Graham quý 1 tài chính 2027: Doanh thu kỷ lục, biên lợi nhuận giảm

Graham Corporation (NYSE: GHM) báo cáo doanh thu thuần quý 1 năm tài chính 2027 đạt 71,3 triệu USD, tăng 29% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng GAAP giảm 21%, từ 0,42 USD xuống 0,33 USD. EBITDA điều chỉnh tăng 28% lên 8,8 triệu USD, nhưng biên lợi nhuận gộp thu hẹp, chi phí cao hơn và dòng tiền hoạt động âm cho thấy doanh thu kỷ lục chưa chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận GAAP cao hơn.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu tăng thêm 15,9 triệu USD, trong đó thương vụ mua lại FlackTek đóng góp 6,6 triệu USD; tăng trưởng diễn ra tại các thị trường Quốc phòng, Không gian và Năng lượng & Quy trình. Quốc phòng là mảng đóng góp lớn nhất vào tăng trưởng được báo cáo.

Lợi nhuận gộp tăng chậm hơn doanh thu, trong khi chi phí hoạt động cao hơn khiến lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận ròng GAAP giảm. Ngược lại, lợi nhuận ròng điều chỉnh tăng 16% lên 5,7 triệu USD, EPS pha loãng điều chỉnh tăng 9%, còn biên EBITDA điều chỉnh không thay đổi.

EPS điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh là các chỉ tiêu non-GAAP, không bao gồm một số hạng mục liên quan đến mua lại, thù lao bằng cổ phiếu, ERP và các hạng mục khác theo định nghĩa của Graham.

Hoạt động kinh doanh và thị trường

Doanh thu Quốc phòng tăng 11,8 triệu USD, tương đương 40%, chủ yếu nhờ thời điểm đạt các mốc dự án, các chương trình mới và tăng trưởng tại các chương trình hiện hữu. Doanh thu Không gian tăng 2,9 triệu USD, tương đương 86%, được hỗ trợ bởi các chương trình mới, việc mở rộng các chương trình hiện hữu và FlackTek. Doanh thu Năng lượng & Quy trình tăng 1,1 triệu USD, tương đương 5%, khi doanh thu hậu mãi cao hơn được bù đắp một phần bởi sự chậm trễ của các dự án vốn lớn.

Tổng doanh thu hậu mãi của Quốc phòng và Năng lượng & Quy trình đạt 9,7 triệu USD, tăng 20%. Đây là một nguồn tăng trưởng khác bên cạnh các chương trình dựa trên dự án có quy mô lớn hơn của Graham.

Đơn đặt hàng đạt 95,9 triệu USD, thấp hơn 125,9 triệu USD của cùng kỳ năm trước; con số của quý trước đó bao gồm 86,5 triệu USD đơn đặt hàng tiếp theo cho chương trình tàu ngầm lớp Virginia của Hải quân Mỹ. Hoạt động trong quý hiện tại bao gồm khoảng 61,8 triệu USD đơn hàng Quốc phòng, 14,4 triệu USD đơn hàng Không gian và 13,2 triệu USD do FlackTek đóng góp; các nhóm này không nên được cộng lại vì có thể chồng lấn.

Khoảng 35% đến 40% đơn hàng tồn đọng được kỳ vọng sẽ chuyển thành doanh thu trong 12 tháng tới, thêm 20% đến 25% trong vòng một đến hai năm, và phần còn lại sau hai năm. Quốc phòng chiếm khoảng 84% đơn hàng tồn đọng tại ngày 30 tháng 6 năm 2026, tạo khả năng dự báo nhưng cũng dẫn đến mức độ tập trung đáng kể vào thị trường cuối.

Tăng trưởng doanh thu không chuyển hóa thành lợi nhuận GAAP

Vấn đề trọng tâm của quý là sự khác biệt giữa doanh thu kỷ lục và lợi nhuận GAAP giảm. Biên lợi nhuận gộp giảm 150 điểm cơ bản do cơ cấu doanh thu bao gồm tỷ trọng doanh thu Quốc phòng và các khoản nhận vật liệu cao hơn, vốn có biên lợi nhuận thấp hơn. Do đó, lợi nhuận gộp tăng 21%, chậm hơn doanh thu 8 điểm phần trăm.

Chi phí SG&A, bao gồm khấu hao tài sản vô hình, tăng khoảng 3,2 triệu USD, tương đương 33%, lên khoảng 13,1 triệu USD. SG&A tăng thêm từ FlackTek chiếm 1,8 triệu USD trong mức tăng này, trong khi chi phí mua lại và tích hợp đóng góp thêm 0,6 triệu USD. Graham cũng tiếp tục đầu tư vào nhân sự, quy trình và công nghệ, dù các chi phí này được bù đắp một phần do không còn khoản chi phí thưởng hiệu suất Barber-Nichols trị giá 1,1 triệu USD được ghi nhận một năm trước.

