Marathon Petroleum quý 2/2026: Doanh thu tăng 53,8%, EPS đạt 17,73 USD

Marathon Petroleum (NYSE: MPC) công bố doanh thu bán hàng và doanh thu hoạt động khác trong quý 2/2026 đạt 51,99 tỷ USD, tăng 53,8% so với 33,80 tỷ USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng lên 17,73 USD từ 3,96 USD. Lợi nhuận ròng thuộc về MPC đạt 5,14 tỷ USD và EBITDA điều chỉnh tăng lên 8,46 tỷ USD, khi biên lợi nhuận lọc dầu mở rộng đã bù đắp hơn mức cho sản lượng lọc dầu thấp hơn và chi phí vận hành trên đơn vị cao hơn.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Trong quý kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026, lợi nhuận tăng nhanh hơn đáng kể so với doanh thu. Lợi nhuận hoạt động tăng hơn ba lần, phản ánh lợi ích từ chênh lệch giá crack spread cao hơn tại tất cả các khu vực lọc dầu và việc Renewable Diesel quay lại mức EBITDA điều chỉnh dương.

Không có khoản điều chỉnh trong quý giữa lợi nhuận ròng theo GAAP và lợi nhuận ròng điều chỉnh, do đó EPS pha loãng điều chỉnh cũng đạt 17,73 USD.

EBITDA điều chỉnh là chỉ tiêu non-GAAP, loại trừ các khoản mục gồm lãi vay, thuế, khấu hao và phân bổ, lợi ích không kiểm soát, cùng chi phí bảo dưỡng định kỳ theo kế hoạch.

Hoạt động kinh doanh và kết quả theo mảng

Refining & Marketing đóng góp phần lớn mức tăng EBITDA điều chỉnh. Midstream ghi nhận mức tăng vừa phải hơn, trong khi Renewable Diesel chuyển từ lỗ sang có lãi.

Midstream được hưởng lợi từ mức phí và lưu lượng cao hơn, bao gồm đóng góp từ các công ty liên kết theo phương pháp vốn chủ sở hữu và các thương vụ mua lại. Những yếu tố tích cực này bị bù trừ một phần bởi việc thoái vốn khỏi các tài sản thu gom và xử lý không cốt lõi.

Sự cải thiện của Renewable Diesel phản ánh môi trường biên lợi nhuận thuận lợi hơn, sản lượng cao hơn và giá trị tín dụng theo quy định tốt hơn. Biên lợi nhuận của mảng tăng lên 321 triệu USD từ 49 triệu USD, trong khi EBITDA điều chỉnh đạt 258 triệu USD.

Chênh lệch lọc dầu mở rộng bù đắp sản lượng thấp hơn và chi phí cao hơn

Biên lợi nhuận của Refining & Marketing tăng lên 36,33 USD/thùng từ 17,58 USD/thùng, chủ yếu do crack spread được cải thiện tại mọi khu vực. Do đó, EBITDA điều chỉnh trên mỗi thùng của mảng tăng lên 24,84 USD từ 6,79 USD.

Việc mở rộng biên lợi nhuận đã bù đắp hơn mức cho sản lượng hoạt động suy yếu. Sản lượng chế biến ròng của nhà máy lọc dầu giảm xuống 2,944 triệu thùng/ngày từ 3,060 triệu thùng/ngày, trong khi mức sử dụng công suất chế biến dầu thô giảm xuống 94% từ 97%. Chi phí vận hành lọc dầu tăng lên 5,72 USD/thùng từ 5,34 USD/thùng, chủ yếu do thời gian ngừng hoạt động theo kế hoạch làm giảm mức sử dụng công suất tại khu vực Mid-Continent. Chi phí bảo dưỡng định kỳ theo kế hoạch cũng tăng lên 275 triệu USD từ 250 triệu USD.

Cả ba khu vực lọc dầu đều ghi nhận EBITDA điều chỉnh trên mỗi thùng cao hơn đáng kể. Gulf Coast tăng lên 27,01 USD từ 5,65 USD, Mid-Continent tăng lên 20,96 USD từ 7,45 USD và West Coast đạt 27,26 USD, so với 8,18 USD.

Khả năng sinh lời, chi tiêu vốn và bảng cân đối kế toán

MPC kết thúc tháng 6 với 7,77 tỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, tăng từ 2,15 tỷ USD vào cuối tháng 3. Tổng nợ hợp nhất gần như không đổi ở mức 32,82 tỷ USD và công ty không có dư nợ theo hạn mức tín dụng quay vòng 5 tỷ USD.

