Circle quý 2 tài chính 2026: Doanh thu tăng 7%, nâng dự báo

Circle (NYSE: CRCL) báo cáo tổng doanh thu và thu nhập dự trữ trong quý 2 năm tài chính 2026, kết thúc ngày 30 tháng 6, đạt 701,3 triệu USD, tăng 7% so với 658,1 triệu USD. EPS pha loãng đạt 0,18 USD, so với khoản lỗ 4,48 USD một năm trước. Lợi nhuận ròng từ hoạt động kinh doanh liên tục đạt 48,2 triệu USD, chủ yếu do quý cùng kỳ năm trước bao gồm khoản thù lao bằng cổ phiếu liên quan đến IPO đáng kể, trong khi EBITDA điều chỉnh tăng 8% lên 143 triệu USD.

Kết quả tài chính cốt lõi

Thu nhập dự trữ tăng 5% lên 667,7 triệu USD khi lượng USDC lưu hành bình quân tăng 25% lên 76,5 tỷ USD. Lợi ích này bị bù trừ một phần bởi tỷ suất sinh lời dự trữ giảm 66 điểm cơ bản xuống 3,5%. Doanh thu khác tăng 41% lên 33,6 triệu USD, phản ánh sự tăng trưởng của doanh thu từ thuê bao và dịch vụ.

Sự thay đổi về khả năng sinh lời theo GAAP rõ rệt hơn so với tăng trưởng doanh thu cơ bản. Chi phí hoạt động giảm 56% do chi phí thù lao giảm mạnh so với quý cùng kỳ bị ảnh hưởng bởi IPO, qua đó giúp Circle chuyển từ lỗ hoạt động sang lãi hoạt động.

EBITDA điều chỉnh và chi phí hoạt động điều chỉnh là các chỉ số non-GAAP. Circle tính biên EBITDA điều chỉnh bằng cách sử dụng doanh thu trừ chi phí phân phối, giao dịch và các chi phí khác làm mẫu số.

Hiệu quả hoạt động của USDC và nền tảng

Hoạt động của USDC tiếp tục mở rộng trên một số chỉ số. Lượng lưu hành cuối quý tăng 19%, khối lượng giao dịch trên chuỗi tăng 151% và số ví có hoạt động đáng kể tăng 24%. Tuy nhiên, thị phần stablecoin giảm 66 điểm cơ bản xuống 27%, cho thấy tăng trưởng lượng lưu hành của Circle không chuyển thành mức tăng thị phần trong quý.

Circle Payments Network cũng mở rộng. Khối lượng giao dịch thường niên hóa dựa trên 30 ngày gần nhất đạt 14,7 tỷ USD vào cuối quý, tăng 76% theo quý, trong khi số tổ chức tài chính đăng ký tăng 29% lên 175. Những số liệu này là chỉ số tốc độ vận hành thường niên hóa và số lượng đăng ký, không phải doanh thu theo quý.

Circle nêu bật việc mở rộng khả năng tiếp cận USDC hoặc các trường hợp sử dụng có liên quan đến BNY, Standard Chartered, JCB, Nium, Marex, Grupo Bind và Kakao Group. Công ty cũng nhận được chấp thuận cấp liên bang để thành lập Circle National Trust và chấp thuận của New York đối với một công ty tín thác mục đích hạn chế tập trung vào tài sản số.

Cải thiện kinh tế phân phối không ngăn được biên điều chỉnh thu hẹp

Tổng chi phí phân phối, giao dịch và các chi phí khác chỉ tăng 1% lên 412,5 triệu USD, trong khi tổng doanh thu và thu nhập dự trữ tăng 7%. Kết quả là doanh thu trừ chi phí phân phối tăng 15% và biên tương ứng cải thiện 302 điểm cơ bản lên 41%.

Tuy vậy, sự cải thiện này không chuyển thành biên EBITDA điều chỉnh, vốn giảm 329 điểm cơ bản xuống 50%. Chi phí hoạt động điều chỉnh tăng 23% lên 146 triệu USD khi Circle tiếp tục đầu tư vào phát triển sản phẩm, hạ tầng và năng lực AI. EBITDA điều chỉnh vẫn tăng 8%, nhưng chậm hơn doanh thu trừ chi phí phân phối do các khoản đầu tư này.

Chi phí hoạt động theo GAAP diễn biến theo chiều ngược lại, giảm từ 576,7 triệu USD xuống 254,5 triệu USD. Chi phí thù lao giảm từ 503,4 triệu USD xuống 134,0 triệu USD, chủ yếu phản ánh việc không còn tác động của thù lao bằng cổ phiếu liên quan đến IPO trong năm trước. Do đó, mức cải thiện 530 triệu USD so với cùng kỳ của lợi nhuận ròng nên được xem xét riêng với mức tăng 8% ôn hòa hơn của EBITDA điều chỉnh.

Bảng cân đối kế toán và thanh khoản

Tiền mặt và các khoản tương đương tiền của công ty tăng lên 1,73 tỷ USD vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, từ 1,53 tỷ USD vào ngày 31 tháng 12 năm 2025. Nợ chuyển đổi giảm từ 36,8 triệu USD xuống 0, trong khi tổng vốn chủ sở hữu tăng từ 3,33 tỷ USD lên 3,51 tỷ USD.