Số lượng cổ phiếu cũng ảnh hưởng đến kết quả trên mỗi cổ phiếu. Số cổ phiếu bình quân gia quyền pha loãng tăng khoảng 6% lên 11,7 triệu cổ phiếu, góp phần giải thích vì sao EPS GAAP giảm 21% so với mức giảm 15% của lợi nhuận ròng. Tương tự, EPS điều chỉnh tăng chậm hơn lợi nhuận ròng điều chỉnh.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Hoạt động kinh doanh sử dụng 12,7 triệu USD tiền mặt, so với 2,3 triệu USD sử dụng một năm trước. Các khoản sử dụng vốn lưu động chủ yếu gồm khoản phải thu tăng 16,0 triệu USD, doanh thu chưa lập hóa đơn tăng 6,0 triệu USD, cùng các khoản phải trả về thù lao tích lũy và các khoản nợ phải trả khác giảm. Tiền đặt cọc của khách hàng tăng 10,8 triệu USD đã bù đắp một phần. Công ty cũng đã chi trả tiền thưởng năm tài chính 2026 trong quý.

Chi tiêu vốn đạt 2,6 triệu USD, tập trung vào năng lực, khả năng vận hành và năng suất. Vì vậy, dòng tiền hoạt động sau chi tiêu vốn trong quý ở mức âm khoảng 15,3 triệu USD.

Dù dòng tiền hoạt động âm, tiền mặt tăng lên 27,0 triệu USD từ 6,6 triệu USD vào cuối quý trước. Mức tăng chủ yếu được hỗ trợ bởi đợt phát hành cổ phiếu trị giá 50,0 triệu USD, sau đó Graham đã trả 13,0 triệu USD nợ. Công ty kết thúc tháng 6 không có nợ tồn đọng và còn 74,5 triệu USD khả dụng theo hạn mức tín dụng quay vòng sau khi trừ các thư tín dụng đã phát hành.

Triển vọng năm tài chính 2027

Graham tái khẳng định dự báo cả năm tài chính 2027 tính đến ngày 6 tháng 8 năm 2026. Ban lãnh đạo cho biết kết quả quý 1 phù hợp với kỳ vọng và tiếp tục nhấn mạnh việc chuyển đổi đơn hàng tồn đọng thành tăng trưởng có lợi nhuận.

Triển vọng bao gồm khoảng 2,5 triệu USD chi tiêu tăng thêm cho nhân sự, quy trình và công nghệ. Dự báo SG&A cũng bao gồm khoảng 4 triệu USD đến 5 triệu USD cho thù lao bằng cổ phiếu, chi phí mua lại và tích hợp ròng, cùng chi phí chuyển đổi ERP. Dự báo EBITDA điều chỉnh không bao gồm khoảng 5,5 triệu USD đến 6,5 triệu USD của các hạng mục được nêu cụ thể.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Cơ cấu biên lợi nhuận: Doanh thu Quốc phòng cao hơn có thể hỗ trợ doanh thu và đơn hàng tồn đọng, đồng thời làm giảm biên lợi nhuận gộp khi cơ cấu bao gồm các chương trình có biên thấp hơn và các khoản nhận vật liệu.
• Chuyển đổi vốn lưu động: Các khoản phải thu và doanh thu chưa lập hóa đơn tăng đã góp phần làm dòng tiền hoạt động ra lớn hơn đáng kể. Việc chuyển đổi lợi nhuận được báo cáo và đơn hàng tồn đọng thành tiền mặt vẫn quan trọng.
• Thời điểm và mức độ tập trung của đơn hàng tồn đọng: Chỉ 35% đến 40% đơn hàng tồn đọng được kỳ vọng chuyển đổi trong 12 tháng, trong khi 84% gắn với Quốc phòng. Đơn hàng tồn đọng cũng có thể bao gồm các đơn đặt hàng chính phủ đã được cấp vốn và chưa được cấp vốn, chịu điều khoản hủy bỏ, chấm dứt hoặc tạm dừng.
• Trì hoãn dự án và đơn hàng biến động: Các dự án vốn Năng lượng & Quy trình đã bị lùi thời điểm, và các đơn hàng Quốc phòng lớn có thể tạo ra biến động đáng kể giữa các quý.
• Chi phí đầu tư và tích hợp: Chi phí FlackTek, tích hợp sau mua lại, công việc ERP và đầu tư tăng trưởng có thể tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận GAAP trong khi Graham hướng đến các mục tiêu biên lợi nhuận.

Tóm tắt

Quý 1 năm tài chính 2027 của Graham thiết lập các kỷ lục mới về doanh thu và đơn hàng tồn đọng, được hỗ trợ bởi Quốc phòng, Không gian và FlackTek. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp thấp hơn, SG&A cao hơn và dòng tiền ra từ vốn lưu động đã khiến tăng trưởng này không chuyển hóa thành lợi nhuận GAAP hoặc khả năng tạo tiền mặt cao hơn. Các vấn đề chính cần theo dõi là chuyển đổi đơn hàng tồn đọng, diễn biến biên lợi nhuận khi doanh thu Quốc phòng tăng, bình thường hóa vốn lưu động và việc thực hiện dự báo cả năm đã được tái khẳng định.