Cencora quý 3 tài chính 2026: Biên gộp GAAP tăng 66 điểm cơ bản

Cencora (NYSE: COR) báo cáo doanh thu quý 3 năm tài chính 2026 đạt 84,8 tỷ USD trong quý kết thúc ngày 30 tháng 6, tăng 5,1% so với cùng kỳ năm trước; EPS pha loãng theo GAAP tăng lên 3,94 USD từ 3,52 USD và EPS pha loãng điều chỉnh tăng lên 4,48 USD từ 4,00 USD. Lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu khi thương vụ mua lại OneOncology hỗ trợ mở rộng biên lợi nhuận gộp và cả hai phân khúc báo cáo đều tăng thu nhập hoạt động, dù chi phí mua lại và chi phí lãi vay cao hơn là các yếu tố bù trừ.

Kết quả tài chính cốt lõi

Lợi nhuận gộp theo GAAP tăng 24,1%, nhanh hơn đáng kể so với doanh thu, trong khi biên lợi nhuận gộp mở rộng 66 điểm cơ bản. OneOncology là động lực chính của biên lợi nhuận, trong khi khoản ghi có LIFO cao hơn cũng hỗ trợ kết quả GAAP; doanh số tăng đối với các sản phẩm GLP-1 có biên lợi nhuận thấp hơn đã bù trừ một phần các lợi ích này. Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh vẫn tăng 61 điểm cơ bản, cho thấy sự cải thiện không chỉ giới hạn ở tác động của LIFO.

Chi phí hoạt động theo GAAP tăng 21,9%, chủ yếu do các chi phí liên quan đến OneOncology. Mức tăng này được bù trừ một phần bởi khoản giảm 102 triệu USD nghĩa vụ liên quan đến opioid sau khi vụ kiện bị bác bỏ. Ở các hạng mục ngoài hoạt động, chi phí lãi vay ròng tăng 72,0% khi Cencora sử dụng trái phiếu ưu tiên và các khoản vay kỳ hạn lãi suất thả nổi để tài trợ một phần cho thương vụ mua lại.

Thu nhập hoạt động điều chỉnh đạt 1,2 tỷ USD, tăng 17,0%, với biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng 15 điểm cơ bản lên 1,46%.

Hiệu quả kinh doanh và các phân khúc

U.S. Healthcare Solutions vẫn là nguồn tăng trưởng chính về doanh thu và lợi nhuận hoạt động. Sản lượng đơn vị cao hơn, doanh số sản phẩm chuyên biệt bán cho các hệ thống y tế và phòng khám bác sĩ, cùng nhu cầu GLP-1 đã đóng góp vào doanh thu, trong khi OneOncology hỗ trợ lợi nhuận của phân khúc. Các mức tăng này được bù trừ một phần bởi giá từ nhà sản xuất thấp hơn đối với một số dược phẩm có thương hiệu, việc mất một khách hàng ung bướu trong năm 2025 và doanh số giảm cho một khách hàng đặt hàng qua thư lớn.

International Healthcare Solutions hưởng lợi từ hoạt động phân phối tại châu Âu và logistics sản phẩm chuyên biệt toàn cầu. Trên cơ sở tỷ giá hối đoái không đổi, doanh thu quốc tế tăng 6,1% và thu nhập hoạt động tăng 23,1%, nhỉnh hơn một chút so với các tốc độ tăng trưởng theo báo cáo.

Tăng trưởng ở mảng Khác đến từ Profarma và MWI Animal Health, được bù trừ một phần bởi doanh số tư vấn thấp hơn sau khi thoái vốn U.S. Consulting Services vào tháng 4 năm 2026. MWI Animal Health cũng hưởng lợi từ khấu hao thấp hơn sau khi được phân loại là nắm giữ để bán.

OneOncology nâng biên lợi nhuận nhưng cũng làm tăng chi phí và lãi vay

Thương vụ mua lại OneOncology vào tháng 2 năm 2026 tạo ra sự đánh đổi tài chính quan trọng nhất trong quý. Thương vụ này làm tăng lợi nhuận gộp của U.S. Healthcare Solutions và hỗ trợ mở rộng biên lợi nhuận gộp GAAP lẫn điều chỉnh hợp nhất, nhưng cũng khiến chi phí hoạt động cao hơn. Chi phí hoạt động điều chỉnh tăng 26,8%, so với mức tăng 23,2% của lợi nhuận gộp điều chỉnh.

Tác động từ việc tài trợ cũng thể hiện rõ. Chi phí lãi vay ròng tăng 58,9 triệu USD lên 140,7 triệu USD, phản ánh nợ liên quan đến thương vụ mua lại và thu nhập lãi thấp hơn. Điều này giúp lý giải vì sao thu nhập hoạt động GAAP tăng 29,1%, trong khi lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông tăng ở mức ôn hòa hơn là 11,1%.

