MIAX quý 2/2026: Doanh thu thuần tăng 35%, EBITDA điều chỉnh tăng 57%

Miami International Holdings (NYSE: MIAX) báo cáo doanh thu thuần quý 2/2026 đạt 141,1 triệu USD, tăng 35% so với 104,7 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng lên 0,40 USD từ 0,30 USD. Hoạt động quyền chọn và doanh thu phi giao dịch là động lực tăng trưởng; EBITDA điều chỉnh tăng 57% lên 76,8 triệu USD. Tuy nhiên, khoản dàn xếp kiện tụng trị giá 30,0 triệu USD khiến tăng trưởng thu nhập hoạt động theo GAAP chỉ đạt 2%.

Kết quả tài chính cốt lõi

Các kết quả này bao gồm ba tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2026 và được công bố vào ngày 5 tháng 8 năm 2026. MIAX định nghĩa doanh thu thuần là tổng doanh thu trừ chi phí doanh thu; mức tăng chủ yếu phản ánh khối lượng giao dịch quyền chọn toàn ngành cao hơn, doanh thu trên mỗi hợp đồng cao hơn và sự tăng trưởng của các khoản phí phi giao dịch.

Khả năng sinh lời điều chỉnh cải thiện nhanh hơn doanh thu thuần, với biên EBITDA điều chỉnh mở rộng hơn 700 điểm cơ bản. Lợi nhuận ròng theo GAAP cũng tăng mạnh, dù được hưởng lợi từ một khoản mục thuế riêng biệt được đề cập bên dưới.

Hiệu quả hoạt động kinh doanh và các phân khúc

Quyền chọn tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của MIAX, đóng góp khoảng 88% doanh thu thuần hợp nhất. Khối lượng quyền chọn bình quân mỗi ngày tăng 25,3% lên khoảng 11,0 triệu hợp đồng, trong khi doanh thu trên mỗi hợp đồng tăng 6,0% lên 0,124 USD. Thị phần giảm nhẹ xuống 16,5% từ 16,7%, cho thấy tăng trưởng khối lượng đến từ hoạt động rộng hơn của toàn ngành thay vì mức tăng thị phần.

Doanh thu quốc tế hưởng lợi từ thương vụ mua lại The International Stock Exchange Group Limited vào tháng 6 năm 2025, trong khi mảng cổ phiếu cải thiện nhưng vẫn chưa có lãi. Doanh thu hợp đồng tương lai gần như không đổi và phân khúc này tiếp tục ghi nhận khoản lỗ đáng kể.

EBITDA điều chỉnh của mảng quyền chọn tăng 44% lên 96,7 triệu USD. Doanh thu giao dịch cao hơn được bổ sung bởi số lượng kết nối thành viên tăng, các đợt tăng phí trong năm 2026, việc hết hiệu lực của một số miễn giảm phí MIAX Sapphire và các sản phẩm dữ liệu thị trường mới.

MIAX cũng ra mắt hợp đồng tương lai chỉ số Tini B100, Tini B500 và B500 trong quý. Hợp đồng tương lai tài chính ghi nhận 238.483 hợp đồng trong 30 ngày giao dịch, trong khi doanh thu trên mỗi hợp đồng của sản phẩm tài chính âm 1,766 USD.

Khoản dàn xếp kiện tụng 30 triệu USD hạn chế tăng trưởng hoạt động theo GAAP

Chi phí hoạt động tăng 35,9 triệu USD lên 113,3 triệu USD, phần lớn do khoản dàn xếp 30,0 triệu USD liên quan đến vụ kiện Nasdaq. Các khoản đầu tư theo kế hoạch vào nhân sự và công nghệ, cùng chi tiêu tiếp thị cao hơn, cũng làm tăng chi phí. Những yếu tố này được bù đắp một phần bởi chi phí quản lý thấp hơn, chi phí thù lao dựa trên cổ phiếu thấp hơn và chi phí liên quan đến mua lại thấp hơn.

Do đó, mức tăng 35% của doanh thu thuần chỉ chuyển thành tăng trưởng 2% của thu nhập hoạt động theo GAAP. Chỉ tiêu non-GAAP cho thấy xu hướng cơ bản khác: MIAX đã cộng lại 33,0 triệu USD chi phí kiện tụng và chi phí dàn xếp, còn EBITDA điều chỉnh tăng 57%, với biên đạt 54%.

Chất lượng lợi nhuận và bảng cân đối kế toán

Lợi nhuận ròng theo GAAP được hỗ trợ bởi khoản lợi ích thuế thu nhập 15,4 triệu USD, so với chi phí thuế 1,1 triệu USD trong quý cùng kỳ năm trước. Khoản lợi ích này chủ yếu đến từ lợi ích thuế riêng biệt 22,4 triệu USD liên quan đến thù lao dựa trên cổ phiếu, đồng nghĩa mức tăng 88% của lợi nhuận ròng không chỉ đến từ tăng trưởng hoạt động.

