Tóm tắt

Sự phục hồi của EuroDry trong quý 2/2026 chủ yếu được thúc đẩy bởi mức tăng mạnh của giá thuê tàu, trong khi tỷ lệ khai thác cao, chi phí liên quan đến đội tàu thấp hơn và khoản lãi chuyến đi liên quan đến nhiên liệu bunker mang lại hỗ trợ bổ sung. Các phép thử quan trọng tiếp theo là liệu giá thuê tàu hàng rời khô ở mức cao có duy trì khi phần lớn hợp đồng thuê tiến gần ngày hoàn trả sớm nhất hay không, và cách công ty quản lý các khoản trả nợ trong ngắn hạn khi chuẩn bị cho việc bàn giao bốn tàu đóng mới.