Lilly quý 2 năm tài chính 2026: Doanh thu tăng 48%, nâng dự báo

Lilly (NYSE: LLY) báo cáo doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 22,97 tỷ USD, tăng 48% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng 26%, lên 7,94 USD từ 6,29 USD. Trong quý kết thúc ngày 30 tháng 6, Mounjaro và Zepbound thúc đẩy tăng trưởng nhờ sản lượng, dù giá thực hiện thấp hơn và các khoản chi phí liên quan đến mua lại đã hạn chế việc chuyển hóa tăng trưởng doanh thu thành tăng trưởng lợi nhuận.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Sản lượng toàn cầu tăng 60%, bù đắp nhiều hơn mức giảm 13% của giá thực hiện. Chi phí sản xuất được cải thiện và cơ cấu sản phẩm thuận lợi cũng nâng biên lợi nhuận gộp GAAP thêm 1,5 điểm cơ bản lên 85,8%.

Tăng trưởng lợi nhuận chậm hơn tăng trưởng doanh thu khi Lilly gia tăng chi cho nghiên cứu, thương mại hóa và phát triển kinh doanh. Chi phí nghiên cứu và phát triển đang thực hiện được mua lại, hay IPR&D, tăng lên 2,78 tỷ USD từ 154 triệu USD.

Cả EPS GAAP và non-GAAP đều bao gồm 3,03 USD/cổ phiếu chi phí IPR&D được mua lại, so với 0,14 USD trong cùng quý năm trước. Các tính toán non-GAAP của Lilly loại trừ khấu hao tài sản vô hình, các khoản chi phí đặc biệt và lãi từ đầu tư cổ phần, nhưng không loại trừ IPR&D được mua lại.

Diễn biến theo sản phẩm và khu vực địa lý

Mounjaro và Zepbound tiếp tục là các động lực tăng trưởng chính. Tổng cộng, hai loại thuốc này tạo ra khoảng 14,9 tỷ USD, tương đương khoảng 65% doanh thu quý, làm tăng sự phụ thuộc của Lilly vào danh mục incretin.

Các sản phẩm được chọn dưới đây đóng góp phần lớn mức tăng trưởng đã công bố:

Doanh thu Mounjaro tại Mỹ tăng 45% lên 4,8 tỷ USD, trong khi doanh thu ngoài Mỹ tăng 172% lên 5,2 tỷ USD. Doanh thu Zepbound tại Mỹ tăng 44% lên 4,9 tỷ USD. Nhu cầu hỗ trợ cả hai sản phẩm, nhưng giá thực hiện thấp hơn đã bù trừ một phần.

Doanh thu tại Mỹ tăng 33% lên 14,4 tỷ USD khi sản lượng tăng 37% và giá thực hiện giảm 3%. Không tính các điều chỉnh đối với ước tính hoàn trả và chiết khấu, Lilly cho biết giá tại Mỹ có thể đã giảm khoảng 9%.

Doanh thu ngoài Mỹ tăng 80% lên 8,6 tỷ USD. Sản lượng tăng 113%, trong khi giá thực hiện giảm 36%, chủ yếu do Mounjaro được bổ sung vào Danh mục Thuốc Hoàn trả Quốc gia của Trung Quốc. Doanh thu quốc tế cũng bao gồm khoản thanh toán theo mốc doanh số Jardiance trị giá 250 triệu USD từ hợp tác giữa Lilly và Boehringer Ingelheim.

Sản lượng và cơ cấu sản phẩm bảo vệ biên lợi nhuận, nhưng chi phí giao dịch hạn chế chuyển hóa lợi nhuận

Doanh thu tăng 48%, nhưng lợi nhuận hoạt động chỉ tăng 31% và lợi nhuận ròng GAAP tăng 25%. Chênh lệch này phản ánh chi tiêu và chi phí phát sinh dưới cấp lợi nhuận gộp, thay vì sự suy giảm về hiệu quả kinh tế sản xuất: biên lợi nhuận gộp mở rộng dù giá thực hiện giảm.

Chi phí nghiên cứu và phát triển tăng 14% lên 3,82 tỷ USD khi Lilly tiếp tục đầu tư vào các chương trình giai đoạn sớm và giai đoạn cuối. Chi phí tiếp thị, bán hàng và quản lý tăng 25% lên 3,43 tỷ USD, chủ yếu do chi phí quảng bá cho các đợt ra mắt hiện tại và dự kiến.

Chi phí IPR&D được mua lại đạt 2,78 tỷ USD, chủ yếu liên quan đến các thương vụ mua lại Orna Therapeutics và Ajax Therapeutics. Lilly cũng ghi nhận 703 triệu USD chi phí suy giảm giá trị tài sản, tái cấu trúc, mua lại và tích hợp, so với không có khoản nào một năm trước đó. Thuế suất hiệu dụng GAAP tăng lên 23,3% từ 16,5%, chủ yếu do chi phí IPR&D được mua lại không được khấu trừ thuế.

Ưu tiên về danh mục nghiên cứu và sản xuất

Lilly báo cáo kết quả tích cực từ ba thử nghiệm bổ sung giai đoạn 3 đối với retatrutide trong điều trị béo phì. Công ty cho biết bộ dữ liệu lâm sàng đã hoàn thiện để hỗ trợ các nỗ lực đăng ký trên toàn cầu cho điều trị béo phì, ngưng thở khi ngủ do tắc nghẽn và đau do viêm xương khớp gối, với kế hoạch nộp hồ sơ lên FDA Mỹ trong quý 1 năm tài chính 2027.

