Honeywell Aerospace quý 2 năm tài chính 2026: Doanh thu +5%, EPS -71%

Honeywell Aerospace (Nasdaq: HONA) báo cáo doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 4,522 tỷ USD, tăng 5% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP giảm 71%, xuống 0,78 USD từ 2,66 USD. Nhu cầu từ Commercial Aftermarket hỗ trợ tăng trưởng doanh thu, nhưng các hạn chế về nguồn cung, cơ cấu sản phẩm bất lợi, chi phí cao hơn và các khoản mục liên quan đến việc tách công ty đã làm giảm lợi nhuận, đồng thời khiến công ty hạ dự báo doanh số hữu cơ và EBIT điều chỉnh cả năm.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Trong quý kết thúc ngày 27 tháng 6, tăng trưởng doanh thu theo báo cáo và tăng trưởng hữu cơ đều đạt 5%, cho thấy biến động tiền tệ và các thương vụ mua lại không ảnh hưởng đáng kể đến so sánh. Lợi nhuận diễn biến theo chiều ngược lại: lợi nhuận ròng giảm 70%, EBIT điều chỉnh giảm 7% và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm 24%.

Lợi nhuận gộp chỉ tăng nhẹ dù doanh thu cao hơn, khiến biên lợi nhuận gộp tính toán thấp hơn khoảng 1,5 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Biên EBIT điều chỉnh cũng giảm xuống khoảng 22,0%, từ 24,9%.

Lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận gộp được tính từ doanh thu theo báo cáo và tổng giá vốn sản phẩm, dịch vụ đã bán. EPS trước khi tách công ty của cả hai kỳ được tính dựa trên 317 triệu cổ phiếu đang lưu hành tại ngày spin-off 29 tháng 6, không giả định công cụ gây pha loãng nào trước khi tách.

Hoạt động kinh doanh và các phân khúc

Commercial Aftermarket là thị trường cuối cùng dẫn đầu, với doanh thu tăng 8% lên 2,026 tỷ USD. Ban lãnh đạo cho rằng mức tăng này đến từ nhu cầu rộng khắp trong cơ sở lắp đặt hiện hữu, bao gồm số giờ bay hàng không thương mại cao hơn. Doanh thu Commercial Original Equipment tăng 6% lên 679 triệu USD khi lượng giao hàng tăng theo lịch trình sản xuất của khách hàng.

Doanh thu Quốc phòng và Không gian tăng 3% lên 1,817 tỷ USD. Khối lượng trong nước cao hơn bị bù trừ một phần bởi khối lượng quốc tế thấp hơn do hạn chế nguồn cung và việc thu hẹp một chương trình chính phủ bị hạn chế.

Kết quả các phân khúc cho thấy sự phân hóa rõ rệt hơn giữa doanh thu và lợi nhuận. Control Systems là phân khúc duy nhất có tăng trưởng EBIT điều chỉnh theo kịp tăng trưởng doanh thu, trong khi Engines and Power Systems chịu áp lực biên lợi nhuận đáng kể nhất.

Electronic Solutions hưởng lợi từ nhu cầu Quốc phòng và Không gian cùng Commercial Aftermarket, nhưng cơ cấu bất lợi và chi phí cao hơn đã lấn át mức tăng về sản lượng và giá bán. Engines and Power Systems ghi nhận lượng giao hàng Commercial Original Equipment cao hơn, nhưng lượng giao hàng Quốc phòng và Không gian thấp hơn, cơ cấu bất lợi và chi phí cao hơn đã gây áp lực lên lợi nhuận. Tại Control Systems, giá bán tăng đã bù đắp nhiều hơn mức tăng chi phí.

Tăng trưởng doanh thu không chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận

Vấn đề trọng tâm trong quý 2 là khả năng chuyển hóa tăng trưởng doanh thu thành lợi nhuận yếu hơn. EBIT điều chỉnh giảm dù doanh thu tăng 5%, bao gồm khoảng 100 triệu USD chi phí liên quan đến việc tách công ty và các khoản phí do hàng tồn kho lỗi thời. Cơ cấu bất lợi và chi phí cao hơn đặc biệt đáng kể tại Engines and Power Systems, nơi EBIT điều chỉnh giảm 32% trong khi doanh thu tăng 1%.

Lợi nhuận theo GAAP chịu thêm áp lực từ 329 triệu USD chi phí giao dịch, tăng từ 17 triệu USD một năm trước đó, và 200 triệu USD chi phí lãi vay cùng các chi phí tài chính khác, so với không có khoản nào trong quý 2 năm tài chính 2025. Các khoản mục này góp phần vào mức giảm mạnh hơn nhiều của EPS theo GAAP. Tuy nhiên, EPS điều chỉnh vẫn giảm 32% sau khi loại trừ chi phí giao dịch và khấu hao tài sản vô hình liên quan đến mua lại, cho thấy áp lực không chỉ giới hạn ở các điều chỉnh GAAP được nêu.

Dòng tiền và các thay đổi bảng cân đối kế toán liên quan đến việc tách công ty

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm xuống 571 triệu USD từ 748 triệu USD. Các khoản phải thu đã sử dụng 311 triệu USD tiền mặt, so với việc tạo ra 12 triệu USD tiền mặt trong quý cùng kỳ năm trước, trong khi thay đổi ở các khoản nợ phải trả khác tạo ra khoản bù trừ 432 triệu USD. Chi tiêu vốn đạt 123 triệu USD, giảm từ 133 triệu USD.

