Encore Capital quý 2/2026: Doanh thu tăng 11% lên 491,9 triệu USD

Encore Capital Group (NASDAQ: ECPG) báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 491,9 triệu USD, tăng 11% so với 442,1 triệu USD cùng kỳ năm trước; EPS pha loãng tăng 13% lên 2,81 USD từ 2,49 USD. Mức thu hồi toàn cầu kỷ lục và tăng trưởng nhanh hơn của lợi nhuận hoạt động đã hỗ trợ kết quả quý, dù khoản phí tái cấp vốn nợ 30,5 triệu USD hạn chế đà tăng lợi nhuận ròng.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu mua nợ, tăng 13% lên 471,4 triệu USD. Doanh thu danh mục tăng 11% lên 400,2 triệu USD, các thay đổi trong khoản thu hồi tăng 28% lên 71,1 triệu USD, trong khi doanh thu dịch vụ giảm 18% xuống 18,2 triệu USD.

Chi phí hoạt động tăng 5%, chậm hơn mức tăng doanh thu, giúp lợi nhuận hoạt động tăng 24% và biên lợi nhuận hoạt động mở rộng khoảng 3,9 điểm phần trăm. Lợi nhuận ròng tăng ở mức khiêm tốn hơn, 9%, do hoạt động tái cấp vốn tạo ra khoản lỗ do tất toán nợ.

Tất cả số liệu đều theo GAAP, ngoại trừ EBITDA điều chỉnh, chỉ tiêu loại trừ các khoản mục như lãi vay, thuế, khấu hao, thù lao bằng cổ phiếu, chi phí tái cấu trúc và khoản lỗ do tất toán nợ.

Kết quả kinh doanh và các mảng hoạt động

Encore đã mua 443,8 triệu USD danh mục khoản phải thu trên toàn cầu, tăng 21%, trong bối cảnh điều kiện nguồn cung thuận lợi tiếp diễn tại Mỹ. Mảng kinh doanh MCM chiếm khoảng 84% giá trị mua vào và lập kỷ lục theo quý ở cả hoạt động mua danh mục lẫn thu hồi.

Ban lãnh đạo cho rằng tăng trưởng thu hồi tại Mỹ đến từ việc tiếp tục đầu tư vào danh mục, công nghệ mới, năng lực kỹ thuật số được nâng cao và các cải tiến vận hành. Châu Âu có diễn biến khác: hoạt động mua vào tăng đáng kể, nhưng thu hồi không đổi so với cùng kỳ năm trước.

Khoản thu hồi còn lại ước tính tăng 9% lên 10,18 tỷ USD, trong khi danh mục khoản phải thu bình quân tăng 11% lên 4,52 tỷ USD. Các số liệu này cho thấy cơ sở danh mục lớn hơn có thể tạo ra các khoản thu hồi trong tương lai, dù việc hiện thực hóa các khoản thu hồi này vẫn phụ thuộc vào năng lực thực thi.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Đòn bẩy hoạt động cải thiện do doanh thu tăng 11%, cao hơn mức tăng 5% của chi phí hoạt động. Chi phí thu hồi pháp lý là một ngoại lệ, tăng 21% lên 96,6 triệu USD; trong khi lương và phúc lợi nhân viên chỉ tăng 2%, còn chi phí quản lý và hành chính giảm 6%.

Dòng tiền cải thiện kém rõ rệt hơn lợi nhuận báo cáo. Trong sáu tháng đầu năm 2026, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 52,9 triệu USD, so với 54,8 triệu USD một năm trước, dù lợi nhuận ròng trong sáu tháng tăng lên 150,2 triệu USD từ 105,5 triệu USD. Bản đối chiếu dòng tiền bao gồm khoản điều chỉnh 133,9 triệu USD liên quan đến thay đổi trong các khoản thu hồi và khoản giảm 39,9 triệu USD liên quan đến các khoản phải trả, nợ phải trả trích trước và các khoản nợ phải trả khác.

Tại ngày 30/6, tiền và các khoản tương đương tiền đạt 182,9 triệu USD, tăng từ 156,8 triệu USD vào cuối năm 2025. Danh mục khoản phải thu ròng tăng lên 4,61 tỷ USD từ 4,37 tỷ USD, trong khi các khoản vay tăng lên 4,18 tỷ USD từ 4,00 tỷ USD. Encore đã mua lại khoảng 27 triệu USD cổ phiếu phổ thông trong quý; tổng giá trị mua lại trong nửa đầu năm là 47,0 triệu USD.