Cencora đã mua lại 1 tỷ USD cổ phiếu trong quý, hoàn thành mức mua lại mà trước đó công ty dự kiến thực hiện vào cuối năm dương lịch 2026. Số cổ phiếu bình quân gia quyền pha loãng giảm 0,7% xuống 193,9 triệu cổ phiếu, đóng góp khiến tăng trưởng EPS cao hơn nhẹ so với tăng trưởng lợi nhuận ròng. Bản thân hoạt động mua lại không cho thấy quan điểm của ban lãnh đạo về định giá cổ phiếu.

Triển vọng năm tài chính 2026

Cencora nâng khoảng dự báo EPS pha loãng điều chỉnh cho năm tài chính 2026 lên 17,75-17,95 USD từ 17,70-17,90 USD, tăng 0,05 USD ở cả hai đầu khoảng dự báo. Công ty cho biết bản cập nhật này dựa trên kỳ vọng về kết quả cả năm và các đợt mua lại cổ phiếu đã hoàn tất trong quý 3.

Bảng dưới đây tóm tắt triển vọng điều chỉnh hiện tại và số liệu thực tế năm tài chính 2025 tương ứng do công ty cung cấp.

Ở cấp độ phân khúc, Cencora kỳ vọng thu nhập hoạt động điều chỉnh của U.S. Healthcare Solutions tăng 14,5% đến 15,5%. International Healthcare Solutions và Khác lần lượt được kỳ vọng đạt tăng trưởng thu nhập hoạt động điều chỉnh khoảng 9% và 10%.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy 51.516 cổ phiếu được mua qua 20 giao dịch trong sáu tháng gần nhất, so với 5.095 cổ phiếu được bán qua hai giao dịch. Điều này tạo ra lượng mua ròng 46.421 cổ phiếu, tương đương 0,60% trong tổng số khoảng 8,22 triệu cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ.

Trong các hồ sơ xác định rõ giá mua và giá trị được báo cáo, những giao dịch mua trên thị trường mở gần nhất được thực hiện bởi hai giám đốc.

Các giao dịch này được trình bày khách quan và tự thân chúng không xác lập kỳ vọng của người nội bộ về kết quả kinh doanh trong tương lai.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Cơ cấu sản phẩm có biên lợi nhuận thấp hơn: Doanh số GLP-1 đang hỗ trợ doanh thu nhưng có biên lợi nhuận gộp thấp hơn. Việc cơ cấu tiếp tục dịch chuyển sang các sản phẩm này có thể hạn chế đà mở rộng biên lợi nhuận.
• Chi phí mua lại và tài trợ: OneOncology đang đóng góp vào lợi nhuận gộp, nhưng cũng làm tăng chi phí hoạt động và chi phí lãi vay. Cân bằng giữa các lợi ích và chi phí này sẽ tiếp tục quan trọng đối với tăng trưởng lợi nhuận ròng.
• Áp lực trong hoạt động phân phối tại Mỹ: Giá thấp hơn đối với một số thuốc có thương hiệu, việc mất một khách hàng ung bướu trước đó và doanh số giảm cho khách hàng đặt hàng qua thư đã bù trừ một phần tăng trưởng của thị trường và sản phẩm chuyên biệt trong quý này.
• Nhu cầu vốn cả năm cao hơn: Dự báo năm tài chính 2026 bao gồm khoảng 490 triệu USD chi phí lãi vay ròng và 900 triệu USD chi tiêu vốn, đều cao hơn mức của năm tài chính 2025, trong khi dòng tiền tự do điều chỉnh được kỳ vọng duy trì quanh 3,0 tỷ USD.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 năm tài chính 2026 của Cencora được thể hiện qua tăng trưởng lợi nhuận và biên lợi nhuận vượt mức tăng doanh thu 5,1%. OneOncology củng cố lợi nhuận của U.S. Healthcare Solutions và hoạt động quốc tế cũng đóng góp, nhưng chi phí liên quan đến mua lại, chi phí tài trợ nợ, doanh số GLP-1 có biên lợi nhuận thấp hơn và các áp lực khách hàng cụ thể tại Mỹ vẫn là những yếu tố bù trừ đáng chú ý. Nhà đầu tư nên theo dõi liệu Cencora có thể duy trì tăng trưởng lợi nhuận phân khúc trong khi đáp ứng dự báo EPS điều chỉnh đã nâng và hấp thụ chi phí lãi vay cùng chi tiêu vốn cao hơn hay không.