Oscar Health quý 2 năm tài chính 2026: EPS đạt 1,10 USD

Oscar Health (NYSE: OSCR) báo cáo doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 4,88 tỷ USD, tăng 70,4% so với 2,86 tỷ USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng chuyển sang mức lãi 1,10 USD từ khoản lỗ 0,89 USD. Số thành viên cao hơn và việc tăng mức phí hỗ trợ doanh thu, còn chính sách định giá có kỷ luật, 164 triệu USD diễn biến dự phòng thuận lợi từ các kỳ trước và đòn bẩy chi phí tốt hơn đã đưa công ty trở lại có lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận ròng.

Kết quả tài chính cốt lõi

Quý này đánh dấu sự chuyển dịch từ thua lỗ sang có lãi ở cả chỉ tiêu GAAP và chỉ tiêu điều chỉnh. Doanh thu tăng nhanh hơn chi phí y tế và chi phí hành chính, dù so sánh cùng kỳ cũng phản ánh tác động của điều chỉnh rủi ro và diễn biến dự phòng thuận lợi.

EBITDA điều chỉnh là chỉ tiêu non-GAAP. Công ty đối chiếu chỉ tiêu này với lợi nhuận ròng GAAP bằng cách điều chỉnh lãi vay, thuế, khấu hao, phân bổ, thù lao dựa trên cổ phiếu và một số khoản mục khác.

Động lực thành viên và doanh thu

Số thành viên hiệu lực đạt 2.963.002 người tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, tăng khoảng 46,2% từ 2.027.148 người một năm trước đó. Công ty cho biết tăng trưởng doanh thu đến từ cơ sở thành viên lớn hơn và việc tăng mức phí, nhưng bị bù trừ một phần bởi khoản trích trước chuyển giao điều chỉnh rủi ro ròng cao hơn.

So sánh này bao gồm những thay đổi trong cơ cấu sản phẩm của Oscar. Số thành viên năm 2025 bao gồm 10.090 thành viên từ thỏa thuận Cigna+Oscar trước đây, vốn không được gia hạn sau ngày 31 tháng 12 năm 2024. Oscar cũng ngừng cung cấp các gói cho nhóm nhỏ kể từ ngày 15 tháng 12 năm 2024, trong khi báo cáo thành viên của công ty vẫn bao gồm các thành viên thuộc thỏa thuận hoàn trả chi phí y tế cho bảo hiểm cá nhân.

Khả năng sinh lời cải thiện nhờ thẩm định bảo hiểm và quy mô

Doanh thu phí bảo hiểm tăng khoảng 70,8% lên 4,79 tỷ USD, trong khi chi phí y tế tăng khoảng 48,6% lên 3,79 tỷ USD. Chênh lệch này khiến tỷ lệ tổn thất y tế giảm xuống 79,2%. Oscar cho biết sự cải thiện chủ yếu đến từ chính sách định giá có kỷ luật và 164 triệu USD diễn biến dự phòng thuận lợi từ các kỳ trước.

So sánh với cùng kỳ năm trước cũng chịu ảnh hưởng từ tác động trọn vẹn trong nửa đầu năm của đợt điều chỉnh quyết toán điều chỉnh rủi ro năm 2025, liên quan đến mức độ bệnh tật bình quân của thị trường cao hơn. Do đó, mức cải thiện MLR 11,9 điểm phần trăm phản ánh cả hiệu quả thẩm định bảo hiểm trong kỳ hiện tại lẫn các khác biệt về điều chỉnh rủi ro và các khoản dự phòng.

Chi phí SG&A tăng về giá trị tuyệt đối, lên 691,1 triệu USD từ 534,5 triệu USD, nhưng tỷ trọng trên doanh thu giảm còn 14,2% từ 18,7%. Ban lãnh đạo cho biết nguyên nhân là kỷ luật chi phí, đòn bẩy chi phí cố định lớn hơn và mức điều chỉnh rủi ro thấp hơn tính theo tỷ lệ phần trăm phí bảo hiểm.

Dòng tiền nửa đầu năm vượt lợi nhuận khi khoản phải trả CMS tăng

Các số liệu dòng tiền được công bố cho sáu tháng kết thúc ngày 30 tháng 6, thay vì riêng quý 2. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm đạt 4,71 tỷ USD, so với 1,39 tỷ USD trong cùng kỳ năm trước và lợi nhuận ròng nửa đầu năm là 1,04 tỷ USD.

