Ball quý 2/2026: Doanh thu tăng 19,7%, biên lợi nhuận thu hẹp

Ball Corporation (NYSE: BALL) công bố doanh thu thuần quý 2/2026 đạt 3,997 tỷ USD, tăng khoảng 19,7% so với 3,338 tỷ USD, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng lên 0,83 USD từ 0,76 USD trong quý kết thúc ngày 30 tháng 6. Sản lượng bao bì nhôm toàn cầu tăng 4,3% và lợi nhuận hoạt động so sánh tăng 7,7%, nhưng biên lợi nhuận hoạt động so sánh thu hẹp do doanh thu tăng nhanh hơn lợi nhuận hoạt động.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Sản lượng giao hàng cao hơn cùng yếu tố giá/cơ cấu sản phẩm thuận lợi đã hỗ trợ tăng trưởng doanh thu tại các phân khúc phải báo cáo của Ball. Lợi nhuận so sánh tăng nhanh hơn lợi nhuận ròng theo GAAP, trong khi chênh lệch giữa tốc độ tăng doanh thu và lợi nhuận hoạt động đã khiến biên lợi nhuận hoạt động so sánh giảm.

Khoản đối chiếu giữa lợi nhuận theo GAAP và lợi nhuận so sánh bao gồm 22 triệu USD chi phí hợp nhất hoạt động và các khoản khác, 38 triệu USD khấu hao tài sản vô hình, cùng khoản lỗ chưa thực hiện 13 triệu USD từ trái phiếu liên kết vốn chủ sở hữu; các khoản này được bù đắp một phần bởi các hạng mục thuế không thuộc diện so sánh.

Ball đã điều chỉnh cấu trúc báo cáo phân khúc và định nghĩa của một số chỉ tiêu so sánh trong quý 1/2026. Công ty đã điều chỉnh lại các số liệu năm 2025 trình bày trong báo cáo này để phù hợp với các định nghĩa hiện hành.

Kết quả hoạt động theo mảng và phân khúc

Nam Mỹ ghi nhận mức tăng lợi nhuận phân khúc lớn nhất, đóng góp thêm 32 triệu USD so với cùng kỳ năm trước. EMEA cũng cải thiện, trong khi Bắc và Trung Mỹ ghi nhận lợi nhuận thấp hơn dù có mức tăng doanh thu tuyệt đối lớn nhất.

Sản lượng tại Bắc và Trung Mỹ tăng ở mức thấp trong khoảng một chữ số. Giá nhôm cao hơn đã góp phần nâng doanh thu theo báo cáo thông qua giá/cơ cấu sản phẩm và các cơ chế chuyển phần biến động giá theo hợp đồng, nhưng chi phí hoạt động cao hơn, chi phí liên quan đến sản lượng và chi phí khởi động nhà máy đã lấn át lợi ích đối với lợi nhuận.

Sản lượng tại EMEA tăng ở mức trung bình trong khoảng một chữ số, trong đó sản lượng cao hơn và giá/cơ cấu sản phẩm thuận lợi được bù trừ một phần bởi chi phí cao hơn. Kết quả kỳ hiện tại của phân khúc bao gồm hoạt động kinh doanh Benepack được mua lại, cũng như các cơ sở được chuyển vào EMEA theo điều chỉnh lại cơ cấu báo cáo của Ball.

Nam Mỹ đạt tăng trưởng sản lượng ở mức trung bình trong khoảng 10%. Sản lượng cao hơn và giá/cơ cấu sản phẩm thuận lợi đã thúc đẩy cả doanh thu lẫn lợi nhuận, tạo ra sự cải thiện rõ rệt nhất về khả năng sinh lời theo khu vực trong quý.

Ngoài các phân khúc phải báo cáo, khoản lỗ hoạt động so sánh tăng lên 18 triệu USD từ 12 triệu USD. Chi phí doanh nghiệp chưa phân bổ tăng lên 45 triệu USD từ 30 triệu USD, bù trừ một phần mức tăng lợi nhuận tại các khu vực.

Chuyển phần biến động giá kim loại giúp doanh thu tăng nhanh hơn lợi nhuận hoạt động

Mức tăng doanh thu khoảng 19,7% của Ball vượt đáng kể mức tăng 4,3% của sản lượng giao hàng toàn cầu. Chênh lệch này phản ánh giá/cơ cấu sản phẩm thuận lợi, bao gồm giá nhôm cao hơn được chuyển sang khách hàng, cùng đóng góp từ các hoạt động được mua lại.

Các thỏa thuận chuyển phần biến động giá theo hợp đồng có thể bảo vệ công ty khỏi một phần tác động kinh tế của lạm phát giá kim loại, nhưng doanh thu bổ sung không nhất thiết tạo ra mức tăng lợi nhuận tương ứng. Diễn biến này, kết hợp với chi phí hoạt động và khởi động nhà máy cao hơn tại Bắc Mỹ cùng chi phí doanh nghiệp tăng, đã góp phần làm giảm biên lợi nhuận hoạt động so sánh từ khoảng 12,0% xuống 10,8%.

