Solaris quý 2/2026: EBITDA điều chỉnh tăng 30% so với quý trước

Solaris Energy Infrastructure (NYSE: SEI) công bố doanh thu quý 2/2026 đạt 219,4 triệu USD, tăng khoảng 47% từ 149,3 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng Hạng A giảm xuống 0,26 USD từ 0,30 USD. EBITDA điều chỉnh tăng 30% so với quý trước, lên 108,3 triệu USD khi Power Solutions mở rộng, dù khoản lỗ 14,8 triệu USD do tất toán nợ, chi phí lãi vay ròng cao hơn và số lượng cổ phiếu pha loãng lớn hơn đã hạn chế lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo GAAP. Công ty cũng mở rộng ba hợp đồng dài hạn, nâng dự báo EBITDA điều chỉnh quý 3 và thiết lập dự báo cho quý 4.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu đến từ cả hai nguồn thu. Doanh thu cho thuê tăng khoảng 71% so với cùng kỳ năm trước, lên 105,7 triệu USD, trong khi doanh thu dịch vụ tăng khoảng 30%, lên 113,7 triệu USD.

Trên cơ sở non-GAAP, EBITDA điều chỉnh tăng nhanh hơn doanh thu và biên EBITDA hàm ý được mở rộng. Lợi nhuận ròng pro forma điều chỉnh là 37 triệu USD, tương đương 0,39 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng hoàn toàn, trong khi EBITDA điều chỉnh quy thuộc cho Solaris đạt 110,8 triệu USD sau khi loại trừ phần lỗ EBITDA điều chỉnh của Stateline thuộc về đối tác.

EBITDA điều chỉnh và lợi nhuận pro forma điều chỉnh là các thước đo non-GAAP, cần được xem xét cùng với kết quả theo GAAP của công ty.

Kết quả theo phân khúc

Power Solutions là động lực tăng trưởng chính. Doanh thu và EBITDA điều chỉnh của phân khúc này cũng tăng hơn gấp đôi so với quý cùng kỳ năm trước, trong khi Logistics Solutions tạo ra EBITDA điều chỉnh cao hơn so với quý trước dù doanh thu giảm.

EBITDA điều chỉnh của Power Solutions tăng nhanh hơn đáng kể so với công suất tạo doanh thu, phù hợp với nhận định của ban lãnh đạo rằng mức tăng chủ yếu đến từ doanh thu dịch vụ phụ trợ. Doanh thu Logistics giảm do hoạt động vận tải chặng cuối thấp hơn, nhưng hoạt động hệ thống gia tăng và cơ cấu dự án thuận lợi hơn đã hỗ trợ lợi nhuận. EBITDA điều chỉnh của các phân khúc không bao gồm khoản lỗ EBITDA điều chỉnh 12,9 triệu USD từ mảng doanh nghiệp và các khoản mục khác.

Hợp đồng mở rộng bổ sung phạm vi, công suất và thời hạn

Solaris đã mở rộng ba hợp đồng dài hạn mà công ty kỳ vọng sẽ đóng góp hơn 100 triệu USD EBITDA điều chỉnh hằng năm. Con số này là kỳ vọng của công ty, không phải doanh thu hay lợi nhuận đã được ghi nhận trong quý 2.

• Thỏa thuận Hatchbo tháng 2/2026 hiện bao gồm một nhà máy điện trọn gói công suất khoảng 660 MW, gồm thiết bị phụ trợ nhà máy, pin và hệ thống quản lý năng lượng được thiết kế cho khối lượng công việc AI. Thời hạn tiềm năng tăng từ 15 năm lên 18 năm.
• Phạm vi của thỏa thuận tháng 4/2026 được mở rộng để bao gồm thiết bị phụ trợ nhà máy bổ sung, tài sản lưu trữ năng lượng và dịch vụ hỗ trợ hạ tầng.
• Một khách hàng năng lượng lớn đã tăng công suất microgrid theo hợp đồng từ 60 MW lên khoảng 80 MW, đồng thời gia hạn hợp đồng từ bốn năm lên sáu năm.

Solaris cũng mua lại Global Energy Services Alliance, bổ sung năng lực sửa chữa, bảo trì, lắp đặt, chạy thử và vận hành. Khoản đầu tư vốn cổ phần của công ty vào Deployable Energy giúp tiếp cận công nghệ lò phản ứng mô-đun nhỏ, dù giá trị đầu tư và đóng góp tài chính trong ngắn hạn không được công bố.

