Costamare Bulkers quý 2/2026: lãi GAAP đạt 5,2 triệu USD

Costamare Bulkers Holdings Limited (NYSE: CMDB) báo cáo tổng doanh thu chuyến tàu quý 2/2026 đạt 111,6 triệu USD và EPS pha loãng là 0,21 USD/cổ phiếu; công ty không trình bày số liệu so sánh quý 2/2025 vì chưa là một pháp nhân độc lập trước đợt tách doanh nghiệp vào tháng 5/2025. Lợi nhuận ròng theo GAAP đạt 5,2 triệu USD, so với lợi nhuận ròng điều chỉnh 9,8 triệu USD, trong khi dòng tiền hoạt động trong quý là 1,3 triệu USD. Bảng cân đối kế toán vẫn có vị thế tiền mặt ròng dương, với thanh khoản 331,5 triệu USD vào cuối quý.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu gồm 100,5 triệu USD doanh thu chuyến tàu và 11,1 triệu USD từ các bên liên quan. Costamare Bulkers ghi nhận lợi nhuận hoạt động 7,2 triệu USD, tương ứng biên lợi nhuận hoạt động khoảng 6,4%, trước khi 2,0 triệu USD chi phí khác ròng làm giảm lợi nhuận ròng theo GAAP xuống còn 5,2 triệu USD.

Mô hình đội tàu sở hữu và thuê của công ty phát sinh chi phí hoạt động đáng kể trong quý, bao gồm 38,9 triệu USD chi phí thuê tàu vào, 30,2 triệu USD chi phí chuyến tàu và 16,4 triệu USD chi phí vận hành tàu. Các số liệu dưới đây chỉ bao gồm ba tháng kết thúc ngày 30/6/2026, do công ty không trình bày các so sánh theo quý với năm trước.

Đội tàu và nền tảng vận hành

Trong quý 2, Costamare Bulkers vận hành bình quân 29,8 tàu sở hữu và thuê bình quân 23,1 tàu từ bên thứ ba. Đội tàu sở hữu tạo ra 2.715 ngày sở hữu và đạt tỷ lệ khai thác 99,1%, với chi phí vận hành tàu hằng ngày là 6.036 USD.

Tính đến ngày 31/7/2026, đội tàu sở hữu gồm 30 tàu hàng rời khô, trong đó có một tàu đã thỏa thuận bán, với tổng sức chở khoảng 2,7 triệu DWT. Đội tàu bao gồm sáu tàu Capesize, bảy tàu Kamsarmax, chín tàu Ultramax và tám tàu Supramax. Có 23 tàu được cho thuê định hạn, trong đó 12 tàu có mức cước gắn với chỉ số và 11 tàu có mức cước cố định.

Nền tảng vận hành có 26 tàu thuộc sở hữu bên thứ ba và chủ yếu tập trung vào tàu Kamsarmax và Panamax. Costamare Bulkers đã hoàn tất việc chuyển giao danh mục giao dịch kế thừa được chỉ định cho Cargill, không còn giao dịch chuyển giao sổ giao dịch liên quan nào đang chờ xử lý. Tuy vậy, ban lãnh đạo dự kiến ba vị thế kế thừa khác sẽ còn tồn tại cho đến khi được tất toán vào cuối năm.

Việc tái đổi mới đội tàu cũng tiếp tục. Công ty đã nhận bàn giao tàu Astros trọng tải 60.297 DWT trong quý 2 và đồng ý bán tàu Bermondi đóng năm 2009. Tàu sau được phân loại là nắm giữ để bán vào ngày 30/6, nhưng không ghi nhận khoản lỗ suy giảm giá trị vì giá trị hợp lý ước tính trừ chi phí bán cao hơn giá trị ghi sổ. Việc hoàn tất thương vụ được kỳ vọng diễn ra trong quý 3/2026.

Định giá lại phái sinh làm nới rộng chênh lệch giữa lợi nhuận điều chỉnh và GAAP

Lợi nhuận ròng điều chỉnh cao hơn lợi nhuận ròng theo GAAP khoảng 4,6 triệu USD. Khoản mục đối chiếu lớn nhất là điều chỉnh 3,7 triệu USD cho các khoản lỗ từ công cụ phái sinh, không bao gồm tác động đã thực hiện. Các khoản cộng khác gồm 1,1 triệu USD chi phí quản lý và hành chính phi tiền mặt cùng 0,6 triệu USD chi phí tái sắp xếp nền tảng vận hành, được bù trừ một phần bởi các điều chỉnh chi phí thuê tàu vào hoãn lại và khấu hao.