Cơ cấu theo khu vực đã bù đắp một phần. Mức tăng lợi nhuận 32 triệu USD tại Nam Mỹ và cải thiện 10 triệu USD tại EMEA vượt mức giảm 5 triệu USD tại Bắc và Trung Mỹ, dù chi phí doanh nghiệp cao hơn đã hạn chế tăng trưởng lợi nhuận hợp nhất.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Các số liệu dòng tiền bao gồm sáu tháng đầu năm 2026, thay vì chỉ riêng quý 2. Dòng tiền hoạt động âm cải thiện còn 169 triệu USD từ 333 triệu USD trong cùng kỳ năm trước, dù vốn lưu động sử dụng 1,012 tỷ USD, so với 838 triệu USD một năm trước. Chi tiêu vốn tăng lên 302 triệu USD từ 177 triệu USD, dẫn đến dòng tiền tự do sáu tháng đầu năm âm 471 triệu USD.

Tiền mặt và các khoản tương đương tiền giảm từ 1,212 tỷ USD vào cuối năm 2025 xuống 491 triệu USD vào ngày 30 tháng 6/2026. Nợ ròng tăng lên 6,729 tỷ USD từ 5,800 tỷ USD, trong khi đòn bẩy ròng tăng lên 3,16 lần EBITDA so sánh từ 2,83 lần vào cuối năm.

Ball đã hoàn trả 222 triệu USD cho cổ đông trong nửa đầu năm, gồm 115 triệu USD mua lại cổ phiếu và 107 triệu USD cổ tức. Công ty cho biết vẫn đang đi đúng hướng để hoàn trả ít nhất 800 triệu USD trong cả năm.

Triển vọng năm 2026

Ball tái khẳng định các mục tiêu năm 2026 gồm tăng trưởng EPS so sánh ở mức hai chữ số, dòng tiền tự do hơn 900 triệu USD và hoàn trả ít nhất 800 triệu USD cho cổ đông. Ban lãnh đạo gắn triển vọng này với kết quả kinh doanh, các cơ chế chuyển phần biến động giá theo hợp đồng và hiệu quả vận hành.

Với dòng tiền tự do sáu tháng đầu năm âm 471 triệu USD, Ball sẽ cần tạo ra hơn khoảng 1,37 tỷ USD trong nửa cuối năm để vượt mục tiêu dòng tiền tự do cả năm theo cùng định nghĩa. Công ty cũng sẽ cần hoàn trả thêm ít nhất 578 triệu USD thông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức để đạt mục tiêu hoàn trả vốn.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy không có giao dịch mua hoặc bán nội bộ nào trong giai đoạn sáu tháng gần nhất, đồng thời ghi nhận tổng số cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ là 681,59 nghìn cổ phiếu. Thay vào đó, các bản ghi đáng chú ý gần đây liên quan đến việc chuyển đổi hoặc thực hiện trực tiếp chứng khoán phái sinh của các thành viên HĐQT, khác với các giao dịch mua hoặc bán trên thị trường mở.

Một số bản ghi bổ sung vào ngày 30 tháng 4 trong dữ liệu được cung cấp không có giá trị giao dịch, do đó không được đưa vào bảng. Riêng các giao dịch chứng khoán phái sinh được công bố không đủ để đưa ra kết luận về kết quả hoạt động tương lai của Ball.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Khả năng chuyển hóa doanh thu thành lợi nhuận vẫn chịu áp lực: Doanh thu tăng nhanh hơn nhiều so với lợi nhuận hoạt động so sánh, trong khi Bắc và Trung Mỹ ghi nhận lợi nhuận thấp hơn dù doanh thu tăng đáng kể. Chi phí hoạt động và chi phí khởi động tiếp diễn có thể khiến biên lợi nhuận duy trì dưới mức của năm trước.
• Mục tiêu dòng tiền đòi hỏi cải thiện lớn trong nửa cuối năm: Vốn lưu động đã sử dụng hơn 1 tỷ USD trong nửa đầu năm, còn dòng tiền tự do vẫn âm. Việc đạt hơn 900 triệu USD cho cả năm phụ thuộc vào sự đảo chiều đáng kể của khả năng tạo tiền mặt.
• Đòn bẩy đã tăng: Nợ ròng và tỷ lệ đòn bẩy ròng đều tăng so với cuối năm. Việc tiếp tục sử dụng tiền mặt cho chi tiêu vốn và hoàn trả cho cổ đông có thể ảnh hưởng đến tính linh hoạt của bảng cân đối kế toán nếu dòng tiền hoạt động không phục hồi như kế hoạch.
• Chi phí liên quan đến thuế quan và cơ sở sản xuất vẫn chưa được giải quyết: Chi phí hợp nhất hoạt động và các khoản khác trong quý 2 bao gồm các khoản dự phòng thuế quan mà Ball đang tìm cách thu hồi, cùng chi phí liên quan đến các đợt đóng cửa cơ sở đã được công bố trước đó.
• Tăng trưởng lợi nhuận không đồng đều giữa các khu vực: Nam Mỹ đóng góp phần lớn lợi nhuận phân khúc tăng thêm, trong khi phân khúc lớn nhất báo cáo lợi nhuận giảm và chi phí doanh nghiệp tăng.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của Ball bao gồm sản lượng giao hàng toàn cầu cao hơn, tăng trưởng doanh thu theo báo cáo nhanh và EPS so sánh tăng 14,4%. Nam Mỹ là động lực lợi nhuận khu vực chính, trong khi chi phí tại Bắc Mỹ và chi phí doanh nghiệp cao hơn đã hạn chế khả năng cải thiện biên lợi nhuận. Các vấn đề trọng tâm trong phần còn lại của năm 2026 là liệu Ball có thể khôi phục khả năng tạo tiền mặt đủ để đạt mục tiêu dòng tiền tự do cả năm hay không, và liệu sản lượng cao hơn có thể chuyển thành biên lợi nhuận được cải thiện hay không.