LGI Homes quý 2/2026: Doanh thu tăng 5,7%, biên lợi nhuận thu hẹp

LGI Homes (NASDAQ: LGIH) báo cáo tổng doanh thu quý 2/2026 đạt 516,0 triệu USD, tăng 5,7% so với 488,2 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng giảm từ 1,36 USD xuống 1,16 USD. Số lượng nhà hoàn tất bàn giao cao hơn và giá bán trung bình tăng nhẹ đã nâng doanh thu xây dựng nhà, nhưng biên lợi nhuận gộp xây dựng nhà theo GAAP thu hẹp 310 điểm cơ bản đã làm giảm lợi nhuận ròng. Công ty cũng giảm nợ trong quý và nâng dự báo cả năm về giá bán trung bình cũng như biên lợi nhuận.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu xây dựng nhà tăng 3,7% lên 501,5 triệu USD, nhờ 1.365 căn nhà hoàn tất bàn giao, tăng 3,2%, cùng giá bán trung bình tăng 0,5% lên 367.407 USD. Doanh thu từ đất đai và các hoạt động khác tăng từ 4,8 triệu USD lên 14,5 triệu USD, giúp tổng doanh thu tăng nhanh hơn doanh thu xây dựng nhà.

Lợi nhuận diễn biến theo hướng ngược lại do chi phí xây dựng nhà tăng 7,8%, nhanh hơn mức tăng doanh thu xây dựng nhà. Lợi nhuận gộp xây dựng nhà giảm 10,1%, và biên lợi nhuận gộp thấp hơn đã kéo lợi nhuận ròng giảm 14,4%.

Biên lợi nhuận gộp xây dựng nhà điều chỉnh là thước đo non-GAAP, không bao gồm lãi vay vốn hóa và các điều chỉnh kế toán mua lại. Ban lãnh đạo cho biết cả hai thước đo biên lợi nhuận theo báo cáo đều vượt trung điểm của triển vọng đã được nâng trước đó, đồng thời quy kết kết quả quý này cho giá bán, ưu đãi, quản lý hàng tồn kho và nền tảng tự phát triển của công ty, dù cả hai biên lợi nhuận vẫn thấp hơn mức của năm trước.

Hoạt động kinh doanh và hiệu quả theo phân khúc

LGI Homes ghi nhận tổng cộng 1.440 căn hoàn tất bàn giao, bao gồm 75 căn hiện đang hoặc trước đây được cho thuê. Dữ liệu phân khúc dưới đây bao gồm 1.365 căn nhà hoàn tất bàn giao. Công ty kết thúc quý với 151 cộng đồng dân cư, tăng từ 146, trong khi tỷ lệ hấp thụ trung bình hàng tháng không đổi ở mức 3,0 căn mỗi cộng đồng.

West là nguồn tăng trưởng khu vực lớn nhất, trong khi doanh thu và số căn bàn giao tại Southeast giảm đáng kể. Ba phân khúc còn lại ghi nhận doanh thu cao hơn dù giá bán trung bình thấp hơn tại Central, Northwest và Florida.

Doanh thu tại West tăng khoảng 34%, với số căn bàn giao tăng từ 230 lên 299 và giá bán trung bình tăng lên 450.197 USD. Doanh thu tại Southeast giảm khoảng 28% do số căn bàn giao giảm từ 456 xuống 323, bất chấp giá bán trung bình tăng nhẹ.

Tồn đọng đơn hàng tăng đi kèm tỷ lệ hủy cao hơn đáng kể

Trong sáu tháng kết thúc ngày 30/6, đơn hàng ròng giảm khoảng 10,6% xuống 2.260, trong khi tỷ lệ hủy tăng từ 24,2% lên 47,4%. Điều này cho thấy số hợp đồng không tiếp tục thực hiện tăng đáng kể, dù tồn đọng đơn hàng cuối kỳ lớn hơn đáng kể.

Tại ngày 30/6, tồn đọng đơn hàng đạt 1.298 căn trị giá 525,5 triệu USD, so với 808 căn trị giá 322,5 triệu USD một năm trước. Tồn đọng đơn hàng cũng bao gồm 269 căn liên quan đến các thỏa thuận bán buôn số lượng lớn, tăng từ 91 căn, khiến thay đổi về cơ cấu tồn đọng đơn hàng trở thành yếu tố đáng lưu ý khi đánh giá các đợt bàn giao bán lẻ trong tương lai.

Khả năng sinh lời và bảng cân đối kế toán

Chi phí bán hàng, chi phí chung và quản lý kết hợp tăng khoảng 2,4% lên 72,7 triệu USD, nhưng giảm từ 14,5% xuống khoảng 14,1% tổng doanh thu. Thu nhập khác cao hơn, đạt 7,6 triệu USD so với 3,4 triệu USD một năm trước, cũng bù đắp một phần cho lợi nhuận gộp xây dựng nhà thấp hơn. Dù vậy, lợi nhuận trước thuế giảm từ 42,0 triệu USD xuống 36,6 triệu USD.

