Tutor Perini quý 2/2026: Thu nhập xây dựng tăng 54%

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tutor Perini (NYSE: TPC) công bố doanh thu quý 2/2026 đạt 1.637 tỷ USD, tăng 19% so với 1.374 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng lên 1,23 USD từ 0,38 USD. Thu nhập từ hoạt động xây dựng tăng 54% khi hoạt động tại các dự án lớn mới hơn gia tăng và chi phí thù lao dựa trên cổ phiếu giảm. Công ty cũng nâng dự báo EPS điều chỉnh cho cả năm.

Tăng trưởng doanh thu diễn ra ở cả ba mảng hoạt động, được hỗ trợ bởi việc triển khai dự án tăng lên tại New York, California, Hawaii và khu vực Ấn Độ Dương-Thái Bình Dương. Lợi nhuận gộp tăng chậm hơn doanh thu, nhưng chi phí quản lý và hành chính thấp hơn đã giúp thu nhập từ hoạt động xây dựng tăng nhanh hơn đáng kể.

Lợi nhuận theo GAAP được hưởng lợi đáng kể từ chi phí thù lao dựa trên cổ phiếu giảm. EPS điều chỉnh, loại trừ chi phí này sau khi tính lợi ích thuế liên quan, tăng với tốc độ ôn hòa hơn.

Hiệu quả kinh doanh và các mảng hoạt động

Doanh thu tăng ở mọi mảng, trong đó Civil tăng 11%, Building tăng 21% và Specialty Contractors tăng 47%. Tutor Perini cho rằng mức tăng trưởng trên diện rộng chủ yếu đến từ hoạt động nhiều hơn tại các dự án lớn mới hơn, bao gồm những dự án có đóng góp biên lợi nhuận cao hơn.

Lượng đơn hàng tồn đọng đạt 19,9 tỷ USD tại ngày 30 tháng 6 năm 2026, cao hơn nhẹ so với mức ngày 31 tháng 3 sau khoảng 1,7 tỷ USD giá trị hợp đồng mới được trao và các điều chỉnh hợp đồng trong quý. Các khoản bổ sung lớn gồm 652 triệu USD cho một dự án cơ sở quân sự tại Guam, 143 triệu USD cho hai dự án quân sự tại Alaska và 130 triệu USD vốn bổ sung cho một dự án y tế tại Texas.

Công ty cũng xác định một nguồn dự án tiềm năng vượt 200 tỷ USD trong ba đến bốn năm tới. Nguồn dự án này là các cơ hội đấu thầu tiềm năng, thay vì lượng đơn hàng tồn đọng đã ký kết, với nhiều dự án dự kiến được đấu thầu trong một đến hai năm tới.

Chi phí thù lao dựa trên cổ phiếu thấp hơn khuếch đại tăng trưởng lợi nhuận GAAP

Biên lợi nhuận gộp giảm xuống khoảng 12,9% từ 14,3%, do mức tăng 8% của lợi nhuận gộp thấp hơn mức tăng 19% của doanh thu. Tuy nhiên, chi phí quản lý và hành chính giảm xuống 93,5 triệu USD từ 119,6 triệu USD, giúp biên thu nhập từ hoạt động xây dựng tăng lên khoảng 7,2% từ 5,6%.

Mức giảm 27,5 triệu USD của chi phí thù lao dựa trên cổ phiếu là một yếu tố chính. Chi phí này giảm xuống 27,9 triệu USD từ 55,4 triệu USD và chiếm 0,53 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng sau thuế trong so sánh cùng kỳ. Do đó, EPS GAAP tăng 224%, trong khi EPS điều chỉnh — loại bỏ chi phí thù lao dựa trên cổ phiếu và ảnh hưởng thuế liên quan — tăng 23%.

Ban lãnh đạo dự kiến chi phí thù lao dựa trên cổ phiếu sẽ tiếp tục giảm so với năm 2025 trong phần còn lại của năm 2026 và giảm đáng kể hơn vào năm 2027 khi các khoản thưởng được phân loại là nợ phải trả được trao quyền. Tuy vậy, chi phí này vẫn có thể biến động theo giá cổ phiếu của Tutor Perini, đây là lý do công ty không đưa ra dự báo EPS GAAP.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Trong sáu tháng đầu năm 2026 — không chỉ riêng quý 2 — dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 334,1 triệu USD, tăng 17% từ 285,3 triệu USD. Tutor Perini cho biết mức tăng này đến từ khối lượng dự án cao hơn, việc triển khai và thu tiền tại các dự án có lợi nhuận.