Khoảng cách giữa dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và lợi nhuận được hỗ trợ đáng kể bởi biến động vốn lưu động. Khoản phải trả cho Centers for Medicare & Medicaid Services tăng 3,37 tỷ USD trong nửa đầu năm, trong khi quyền lợi phải trả tăng 443,1 triệu USD. Các biến động nợ phải trả này cho thấy dòng tiền được báo cáo không nên được xem là hoàn toàn đến từ lợi nhuận hoạt động.

Tính đến ngày 30 tháng 6, Oscar nắm giữ 4,08 tỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền cùng 4,48 tỷ USD đầu tư ngắn hạn, tăng từ lần lượt 2,77 tỷ USD và 1,22 tỷ USD vào cuối năm 2025. Khoản phải trả cho CMS cũng tăng lên 6,10 tỷ USD từ 2,73 tỷ USD, trong khi nợ dài hạn nhìn chung ổn định ở mức 431,6 triệu USD.

Triển vọng cả năm 2026

Oscar nâng triển vọng lợi nhuận trong khi giữ nguyên dự báo doanh thu. Các khoảng dự báo đã điều chỉnh cho thấy kỳ vọng tốt hơn về hiệu quả thẩm định bảo hiểm và hành chính, thay vì tăng triển vọng doanh số của công ty.

Quan điểm của ban lãnh đạo

CEO Mark Bertolini cho rằng khả năng sinh lời trong nửa đầu năm đến từ việc thực thi hoạt động, chính sách định giá có kỷ luật và khả năng mở rộng của nền tảng công nghệ Oscar. Ông cũng lập luận rằng sự dịch chuyển giữa việc làm toàn thời gian, việc làm bán thời gian, công việc tự do và nghỉ hưu hỗ trợ nhu cầu dài hạn đối với bảo hiểm y tế cá nhân.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Trong sáu tháng qua, dữ liệu giao dịch nội bộ ghi nhận 10.112.756 cổ phiếu được mua qua 16 giao dịch và 3.894.323 cổ phiếu được bán qua 16 giao dịch. Điều này tạo ra lượng mua ròng được báo cáo là 6.218.433 cổ phiếu, trong khi tổng số cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ được ghi nhận là 16,19 triệu cổ phiếu. Các số liệu này không xác lập động cơ đằng sau từng giao dịch.

Hai mục bổ sung của Schlosser không có mô tả hoặc giá trị giao dịch được công bố, do đó không được đưa vào.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Diễn biến dự phòng có thể không lặp lại: MLR quý 2 hưởng lợi từ 164 triệu USD diễn biến dự phòng thuận lợi từ các kỳ trước, do đó biên lợi nhuận của quý có thể không đại diện cho mức duy trì thường xuyên.
• Các ước tính điều chỉnh rủi ro vẫn quan trọng: Khoản trích trước chuyển giao điều chỉnh rủi ro ròng cao hơn đã bù trừ một phần tăng trưởng doanh thu, trong khi quý cùng kỳ năm trước bao gồm một đợt điều chỉnh quyết toán đáng kể. Các thay đổi ước tính trong tương lai có thể ảnh hưởng đến cả doanh thu và biên lợi nhuận thẩm định bảo hiểm.
• Dòng tiền nhạy cảm với vốn lưu động: Mức tăng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm được hỗ trợ đáng kể bởi các khoản phải trả CMS và quyền lợi phải trả cao hơn. Thay đổi trong các số dư này có thể tạo ra biến động dòng tiền lớn.
• Các thay đổi chính sách đối với thị trường cá nhân có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng: Oscar xác định việc hết hạn các khoản tín dụng thuế phí bảo hiểm tăng cường và các quy định mới về tính toàn vẹn của chương trình là những yếu tố pháp lý có thể ảnh hưởng đến số thành viên, định giá và khả năng sinh lời.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm tài chính 2026 của Oscar Health kết hợp tăng trưởng nhanh về số thành viên và doanh thu với sự cải thiện lớn trong hiệu quả thẩm định bảo hiểm và hành chính. Chính sách định giá có kỷ luật, diễn biến dự phòng thuận lợi và đòn bẩy hoạt động đã thúc đẩy sự trở lại có lợi nhuận, đồng thời hỗ trợ việc nâng dự báo thu nhập hoạt động cả năm. Các điểm chính cần theo dõi là liệu MLR thấp hơn có thể được duy trì khi không có lợi ích dự phòng tương tự hay không, diễn biến của các ước tính điều chỉnh rủi ro và mức độ dòng tiền tạo ra trong nửa đầu năm còn duy trì sau tác động của vốn lưu động.