Centrus quý 2/2026: Doanh thu tăng 14%, lợi nhuận GAAP giảm

Centrus Energy (NYSE: LEU) công bố doanh thu quý 2/2026 đạt 176,1 triệu USD, tăng 14% từ 154,5 triệu USD, trong khi EPS GAAP pha loãng giảm từ 1,59 USD xuống 0,77 USD. Doanh số uranium nâng doanh thu, nhưng sản lượng SWU thấp hơn, lỗ gộp tại Technical Solutions, chi tiêu liên quan đến mở rộng và thù lao bằng cổ phiếu đã gây áp lực lên khả năng sinh lời GAAP.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu không chuyển hóa thành lợi nhuận gộp cao hơn. Biên lợi nhuận gộp giảm khoảng 6,6 điểm phần trăm, trong khi chi phí hoạt động cao hơn khiến lợi nhuận hoạt động giảm xuống 10,4 triệu USD.

Kết quả điều chỉnh không bao gồm 10,6 triệu USD chi phí tăng trưởng và 17,7 triệu USD thù lao bằng cổ phiếu. Lợi nhuận ròng điều chỉnh tăng, nhưng EPS pha loãng điều chỉnh giảm do số lượng cổ phiếu pha loãng bình quân tăng từ 18,1 triệu lên 21,9 triệu.

Hoạt động kinh doanh và kết quả theo mảng

Mảng LEU tạo ra phần lớn tăng trưởng doanh thu trong quý, nhưng lợi nhuận gộp chỉ tăng nhẹ. Technical Solutions chuyển từ có lợi nhuận gộp sang thua lỗ khi doanh thu từ hợp đồng vận hành HALEU năm 2022 của DOE giảm.

Sản lượng bán SWU giảm 23%, lớn hơn mức tăng 3% của giá bán bình quân. Chi phí đơn vị bình quân của SWU đã bán tăng 13%, gây thêm áp lực lên biên lợi nhuận mảng LEU. Centrus cho biết khả năng sinh lời của LEU theo quý cũng có thể biến động vì khách hàng có cam kết mua hàng theo năm thay vì theo quý, đồng thời giá giao hàng phụ thuộc vào thời điểm ký hợp đồng.

Doanh thu của Technical Solutions giảm chủ yếu vì hợp đồng vận hành HALEU của DOE đóng góp ít hơn 5,9 triệu USD doanh thu. Chi phí hợp đồng thấp hơn không bù đắp hoàn toàn mức giảm doanh thu, và mảng này ghi nhận khoản lỗ gộp 1,7 triệu USD.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Chi phí bán hàng, quản lý và hành chính gần gấp đôi, lên 26,2 triệu USD từ 13,4 triệu USD. Centrus cho rằng mức tăng chủ yếu đến từ khoản chi phí thù lao bằng cổ phiếu tăng 17,2 triệu USD, liên quan đến việc khấu lưu thuế đối với RSU. Chi phí công nghệ tiên tiến cũng tăng từ 3,3 triệu USD lên 10,8 triệu USD khi công ty chuẩn bị mở rộng hoạt động làm giàu uranium.

Các khoản mục này giải thích phần lớn chênh lệch giữa lợi nhuận GAAP và lợi nhuận điều chỉnh. Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh, không bao gồm chi phí tăng trưởng và thù lao bằng cổ phiếu, đạt 38,7 triệu USD, so với 40,8 triệu USD một năm trước. Thu nhập đầu tư cao hơn, ở mức 16,3 triệu USD so với 8,0 triệu USD, đã hỗ trợ một phần cho lợi nhuận ròng bất chấp lợi nhuận hoạt động suy yếu.

Centrus chỉ cung cấp số liệu dòng tiền cho sáu tháng kết thúc ngày 30/6, vì vậy không nên diễn giải các số liệu này là kết quả riêng của quý 2. Dòng tiền hoạt động trong nửa đầu năm âm 16,7 triệu USD, so với dương 89,3 triệu USD một năm trước. Khoản sử dụng tiền mặt 92,5 triệu USD cho hàng tồn kho và mức giảm 38,4 triệu USD của doanh thu chưa thực hiện cùng tiền ứng trước từ khách hàng là các yếu tố quan trọng.

Chi tiêu vốn trong nửa đầu năm tăng từ 5,7 triệu USD lên 94,8 triệu USD. Tính đến ngày 30/6, Centrus nắm giữ 1,87 tỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, so với 1,96 tỷ USD vào cuối năm 2025, trong khi nợ dài hạn là 1,18 tỷ USD. Tài sản, nhà xưởng và thiết bị tăng từ 29,5 triệu USD lên 142,5 triệu USD, phản ánh việc mở rộng đầu tư xây dựng hạ tầng công nghiệp.

Giá trị đơn hàng tồn đọng lớn, nhưng một số phần vẫn có điều kiện hoặc phụ thuộc nguồn vốn

Tổng giá trị đơn hàng tồn đọng đạt 4,5 tỷ USD vào ngày 30/6 và kéo dài đến năm 2040. Mảng LEU chiếm khoảng 3,7 tỷ USD, bao gồm khoảng 3,0 tỷ USD cam kết bán LEU và HALEU có điều kiện. Khoảng 2,4 tỷ USD trong các cam kết có điều kiện này nằm trong các thỏa thuận chính thức, nhưng vẫn gắn với các mốc hoạt động liên quan đến năng lực sản xuất mới tiềm năng tại Piketon, Ohio.