Nhà đầu tư nên phân biệt thanh khoản của công ty với tài sản được tách biệt cho stablecoin. Circle báo cáo 73,16 tỷ USD tiền mặt được tách biệt cho người nắm giữ stablecoin và 72,93 tỷ USD tiền gửi tương ứng của người nắm giữ stablecoin vào cuối quý; các khoản này không tương đương với tiền mặt doanh nghiệp có thể sử dụng không hạn chế.

Triển vọng

Circle duy trì kỳ vọng nhiều năm về tăng trưởng kép hằng năm 40% đối với lượng USDC lưu hành và giữ nguyên dự báo chi phí hoạt động điều chỉnh. Công ty đã nâng đáng kể các khoảng dự báo doanh thu khác và biên RLDC cho năm tài chính 2026, trong đó cả hai số liệu điều chỉnh đều nêu rõ đã bao gồm doanh thu bán trước Arc Token được ghi nhận.

Do doanh thu bán trước Arc Token được bao gồm trong triển vọng doanh thu khác và biên lợi nhuận đã điều chỉnh, cơ cấu doanh thu sẽ là yếu tố quan trọng khi so sánh kết quả tương lai với dự báo này.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Đồng sáng lập, CEO kiêm Chủ tịch Jeremy Allaire cho biết quý này phản ánh môi trường lãi suất thấp hơn và hoạt động thị trường tiền mã hóa chậm lại, đồng thời chỉ ra việc các tổ chức chấp nhận USDC và các sáng kiến sản phẩm sắp tới là những dấu hiệu của sự phát triển mạng lưới rộng hơn.

Arc có hơn 100 đơn vị xây dựng thuộc hệ sinh thái và tổ chức, và Circle dự kiến ra mắt mạng chính công khai vào ngày 16 tháng 9 năm 2026. Nhóm validator được công bố gồm BlackRock, DTCC, Mastercard, Standard Chartered, Visa và các tổ chức tài chính khác. Circle cũng cho biết BlackRock, BNY, DTCC và Standard Chartered đang xây dựng hoặc xem xét các tích hợp Arc liên quan đến tài sản được token hóa, lưu ký, khả năng tiếp cận stablecoin, ngoại hối và hạ tầng repo.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy một số giao dịch bán của lãnh đạo và giám đốc vào đầu tháng 7, cùng với các giao dịch chuyển đổi chứng khoán phái sinh. Bản tóm tắt sáu tháng ghi nhận 3,50 triệu cổ phiếu được phân loại là giao dịch mua và 2,68 triệu cổ phiếu là giao dịch bán, tương ứng với lượng mua ròng 827.084 cổ phiếu qua 103 giao dịch. Cần phân biệt các giao dịch chuyển đổi với giao dịch mua hoặc bán trên thị trường mở khi diễn giải bản tóm tắt này.

Các công bố này xác lập chi tiết giao dịch nhưng tự chúng không cho thấy quan điểm của người nội bộ về triển vọng của Circle.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Độ nhạy với lãi suất: Tỷ suất sinh lời dự trữ giảm 66 điểm cơ bản, giới hạn tăng trưởng thu nhập dự trữ ở mức 5% dù lượng USDC lưu hành bình quân tăng 25%. Lãi suất tiếp tục giảm có thể tiếp tục gây áp lực lên thu nhập dự trữ.
• Áp lực cạnh tranh: Lượng USDC lưu hành tăng, nhưng thị phần stablecoin của Circle giảm 66 điểm cơ bản xuống 27%. Việc tiếp tục mất thị phần có thể làm giảm lợi ích tài chính từ sự mở rộng của thị trường stablecoin nói chung.
• Chi tiêu đầu tư: Chi phí hoạt động điều chỉnh tăng 23%, góp phần làm biên EBITDA điều chỉnh giảm 329 điểm cơ bản bất chấp kinh tế phân phối được cải thiện.
• Triển khai Arc và cơ cấu doanh thu: Dự báo doanh thu khác và biên RLDC được nâng lên bao gồm doanh thu bán trước Arc Token được ghi nhận. Do đó, việc ra mắt, mức độ chấp nhận, cách xử lý pháp lý và hiệu quả hoạt động của Arc trở nên quan trọng hơn đối với triển vọng.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm tài chính 2026 của Circle cho thấy lượng USDC lưu hành, hoạt động giao dịch và sự tham gia của các tổ chức tiếp tục mở rộng, nhưng lợi suất dự trữ thấp hơn đã hạn chế tăng trưởng thu nhập dự trữ. Khả năng sinh lời theo GAAP cải thiện chủ yếu do gánh nặng thù lao liên quan đến IPO của năm trước không lặp lại, trong khi chi tiêu điều chỉnh cao hơn làm biên EBITDA điều chỉnh thu hẹp. Các vấn đề chính cần theo dõi là độ nhạy với lãi suất, thị phần USDC, hiệu quả của đầu tư vào sản phẩm và đóng góp của doanh thu bán trước Arc Token vào triển vọng năm tài chính 2026 được nâng lên.