Báo cáo kết quả kinh doanh hợp nhất ghi nhận riêng khoản lỗ phái sinh ròng 0,8 triệu USD, bao gồm các thành phần đã thực hiện. Do các công cụ phái sinh không đủ điều kiện áp dụng kế toán phòng ngừa rủi ro, các thay đổi về giá trị hợp lý được phản ánh vào lợi nhuận đã báo cáo. Tổng giá trị hợp lý của chúng là khoản nợ ròng 1,0 triệu USD vào ngày 30/6, khiến các khoản định giá lại phái sinh trở thành nguồn biến động tiềm tàng đáng kể giữa kết quả GAAP và kết quả điều chỉnh.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Dòng tiền hoạt động trong quý 1,3 triệu USD thấp hơn lợi nhuận ròng theo GAAP 5,2 triệu USD. Khoản sử dụng tiền mặt lớn nhất được báo cáo trong nhóm tài sản và nợ phải trả hoạt động là biến động 15,5 triệu USD ở các khoản trả trước và tài sản khác. Việc giảm các khoản nợ phải trả trích trước và khoản phải trả cũng sử dụng tiền mặt, trong khi doanh thu chưa thực hiện tăng 6,4 triệu USD đã bù trừ một phần.

Hoạt động đầu tư sử dụng 21,4 triệu USD, chủ yếu do 21,9 triệu USD tiền ứng trước mua tàu và các khoản bổ sung vào chi phí tàu. Hoạt động tài chính sử dụng thêm 3,6 triệu USD để trả nợ. Do đó, tiền mặt, các khoản tương đương tiền và tiền mặt bị hạn chế giảm 23,7 triệu USD trong quý, xuống còn 234,8 triệu USD.

Dù giảm trong quý, thanh khoản đạt tổng cộng 331,5 triệu USD vào ngày 30/6. Khoản này gồm 234,8 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, bao gồm tiền mặt bị hạn chế, 12,0 triệu USD tiền ký quỹ và 84,7 triệu USD hạn mức tín dụng chưa sử dụng. Tiền mặt, bao gồm tiền ký quỹ, cao hơn khoảng 108,9 triệu USD so với khoản nợ khoảng 137,9 triệu USD.

Bình luận của ban lãnh đạo

CEO Gregory Zikos mô tả thị trường hàng rời khô biến động, đặc biệt đối với tàu Capesize. Ông cho rằng sự biến động này xuất phát từ bất ổn địa chính trị, biến động trên thị trường năng lượng và gián đoạn do thời tiết. Cước Capesize đạt đỉnh vào cuối tháng 5 trước khi giảm gần 20.000 USD/ngày đến cuối tháng 6, dù ban lãnh đạo cho biết mức cước sau đó vẫn duy trì vững chắc.

Thị trường Panamax hưởng lợi từ các điều kiện của thị trường Capesize và nhu cầu than vận chuyển đường biển mới từ Trung Quốc. Cước Supramax đi theo xu hướng tăng dần hơn, được hỗ trợ bởi khối lượng ngũ cốc và hàng rời nhỏ, cũng như xuất khẩu quặng sắt cao hơn từ Liberia. Ban lãnh đạo cũng cho biết vị thế tiền mặt ròng của công ty có thể hỗ trợ việc mở rộng đội tàu ngược chu kỳ nếu giá trị tàu giảm.

Rủi ro đối với nhà đầu tư

• Biến động cước vận tải: Cước Capesize biến động mạnh trong quý, trong khi 12 hợp đồng thuê định hạn của đội tàu sở hữu vẫn gắn với chỉ số. Do đó, việc giảm cước có thể được phản ánh vào doanh thu và lợi nhuận, dù công ty có thể lựa chọn chuyển các hợp đồng này sang mức cước cố định dựa trên đường cong FFA hiện hành.
• Rủi ro từ phái sinh và các vị thế kế thừa: Các công cụ phái sinh tạo ra khoản điều chỉnh lợi nhuận quý 3,7 triệu USD, không bao gồm tác động đã thực hiện, và ba vị thế giao dịch kế thừa dự kiến còn tồn tại đến cuối năm.
• Chuyển đổi lợi nhuận sang tiền mặt yếu trong quý: Dòng tiền hoạt động chỉ đạt 1,3 triệu USD dù lợi nhuận ròng là 5,2 triệu USD, phần lớn do biến động vốn lưu động. Việc tiếp tục sử dụng tiền mặt có thể làm giảm tính linh hoạt mà vị thế thanh khoản hiện tại mang lại.
• Rủi ro thuê tàu vào ngắn hạn: Phần lớn tàu Kamsarmax và Panamax của nền tảng được thuê vào theo các hợp đồng thuê định hạn ngắn hạn hoặc các chuyến thuê tàu theo thời hạn, khiến kết quả nhạy cảm với biến động cước vận tải và chênh lệch giữa hiệu quả kinh tế của hoạt động thuê vào và cho thuê ra.

Tóm tắt

Costamare Bulkers có lãi trong quý 2/2026 và duy trì tỷ lệ khai thác đội tàu sở hữu 99,1%, nhưng các khoản định giá lại phái sinh cùng những khoản mục phi tiền mặt khác đã tạo ra chênh lệch đáng kể giữa lợi nhuận GAAP và lợi nhuận điều chỉnh. Vị thế tiền mặt ròng mang lại sự linh hoạt tài chính, trong khi biến động cước vận tải, rủi ro thuê tàu ngắn hạn, khả năng chuyển đổi thành tiền mặt và việc loại bỏ các vị thế kế thừa còn lại là những nội dung chính cần theo dõi trong các quý tới.