Black Hills quý 2 năm 2026: EPS điều chỉnh đạt 0,54 USD

Black Hills Corp. (NYSE: BKH) báo cáo doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 452,8 triệu USD, tăng 3,1% so với 439,0 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS GAAP pha loãng tăng lên 0,50 USD từ 0,38 USD. EPS điều chỉnh đạt 0,54 USD sau khi loại trừ 0,04 USD/cổ phiếu chi phí sau thuế liên quan đến thương vụ sáp nhập với NorthWestern Energy đang chờ hoàn tất. Các biểu giá mới và khoản thu hồi theo cơ chế rider đã cải thiện kết quả hoạt động đủ để bù đắp chi phí khấu hao và tài chính cao hơn.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu tăng khiêm tốn, nhưng lợi nhuận hoạt động tăng nhanh hơn. Tổng chi phí hoạt động gần như không thay đổi, ở mức 355,8 triệu USD, do chi phí nhiên liệu, điện mua và khí tự nhiên thấp hơn đã bù đắp các khoản tăng của chi phí vận hành và bảo dưỡng, khấu hao cùng các loại thuế khác.

Kết quả điều chỉnh không bao gồm 3,3 triệu USD, tương đương 0,04 USD/cổ phiếu, chi phí sau thuế liên quan đến sáp nhập trong quý 2 năm 2026.

Hoạt động kinh doanh và các mảng

Cả hai mảng tiện ích đều đóng góp vào mức tăng lợi nhuận hoạt động. Mảng Tiện ích Điện hưởng lợi chủ yếu từ các biểu giá mới và khoản thu hồi theo rider liên quan đến dự án Ready Wyoming đã hoàn thành của Wyoming Electric, trong khi mảng Tiện ích Khí đốt hưởng lợi từ các đợt rà soát biểu giá tại Nebraska Gas và Kansas Gas, phần nào bị bù trừ bởi chi phí hoạt động cao hơn.

Corporate and Other ghi nhận khoản lỗ hoạt động lớn hơn do các chi phí liên quan đến thương vụ sáp nhập được đề xuất với NorthWestern Energy.

Nhu cầu trung tâm dữ liệu tại Wyoming làm tăng cả phụ tải và nhu cầu vốn

Nhu cầu phụ tải lớn thể hiện rõ trong các số liệu hoạt động quý. Sản lượng điện công nghiệp tăng khoảng 18,1%, lên 784,0 GWh, chủ yếu nhờ các khách hàng phụ tải lớn do Wyoming Electric phục vụ. Tổng sản lượng của Wyoming Electric tăng khoảng 16,8%, lên 777,1 GWh, trong khi doanh thu tăng khoảng 16,5%, lên 75,5 triệu USD.

Sau khi quý kết thúc, Wyoming Electric ghi nhận mức đỉnh phụ tải khách hàng là 439 MW vào ngày 20 tháng 7 năm 2026, cao hơn 16% so với mức đỉnh 379 MW ghi nhận ngày 20 tháng 6 năm 2025. Kế hoạch tài chính hiện tại của công ty bao gồm 600 MW nhu cầu phụ tải lớn vào năm 2030, được thúc đẩy bởi hoạt động mở rộng của Microsoft và trung tâm dữ liệu AI mới của Meta.

Một dự án trung tâm dữ liệu tiềm năng riêng biệt có công suất 1,8 GW vẫn chưa được điều chỉnh bởi các thỏa thuận chính thức. Khách hàng đã cung cấp 285 triệu USD tiền ứng trước có thể hoàn lại tính đến ngày 30 tháng 6 để hỗ trợ các khoản thanh toán theo mốc cho thiết bị phát điện. Trong tháng 7, thỏa thuận được sửa đổi để nâng tổng số tiền ứng trước có thể hoàn lại lên 377 triệu USD, với ngày đáo hạn là 31 tháng 8 năm 2026.

Black Hills cũng đã đề xuất một cơ chế biểu giá nhằm thu hồi trực tiếp chi phí đầu tư truyền tải từ các khách hàng phụ tải lớn sử dụng những cơ sở này. Phê duyệt của cơ quan quản lý vẫn đang chờ xử lý, khiến việc hoàn tất hợp đồng và thu hồi chi phí trở nên quan trọng đối với tính khả thi kinh tế của nhóm cơ hội nhu cầu này.

