MannKind quý 2/2026: Doanh thu tăng 43%, lỗ ròng 19 triệu USD

Dữ liệu tài chính cốt lõi

MannKind Corporation (Nasdaq: MNKD) báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 109,4 triệu USD, tăng 43% so với 76,5 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng GAAP âm 0,06 USD, so với 0,00 USD. Công ty ghi nhận khoản lỗ ròng 19,0 triệu USD do chi phí ra mắt sản phẩm cao hơn, chi phí liên quan đến thương vụ mua lại và chi phí tài chính đã bù trừ mức tăng doanh thu. Quý này cũng bao gồm việc Afrezza được phê duyệt cho bệnh nhi, sau đó không lâu sau khi kết thúc quý là phê duyệt của FDA đối với bút tiêm tự động Furoscix ReadyFlow.

Tăng trưởng doanh thu đến từ việc bổ sung Furoscix sau thương vụ mua lại scPharma vào tháng 10/2025, doanh thu từ hợp tác và dịch vụ tăng 53%, cùng mức tiền bản quyền cao hơn liên quan đến doanh số Tyvaso DPI của United Therapeutics. Doanh số Afrezza và V-Go giảm so với cùng kỳ năm trước.

Chi phí tăng nhanh hơn doanh thu. Chi phí SG&A tăng khi MannKind quảng bá Furoscix và mở rộng hoạt động thực địa cho việc ra mắt Afrezza dành cho bệnh nhi và ReadyFlow, trong khi chi tiêu R&D tăng cho hoạt động phát triển ReadyFlow và MNKD-201.

Kết quả non-GAAP không bao gồm các khoản mục như thù lao bằng cổ phiếu, khấu hao tài sản vô hình mua lại, thay đổi trong khoản thanh toán tiềm tàng và một số chi phí liên quan đến tiền bản quyền.

Hiệu quả kinh doanh và sản phẩm

Doanh số sản phẩm thương mại gần gấp đôi vì Furoscix chưa thuộc danh mục sản phẩm của MannKind trong quý 2/2025. Doanh thu từ hợp tác và dịch vụ là một đóng góp lớn khác, chủ yếu phản ánh lượng sản phẩm cung cấp cho United Therapeutics tăng lên và doanh thu phát triển ralinepag DPI.

Doanh thu từ các sản phẩm đã thương mại hóa tăng 27% so với quý 1/2026. Đối với Furoscix, số liều do các mạng lưới cung cấp tích hợp mua tăng 36% so với quý trước, trong khi số đơn vị được cấp phát qua kênh thận học đạt mức kỷ lục và tăng 67%.

Afrezza được FDA phê duyệt ngày 29/5 cho trẻ em và thanh thiếu niên từ 6 tuổi trở lên mắc bệnh tiểu đường. MannKind cho biết một phần ba trong số 100 bác sĩ kê insulin cho bệnh nhi hàng đầu đã kê đơn sản phẩm này trong giai đoạn đầu ra mắt. Furoscix ReadyFlow được FDA phê duyệt ngày 23/7 để điều trị phù ở người trưởng thành mắc suy tim hoặc bệnh thận mạn tính, với thời điểm sẵn có trên thị trường dự kiến vào cuối tháng 8.

Trong danh mục phát triển, nghiên cứu INFLO-1 giai đoạn 1b về nintedanib dạng hít, hay MNKD-201, cho thấy tính an toàn và khả năng dung nạp ở bệnh nhân xơ phổi vô căn. Việc kích hoạt điểm nghiên cứu và tuyển bệnh đang được triển khai cho nghiên cứu INFLO-2 giai đoạn 2 toàn cầu. MannKind cũng vẫn đúng tiến độ để nộp IND cho ralinepag DPI trước cuối năm và đã nhận 5 triệu USD từ United Therapeutics để hỗ trợ phát triển sản phẩm này.

Tăng trưởng doanh thu không chuyển thành lợi nhuận khi chi phí hoạt động và tài chính tăng

Doanh thu quý tăng 32,8 triệu USD, nhưng tổng chi phí tăng khoảng 38,5 triệu USD. Giá vốn hàng bán thương mại tăng lên 14,4 triệu USD từ 4,6 triệu USD, chủ yếu do Furoscix được bổ sung vào danh mục và có tỷ lệ biên lợi nhuận gộp thấp hơn Afrezza. Công ty không công bố tỷ lệ biên lợi nhuận gộp hợp nhất chính xác.

