DoorDash quý 2/2026: Doanh thu tăng 36%, lợi nhuận GAAP giảm

DoorDash (NASDAQ: DASH) báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 4,454 tỷ USD, tăng 36% so với cùng kỳ từ 3,284 tỷ USD, trong khi lợi nhuận ròng GAAP thuộc về cổ đông phổ thông giảm 30% xuống 200 triệu USD từ 285 triệu USD. Tổng số đơn hàng đạt 970 triệu, còn EBITDA điều chỉnh tăng 40% lên 914 triệu USD khi khả năng tạo tiền mặt cải thiện đáng kể.

Kết quả tài chính cốt lõi

Deliveroo đóng góp đáng kể vào tăng trưởng theo báo cáo của DoorDash. Không tính thương vụ mua lại này, tổng số đơn hàng tăng 17%, Marketplace GOV tăng 23% và doanh thu tăng 24%, so với mức tăng trưởng theo báo cáo lần lượt là 27%, 36% và 36%. Biến động tiền tệ đóng góp chưa đến một điểm phần trăm vào tăng trưởng Marketplace GOV.

Lợi nhuận gộp và EBITDA điều chỉnh tăng nhanh hơn doanh thu, nhưng lợi nhuận ròng GAAP giảm do một số nhóm chi phí hoạt động tăng lên. Biên doanh thu ròng không đổi so với cùng kỳ, ở mức 13,5%.

Hiệu quả Marketplace và hoạt động kinh doanh

Tổng số đơn hàng tăng 27% lên 970 triệu, chủ yếu nhờ tăng trưởng người tiêu dùng và thương vụ mua lại Deliveroo. Marketplace GOV tăng 36% lên 33,078 tỷ USD, được hỗ trợ bởi khối lượng đơn hàng cao hơn và giá trị đơn hàng bình quân tăng.

Tăng trưởng Marketplace GOV mảng nhà hàng tại Mỹ tăng tốc nhẹ so với quý trước, nhờ thành viên DashPass. Trong 12 tháng kết thúc vào quý 2/2026, DoorDash đã bổ sung số thành viên DashPass trả phí tại Mỹ nhiều hơn tổng số thành viên bổ sung trong 24 tháng liền trước. Các thành viên DashPass cũng đặt khoảng 75% số đơn hàng trong các danh mục tạp hóa và bán lẻ tại Mỹ của công ty trong quý.

DoorDash cho biết đơn hàng DashPass có tỷ lệ biên lợi nhuận gộp thấp hơn đơn hàng không thuộc DashPass vì chương trình thành viên làm giảm phí của người tiêu dùng. Ban lãnh đạo chấp nhận sự đánh đổi này khi tần suất đặt hàng, khả năng giữ chân khách hàng và giá trị vòng đời khách hàng cao hơn tạo ra mức tăng bền vững về tổng lợi nhuận tính bằng USD.

Trên thị trường quốc tế, các nhóm người tiêu dùng của Wolt sau ba tháng và sáu tháng tăng tỷ lệ đặt hàng so với một năm trước, đồng thời cải thiện hiệu quả kinh tế đơn vị. Deliveroo tăng tốc tăng trưởng so với cùng kỳ về số người dùng hoạt động hàng tháng và tổng số đơn hàng, đồng thời tạo ra lợi nhuận cao hơn kỳ vọng nội bộ của DoorDash trong quý.

Dịch vụ dành cho thương nhân cũng mở rộng. Số địa điểm ký mới tại SevenRooms tăng hơn 100% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu từ dịch vụ đặt hàng kỹ thuật số của DoorDash tăng hơn 40%. Dịch vụ này được hơn 150.000 thương nhân sử dụng, và số lượt đặt chỗ qua các marketplace của DoorDash tăng hơn 150% so với quý trước.

Chi phí cao hơn gây áp lực lên lợi nhuận GAAP trong khi khả năng tạo tiền mặt cải thiện

Mức giảm lợi nhuận ròng GAAP trái ngược với lợi nhuận gộp và EBITDA điều chỉnh cao hơn. Chi phí bán hàng và tiếp thị tăng 35% lên 821 triệu USD, chủ yếu do chi phí quảng cáo và nhân sự. Chi phí nghiên cứu và phát triển tăng 52% lên 535 triệu USD do chi phí nhân sự và phần mềm bên thứ ba cao hơn, trong khi chi phí quản lý và hành chính tăng 39% lên 538 triệu USD, chủ yếu do chi phí pháp lý, thuế, quy định và nhân sự.

Tổng cộng, ba khoản chi phí được công bố này tăng khoảng 41%, nhanh hơn tốc độ tăng doanh thu. Chi phí nghiên cứu và phát triển cũng tăng lên 1,6% Marketplace GOV từ 1,4% một năm trước, trong khi chi phí quản lý và hành chính duy trì ở mức 1,6% GOV.

Giá vốn doanh thu tăng với tốc độ chậm hơn là 30% và giảm xuống 6,4% Marketplace GOV từ 6,7%. Đòn bẩy hoạt động đó góp phần vào tăng trưởng EBITDA điều chỉnh và cải thiện nhẹ EBITDA điều chỉnh theo tỷ lệ GOV. Tuy nhiên, EBITDA điều chỉnh là thước đo non-GAAP và không nên được xem là tương đương với lợi nhuận ròng GAAP.