Chi phí tài chính và pha loãng bù trừ tăng trưởng lợi nhuận hoạt động

Chênh lệch giữa tăng trưởng lợi nhuận hoạt động và EPS pha loãng là đáng kể. Chi phí lãi vay ròng đạt khoảng 11,5 triệu USD, so với khoảng 5,5 triệu USD một năm trước, và Solaris ghi nhận khoản lỗ 14,8 triệu USD do tất toán nợ liên quan đến nguồn tài trợ đã được thu xếp cho thương vụ mua lại Genco. Vì vậy, lợi nhuận trước thuế gần như đi ngang ở 30,2 triệu USD dù lợi nhuận hoạt động cao hơn.

Số cổ phiếu Hạng A bình quân gia quyền pha loãng cũng tăng lên khoảng 79,0 triệu cổ phiếu, từ 37,8 triệu cổ phiếu. Mẫu số lớn hơn này góp phần khiến EPS pha loãng giảm, ngay cả khi lợi nhuận ròng hợp nhất tăng nhẹ.

Nhu cầu vốn tăng cùng với sự mở rộng của Power Solutions. Chi tiêu vốn quý 2 đạt 491,8 triệu USD, trong đó 488,2 triệu USD được phân bổ cho Power Solutions, so với tổng chi tiêu vốn 185,1 triệu USD trong quý 2/2025.

Sau đợt phát hành 1,3 tỷ USD trái phiếu cao cấp không có bảo đảm và việc thiết lập hạn mức tín dụng 650 triệu USD chưa giải ngân, Solaris kết thúc quý với khoảng 1,4 tỷ USD thanh khoản sẵn có. Tiền mặt quy thuộc cho Solaris tăng lên 888,5 triệu USD tính đến ngày 30 tháng 6, từ 339,4 triệu USD vào ngày 31 tháng 12/2025, trong khi nợ quy thuộc cho Solaris tăng lên 2,32 tỷ USD từ 972,6 triệu USD.

Triển vọng

Solaris nâng mỗi đầu mút của biên dự báo EBITDA điều chỉnh quý 3 thêm 10 triệu USD và đưa ra dự báo cho quý 4. Trung điểm dự báo quý 3 đã điều chỉnh là 97,5 triệu USD, tăng từ 87,5 triệu USD trước đó, dù toàn bộ biên dự báo vẫn thấp hơn kết quả quý 2 là 108,3 triệu USD.

Do đây là các thước đo non-GAAP mang tính dự báo, Solaris không cung cấp đối chiếu với thước đo GAAP tương đương gần nhất.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ trong sáu tháng được cung cấp cho thấy 4.627.487 cổ phiếu được mua trong 10 giao dịch và 4.099.593 cổ phiếu được bán trong sáu giao dịch, dẫn đến lượng mua ròng 527.894 cổ phiếu. Các hồ sơ mới nhất có điều khoản cụ thể bao gồm một số giao dịch bán và một giao dịch mua; riêng các giao dịch này không xác lập quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Cường độ vốn và đòn bẩy: Chi tiêu vốn quý 2 gần 492 triệu USD, trong khi nợ quy thuộc đã tăng hơn gấp đôi so với cuối năm. Chi phí lãi vay cao hơn có thể tiếp tục tạo ra khoảng cách giữa tăng trưởng hoạt động và lợi nhuận theo GAAP.
• Thực hiện hợp đồng: Khoản đóng góp EBITDA điều chỉnh hằng năm kỳ vọng hơn 100 triệu USD phụ thuộc vào việc triển khai các nhà máy điện mở rộng, tài sản lưu trữ và dịch vụ liên quan theo các hợp đồng dài hạn.
• Biến động ngắn hạn: Dù dự báo quý 3 được nâng lên, biên dự báo này vẫn thấp hơn EBITDA điều chỉnh quý 2, khiến thời điểm dự án, doanh thu dịch vụ phụ trợ và việc triển khai công suất trở thành các biến số quan trọng theo từng quý.
• Tập trung phân khúc: Power Solutions đang dẫn dắt tăng trưởng chung, trong khi doanh thu Logistics Solutions giảm cả so với quý trước lẫn cùng kỳ năm trước. Sự suy yếu kéo dài trong vận tải chặng cuối có thể tiếp tục là lực cản đối với doanh thu hợp nhất.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của Solaris phản ánh sự chuyển dịch tiếp diễn sang hạ tầng điện, khi dịch vụ phụ trợ và phạm vi dự án rộng hơn nâng doanh thu, lợi nhuận hoạt động và EBITDA điều chỉnh. Các yếu tố bù trừ chính là chi phí tài chính, khoản phí tất toán nợ, pha loãng và chi tiêu vốn tăng mạnh. Những điểm tiếp theo đáng theo dõi là việc thực hiện các hợp đồng mở rộng, chuyển đổi phạm vi này thành EBITDA điều chỉnh và quản lý mức nợ lớn hơn trong khi theo đuổi triển vọng nửa cuối năm đã được nâng lên.