Chi phí tái cấp vốn che lấp đòn bẩy hoạt động mạnh hơn

Vấn đề trọng tâm của kết quả lợi nhuận là chênh lệch giữa hiệu quả hoạt động và tăng trưởng lợi nhuận cuối cùng. Lợi nhuận hoạt động tăng 36,2 triệu USD so với cùng kỳ năm trước, nhưng lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 4,8 triệu USD do tổng chi phí khác tăng 31,3 triệu USD, phần lớn vì khoản lỗ 30,5 triệu USD do tất toán nợ.

Encore cho biết khoản phí này làm giảm EPS quý 2 đi 1,00 USD. Công ty đã tái cấp vốn 1 tỷ USD nợ trong tháng 5 và kỳ vọng giao dịch này sẽ giúp tiết kiệm khoảng 15 triệu USD chi phí lãi vay hằng năm trong tương lai. Khoản tiết kiệm này chưa thể hiện trong quý, khi chi phí lãi vay gần như không đổi ở mức 73,9 triệu USD.

Triển vọng năm 2026

Sau kết quả nửa đầu năm, Encore đã điều chỉnh triển vọng thu hồi toàn cầu cả năm và đưa ra phạm vi EPS bao gồm khoản phí tái cấp vốn. Triển vọng mua danh mục được giữ nguyên, cho thấy công ty vẫn dự kiến đầu tư ở mức cao.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tổng hợp giao dịch nội bộ sáu tháng được cung cấp ghi nhận 133.487 cổ phiếu được mua qua 14 giao dịch và 20.585 cổ phiếu được bán qua ba giao dịch, dẫn đến số cổ phiếu mua ròng là 112.902 cổ phiếu. Các hồ sơ cá nhân mới nhất cũng bao gồm các khoản thưởng cổ phiếu cho giám đốc, vốn khác với hoạt động mua trên thị trường mở.

Các hồ sơ này mô tả các giao dịch nhưng không xác lập quan điểm của người nội bộ về kết quả hoạt động tương lai của Encore.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Chi phí thu hồi pháp lý tăng nhanh hơn doanh thu. Các chi phí này tăng 21%, so với mức tăng doanh thu 11%, và có thể hạn chế việc mở rộng biên lợi nhuận hoạt động nếu chênh lệch này kéo dài.
• Thu hồi tại châu Âu chưa theo kịp tăng trưởng mua vào. Giá trị mua vào của Cabot tăng khoảng 44%, nhưng thu hồi không đổi, khiến khả năng chuyển đổi cơ sở danh mục lớn hơn thành kết quả trong tương lai trở thành thước đo quan trọng về lợi nhuận.
• Dòng tiền chưa tương xứng với tăng trưởng lợi nhuận. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh nửa đầu năm giảm nhẹ dù lợi nhuận ròng tăng 42%, phản ánh yếu tố thời điểm và động lực kế toán của các khoản thu hồi và nợ phải trả hoạt động.
• Mở rộng danh mục đòi hỏi nguồn vốn liên tục. Danh mục khoản phải thu và các khoản vay đều tăng so với cuối năm, khiến năng lực thực hiện thu hồi và khoản tiết kiệm tái cấp vốn dự kiến trở nên quan trọng đối với năng lực tài chính của Encore.

Kết luận

Kết quả quý 2/2026 của Encore được dẫn dắt bởi hoạt động mua danh mục và thu hồi kỷ lục tại Mỹ, hỗ trợ tăng trưởng doanh thu hai chữ số và biên lợi nhuận hoạt động mở rộng. Khoản phí tái cấp vốn đã che lấp một phần cải thiện này ở cấp độ lợi nhuận ròng, trong khi thu hồi tại châu Âu và chuyển đổi dòng tiền trong nửa đầu năm vẫn hạn chế hơn. Các điểm cần theo dõi tiếp theo gồm tiến độ hướng tới triển vọng thu hồi đã điều chỉnh, lợi nhuận từ việc tăng đầu tư danh mục và liệu hoạt động tái cấp vốn có bắt đầu giảm chi phí lãi vay như kế hoạch hay không.