Khả năng tạo tiền mặt diễn biến theo chiều hướng ngược lại với lợi nhuận GAAP. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng lên 944 triệu USD, và dòng tiền tự do tăng hơn gấp đôi lên 742 triệu USD. Tính từ đầu năm đến ngày 5 tháng 8, DoorDash đã mua lại 6,8 triệu cổ phiếu Loại A với giá 1,049 tỷ USD, còn lại khoảng 3,951 tỷ USD theo chương trình ủy quyền hiện có.

Triển vọng tài chính

Trong quý 3/2026, DoorDash kỳ vọng Marketplace GOV duy trì gần mức quý 2, trong khi EBITDA điều chỉnh tăng so với quý trước. Triển vọng này bao gồm tác động và đóng góp dự kiến từ Deliveroo, đồng thời giả định nhu cầu của người tiêu dùng và tỷ giá hối đoái tương đối ổn định.

DoorDash kỳ vọng EBITDA điều chỉnh tính theo tỷ lệ Marketplace GOV sẽ tăng so với quý trước trong quý 3, sau đó giảm trong quý 4, theo mô hình tương tự nửa cuối năm 2025. Ban lãnh đạo cho rằng mức giảm dự kiến trong quý 4 chủ yếu do chi phí Dasher cao hơn theo mùa, mức tăng chi phí bảo hiểm hằng năm, cùng khoản đầu tư bổ sung vào nền tảng công nghệ toàn cầu và các sáng kiến giao hàng tự động.

Ưu tiên chiến lược của ban lãnh đạo

DoorDash đang hợp nhất các hoạt động quốc tế xoay quanh một nền tảng công nghệ toàn cầu duy nhất, tái tổ chức một số nhóm vận hành được lựa chọn theo chức năng thay vì thương hiệu, và thay đổi quy trình phân bổ vốn nhằm phản ánh đầy đủ hơn mức độ gắn kết dài hạn của người tiêu dùng. Công ty kỳ vọng nền tảng mới sẽ được triển khai đầy đủ trong nửa đầu năm 2027, sau đó dự kiến hưởng lợi từ việc phát triển sản phẩm nhanh hơn và giảm trùng lặp.

Ban lãnh đạo cũng đang tăng đầu tư vào các tính năng sản phẩm dựa trên AI và giao hàng tự động. DoorDash kỳ vọng robot mặt đất Dot sẽ xử lý tỷ trọng đơn hàng ở mức một chữ số cao tại thị trường thử nghiệm lớn nhất của công ty vào cuối năm. Công ty cũng đã nhận được chứng nhận hãng hàng không Part 135 của Cục Hàng không Liên bang Mỹ, cho phép mở rộng thử nghiệm giao hàng bằng drone tích hợp, đồng thời tiếp tục mô tả các Dasher là trụ cột của mạng lưới logistics.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt sáu tháng được cung cấp cho thấy 511.724 cổ phiếu được mua qua 27 giao dịch và 356.298 cổ phiếu được bán qua 40 giao dịch, dẫn đến số cổ phiếu mua ròng là 155.426. Riêng một số giao dịch cá nhân được báo cáo gần đây nhất là giao dịch bán; các hồ sơ này tự thân không xác lập quan điểm của người nội bộ về triển vọng của DoorDash.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tích hợp Deliveroo: Deliveroo làm nới rộng chênh lệch giữa tăng trưởng theo báo cáo và tăng trưởng không tính thương vụ mua lại. Việc tích hợp và năng lực thực thi vận hành có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận và kết quả quốc tế của DoorDash.
• Cường độ đầu tư và chi phí: Chi phí nghiên cứu và phát triển cùng chi phí quản lý và hành chính tăng nhanh hơn doanh thu trong quý 2. Chi tiêu tiếp tục cho nền tảng toàn cầu, AI và tự động hóa cũng được kỳ vọng góp phần làm EBITDA điều chỉnh theo tỷ lệ GOV giảm so với quý trước trong quý 4.
• Nhu cầu người tiêu dùng và mức độ tiếp xúc quốc tế: Triển vọng giả định nhu cầu người tiêu dùng và tỷ giá hối đoái ổn định. Chi tiêu yếu hơn, biến động tiền tệ hoặc các diễn biến địa chính trị có thể gây áp lực lên Marketplace GOV và lợi nhuận.
• Thời điểm dòng tiền tự do: Thời điểm thanh toán cho thương nhân vào cuối năm được kỳ vọng làm giảm dòng tiền tự do theo báo cáo năm 2026 từ 700 triệu USD đến 800 triệu USD so với cuối năm 2025.
• Hiệu quả kinh tế của DashPass: Chương trình thành viên hỗ trợ tần suất đặt hàng và khả năng giữ chân khách hàng, nhưng có tỷ lệ biên lợi nhuận gộp thấp hơn đơn hàng không thuộc DashPass. Hiệu quả kinh tế phụ thuộc vào việc mức độ gắn kết và giá trị vòng đời khách hàng có duy trì bền vững hay không.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của DoorDash kết hợp việc mở rộng nhanh marketplace, đóng góp đáng kể từ Deliveroo, EBITDA điều chỉnh cao hơn và khả năng tạo tiền mặt cải thiện với lợi nhuận ròng GAAP thấp hơn cùng tốc độ tăng nhanh hơn của một số chi phí hoạt động. Các điểm tiếp theo cần theo dõi là tăng trưởng nền tảng không tính các thương vụ mua lại, việc tích hợp Deliveroo, mô hình lợi nhuận dự kiến trong quý 4, và liệu các khoản đầu tư vào chương trình thành viên, dịch vụ cho thương nhân, công nghệ quốc tế, AI và tự động hóa có tạo ra lợi nhuận kinh tế bền vững hay không.