Chi tiêu vốn và đầu tư trong quý 2 tăng lên 1,39 tỷ USD từ 1,07 tỷ USD. Midstream chiếm 1,02 tỷ USD trong tổng số này, tăng từ 691 triệu USD một năm trước, trong khi chi tiêu của Refining & Marketing giảm nhẹ xuống 325 triệu USD.

Công ty đã hoàn trả hơn 2,8 tỷ USD vốn cho cổ đông trong quý và còn 6,1 tỷ USD theo các chương trình mua lại cổ phiếu được phê duyệt. Số cổ phiếu đang lưu hành giảm xuống 283 triệu vào ngày 30 tháng 6, từ 293 triệu vào ngày 31 tháng 3.

Triển vọng lợi nhuận

MPC đưa ra các giả định vận hành định lượng cho quý 3/2026 và duy trì triển vọng chi tiêu vốn năm 2026 ở mức 1,5 tỷ USD, không bao gồm MPLX. MPLX nâng triển vọng vốn đầu tư tăng trưởng năm 2026 thêm 500 triệu USD, lên 2,9 tỷ USD, chủ yếu nhằm đẩy nhanh dự án phân đoạn tại Gulf Coast.

MPLX dự kiến phân bổ hơn 90% vốn tăng trưởng hữu cơ cho cơ sở hạ tầng khí tự nhiên và chất lỏng khí tự nhiên (NGL). Các dự án tập trung tại các bể Permian và Marcellus, bao gồm nhà máy xử lý, đường ống, thiết bị phân đoạn và một cảng xuất khẩu LPG, với thời điểm dự kiến đi vào hoạt động kéo dài đến năm 2029.

MPC cũng đưa các khoản đầu tư nâng cao hiệu suất El Paso và tăng tính linh hoạt sản phẩm tại Robinson vào vận hành trong quý 2. Dự án Robinson được thiết kế để cho phép tăng thêm khoảng 10.000 thùng/ngày sản lượng nhiên liệu phản lực.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tổng hợp giao dịch nội bộ sáu tháng được cung cấp cho thấy 45.226 cổ phiếu được nhận qua 22 giao dịch và 17.098 cổ phiếu được bán qua năm giao dịch, tương ứng mức tăng ròng 28.128 cổ phiếu. Danh mục nhận cổ phiếu bao gồm các khoản cấp cổ phiếu và thực hiện quyền đối với chứng khoán phái sinh, do đó không nên được hiểu là hoàn toàn gồm các giao dịch mua trên thị trường mở.

Các giao dịch được báo cáo gần nhất gồm hai giao dịch bán, một giao dịch thực hiện quyền đối với chứng khoán phái sinh và bảy khoản cấp cổ phiếu cho giám đốc. Chỉ riêng các giao dịch này không thể đưa ra kết luận về quan điểm của người nội bộ.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Độ nhạy với biên lợi nhuận lọc dầu: Phần lớn mức tăng lợi nhuận đến từ crack spread cao hơn. Sự đảo chiều của biên lợi nhuận sản phẩm theo khu vực sẽ trực tiếp gây áp lực lên EBITDA của Refining & Marketing.
• Mức sử dụng công suất và chi phí bảo dưỡng định kỳ: Sản lượng và mức sử dụng công suất trong quý 2 đã giảm do thời gian ngừng hoạt động theo kế hoạch tại Mid-Continent, và MPC dự kiến chi phí bảo dưỡng định kỳ theo kế hoạch là 290 triệu USD trong quý 3.
• Kinh tế nhiên liệu tái tạo: Việc Renewable Diesel quay lại có lãi phụ thuộc một phần vào biên lợi nhuận mạnh hơn và giá trị tín dụng theo quy định được cải thiện, khiến kết quả nhạy cảm với các thay đổi của những yếu tố này.
• Triển khai dự án và cường độ vốn: MPLX đã nâng ngân sách tăng trưởng và có các dự án được lên lịch đến năm 2029. Chi phí xây dựng, tiến độ, phê duyệt và lợi nhuận thực tế sẽ quyết định liệu khoản chi bổ sung có mang lại các lợi ích kỳ vọng hay không.

Tóm tắt

Sự cải thiện lợi nhuận của Marathon Petroleum trong quý 2/2026 chủ yếu được thúc đẩy bởi biên lợi nhuận lọc dầu mở rộng mạnh, bù đắp hơn mức cho sản lượng thấp hơn và chi phí đơn vị cao hơn. Renewable Diesel cũng quay lại mức EBITDA điều chỉnh dương, trong khi Midstream ghi nhận tăng trưởng vừa phải. Các yếu tố chính cần theo dõi là tính bền vững của crack spread, sản lượng lọc dầu và chi tiêu bảo dưỡng định kỳ trong quý 3, cùng việc triển khai chương trình đầu tư mở rộng vào khí tự nhiên và NGL của MPLX.