Tổng nợ là 396 triệu USD tại ngày 30 tháng 6, giảm 3% từ 407 triệu USD vào cuối năm 2025. Tiền mặt cao hơn tổng nợ 542 triệu USD. Sau quý này, Tutor Perini hoàn tất tái cấp vốn vào ngày 2 tháng 7, kéo dài kỳ hạn nợ, tăng hơn gấp đôi hạn mức tín dụng quay vòng và dự kiến giảm khoảng 21 triệu USD chi phí lãi vay hằng năm cho các trái phiếu ưu tiên.

Trong quý 2, công ty mua lại 137.374 cổ phiếu với giá 10 triệu USD, tương ứng giá bình quân 72,78 USD mỗi cổ phiếu. Công ty còn 170 triệu USD trong hạn mức được phê duyệt vào cuối quý. Hội đồng quản trị cũng tăng 50% cổ tức hằng quý, từ 0,06 USD lên 0,09 USD mỗi cổ phiếu.

Dự báo lợi nhuận

Tutor Perini nâng cả hai đầu trong phạm vi EPS điều chỉnh năm 2026 sau kết quả nửa đầu năm. Dự báo này loại trừ chi phí thù lao dựa trên cổ phiếu và các ảnh hưởng thuế liên quan, cũng như một số chi phí dự kiến về thanh toán lương hưu, tất toán nợ và tái cấp vốn.

Ban lãnh đạo cũng cho biết EPS điều chỉnh năm 2027 dự kiến sẽ cao hơn đáng kể so với cận trên 5,45 USD của phạm vi năm 2026 đã cập nhật, viện dẫn khả năng dự báo lợi nhuận từ lượng đơn hàng tồn đọng hiện tại, dù không đưa ra phạm vi chính thức cho năm 2027.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp xác định một giao dịch gần đây có chiều hướng rõ ràng và giá trị được báo cáo. Chỉ riêng giao dịch này không xác lập quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực lên biên lợi nhuận gộp: Biên lợi nhuận gộp giảm khoảng 1,4 điểm phần trăm dù doanh thu và lợi nhuận gộp đều tăng. Kết quả trong tương lai sẽ phụ thuộc vào cơ cấu dự án, ước tính chi phí và việc triển khai.
• Biến động lợi nhuận GAAP: Chi phí thù lao dựa trên cổ phiếu ảnh hưởng đáng kể đến so sánh EPS cùng kỳ và vẫn nhạy cảm với biến động giá cổ phiếu. Dự báo điều chỉnh cũng loại trừ một số chi phí phi hoạt động dự kiến.
• Chuyển đổi lượng đơn hàng tồn đọng và triển khai dự án: Lượng đơn hàng tồn đọng có thể bị ảnh hưởng bởi chậm trễ dự án, hủy bỏ, thu hẹp phạm vi, điều chỉnh chi phí và yêu cầu về tiến độ, qua đó có thể làm thay đổi doanh thu, biên lợi nhuận và dòng tiền.
• Nguồn vốn công và thời điểm trao thầu: Một phần đáng kể khối lượng công việc hiện tại và các cơ hội tương lai phụ thuộc vào khách hàng liên bang, tiểu bang, địa phương và quân đội. Việc chậm cấp vốn hoặc thay đổi thời điểm mua sắm có thể làm chậm việc trao thầu và hoạt động dự án.
• Thu tiền và tranh chấp hợp đồng: Công việc bổ sung, khiếu nại hoặc kết quả tranh chấp bất lợi có thể làm giam vốn lưu động và làm suy yếu khả năng chuyển đổi thành tiền mặt, ngay cả khi hoạt động dự án được báo cáo vẫn cao.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của Tutor Perini phản ánh tăng trưởng trên diện rộng ở các mảng và hoạt động gia tăng tại các dự án lớn, trong khi chi phí thù lao dựa trên cổ phiếu thấp hơn giúp thu nhập từ hoạt động xây dựng và EPS GAAP tăng nhanh hơn nhiều so với doanh thu. Lượng đơn hàng tồn đọng 19,9 tỷ USD và khả năng tạo tiền mặt mạnh hơn trong nửa đầu năm đã hỗ trợ việc nâng dự báo EPS điều chỉnh. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu lượng đơn hàng tồn đọng có chuyển thành doanh thu có lợi nhuận theo kế hoạch hay không, biên lợi nhuận gộp có ổn định hay không và lợi nhuận GAAP tiếp tục hưởng lợi bao nhiêu từ chi phí thù lao giảm.