Ban lãnh đạo cho biết nợ đã giảm 128,6 triệu USD trong quý. Tổng nợ ở mức 1,581 tỷ USD vào ngày 30/6, so với 1,657 tỷ USD vào cuối năm 2025, trong khi tỷ lệ nợ trên vốn cải thiện từ 44,1% xuống 42,6%. Tỷ lệ nợ ròng trên vốn theo non-GAAP là 41,6%.

Tổng thanh khoản đạt 468,0 triệu USD, gồm 61,1 triệu USD tiền mặt và 406,9 triệu USD còn khả dụng theo hạn mức tín dụng quay vòng. Hàng tồn kho bất động sản giảm từ 3,556 tỷ USD tại ngày 31/12/2025 xuống 3,513 tỷ USD.

Triển vọng cả năm 2026

LGI Homes đã nâng các khoảng dự báo cả năm về giá bán trung bình, biên lợi nhuận gộp xây dựng nhà và biên lợi nhuận gộp xây dựng nhà điều chỉnh. Triển vọng biên lợi nhuận được nâng trong quý thứ hai liên tiếp, trong khi dự báo về số căn bàn giao, số cộng đồng dân cư, SG&A và thuế suất hiệu dụng được nhắc lại.

Khoảng biên lợi nhuận điều chỉnh bao gồm khoảng 3,5 điểm phần trăm cho lãi vay vốn hóa ước tính và các điều chỉnh kế toán mua lại. 151 cộng đồng dân cư của LGI Homes vào cuối quý đã nằm trong khoảng dự báo số cộng đồng dân cư cuối năm, dù dự báo này áp dụng cụ thể cho thời điểm cuối năm 2026.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tổng hợp giao dịch nội bộ sáu tháng được cung cấp ghi nhận mua 64.513 cổ phiếu qua năm giao dịch và bán 62.349 cổ phiếu qua bốn giao dịch, dẫn đến mua ròng 2.164 cổ phiếu. Tổng lượng cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ được liệt kê ở mức khoảng 2,93 triệu cổ phiếu, với lượng mua ròng tương đương 0,10% số cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ.

Các hồ sơ giao dịch mới nhất gồm bốn giao dịch bán của lãnh đạo ngày 9/3 và một số đợt cấp hoặc tặng cổ phiếu. Việc cấp và tặng cổ phiếu tách biệt với giao dịch mua trên thị trường mở và không nên được hiểu là giao dịch mua như vậy.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Hủy hợp đồng: Tỷ lệ hủy trong sáu tháng tăng 23,2 điểm phần trăm lên 47,4%, trong khi đơn hàng ròng giảm. Việc hợp đồng tiếp tục không được thực hiện có thể làm giảm tỷ lệ chuyển đổi tồn đọng đơn hàng thành doanh số hoàn tất.
• Áp lực biên lợi nhuận: Chi phí xây dựng nhà tăng nhanh hơn doanh thu xây dựng nhà trong quý 2, khiến cả biên lợi nhuận GAAP và biên lợi nhuận điều chỉnh đều thấp hơn mức năm trước, bất chấp dự báo cả năm được nâng.
• Phân hóa theo khu vực: Sự sụt giảm về số căn bàn giao và doanh thu tại Southeast đã bù trừ một phần mức mở rộng tại West và các khu vực khác. Tình trạng yếu kéo dài tại Southeast sẽ khiến tăng trưởng chung phụ thuộc nhiều hơn vào West và Central.
• Các giả định về tài chính và chi phí: Triển vọng giả định lãi suất, khả năng tiếp cận khoản vay thế chấp, chi phí đầu vào và lao động, cũng như điều kiện phát triển đất đai duy trì tương tự những gì đã diễn ra từ đầu năm 2026. Triển vọng cũng không bao gồm các thay đổi bổ sung đối với chính sách thương mại của Mỹ, gồm thuế quan hoặc thuế mới đối với sản phẩm xây dựng nhà.
• Cường độ vốn: Hàng tồn kho bất động sản duy trì trên 3,5 tỷ USD và tổng nợ là 1,58 tỷ USD, khiến kết quả nhạy cảm với tốc độ luân chuyển hàng tồn kho, điều kiện tài trợ và tiến độ hoàn tất bàn giao nhà.

Tóm tắt

LGI Homes đã tăng doanh thu quý 2 nhờ số căn bàn giao cao hơn, giá bán trung bình tăng nhẹ và doanh thu từ đất đai cùng các hoạt động khác tăng, nhưng tốc độ tăng nhanh hơn của chi phí xây dựng nhà đã làm thu hẹp biên lợi nhuận và giảm lợi nhuận. Việc giảm nợ cùng dự báo cả năm được nâng về giá bán và biên lợi nhuận là những diễn biến tích cực về bảng cân đối kế toán và triển vọng. Các chỉ báo chính cần theo dõi là liệu tồn đọng đơn hàng cao hơn có chuyển thành các đợt bàn giao bất chấp tỷ lệ hủy cao hơn hay không, liệu Southeast có ổn định hay không và liệu biên lợi nhuận xây dựng nhà có duy trì trong khoảng dự báo cả năm đã cập nhật hay không.