Lợi nhuận điều chỉnh tăng 41%, nhưng EPS pha loãng điều chỉnh không đổi ở mức 0,48 USD. Số cổ phiếu bình quân gia quyền pha loãng dùng để tính EPS điều chỉnh tăng khoảng 41%, lên 110,7 triệu cổ phiếu từ 78,5 triệu cổ phiếu, làm hấp thụ mức tăng lợi nhuận điều chỉnh trên cơ sở mỗi cổ phiếu.

MIAX kết thúc quý với 660,5 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, so với 433,6 triệu USD vào ngày 31 tháng 12 năm 2025. Tổng nợ là 1,5 triệu USD tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026.

Triển vọng cả năm tài chính 2026

MIAX hạ cả hai đầu của phạm vi chi phí hoạt động điều chỉnh thêm 5 triệu USD. Đồng thời, công ty nâng dự báo về thù lao dựa trên cổ phiếu và khấu hao, trong khi giữ nguyên chi tiêu vốn và phạm vi thuế suất điều chỉnh. Chi phí hoạt động điều chỉnh không bao gồm thù lao dựa trên cổ phiếu, khấu hao và chi phí kiện tụng.

Các phạm vi được điều chỉnh cho thấy chi phí hoạt động cốt lõi dự kiến thấp hơn, nhưng chi phí thù lao phi tiền mặt và khấu hao cao hơn so với dự kiến trước đó.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt giao dịch nội bộ sáu tháng được cung cấp ghi nhận 1.890.474 cổ phiếu được mua trong 65 giao dịch và 1.324.795 cổ phiếu được bán trong 43 giao dịch, dẫn đến mua ròng 565.679 cổ phiếu. Tổng lượng cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ được liệt kê là 9,48 triệu cổ phiếu, trong đó lượng mua ròng tương đương 6,30% số cổ phiếu nắm giữ này.

10 giao dịch được báo cáo gần nhất diễn ra từ ngày 6 đến ngày 15 tháng 7 năm 2026, gồm sáu giao dịch bán và bốn giao dịch thực hiện quyền đối với chứng khoán phái sinh. Giá trị được báo cáo dưới đây là giá trị giao dịch thay vì số lượng cổ phiếu, và các hồ sơ này không cho thấy quan điểm của người nội bộ về triển vọng của MIAX.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Phụ thuộc vào hoạt động quyền chọn: Quyền chọn tạo ra khoảng 88% doanh thu thuần trong quý. Biến động ở mức cao đã hỗ trợ mức tăng 25,3% của khối lượng bình quân mỗi ngày, vì vậy thay đổi trong hoạt động giao dịch toàn ngành có thể ảnh hưởng đáng kể đến doanh thu giao dịch.
• Cải thiện thị phần hạn chế: Thị phần quyền chọn giảm từ 16,7% xuống 16,5% dù khối lượng cao hơn. Duy trì tăng trưởng có thể đòi hỏi sự mở rộng liên tục của toàn ngành, doanh thu trên mỗi hợp đồng cao hơn hoặc doanh thu phi giao dịch bổ sung.
• Biến động lợi nhuận liên quan đến kiện tụng: Khoản dàn xếp 30,0 triệu USD đã hấp thụ phần lớn mức tăng doanh thu thuần của quý ở cấp độ thu nhập hoạt động theo GAAP.
• Thua lỗ ngoài mảng quyền chọn cốt lõi: Mảng cổ phiếu ghi nhận lỗ hoạt động 2,3 triệu USD, trong khi hợp đồng tương lai ghi nhận lỗ 12,7 triệu USD và EBITDA điều chỉnh âm 9,5 triệu USD.
• Khả năng so sánh theo mỗi cổ phiếu và thuế: EPS điều chỉnh không đổi dù lợi nhuận điều chỉnh cao hơn do số cổ phiếu pha loãng lớn hơn, trong khi lợi nhuận ròng theo GAAP được hưởng lợi từ một khoản mục thuế riêng biệt.

Tóm tắt

Tăng trưởng quý 2/2026 của MIAX được dẫn dắt bởi khối lượng quyền chọn cao hơn, doanh thu trên mỗi hợp đồng tốt hơn và phí phi giao dịch tăng. EBITDA điều chỉnh và biên lợi nhuận phản ánh đòn bẩy hoạt động đáng kể, nhưng khoản dàn xếp kiện tụng khiến tăng trưởng thu nhập hoạt động theo GAAP gần như đi ngang, trong khi lợi ích thuế và số cổ phiếu pha loãng cao hơn làm phức tạp việc so sánh EPS. Các yếu tố chính cần theo dõi là khối lượng và định giá quyền chọn, tiến triển tại các phân khúc đang thua lỗ và việc thực hiện theo phạm vi chi phí hoạt động điều chỉnh đã hạ.