Các diễn biến quản lý khác gồm FDA phê duyệt liều duy trì Ebglyss mỗi tám tuần cho viêm da dị ứng từ trung bình đến nặng, Ủy ban châu Âu phê duyệt đơn trị liệu Jaypirca trên tất cả các tuyến điều trị bệnh bạch cầu lympho mạn tính, và việc nộp hồ sơ tại Mỹ cho orforglipron trong điều trị đái tháo đường type 2.

Lilly hoàn tất việc mua lại Orna Therapeutics, Ajax Therapeutics, Centessa Pharmaceuticals và Kelonia Therapeutics trong quý. Công ty cũng cam kết thêm 4,5 tỷ USD để mở rộng các cơ sở sản xuất tại Indiana. Các hoạt động này bổ sung tài sản cho danh mục nghiên cứu và năng lực sản xuất, nhưng cũng giải thích phần đáng kể chi phí liên quan đến mua lại trong quý.

Triển vọng năm 2026

Lilly nâng triển vọng doanh thu và biên hiệu quả cả năm sau tăng trưởng quý 2. Tuy nhiên, công ty thu hẹp dự báo EPS non-GAAP vì 3,03 USD/cổ phiếu chi phí IPR&D được mua lại đã bù trừ nhiều hơn mức tăng 2,78 USD tại trung điểm nhờ tăng trưởng từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, làm giảm trung điểm EPS khoảng 0,25 USD.

Triển vọng không bao gồm IPR&D được mua lại phát sinh sau ngày 30 tháng 6 năm 2026. Lilly cũng lưu ý rằng kết quả nửa đầu năm được hưởng lợi từ các khoản thanh toán theo mốc dựa trên doanh số và điều chỉnh đối với ước tính hoàn trả và chiết khấu.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy 43 giao dịch mua với tổng cộng 99.201 cổ phiếu và năm giao dịch bán với tổng cộng 294.715 cổ phiếu trong sáu tháng trước đó. Điều này tạo ra lượng bán ròng 195.514 cổ phiếu qua 48 giao dịch, với số cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ được báo cáo là 1,38 triệu cổ phiếu và tỷ lệ mua ròng âm 12,4%.

Tám trong số 10 mục gần nhất là các đợt trao thưởng cổ phiếu cho giám đốc, thay vì các giao dịch mua trên thị trường mở. Hai mục còn lại là các giao dịch bán được báo cáo, gồm một giao dịch của lãnh đạo điều hành và một giao dịch của Lilly Endowment.

Chỉ riêng các hồ sơ này không xác lập động cơ đằng sau bất kỳ giao dịch bán nào, trong khi các khoản thưởng cho giám đốc là khoản cấp phát thay vì giao dịch mua theo quyết định riêng.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tập trung vào incretin: Mounjaro và Zepbound tạo ra khoảng 65% doanh thu quý. Vì vậy, các thay đổi về nhu cầu, khả năng tiếp cận, nguồn cung hoặc cạnh tranh ảnh hưởng đến các thuốc này sẽ có tác động lớn đến tăng trưởng của Lilly.
• Áp lực giá: Giá thực hiện giảm 13% trên toàn cầu, gồm mức giảm 36% ngoài Mỹ. Các đợt giảm giá tiếp diễn có thể bù trừ một phần lợi ích từ sản lượng cao hơn và cơ cấu sản phẩm thuận lợi.
• Biến động lợi nhuận liên quan đến mua lại: IPR&D được mua lại và các khoản chi phí đặc biệt đã làm giảm đáng kể khả năng chuyển hóa doanh thu thành lợi nhuận và làm tăng thuế suất. Triển vọng cập nhật không bao gồm IPR&D phát sinh sau ngày 30 tháng 6, do đó các giao dịch bổ sung có thể thay đổi kết quả được báo cáo.
• Chất lượng và khả năng so sánh của tăng trưởng: Doanh thu nửa đầu năm được hưởng lợi từ khoản thanh toán theo mốc 250 triệu USD và các điều chỉnh đối với ước tính hoàn trả và chiết khấu. Nhà đầu tư sẽ cần phân biệt các khoản mục này với tăng trưởng sản lượng sản phẩm có tính lặp lại trong các quý tới.
• Tiến độ danh mục nghiên cứu: Bộ dữ liệu giai đoạn 3 của retatrutide đã hoàn thiện, nhưng Lilly dự kiến nộp hồ sơ tại Mỹ trong quý 1 năm tài chính 2027, khiến thời điểm và kết quả quản lý vẫn là các biến số quan trọng trong tương lai.

Tóm tắt

Tăng trưởng quý 2 của Lilly chủ yếu được thúc đẩy bởi sản lượng Mounjaro và Zepbound cao hơn, trong khi chi phí sản xuất được cải thiện và cơ cấu sản phẩm hỗ trợ biên lợi nhuận gộp cao hơn dù giá giảm. Chi phí R&D liên quan đến mua lại, chi phí tích hợp và thuế suất cao hơn khiến tăng trưởng lợi nhuận thấp hơn tăng trưởng doanh thu. Các lĩnh vực tiếp theo cần theo dõi là giá và sản lượng incretin, tính bền vững của triển vọng doanh thu và biên lợi nhuận được nâng lên, chi phí phát triển kinh doanh bổ sung, cùng tiến độ hướng tới kế hoạch nộp hồ sơ retatrutide năm 2027.