SG&A là khoản chi phí tăng lớn nhất, tăng 26,7 triệu USD khi MannKind hỗ trợ Furoscix và chuẩn bị cho hai đợt ra mắt sản phẩm. Chi phí R&D tăng 4,3 triệu USD do phát triển ReadyFlow, chi phí nhân sự cao hơn sau thương vụ mua lại scPharma và chi tiêu cho MNKD-201. Các yếu tố này khiến biên lợi nhuận hoạt động chuyển từ khoảng 6,9% trong quý 2/2025 sang âm 0,3% trong quý 2/2026.

Khoản lỗ ròng GAAP lớn hơn cũng phản ánh tổng chi phí khác là 18,8 triệu USD, so với 4,4 triệu USD một năm trước. Chi phí lãi vay tăng lên 11,9 triệu USD từ 0,3 triệu USD, và quý này bao gồm 5,0 triệu USD chi phí khác liên quan đến thay đổi giá trị hợp lý của khoản thanh toán tiềm tàng.

Bảng cân đối kế toán và vị thế vốn

MannKind kết thúc tháng 6 với 52,9 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, cùng 58,2 triệu USD đầu tư ngắn hạn, tổng cộng khoảng 111,1 triệu USD. Con số này thấp hơn khoảng 65,2 triệu USD so với tổng tiền mặt và đầu tư vào cuối năm 2025. Hàng tồn kho tăng lên 44,4 triệu USD từ 35,3 triệu USD, trong khi khoản vay có kỳ hạn là 319,1 triệu USD.

Sau khi kết thúc quý, MannKind hoàn tất đợt phát hành riêng lẻ trị giá 50 triệu USD vào ngày 24/7. Số tiền thu được được chỉ định để tài trợ khoản thanh toán quyền giá trị tiềm tàng 45 triệu USD, được kích hoạt sau khi FDA phê duyệt Furoscix ReadyFlow.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

CEO Michael Castagna xem việc ra mắt Afrezza dành cho bệnh nhi, phê duyệt ReadyFlow và kết quả tích cực giai đoạn 1b của MNKD-201 là ba yếu tố xúc tác chính nhắm tới cho năm 2026. Ban lãnh đạo kỳ vọng hai phê duyệt này sẽ mở rộng các cơ hội thương mại trong ngắn hạn ở bệnh tiểu đường, suy tim và bệnh thận mạn tính, trong khi dữ liệu MNKD-201 hỗ trợ việc tiếp tục phát triển sang giai đoạn 2.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy một giao dịch mua trên thị trường mở của CEO và các giao dịch bán gần đây của một giám đốc cùng cố vấn pháp lý trưởng. Các giao dịch này được trình bày mà không đưa ra kết luận về quan điểm của người nội bộ đối với triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Triển khai ra mắt: Lợi ích doanh thu từ Afrezza dành cho bệnh nhi và ReadyFlow phụ thuộc vào mức độ chấp nhận sau các phê duyệt gần đây. Việc kê đơn cho bệnh nhi trong giai đoạn đầu và tăng trưởng tuần tự của Furoscix là những chỉ báo đáng khích lệ, nhưng chỉ bao quát giai đoạn ra mắt ban đầu.
• Áp lực biên lợi nhuận và chi phí: Furoscix có tỷ lệ biên lợi nhuận gộp thấp hơn Afrezza, trong khi tổ chức thương mại cần hỗ trợ các đợt ra mắt mới đã góp phần khiến SG&A tăng 84%.
• Suy giảm các sản phẩm hiện hữu: Doanh thu Afrezza giảm 7% và doanh thu V-Go giảm 33% so với cùng kỳ, khiến doanh thu Furoscix liên quan đến thương vụ mua lại và thu nhập từ hợp tác trở thành các động lực lớn của tăng trưởng hợp nhất.
• Chi phí tài chính và nhu cầu vốn: Chi phí lãi vay tăng đáng kể, khoản vay có kỳ hạn đạt 319,1 triệu USD và khoản thanh toán tiềm tàng 45 triệu USD được kích hoạt sau khi kết thúc quý.
• Triển khai danh mục phát triển: MNKD-201 phải tiến triển qua giai đoạn 2, trong khi ralinepag DPI vẫn cần nộp IND trước khi có thể tiếp tục phát triển lâm sàng.

Tóm tắt

Doanh thu quý 2 của MannKind tăng mạnh sau khi bổ sung Furoscix và thu nhập hợp tác cao hơn, nhưng chi phí ra mắt, đầu tư R&D và chi phí tài chính đã khiến công ty chuyển từ mức lợi nhuận khiêm tốn sang lỗ ròng. Các chỉ báo vận hành tiếp theo gồm mức độ chấp nhận Afrezza dành cho bệnh nhi và ReadyFlow, đóng góp biên lợi nhuận của Furoscix, kỷ luật chi phí và tiến độ các chương trình MNKD-201 cùng ralinepag DPI.