Choice Hotels quý 2/2026: EBITDA điều chỉnh tăng 6%

Choice Hotels International (NYSE: CHH) báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 441 triệu USD, tăng khoảng 3% so với 426 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng giảm từ 1,75 USD xuống 1,41 USD. EBITDA điều chỉnh tăng 6% lên 175 triệu USD, nhưng lợi nhuận ròng theo GAAP giảm do chi phí đầu tư liên quan đến bên nhận nhượng quyền và các chi phí khác tăng cao hơn mức tăng của phí, RevPAR và hệ thống khách sạn.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu không bao gồm chi phí được hoàn trả tăng 7%, được hỗ trợ bởi phí nhượng quyền và quản lý cao hơn, doanh thu dịch vụ hợp tác, RevPAR tại Mỹ và tỷ lệ tiền bản quyền tại Mỹ. Tuy nhiên, chi phí hoạt động tăng nhanh hơn tổng doanh thu, dẫn đến lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận ròng theo GAAP giảm.

Sự đối lập giữa lợi nhuận GAAP thấp hơn và kết quả điều chỉnh cao hơn là đặc điểm tài chính đáng chú ý nhất trong quý.

Phí nhượng quyền và quản lý tăng 6% lên 188 triệu USD. Dịch vụ hợp tác và các khoản phí cũng tăng 6% lên 29 triệu USD, chủ yếu nhờ doanh thu dịch vụ mua sắm cao hơn.

Nhu cầu khách sạn và tăng trưởng hệ thống

RevPAR tại Mỹ tăng 1,3%, phản ánh giá phòng bình quân hằng ngày tăng 0,7% và tỷ lệ lấp đầy cải thiện 40 điểm cơ bản. Choice cho biết mức tăng này chủ yếu đến từ kết quả tại các khu vực East North Central, Middle Atlantic và West South Central.

RevPAR quốc tế tăng 2,1% trên cơ sở trung lập tiền tệ, dẫn đầu bởi Caribbean và Latin America, đồng thời được Canada và Asia Pacific hỗ trợ. Trong danh mục tại Mỹ, các thương hiệu lưu trú dài hạn hoạt động tốt hơn, trong khi các thương hiệu phân khúc bình dân vẫn chịu áp lực.

Tăng trưởng ròng số phòng toàn cầu được thúc đẩy bởi mức tăng 3,6% của các thương hiệu lưu trú dài hạn, tầm trung và cao cấp của Choice. Số phòng ròng lưu trú dài hạn tại Mỹ tăng 13%, đánh dấu quý thứ 12 liên tiếp tăng trưởng hai chữ số.

Số phòng khai trương tại Mỹ tăng 27% lên khoảng 6.400 phòng, mức cao nhất trong quý 2 kể từ năm 2019. Số phòng khai trương toàn cầu tăng 16% lên khoảng 8.300 phòng. Mặc dù tổng số phòng tại Mỹ vẫn giảm 0,3% so với cùng kỳ, số lượng rời hệ thống thấp hơn và tốc độ khai trương nhanh hơn đã cải thiện xu hướng số phòng ròng trong quý thứ hai liên tiếp.

Hoạt động phát triển cũng tăng tốc. Số thỏa thuận nhượng quyền được trao tại Mỹ tăng 30%, tương ứng khoảng 9.400 phòng, trong khi danh mục chuyển đổi tại Mỹ tăng 24% so với cùng kỳ lên 24.100 phòng. Tổng danh mục phát triển toàn cầu của Choice đạt khoảng 77.300 phòng, trong đó 96% tập trung ở các thương hiệu lưu trú dài hạn, tầm trung và cao cấp.

Đầu tư cho bên nhận nhượng quyền nới rộng chênh lệch giữa lợi nhuận GAAP và điều chỉnh

Doanh thu được hoàn trả từ các cơ sở nhượng quyền và quản lý giảm từ 167,3 triệu USD xuống 163,3 triệu USD, trong khi chi phí liên quan tăng từ 176,4 triệu USD lên 197,7 triệu USD. Điều này tạo ra thâm hụt ròng từ các khoản được hoàn trả khoảng 34,3 triệu USD, so với khoảng 9,0 triệu USD một năm trước đó.

Choice cho biết mức thâm hụt cao hơn phản ánh đầu tư vào các công cụ phục vụ bên nhận nhượng quyền và năng lực cung cấp trải nghiệm cho khách. Do các chương trình này được thiết kế để hòa vốn theo thời gian và các bên nhận nhượng quyền có nghĩa vụ theo hợp đồng phải bù đắp thâm hụt, công ty loại trừ khoản thặng dư hoặc thâm hụt theo quý khỏi các chỉ số hiệu quả điều chỉnh.

Cách hạch toán này giúp lý giải vì sao lợi nhuận ròng điều chỉnh tăng 3% dù lợi nhuận ròng theo GAAP giảm 21%. Lợi nhuận GAAP cũng chịu tác động bởi thời điểm ghi nhận chi phí SG&A và chi phí khấu hao, phân bổ cao hơn liên quan đến các khách sạn sở hữu và thương vụ mua lại Choice Hotels Canada trong năm trước. Do đó, biên lợi nhuận hoạt động theo GAAP giảm xuống khoảng 23,6% từ 29,2%.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dữ liệu dòng tiền được báo cáo cho sáu tháng kết thúc ngày 30 tháng 6 thay vì chỉ riêng quý. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm từ 116 triệu USD xuống 67 triệu USD, chủ yếu do chi phí mua lại thỏa thuận nhượng quyền cao hơn gắn với số phòng khai trương tại Mỹ tăng lên, cùng chi phí được hoàn trả cho marketing và hệ thống đặt phòng cao hơn.