Giá trị đơn hàng tồn đọng của Technical Solutions đạt khoảng 0,8 tỷ USD. Ngân sách tài khóa 2027 do DOE đề xuất không bao gồm nguồn tài trợ bổ sung để vận hành cụm HALEU theo hợp đồng năm 2022, và DOE cho biết hiện không có ý định thực hiện thêm các quyền chọn. Hợp đồng đó chiếm khoảng 0,8 tỷ USD giá trị đơn hàng tồn đọng của Technical Solutions, tạo ra sự bất định về phần giá trị được báo cáo nào sẽ chuyển thành doanh thu.

Riêng biệt, Centrus đã ký hợp đồng trao thầu làm giàu HALEU trị giá 900 triệu USD với DOE và thỏa thuận cung ứng HALEU thương mại quy mô lớn đầu tiên của mình, có thể bao gồm các khoản thanh toán trước từ khách hàng. Thông cáo không định lượng thời điểm hoặc giá trị của bất kỳ khoản thanh toán trước nào như vậy.

Triển vọng năm 2026

Centrus đã cập nhật một số phần trong triển vọng tài chính và hoạt động cả năm. So sánh rõ ràng duy nhất với dự báo trước đó là về tuyển dụng tại Piketon, tăng từ 100 lên ít nhất 175 nhân viên mới ròng.

Phạm vi triển khai vốn phản ánh đầu tư tăng thêm vào sản xuất máy ly tâm và đợt mở rộng công nghiệp quy mô lớn hơn. Các mục tiêu hoạt động khác gồm hoàn tất hợp đồng với các đối tác trọng yếu và phát hành bộ hồ sơ “Certified for Construction”.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo mô tả nhu cầu làm giàu uranium là lành mạnh và nguồn cung bị hạn chế, gây áp lực tăng đối với giá SWU. Tuy nhiên, kết quả quý cho thấy mức giá thị trường cao hơn không bù đắp được sản lượng giao SWU thấp hơn và chi phí đơn vị tăng lên.

Centrus cho biết đã đảm bảo được phần lớn các nhà cung cấp được xem là trọng yếu thông qua các cam kết quy mô lớn hơn nhằm giảm mức độ chịu tác động từ biến động giá. Công ty cũng đã chọn Geiger Brothers làm nhà thầu xây dựng cho dự án mở rộng nhà máy làm giàu uranium và dự kiến hoàn thành máy ly tâm mới đầu tiên tại Oak Ridge vào cuối năm 2026.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tổng hợp sáu tháng được cung cấp liệt kê 9.754 cổ phiếu qua tám giao dịch được phân loại là mua và 306 cổ phiếu trong một giao dịch bán, tạo ra lượng mua ròng 9.448 cổ phiếu. Do hồ sơ chi tiết bao gồm các khoản thưởng cổ phiếu và một giao dịch thực hiện quyền chọn, tổng số này không nên được diễn giải là hoạt động mua trên thị trường mở.

Một số giám đốc cũng nhận thưởng cổ phiếu vào ngày 18/6/2026, nhưng các hồ sơ được cung cấp không bao gồm số lượng hoặc giá trị cổ phiếu được trao.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Hiệu quả kinh tế của SWU: Sản lượng bán giảm 23% trong khi chi phí đơn vị bình quân tăng 13%. Việc chi phí tiếp tục tăng hoặc giao hàng suy yếu có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận LEU, ngay cả khi giá thị trường tăng.
• Chuyển đổi giá trị đơn hàng tồn đọng: Khoảng 3,0 tỷ USD cam kết LEU và HALEU phụ thuộc vào các mốc hoạt động, trong khi giá trị đơn hàng tồn đọng của Technical Solutions đối mặt với sự bất định về nguồn vốn DOE và việc thực hiện quyền chọn.
• Nhu cầu tiền mặt cho mở rộng: Dòng tiền hoạt động nửa đầu năm ở mức âm và chi tiêu vốn tăng đáng kể. Kế hoạch triển khai vốn 350 triệu USD đến 500 triệu USD trong năm 2026 làm tăng tầm quan trọng của việc thực thi, thanh toán trước từ khách hàng và quản lý thanh khoản.
• Hạn chế về nguồn cung và thương mại: Triển vọng của Centrus giả định không có thay đổi đáng kể trong khả năng nhận và bán LEU của Nga hoặc các sản phẩm uranium khác. Các thay đổi về hạn chế có thể ảnh hưởng đến nguồn cung, hoạt động giao hàng và kết quả tài chính.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của Centrus kết hợp doanh thu cao hơn với khả năng sinh lời GAAP thấp hơn. Doanh số uranium hỗ trợ tăng trưởng mảng LEU, nhưng sản lượng SWU thấp hơn, chi phí đơn vị tăng, khoản lỗ tại Technical Solutions và chi phí liên quan đến mở rộng cao hơn đã hạn chế việc chuyển hóa doanh thu thành lợi nhuận. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu Centrus có thể chuyển các đơn hàng tồn đọng có điều kiện thành doanh thu có nguồn vốn, thực hiện kế hoạch mở rộng làm giàu uranium cần nhiều vốn và ổn định biên lợi nhuận khi năng lực máy ly tâm mới được phát triển hay không.