AppLovin quý 2/2026: Doanh thu tăng 53%, biên lợi nhuận mở rộng

AppLovin (NASDAQ: APP) công bố doanh thu quý 2/2026 đạt 1,924 tỷ USD, tăng 53% so với 1,259 tỷ USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng lên 3,76 USD từ 2,39 USD. EBITDA điều chỉnh tăng 58% và biên EBITDA điều chỉnh mở rộng lên 84%, dù dòng tiền tự do tăng chậm hơn đáng kể so với lợi nhuận ròng. Dự báo quý 3 cho thấy tăng trưởng tiếp theo theo quý, đi kèm mức giảm nhẹ của biên EBITDA điều chỉnh.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu đã lan tỏa sang lợi nhuận hoạt động và EBITDA điều chỉnh do tổng chi phí và chi tiêu tăng chậm hơn doanh thu. So sánh lợi nhuận ròng cần được đặt trong bối cảnh: quý 2/2025 bao gồm 47,7 triệu USD thu nhập từ hoạt động đã chấm dứt, do đó lợi nhuận ròng từ hoạt động kinh doanh liên tục tăng nhanh hơn tổng lợi nhuận ròng.

Đòn bẩy doanh thu lớn hơn mức tăng chi phí R&D và thù lao cổ phiếu

Tổng chi phí và chi tiêu tăng khoảng 43% lên 429,4 triệu USD, thấp hơn mức tăng 53% của doanh thu. Đòn bẩy hoạt động này đã nâng biên lợi nhuận hoạt động thêm khoảng 1,6 điểm phần trăm.

Cơ cấu chi phí diễn biến không đồng đều. Giá vốn doanh thu tăng khoảng 46% và chi phí bán hàng, tiếp thị tăng khoảng 35%, trong khi chi phí chung và quản lý giảm khoảng 27%. Chi phí nghiên cứu và phát triển (R&D) tăng hơn gấp đôi, lên 99,9 triệu USD từ 44,0 triệu USD.

Thù lao dựa trên cổ phiếu cũng tăng lên 85,8 triệu USD từ 34,6 triệu USD. Do EBITDA điều chỉnh không bao gồm thù lao dựa trên cổ phiếu và một số khoản mục khác, biên EBITDA điều chỉnh 84% nên được xem xét cùng với kết quả hoạt động theo GAAP thay vì tách biệt.

Bên dưới lợi nhuận hoạt động, tổng thu nhập khác đạt 11,2 triệu USD, so với khoản chi phí 73,7 triệu USD một năm trước. Biến động khoảng 84,9 triệu USD này cũng hỗ trợ tăng trưởng thu nhập trước thuế, trong khi chi phí lãi vay gần như không thay đổi.

Tăng trưởng lợi nhuận vượt tăng trưởng dòng tiền

Lợi nhuận ròng quý 2 tăng 55%, nhưng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do chỉ tăng lần lượt khoảng 13% và 12%. Báo cáo không cung cấp bảng đối chiếu dòng tiền theo quý để giải thích đầy đủ chênh lệch này. Tuy nhiên, trong sáu tháng đầu năm, các khoản phải thu đã sử dụng 352,6 triệu USD tiền mặt và thuế thu nhập nộp bằng tiền tăng lên 639,8 triệu USD từ 100,6 triệu USD, qua đó cung cấp bối cảnh cho tốc độ chuyển đổi tiền mặt chậm hơn.

Tiền và các khoản tương đương tiền vẫn tăng 566,2 triệu USD so với cuối năm, lên 3,053 tỷ USD tính đến ngày 30 tháng 6. Nợ dài hạn hầu như không thay đổi, ở mức 3,515 tỷ USD.

Trong quý 2, AppLovin đã chi 551,3 triệu USD để mua lại cổ phiếu và thanh toán các nghĩa vụ khấu trừ liên quan đến các khoản thưởng vốn đã được trao quyền, tương đương khoảng 64% dòng tiền tự do trong quý. Số cổ phiếu lưu hành giảm xuống 335,3 triệu vào ngày 30 tháng 6, từ 338,3 triệu vào cuối năm 2025.

Dự báo quý 3/2026

Tại điểm giữa của khoảng dự báo, dự báo doanh thu quý 3 của AppLovin hàm ý tăng trưởng theo quý khoảng 7,6%, trong khi EBITDA điều chỉnh sẽ tăng khoảng 6,9%. Biên EBITDA điều chỉnh dự kiến 83% thấp hơn 1 điểm phần trăm so với kết quả quý 2, cho thấy biên lợi nhuận bình thường hóa ở mức khiêm tốn ngay cả khi công ty kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng.

Công ty không cung cấp các chỉ tiêu GAAP tương đương cho dự báo EBITDA điều chỉnh non-GAAP do sự không chắc chắn liên quan đến các khoản mục đối chiếu như thù lao dựa trên cổ phiếu.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt giao dịch nội bộ sáu tháng được cung cấp cho thấy 311.787 cổ phiếu được phân loại là giao dịch mua qua 17 giao dịch và 751.244 cổ phiếu được bán qua 20 giao dịch. Điều này tạo ra lượng bán ròng 439.457 cổ phiếu, tương đương 0,90% tổng số cổ phần do người nội bộ nắm giữ. Trong số 10 giao dịch được liệt kê gần đây nhất, bảy giao dịch là bán, với tổng giá trị được báo cáo khoảng 148,4 triệu USD; các giao dịch còn lại gồm hai khoản thưởng cổ phiếu và một khoản tặng cổ phiếu.

Các công bố này mô tả các giao dịch nhưng tự chúng không xác lập quan điểm của người nội bộ về kết quả hoạt động tương lai của AppLovin.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Chuyển đổi tiền mặt chậm hơn: Tăng trưởng các khoản phải thu và các khoản thanh toán thuế bằng tiền cao hơn có thể tiếp tục hạn chế việc chuyển đổi lợi nhuận được báo cáo thành dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do.
• Biên lợi nhuận bình thường hóa: Dự báo biên EBITDA điều chỉnh quý 3 thấp hơn mức quý 2, khiến khả năng thực hiện mục tiêu 83% trở thành thước đo quan trọng của đòn bẩy hoạt động.
• Chi phí bị loại trừ tăng: Thù lao dựa trên cổ phiếu và chi phí R&D tăng nhanh hơn doanh thu. Các đợt tăng tiếp diễn có thể nới rộng chênh lệch giữa lợi nhuận theo GAAP và EBITDA điều chỉnh.
• Nhu cầu tiền mặt từ phân bổ vốn: Hoạt động mua lại cổ phiếu và khấu trừ liên quan đến các khoản thưởng vốn trong quý 2 đã sử dụng một phần đáng kể dòng tiền tự do, trong khi nợ dài hạn vẫn trên 3,5 tỷ USD.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của AppLovin kết hợp mức tăng doanh thu 53% với biên lợi nhuận hoạt động theo GAAP và biên EBITDA điều chỉnh non-GAAP cao hơn. Tăng trưởng lợi nhuận vượt đáng kể tốc độ tăng dòng tiền, trong khi chi phí R&D và thù lao dựa trên cổ phiếu tăng nhanh. Dự báo quý 3 cho thấy đà mở rộng tiếp diễn theo quý, với chuyển đổi tiền mặt và mức giảm dự kiến 1 điểm phần trăm của biên EBITDA điều chỉnh là các hạng mục vận hành chính cần theo dõi.