Trong khi đó, chi tiêu vốn ròng cho hoạt động phát triển khách sạn và cho vay giảm 80%, từ 76 triệu USD xuống 15 triệu USD. Choice kết thúc tháng 6 với 475 triệu USD thanh khoản sẵn có và tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA điều chỉnh là 3,1 lần, nằm trong phạm vi mục tiêu 3,0 đến 4,0 lần. Nợ dài hạn là 2,00 tỷ USD, so với 1,91 tỷ USD vào cuối năm 2025, trong khi tiền mặt và các khoản tương đương tiền đạt 42,8 triệu USD.

Choice đã hoàn trả 139 triệu USD cho cổ đông trong nửa đầu năm, gồm 26 triệu USD cổ tức và 113 triệu USD mua lại cổ phiếu. Tính đến ngày 30 tháng 6, công ty còn 1,8 triệu cổ phiếu trong hạn mức mua lại được phê duyệt.

Triển vọng hoạt động năm 2026

Choice đã nâng một số giả định hoạt động cho cả năm 2026. Các khoảng dự báo điều chỉnh phản ánh xu hướng RevPAR tại Mỹ tốt hơn, tăng trưởng số phòng ròng toàn cầu nhanh hơn và tỷ lệ tiền bản quyền tại Mỹ cao hơn.

Chi tiêu vốn ròng cho các hoạt động liên quan đến phát triển khách sạn được dự kiến ở mức 20 triệu USD đến 45 triệu USD trong năm 2026, giảm từ 103,4 triệu USD trong năm 2025.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

CEO tạm quyền Dom Dragisich cho biết các ưu tiên của công ty gồm cải thiện hiệu quả kinh tế của bên nhận nhượng quyền bằng cách mang lại nhiều khách hơn và khách chất lượng cao hơn, đồng thời giảm chi phí vận hành. Ông mô tả năng lực thương mại và nền tảng công nghệ của Choice là những năng lực đã được thiết lập, nhưng cho biết vẫn cần thực thi sắc bén hơn để khai thác hết tiềm năng.

Choice cũng dự định bước sang giai đoạn tiếp theo của chiến lược ít tài sản bằng cách tái sử dụng vốn từ các khách sạn sở hữu. Tính đến ngày 5 tháng 8, công ty sở hữu 19 khách sạn đang hoạt động và có thêm một khách sạn đang xây dựng. Các thương vụ bán tài sản đầu tiên được dự kiến diễn ra trong nửa đầu năm 2027, tùy thuộc vào điều kiện thị trường.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Biến động lợi nhuận GAAP tiếp diễn: Chi tiêu cho marketing, hệ thống đặt phòng và công cụ cho bên nhận nhượng quyền đã tạo ra thâm hụt các khoản được hoàn trả lớn hơn nhiều trong quý này. Những chênh lệch về thời điểm ghi nhận tiếp theo có thể tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận theo báo cáo, ngay cả khi kết quả điều chỉnh vẫn tích cực.
• Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh thấp hơn: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh nửa đầu năm giảm do chi phí mua lại thỏa thuận nhượng quyền và chi phí được hoàn trả tăng. Việc khai trương phòng nhanh hơn có thể đòi hỏi đầu tư tiền mặt trước khi doanh thu phí liên quan phát triển đầy đủ.
• Tăng trưởng hệ thống tại Mỹ không đồng đều: Tổng số phòng tại Mỹ vẫn giảm 0,3% so với cùng kỳ, khiến việc tiếp tục cải thiện số phòng khai trương và số phòng rời hệ thống trở nên quan trọng để đạt mục tiêu tăng trưởng hệ thống cả năm của công ty.
• Sự yếu kém của các thương hiệu phân khúc bình dân: RevPAR của phân khúc bình dân tại Mỹ giảm 0,7% trong quý và 4,4% trong nửa đầu năm, trái ngược với tăng trưởng tại các thương hiệu lưu trú dài hạn và các thương hiệu ở phân khúc cao hơn.
• Nợ và chi phí lãi vay: Nợ dài hạn tăng so với cuối năm, và ban lãnh đạo đề cập chi phí lãi vay dự kiến cao hơn khi điều chỉnh triển vọng. Tỷ lệ đòn bẩy 3,1 lần vẫn nằm trong phạm vi mục tiêu của công ty nhưng khiến lợi nhuận chịu ảnh hưởng từ chi phí tài chính.

Tóm tắt

Quý 2 của Choice Hotels kết hợp nhu cầu khách sạn và hoạt động phát triển cải thiện với lợi nhuận GAAP và dòng tiền yếu hơn. Mức tăng RevPAR, mở rộng quốc tế, tăng trưởng lưu trú dài hạn và danh mục phát triển lớn hơn đã hỗ trợ EBITDA điều chỉnh cao hơn, trong khi đầu tư liên quan đến bên nhận nhượng quyền làm nới rộng thâm hụt các khoản được hoàn trả và giảm lợi nhuận ròng theo báo cáo. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu tăng trưởng số phòng ròng tại Mỹ có chuyển sang dương hay không, liệu dòng tiền từ hoạt động kinh doanh có phục hồi hay không, và tốc độ chi tiêu hiện tại cho công nghệ cùng năng lực phục vụ khách chuyển hóa thành hiệu quả kinh tế tốt hơn cho bên nhận nhượng quyền.