Tại ngày 27 tháng 6, tiền mặt và các khoản tương đương tiền đạt 1,057 tỷ USD, so với 213 triệu USD vào cuối năm 2025. Nợ dài hạn tăng lên 15,849 tỷ USD từ 4 triệu USD. Báo cáo tài trợ vốn sáu tháng ghi nhận 15,843 tỷ USD phát hành nợ và 15,087 tỷ USD chuyển ròng cho công ty mẹ cũ, cho thấy phần lớn thay đổi trên bảng cân đối kế toán gắn với việc tách công ty hơn là dòng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh. Tổng vốn chủ sở hữu chuyển sang thâm hụt 5,623 tỷ USD.

Honeywell Aerospace hoàn tất spin-off vào ngày 29 tháng 6, tức hai ngày sau khi quý kết thúc. Do đó, quý 2 phản ánh hoạt động trước khi tách pháp lý, trong khi triển vọng cập nhật sử dụng các chỉ tiêu độc lập theo pro forma.

Dự báo năm 2026

Ban lãnh đạo đã hạ triển vọng cả năm để phù hợp với năng lực sản xuất đã được chứng minh của chuỗi cung ứng vào cuối quý 2. Trung điểm dự báo EBIT điều chỉnh độc lập theo pro forma giảm 300 triệu USD, trong khi công ty duy trì phạm vi dòng tiền tự do nửa cuối năm và lần đầu đưa ra dự báo EPS điều chỉnh cả năm.

Các chỉ tiêu dự báo là non-GAAP. Ban lãnh đạo không cung cấp các phạm vi GAAP tương ứng vì cho biết thời điểm và tác động của các khoản mục bị loại trừ, biến động vốn lưu động và chi tiêu vốn không thể được ước tính đáng tin cậy nếu không cần đến nỗ lực không hợp lý.

Quan điểm của ban lãnh đạo

CEO Jim Currier cho biết nhu cầu vẫn đáng kể trên toàn bộ danh mục phục vụ các nhiệm vụ trọng yếu của công ty, nhưng các hạn chế nguồn cung đã giới hạn tăng trưởng sản lượng. Đơn hàng tồn đọng cuối quý tăng 9% lên 18,154 tỷ USD, còn đơn hàng trong 12 tháng gần nhất tăng 8%, dẫn đầu bởi Quốc phòng và Không gian. Công ty cũng báo cáo 15 tỷ USD các thương vụ mới giành được từ đầu năm đến nay, dựa trên giá trị vòng đời ước tính; con số này không nên được hiểu là doanh thu của kỳ hiện tại.

Để xử lý các hạn chế nguồn cung, Honeywell Aerospace đã phê duyệt hơn 50 nhà cung cấp mới và dự kiến phê duyệt thêm 50 nhà cung cấp trong nửa cuối năm. Chi tiêu dự kiến cho khuôn dụng cụ của nhà cung cấp sẽ tăng 20% trong nửa cuối năm so với nửa đầu năm, với khoảng 70% được dành cho các chi tiết đúc. Công ty cũng dự kiến tăng số lượng linh kiện có nhiều nguồn cung thêm hơn 15% trong năm.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Thực thi chuỗi cung ứng: Các hạn chế đã giới hạn sản lượng quý 2 và là lý do được nêu để điều chỉnh dự báo cả năm theo năng lực sản xuất đã được chứng minh. Việc chậm phê duyệt nhà cung cấp hoặc khuôn dụng cụ có thể tiếp tục hạn chế tăng trưởng doanh thu.
• Phục hồi biên lợi nhuận: Cơ cấu bất lợi và chi phí cao hơn khiến EBIT điều chỉnh giảm dù doanh thu tăng, trong đó Engines and Power Systems chịu áp lực rõ nét nhất.
• Đòn bẩy của công ty độc lập và chi phí lãi vay: Nợ dài hạn tăng lên 15,849 tỷ USD, trong khi chi phí lãi vay cùng các chi phí tài chính khác theo quý đạt 200 triệu USD. Các chi phí này có thể làm nới rộng chênh lệch giữa hiệu quả hoạt động và lợi nhuận dành cho cổ đông.
• Cơ cấu khối lượng Quốc phòng và Không gian: Lượng giao hàng quốc tế thấp hơn và việc thu hẹp một chương trình chính phủ bị hạn chế đã bù trừ một phần cho khối lượng trong nước mạnh hơn trong quý 2.
• Chuyển hóa vốn lưu động: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm khi các khoản phải thu sử dụng lượng tiền mặt lớn hơn đáng kể, khiến công tác thu hồi và quản lý vốn lưu động trở nên quan trọng đối với mục tiêu dòng tiền tự do nửa cuối năm được duy trì.

Kết luận

Honeywell Aerospace tạo ra tăng trưởng doanh thu ở mức trung bình một chữ số trong quý cuối cùng trước khi trở thành công ty độc lập, được hỗ trợ rõ nhất bởi nhu cầu Commercial Aftermarket. Tăng trưởng này không chuyển hóa thành lợi nhuận cao hơn do hạn chế nguồn cung, cơ cấu bất lợi, chi phí cao hơn và các chi phí liên quan đến việc tách công ty làm giảm biên lợi nhuận. Các yếu tố chính cần theo dõi là liệu các sáng kiến với nhà cung cấp có cải thiện sản lượng hay không, liệu Engines and Power Systems có ổn định hay không, và liệu công ty có thể đạt triển vọng EBIT điều chỉnh đã hạ trong khi cung cấp phạm vi dòng tiền tự do nửa cuối năm không thay đổi hay không.