Khả năng sinh lời và chi phí tài chính

Khấu hao và phân bổ tăng 7,9%, lên 75,3 triệu USD, khi các khoản đầu tư vốn được đưa vào vận hành, trong khi chi phí lãi vay ròng tăng 5,5%, lên 51,6 triệu USD do lãi suất cao hơn trên mức nợ tăng thêm. Việc thu hồi chi phí thông qua biểu giá đã bù đắp nhiều hơn các áp lực này trong quý 2, nhưng cả hai khoản chi phí vẫn quan trọng khi Black Hills triển khai kế hoạch đầu tư vốn.

Sự pha loãng cũng ảnh hưởng đến tăng trưởng trên mỗi cổ phiếu. Công ty đã phát hành 0,1 triệu cổ phiếu phổ thông để thu về 9 triệu USD tiền ròng trong quý, và 0,7 triệu cổ phiếu để thu về 50 triệu USD từ đầu năm đến nay theo chương trình phát hành tại thị trường. Lượng phát hành từ đầu năm đến nay đã đạt ngưỡng thấp trong giả định phát hành vốn cổ phần cả năm của công ty.

Triển vọng năm 2026

Black Hills tái khẳng định phạm vi EPS điều chỉnh năm 2026 từ 4,25 đến 4,45 USD. Triển vọng này không bao gồm chi phí liên quan đến sáp nhập, các điều chỉnh theo giá thị trường và tác động từ giao dịch NorthWestern Energy được đề xuất, dự kiến hoàn tất vào cuối năm 2026, tùy thuộc vào phê duyệt quản lý còn lại tại Montana và các điều kiện hoàn tất khác.

Triển vọng cũng giả định các thủ tục quản lý đối với tiện ích có kết quả tích cực và kịp thời. Ban lãnh đạo cho biết hoạt động kinh doanh cốt lõi và các cơ hội phụ tải lớn củng cố sự tự tin vào việc đạt nửa trên của mục tiêu tăng trưởng EPS dài hạn 4% đến 6%, dù dự án 1,8 GW tiềm năng là phần bổ sung cho kế hoạch tài chính hiện tại và vẫn đang được đàm phán.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ hiện có cho thấy 68.873 cổ phiếu được mua qua 19 giao dịch và 4.109 cổ phiếu được bán trong một giao dịch trong sáu tháng qua, dẫn đến lượng mua ròng 64.764 cổ phiếu. Mười hồ sơ được báo cáo gần nhất gồm một giao dịch bán và chín đợt cấp thưởng cổ phiếu; số lượng cổ phiếu không được cung cấp đối với các đợt cấp này.

Riêng dữ liệu giao dịch không xác lập quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tiến độ quản lý và thu hồi chi phí: Triển vọng lợi nhuận giả định các kết quả tích cực và kịp thời. Việc chậm trễ hoặc các quyết định kém thuận lợi hơn có thể ảnh hưởng đến thu hồi doanh thu và lợi nhuận từ các khoản đầu tư đã hoàn thành.
• Triển khai dự án phụ tải lớn: Dự án trung tâm dữ liệu tiềm năng 1,8 GW vẫn phụ thuộc vào các thỏa thuận chính thức và các khoản ứng trước liên quan của khách hàng có thể được hoàn lại. Black Hills cũng phải bảo đảm các thỏa thuận phát điện và truyền tải phù hợp.
• Áp lực tài chính và khấu hao: Đầu tư vốn tiếp tục làm tăng khấu hao và chi phí lãi vay, điều này có thể bù trừ một phần lợi ích từ các biểu giá mới.
• Biến động thời tiết: Thời tiết ôn hòa đã làm giảm EPS từ đầu năm đến nay 0,18 USD/cổ phiếu, trong khi triển vọng cả năm giả định điều kiện thời tiết bình thường.
• Hoàn tất sáp nhập và chi phí: Thương vụ sáp nhập NorthWestern Energy vẫn cần phê duyệt quản lý tại Montana. Chi phí liên quan đến sáp nhập được loại trừ khỏi triển vọng điều chỉnh, và việc hoàn tất vẫn phụ thuộc vào các điều kiện còn tồn tại.

Kết luận

Sự cải thiện trong quý 2 năm 2026 của Black Hills được thúc đẩy bởi việc thu hồi chi phí thông qua biểu giá tại cả hai mảng tiện ích, tạo ra tăng trưởng biên lợi nhuận hoạt động và EPS dù khấu hao, chi phí lãi vay và chi phí sáp nhập tăng cao. Các vấn đề trọng tâm phía trước là liệu việc thu hồi theo quy định có theo kịp chi tiêu vốn hay không, liệu nhóm cơ hội phụ tải lớn tại Wyoming có chuyển thành các thỏa thuận chính thức hay không, và liệu thương vụ sáp nhập NorthWestern Energy có nhận được điều kiện phê duyệt cuối cùng hay không.